Por trás dos depósitos DAI de 8% de juros altos da MakerDAO: impulsionados por ativos RWA e estratégias de promoção temporária

Recentemente, o MakerDAO ajustou a taxa de juros dos depósitos de DAI no seu protocolo de empréstimos Spark Protocol para 8%, uma "taxa de juros" de moeda estável superior ao rendimento dos títulos do tesouro dos EUA, o que gerou ampla atenção no mercado. Muitas pessoas se perguntam se, por trás de um rendimento tão alto, existe o risco de um modelo Ponzi?

De onde vem realmente este retorno de "sem risco" de 8%? É sustentável? Qual é o objetivo do MakerDAO ao tomar esta medida? Essas questões merecem uma análise mais profunda.

Na verdade, a introdução de ativos do mundo real (RWA) pelo MakerDAO tem sido um foco de discussão recente na indústria. Ao introduzir ativos RWA, o MakerDAO visa diversificar os ativos que sustentam o DAI e aproveitar os rendimentos adicionais de longo prazo que os títulos do Tesouro dos EUA oferecem para estabilizar a taxa de câmbio do DAI e aumentar a flexibilidade da emissão. Ao mesmo tempo, isso também ajuda a reduzir a dependência do DAI em relação a certos ativos, diminuindo assim o risco de ponto único.

De acordo com as estatísticas da plataforma de dados, a participação dos ativos RWA no balanço patrimonial do protocolo MakerDAO já ultrapassou metade. Esses ativos RWA que geram rendimento trouxeram receitas consideráveis para o MakerDAO, sendo a maior parte proveniente de títulos do governo dos EUA, que gozam de uma taxa de juros sem risco próxima a 5%. Vale ressaltar que esses rendimentos acabam sendo atribuídos à conta do MakerDAO, e não aos detentores de DAI.

Então, a origem dos 8% de rendimento torna-se clara: o protocolo MakerDAO obtém grandes lucros de ativos geradores de RWA e, em seguida, utiliza esses lucros para pagar 8% de juros. De acordo com a explicação do fundador do MakerDAO, o objetivo de definir a taxa de rendimento em 8% é aumentar a demanda por DAI e DSR (Dai Savings Rate), garantindo que haja um grupo crescente de usuários participando do SubDAO e envolvê-los em outras partes do plano Endgame.

Em suma, esta medida visa aumentar a demanda por DAI. Mais DAI significa mais colateral, o que pode ser usado para comprar mais ativos RWA geradores de rendimento, resultando em mais ganhos. Por outro lado, isso também ajuda a avançar o plano Endgame, que é a concepção do MakerDAO para alcançar a descentralização total.

No entanto, será que esta taxa de juros de 8% é sustentável? A resposta é negativa. Na verdade, esta taxa de 8% é uma "promoção" temporária. O MakerDAO introduziu um novo mecanismo: a Taxa de juros de depósito Dai melhorada (EDSR), que é uma forma de aumentar temporariamente a DSR efetiva disponível para os utilizadores na fase inicial de baixa utilização da DSR.

De forma simples, é obter juros de usuários que não são muitos no DSR inicial, atraindo-os com uma taxa de juros alta única. O EDSR será determinado com base no DSR e na taxa de utilização do DSR, e diminuirá gradualmente à medida que a taxa de utilização aumentar, até eventualmente desaparecer quando a taxa de utilização for suficientemente alta. O EDSR é um mecanismo temporário, único e unidirecional, o que significa que só pode diminuir ao longo do tempo, e mesmo que a taxa de utilização do DSR diminua, não poderá ser aumentada novamente.

De acordo com o fundador do MakerDAO, quando a taxa de utilização do DSR atinge 50%, essa taxa de juros excedente desaparece, e o MakerDAO nunca terá prejuízo. Em outras palavras, o MakerDAO na verdade distribui parte da receita do protocolo aos detentores de DAI.

No geral, o MakerDAO obteve lucros consideráveis ao comprar uma grande quantidade de ativos RWA, e depois ajustou a Taxa de juros para 8%, distribuindo parte dos lucros aos detentores de DAI, a fim de aumentar a demanda e a base de usuários do DAI. Assim que o número de usuários que obtêm juros atingir uma certa escala, essa Taxa de juros começará a diminuir gradualmente, até retornar aos níveis normais.