Os EUA planejam introduzir uma lei sobre moedas estáveis, alguns projetos poderão ser afetados

Após o colapso do sistema de moeda estável algoritmo Terra/UST, os Estados Unidos reforçaram a regulamentação sobre moedas estáveis. Recentemente, surgiram notícias de que a Câmara dos Representantes dos EUA está elaborando um projeto de lei sobre moedas estáveis, que inclui uma proibição sobre moedas estáveis algoritmo semelhantes ao TerraUSD (UST).

De acordo com o rascunho da proposta, a emissão ou criação de novas "moedas estáveis com colateral interno" será considerada uma atividade ilegal. Esta definição abrange aquelas que podem ser convertidas, resgatadas ou recompradas a um valor monetário fixo, e que dependem de outro ativo digital do mesmo criador para manter o preço fixo da moeda estável.

"Moeda estável de colateral interno" normalmente refere-se ao mecanismo de emissão de moeda estável usando colaterais criados pelo emissor (como tokens de governança). Este modelo pode levar a um aumento espiral dos preços dos colaterais e do volume de emissão da moeda estável durante um mercado em alta, enquanto durante um mercado em baixa pode provocar uma espiral de morte devido à liquidação, sendo o fracasso da Terra/UST um exemplo típico.

Abaixo estão alguns tipos de moedas estáveis que podem ser afetados:

1. Classe de garantia excessiva: como o sUSD da Synthetix, que usa o próprio token de governança do projeto, SNX, como colateral, com uma taxa de colateral de 400% para emitir moeda estável. Embora tenha um coeficiente de segurança relativamente alto, ainda pode atender à definição de "moeda estável colateralizada endogenamente".

2. Mecanismo tipo Terra: como o USDN do Neutrino Protocol, seu mecanismo é semelhante ao da Terra, podendo enfrentar riscos regulatórios. Os usuários podem bloquear 1 dólar em tokens WAVES para cunhar 1 USDN, ou resgatar 1 USDN por 1 dólar em WAVES.

3. Algumas moedas estáveis algorítmicas: como a Frax, embora a taxa de colateralização atual seja de 92,5% e o risco seja relativamente baixo, o seu mecanismo ainda pode estar em conformidade com a definição da proibição da legislação. No processo de emissão da Frax, são utilizados tanto USDC como colateral, quanto FXS representando a parte algorítmica.

Para os stablecoins colateralizados por moeda fiduciária tradicional, o rascunho da proposta oferece um canal legal de emissão. Bancos ou cooperativas de crédito podem emitir seus próprios stablecoins sob a supervisão da entidade reguladora relevante. A proposta também orienta o Federal Reserve a estabelecer um processo para revisar as solicitações de emissores não bancários. Emitir stablecoins sem aprovação pode resultar em até cinco anos de prisão e uma multa de 1.000.000 dólares.

É importante notar que algumas moedas estáveis que são principalmente garantidas por ativos descentralizados como ETH (como o DAI da MakerDAO e o LUSD da Liquity) parecem atualmente não se enquadrar na categoria de moedas estáveis com garantia endógena, mas sua legalidade ainda precisa ser esclarecida.

A proposta de lei ainda se encontra na fase de rascunho, podendo ser discutida já na próxima semana, e o seu conteúdo ainda pode sofrer alterações. Antes de entrar em vigor, ainda precisa passar por uma série de procedimentos. Os participantes do mercado devem acompanhar de perto a forma final da proposta de lei e os possíveis impactos que poderá trazer.