O caminho da operação de capital dos gigantes do investimento em Bitcoin
A MicroStrategy era inicialmente uma empresa de software focada em soluções de inteligência empresarial, mas desde 2020, sua atenção mudou significativamente para o investimento em Bitcoin. A empresa arrecadou fundos através da emissão de ações e títulos conversíveis para comprar Bitcoin, tornando-se o foco do mercado de ações dos EUA. Em 6 de fevereiro de 2025, a empresa anunciou oficialmente a mudança de nome para Strategy, com dados na época mostrando que possuía 471107 Bitcoins em seu balanço, representando cerca de 2% do total de suprimento global de Bitcoin. Até 21 de fevereiro, a empresa já havia acumulado quase 500 mil Bitcoins, avaliados em mais de 40 bilhões de dólares.
A MicroStrategy é essencialmente uma máquina de sacar Bitcoin no mercado de ações, através do design da estrutura de capital - angariando fundos para aumentar a posição em Bitcoin, emitindo novas ações/títulos conversíveis, e depois retribuindo a valorização do preço das ações com a posse de Bitcoin, formando um ciclo de capital profundamente ligado a ativos criptográficos. Com este mecanismo exclusivo de financiamento de alta valorização do mercado de ações dos EUA, a MicroStrategy não só se destaca entre as ações relacionadas ao Bitcoin, mas também desenvolveu uma "alquimia" reconhecida pelo mercado de ações dos EUA através da emissão de ações e manipulação do preço das moedas.
A dinâmica por trás da especulação do preço das ações
A forma de financiamento da MicroStrategy é principalmente realizada através da combinação de ações e obrigações para angariar fundos. Na fase inicial, depende da emissão de obrigações e da reserva de caixa própria, e até mesmo de algumas ações ordinárias e obrigações convertíveis. A emissão de obrigações comuns requer o pagamento de juros, mas na época, o negócio de software da empresa gerava dezenas de milhões de dólares em fluxo de caixa positivo, suficiente para cobrir os juros dessas dívidas.
Neste ciclo, a empresa utilizou em grande escala o mecanismo de aumento de emissão de ações ATM( At-the-market), vendendo ações diretamente no mercado secundário. A MicroStrategy utiliza uma estratégia combinando aumento de emissão de ações e emissão de obrigações para jogar a "alquimia" do mercado de capitais. Com uma taxa de alavancagem mais baixa, consegue rapidamente arrecadar fundos através do aumento de emissão de ações para comprar Bitcoin, aumentando assim a alavancagem, e eleva o seu prêmio de avaliação quando o Bitcoin sobe. Durante o mercado em alta, o seu prêmio chegou a ser de 300%.
Com o passar do tempo, o mercado começou a perceber que a MicroStrategy estava a vender uma grande quantidade de ações, levando a uma queda nos preços das ações e a uma redução do prémio. Ao mesmo tempo, a alavancagem diminuiu, e a empresa começou a mudar para um modo de financiamento baseado na emissão de dívida. Essa mudança fez com que o ritmo de compra de Bitcoin pela MicroStrategy desacelerasse, e a demanda por Bitcoin no mercado também começou a enfraquecer.
A MicroStrategy, essencialmente, está a jogar um jogo de "hedge de prémio". Ela financia a compra de Bitcoin através da venda de ações a um prémio elevado e, quando o prémio cai, recorre à emissão de dívida. Este modelo fornece à empresa fundos suficientes para operar a compra de Bitcoin, apesar de o mercado estar a tornar-se gradualmente mais cético em relação ao entusiasmo pelas suas ações.
De uma maneira geral, a MicroStrategy utiliza diferentes estratégias de financiamento em diferentes ciclos, aproveitando a alta vantagem de prémio do mercado de ações e, ao mesmo tempo, aumentando gradualmente a alavancagem através de obrigações. Para o Bitcoin, a desaceleração do ritmo da MicroStrategy pode significar uma diminuição da dinâmica de alta do Bitcoin a curto prazo; enquanto para a MicroStrategy, essa diversificação na forma de financiamento permite que ela responda de forma flexível a diferentes ambientes de mercado.
"Possuir Bitcoin, nunca vender": a cruzada criptográfica do fundador
Michael J. Saylor teve um impacto muito profundo na indústria de Bitcoin com sua promoção do Bitcoin no passado, ao aparecer frequentemente, dar entrevistas e fazer palestras, não apenas trazendo o Bitcoin para fora do seu círculo, mas também atraindo um grande número de investidores institucionais para o mercado. Atualmente, a MicroStrategy e os ETFs são os dois principais compradores no mercado de Bitcoin, e as operações da MicroStrategy são ainda mais notáveis, pois adotam uma estratégia de comprar e não vender.
As táticas de marketing de Saylor são impressionantes, ele afirmou que já fez um testamento e planeja destruir as chaves privadas do Bitcoin que possui após sua morte, apagando completamente essas moedas da circulação. Essa operação de "nível de guru" parece mostrar que ele fez uma contribuição eterna para a indústria do Bitcoin. Embora não seja possível determinar se ele cumprirá essa promessa no futuro, suas declarações sem dúvida trouxeram um impacto positivo para o mercado.
Na verdade, o Bitcoin da MicroStrategy não é diretamente controlado por Saylor e pela empresa, esses ativos estão custodiados em duas instituições de terceiros confiáveis, a Fidelity e a Coinbase Custody, em conformidade com os requisitos de auditoria e regulamentação das empresas cotadas.
Saylor não é apenas um grande defensor do Bitcoin, mas, de certa forma, sua posição é até mais extrema do que a de alguns investidores iniciais. Antes do surgimento dos ETFs, ele já havia moldado a MicroStrategy como uma espécie de ETF de Bitcoin. Aparentemente, a decisão da Tesla de comprar Bitcoin foi em grande parte influenciada pela sugestão de Saylor.
Recentemente, as declarações de Saylor mostram que ele apoia o desenvolvimento de toda a economia digital, propondo que os Estados Unidos devem se tornar líderes globais na economia digital e promover a tokenização de todos os ativos. Ele não se limita mais ao Bitcoin, mas vê o potencial da tecnologia blockchain em uma ampla gama de áreas. Essa atitude aberta também lhe rendeu mais reconhecimento na indústria de blockchain.
Saylor até propôs a inclusão do Bitcoin nas reservas estratégicas do país, a fim de expandir a liderança dos EUA na economia digital global. Ele descreveu uma visão de uma economia global em cadeia, sugerindo que a economia global futura poderá caminhar para um padrão financeiro mais descentralizado, podendo até surgir um sistema ciberfinanceiro que transcenda os estados soberanos.
Neste futuro cenário, o fluxo de capital e a regulamentação enfrentarão novos desafios. Especialmente se os Estados Unidos dominarem esta economia em cadeia, outros países ou organizações globais enfrentarão uma pressão maior para a saída de capitais. Mesmo que as autoridades regulatórias de cada país tentem controlar o fluxo de capital por meio de métodos tradicionais, esses métodos podem se tornar impotentes diante da economia descentralizada em cadeia.
O ciclo de Möbius do jogo de ativos
Atualmente, o preço do Bitcoin caiu para cerca de 87.000 dólares, depois de ter atingido níveis elevados, enquanto o custo de aquisição da MicroStrategy é de cerca de 66.000 dólares. O que acontecerá no mercado se o preço do Bitcoin cair abaixo do custo de aquisição da MicroStrategy?
Na última ronda do mercado em baixa, a situação da MicroStrategy era pior do que agora, com ativos líquidos a apresentarem números negativos. Embora esta situação seja extremamente rara para qualquer empresa, a MicroStrategy não entrou em liquidação nem foi forçada a vender Bitcoin, principalmente porque o prazo das suas dívidas ainda está longe.
O fundador da MicroStrategy, Saylor, possui quase 48% dos direitos de voto, o que torna qualquer tentativa de propor uma liquidação muito difícil. Mesmo em momentos de tensão financeira da empresa, é difícil para os credores e acionistas apresentarem facilmente um pedido de liquidação.
Se o Bitcoin realmente cair abaixo do custo médio de manutenção, as ações da MicroStrategy entrarão em um "círculo vicioso de morte"? Na verdade, essa questão já foi levantada na última fase de bear market. Naquela época, o patrimônio líquido da MicroStrategy era negativo, e o pânico no mercado era severo, mas os investidores atuais devem ser mais experientes e não ficar tão alarmados como estavam naquela época.
Saylor e a sua equipa têm, na verdade, algumas maneiras flexíveis de lidar com a volatilidade do mercado. Eles podem optar por emitir dívidas, aumentar a emissão de ações, ou até mesmo usar os Bitcoins que possuem como colateral para obter empréstimos. A MicroStrategy atualmente possui cerca de 40 mil milhões de dólares em Bitcoin, o que significa que podem usar esses ativos como garantia para obter financiamento, mesmo que o preço caia, podendo evitar a venda forçada através da adição de colateral.
E a principal dívida deles só vencerá em 2028, antes disso ninguém pode forçá-los a tomar decisões desfavoráveis. A curto prazo, mesmo com a volatilidade do preço do Bitcoin, a MicroStrategy não enfrentará imediatamente uma enorme pressão financeira, nem é provável que seja forçada a vender Bitcoin.
Mais importante ainda, um número crescente de fundos soberanos e instituições em todo o mundo começou a ver o Bitcoin como um ativo de reserva, o que é uma grande tendência. Nesse contexto, as perspectivas de longo prazo para o Bitcoin continuam a ser promissoras. Rumores indicam que países como Abu Dhabi já começaram a comprar grandes quantidades de ETFs de Bitcoin, o que sugere que mais países e instituições entrarão no mercado de Bitcoin no futuro. Embora o preço do Bitcoin ainda possa flutuar no curto prazo, a estratégia da MicroStrategy parece estar alinhada com a tendência do mercado a longo prazo.
Em geral, embora a volatilidade do preço do Bitcoin possa trazer alguma pressão de curto prazo para a MicroStrategy, considerando os seus prazos de dívida e tendências de mercado, atualmente não há risco de liquidação ou venda forçada de Bitcoin. Pelo contrário, eles podem aproveitar o ambiente de mercado atual para continuar aumentando suas participações em Bitcoin, consolidando ainda mais sua posição no setor de criptomoedas.
Motor de riqueza ou geada cripto?
O modelo de operação de capital da MicroStrategy é oportuno, mas as ações da MSTR valem a pena ser investidas? Na minha opinião, para os profissionais da criptomoeda, a probabilidade da MSTR é maior do que participar diretamente no Bitcoin, e a MSTR é mais como uma versão aceleradora do Bitcoin.
A MicroStrategy parece ser uma empresa de software focada na análise de dados comerciais, mas na realidade seu modelo de operação mudou completamente para a acumulação de ativos Bitcoin. A MSTR tem um efeito de alavancagem, pois a empresa detém uma grande quantidade de BTC, e pode aumentar sua participação através de empréstimos ou emissão de obrigações, o que amplifica a sensibilidade do seu preço das ações às variações do preço do Bitcoin. Quando o BTC sobe, a MSTR pode ter uma valorização ainda maior, e vice-versa.
As ações subiram de 68 dólares no início do ano para cerca de 400 dólares agora, com um aumento que até supera o de muitas empresas conhecidas como NVIDIA, Palantir e Coinbase. Alguns acreditam que o fundador conseguiu impulsionar o preço das ações através de um modelo de operação de "hack de financiamento infinito"; outros criticam que isso se assemelha a um esquema Ponzi e expressam preocupações de que isso possa desencadear o próximo colapso do mercado de criptomoedas.
A MicroStrategy atualmente tem um retorno sobre o investimento em Bitcoin que supera em muito a receita de seus negócios tradicionais. Embora a receita da área de software não tenha crescido nos últimos anos, e até tenha diminuído, a MicroStrategy conseguiu aumentar o lucro geral da empresa ao emitir continuamente títulos e diluir a participação acionária para arrecadar fundos para comprar mais Bitcoins. Esta operação trouxe certos riscos para a empresa, uma vez que o negócio principal não consegue gerar lucros significativos, e todas as perspectivas estão depositadas na valorização do preço do Bitcoin.
A empresa aumentou ainda mais sua capacidade de financiamento emitindo notas conversíveis sem juros. Essas notas permitem que os investidores as convertam em ações da empresa no futuro, mas o preço de conversão é muito superior ao preço atual das ações. À primeira vista, isso pode parecer desfavorável para os investidores, mas na verdade, os detentores das notas têm direitos de liquidação prioritários, o que pode reduzir o risco. E a MicroStrategy pode continuar acumulando Bitcoin por meio dessa forma de financiamento, impulsionando a valorização de suas ações e do preço do Bitcoin.
Esta estratégia é muito inteligente porque consegue transferir o risco da própria empresa para o mercado de ações. Ao emitir obrigações convertíveis para financiar, e depois usar esse dinheiro para comprar Bitcoin, quando a dívida vencer, se o preço das ações da empresa for suficientemente alto, os credores optarão por converter a dívida em ações, em vez de exigir que a empresa pague. Assim, o problema da dívida pode ser completamente transferido para o mercado de ações, portanto, as odds de compra e venda no mercado de ações são globalmente superiores às do mercado de criptomoedas.
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MrDecoder
· 6h atrás
Esta onda ficou clara: a Baleia é feroz.
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governance_ghost
· 6h atrás
btc fazer as pessoas de parvas bull啤！
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ForkMonger
· 6h atrás
apenas mais uma exploração de governança... mas desta vez com stonks. inteligente af ngl
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OneBlockAtATime
· 7h atrás
真有一手 bullB的玩法
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YieldChaser
· 7h atrás
Os trabalhadores de btc são realmente bons.
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OnchainArchaeologist
· 7h atrás
Bull! Esta onda de capital está realmente divertida.
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BearMarketMonk
· 7h atrás
Difícilmente é mais do que um idiota de alavancagem.
Análise da operação de capital da MicroStrategy: como as baleias de Bitcoin movimentam o mercado de capitais dos EUA
O caminho da operação de capital dos gigantes do investimento em Bitcoin
A MicroStrategy era inicialmente uma empresa de software focada em soluções de inteligência empresarial, mas desde 2020, sua atenção mudou significativamente para o investimento em Bitcoin. A empresa arrecadou fundos através da emissão de ações e títulos conversíveis para comprar Bitcoin, tornando-se o foco do mercado de ações dos EUA. Em 6 de fevereiro de 2025, a empresa anunciou oficialmente a mudança de nome para Strategy, com dados na época mostrando que possuía 471107 Bitcoins em seu balanço, representando cerca de 2% do total de suprimento global de Bitcoin. Até 21 de fevereiro, a empresa já havia acumulado quase 500 mil Bitcoins, avaliados em mais de 40 bilhões de dólares.
A MicroStrategy é essencialmente uma máquina de sacar Bitcoin no mercado de ações, através do design da estrutura de capital - angariando fundos para aumentar a posição em Bitcoin, emitindo novas ações/títulos conversíveis, e depois retribuindo a valorização do preço das ações com a posse de Bitcoin, formando um ciclo de capital profundamente ligado a ativos criptográficos. Com este mecanismo exclusivo de financiamento de alta valorização do mercado de ações dos EUA, a MicroStrategy não só se destaca entre as ações relacionadas ao Bitcoin, mas também desenvolveu uma "alquimia" reconhecida pelo mercado de ações dos EUA através da emissão de ações e manipulação do preço das moedas.
A dinâmica por trás da especulação do preço das ações
A forma de financiamento da MicroStrategy é principalmente realizada através da combinação de ações e obrigações para angariar fundos. Na fase inicial, depende da emissão de obrigações e da reserva de caixa própria, e até mesmo de algumas ações ordinárias e obrigações convertíveis. A emissão de obrigações comuns requer o pagamento de juros, mas na época, o negócio de software da empresa gerava dezenas de milhões de dólares em fluxo de caixa positivo, suficiente para cobrir os juros dessas dívidas.
Neste ciclo, a empresa utilizou em grande escala o mecanismo de aumento de emissão de ações ATM( At-the-market), vendendo ações diretamente no mercado secundário. A MicroStrategy utiliza uma estratégia combinando aumento de emissão de ações e emissão de obrigações para jogar a "alquimia" do mercado de capitais. Com uma taxa de alavancagem mais baixa, consegue rapidamente arrecadar fundos através do aumento de emissão de ações para comprar Bitcoin, aumentando assim a alavancagem, e eleva o seu prêmio de avaliação quando o Bitcoin sobe. Durante o mercado em alta, o seu prêmio chegou a ser de 300%.
Com o passar do tempo, o mercado começou a perceber que a MicroStrategy estava a vender uma grande quantidade de ações, levando a uma queda nos preços das ações e a uma redução do prémio. Ao mesmo tempo, a alavancagem diminuiu, e a empresa começou a mudar para um modo de financiamento baseado na emissão de dívida. Essa mudança fez com que o ritmo de compra de Bitcoin pela MicroStrategy desacelerasse, e a demanda por Bitcoin no mercado também começou a enfraquecer.
A MicroStrategy, essencialmente, está a jogar um jogo de "hedge de prémio". Ela financia a compra de Bitcoin através da venda de ações a um prémio elevado e, quando o prémio cai, recorre à emissão de dívida. Este modelo fornece à empresa fundos suficientes para operar a compra de Bitcoin, apesar de o mercado estar a tornar-se gradualmente mais cético em relação ao entusiasmo pelas suas ações.
De uma maneira geral, a MicroStrategy utiliza diferentes estratégias de financiamento em diferentes ciclos, aproveitando a alta vantagem de prémio do mercado de ações e, ao mesmo tempo, aumentando gradualmente a alavancagem através de obrigações. Para o Bitcoin, a desaceleração do ritmo da MicroStrategy pode significar uma diminuição da dinâmica de alta do Bitcoin a curto prazo; enquanto para a MicroStrategy, essa diversificação na forma de financiamento permite que ela responda de forma flexível a diferentes ambientes de mercado.
"Possuir Bitcoin, nunca vender": a cruzada criptográfica do fundador
Michael J. Saylor teve um impacto muito profundo na indústria de Bitcoin com sua promoção do Bitcoin no passado, ao aparecer frequentemente, dar entrevistas e fazer palestras, não apenas trazendo o Bitcoin para fora do seu círculo, mas também atraindo um grande número de investidores institucionais para o mercado. Atualmente, a MicroStrategy e os ETFs são os dois principais compradores no mercado de Bitcoin, e as operações da MicroStrategy são ainda mais notáveis, pois adotam uma estratégia de comprar e não vender.
As táticas de marketing de Saylor são impressionantes, ele afirmou que já fez um testamento e planeja destruir as chaves privadas do Bitcoin que possui após sua morte, apagando completamente essas moedas da circulação. Essa operação de "nível de guru" parece mostrar que ele fez uma contribuição eterna para a indústria do Bitcoin. Embora não seja possível determinar se ele cumprirá essa promessa no futuro, suas declarações sem dúvida trouxeram um impacto positivo para o mercado.
Na verdade, o Bitcoin da MicroStrategy não é diretamente controlado por Saylor e pela empresa, esses ativos estão custodiados em duas instituições de terceiros confiáveis, a Fidelity e a Coinbase Custody, em conformidade com os requisitos de auditoria e regulamentação das empresas cotadas.
Saylor não é apenas um grande defensor do Bitcoin, mas, de certa forma, sua posição é até mais extrema do que a de alguns investidores iniciais. Antes do surgimento dos ETFs, ele já havia moldado a MicroStrategy como uma espécie de ETF de Bitcoin. Aparentemente, a decisão da Tesla de comprar Bitcoin foi em grande parte influenciada pela sugestão de Saylor.
Recentemente, as declarações de Saylor mostram que ele apoia o desenvolvimento de toda a economia digital, propondo que os Estados Unidos devem se tornar líderes globais na economia digital e promover a tokenização de todos os ativos. Ele não se limita mais ao Bitcoin, mas vê o potencial da tecnologia blockchain em uma ampla gama de áreas. Essa atitude aberta também lhe rendeu mais reconhecimento na indústria de blockchain.
Saylor até propôs a inclusão do Bitcoin nas reservas estratégicas do país, a fim de expandir a liderança dos EUA na economia digital global. Ele descreveu uma visão de uma economia global em cadeia, sugerindo que a economia global futura poderá caminhar para um padrão financeiro mais descentralizado, podendo até surgir um sistema ciberfinanceiro que transcenda os estados soberanos.
Neste futuro cenário, o fluxo de capital e a regulamentação enfrentarão novos desafios. Especialmente se os Estados Unidos dominarem esta economia em cadeia, outros países ou organizações globais enfrentarão uma pressão maior para a saída de capitais. Mesmo que as autoridades regulatórias de cada país tentem controlar o fluxo de capital por meio de métodos tradicionais, esses métodos podem se tornar impotentes diante da economia descentralizada em cadeia.
O ciclo de Möbius do jogo de ativos
Atualmente, o preço do Bitcoin caiu para cerca de 87.000 dólares, depois de ter atingido níveis elevados, enquanto o custo de aquisição da MicroStrategy é de cerca de 66.000 dólares. O que acontecerá no mercado se o preço do Bitcoin cair abaixo do custo de aquisição da MicroStrategy?
Na última ronda do mercado em baixa, a situação da MicroStrategy era pior do que agora, com ativos líquidos a apresentarem números negativos. Embora esta situação seja extremamente rara para qualquer empresa, a MicroStrategy não entrou em liquidação nem foi forçada a vender Bitcoin, principalmente porque o prazo das suas dívidas ainda está longe.
O fundador da MicroStrategy, Saylor, possui quase 48% dos direitos de voto, o que torna qualquer tentativa de propor uma liquidação muito difícil. Mesmo em momentos de tensão financeira da empresa, é difícil para os credores e acionistas apresentarem facilmente um pedido de liquidação.
Se o Bitcoin realmente cair abaixo do custo médio de manutenção, as ações da MicroStrategy entrarão em um "círculo vicioso de morte"? Na verdade, essa questão já foi levantada na última fase de bear market. Naquela época, o patrimônio líquido da MicroStrategy era negativo, e o pânico no mercado era severo, mas os investidores atuais devem ser mais experientes e não ficar tão alarmados como estavam naquela época.
Saylor e a sua equipa têm, na verdade, algumas maneiras flexíveis de lidar com a volatilidade do mercado. Eles podem optar por emitir dívidas, aumentar a emissão de ações, ou até mesmo usar os Bitcoins que possuem como colateral para obter empréstimos. A MicroStrategy atualmente possui cerca de 40 mil milhões de dólares em Bitcoin, o que significa que podem usar esses ativos como garantia para obter financiamento, mesmo que o preço caia, podendo evitar a venda forçada através da adição de colateral.
E a principal dívida deles só vencerá em 2028, antes disso ninguém pode forçá-los a tomar decisões desfavoráveis. A curto prazo, mesmo com a volatilidade do preço do Bitcoin, a MicroStrategy não enfrentará imediatamente uma enorme pressão financeira, nem é provável que seja forçada a vender Bitcoin.
Mais importante ainda, um número crescente de fundos soberanos e instituições em todo o mundo começou a ver o Bitcoin como um ativo de reserva, o que é uma grande tendência. Nesse contexto, as perspectivas de longo prazo para o Bitcoin continuam a ser promissoras. Rumores indicam que países como Abu Dhabi já começaram a comprar grandes quantidades de ETFs de Bitcoin, o que sugere que mais países e instituições entrarão no mercado de Bitcoin no futuro. Embora o preço do Bitcoin ainda possa flutuar no curto prazo, a estratégia da MicroStrategy parece estar alinhada com a tendência do mercado a longo prazo.
Em geral, embora a volatilidade do preço do Bitcoin possa trazer alguma pressão de curto prazo para a MicroStrategy, considerando os seus prazos de dívida e tendências de mercado, atualmente não há risco de liquidação ou venda forçada de Bitcoin. Pelo contrário, eles podem aproveitar o ambiente de mercado atual para continuar aumentando suas participações em Bitcoin, consolidando ainda mais sua posição no setor de criptomoedas.
Motor de riqueza ou geada cripto?
O modelo de operação de capital da MicroStrategy é oportuno, mas as ações da MSTR valem a pena ser investidas? Na minha opinião, para os profissionais da criptomoeda, a probabilidade da MSTR é maior do que participar diretamente no Bitcoin, e a MSTR é mais como uma versão aceleradora do Bitcoin.
A MicroStrategy parece ser uma empresa de software focada na análise de dados comerciais, mas na realidade seu modelo de operação mudou completamente para a acumulação de ativos Bitcoin. A MSTR tem um efeito de alavancagem, pois a empresa detém uma grande quantidade de BTC, e pode aumentar sua participação através de empréstimos ou emissão de obrigações, o que amplifica a sensibilidade do seu preço das ações às variações do preço do Bitcoin. Quando o BTC sobe, a MSTR pode ter uma valorização ainda maior, e vice-versa.
As ações subiram de 68 dólares no início do ano para cerca de 400 dólares agora, com um aumento que até supera o de muitas empresas conhecidas como NVIDIA, Palantir e Coinbase. Alguns acreditam que o fundador conseguiu impulsionar o preço das ações através de um modelo de operação de "hack de financiamento infinito"; outros criticam que isso se assemelha a um esquema Ponzi e expressam preocupações de que isso possa desencadear o próximo colapso do mercado de criptomoedas.
A MicroStrategy atualmente tem um retorno sobre o investimento em Bitcoin que supera em muito a receita de seus negócios tradicionais. Embora a receita da área de software não tenha crescido nos últimos anos, e até tenha diminuído, a MicroStrategy conseguiu aumentar o lucro geral da empresa ao emitir continuamente títulos e diluir a participação acionária para arrecadar fundos para comprar mais Bitcoins. Esta operação trouxe certos riscos para a empresa, uma vez que o negócio principal não consegue gerar lucros significativos, e todas as perspectivas estão depositadas na valorização do preço do Bitcoin.
A empresa aumentou ainda mais sua capacidade de financiamento emitindo notas conversíveis sem juros. Essas notas permitem que os investidores as convertam em ações da empresa no futuro, mas o preço de conversão é muito superior ao preço atual das ações. À primeira vista, isso pode parecer desfavorável para os investidores, mas na verdade, os detentores das notas têm direitos de liquidação prioritários, o que pode reduzir o risco. E a MicroStrategy pode continuar acumulando Bitcoin por meio dessa forma de financiamento, impulsionando a valorização de suas ações e do preço do Bitcoin.
Esta estratégia é muito inteligente porque consegue transferir o risco da própria empresa para o mercado de ações. Ao emitir obrigações convertíveis para financiar, e depois usar esse dinheiro para comprar Bitcoin, quando a dívida vencer, se o preço das ações da empresa for suficientemente alto, os credores optarão por converter a dívida em ações, em vez de exigir que a empresa pague. Assim, o problema da dívida pode ser completamente transferido para o mercado de ações, portanto, as odds de compra e venda no mercado de ações são globalmente superiores às do mercado de criptomoedas.