Substituir Powell não é fácil para Trump? Um artigo detalha a estabilidade do cargo de presidente da Reserva Federal (FED)

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De acordo com a Lei da Reserva Federal, os diretores só podem ser destituídos por "justa causa", e não por divergências de políticas. O Supremo Tribunal, no caso Trump v. Wilcox, reconheceu especificamente que "A Reserva Federal (FED) é uma entidade semi-privada com uma estrutura única", gozando de um status de proteção especial. Se Trump optar por demitir Powell por "justa causa (renovação)", isso pode levar a longos processos legais. Algumas análises sugerem que, nesse caso, o mandato de Powell pode muito bem chegar ao fim.

Escrito por: Dong Jing

Fonte: Wall Street Journal

Apesar de Trump ter criticado Powell por não baixar as taxas de juros e ter feito comentários sobre a possível substituição do presidente da Reserva Federal (FED), na verdade não é fácil demitir Powell, pois o quadro legal e institucional oferece múltiplas proteções ao presidente da Reserva Federal (FED).

Na quarta-feira desta semana, um rumor sobre a possibilidade de Trump demitir o presidente da Reserva Federal (FED), Jerome Powell, provocou uma forte turbulência no mercado em apenas uma hora. De acordo com um artigo anterior da nossa redação, isso demonstra claramente o impacto financeiro que pode ser causado quando a independência da Reserva Federal (FED) é sujeita a interferências políticas, expondo a sensibilidade do mercado ao risco da independência da política monetária.

No dia 18 de julho, de acordo com informações da plataforma de negociação Chase Wind, o JPMorgan destacou em um relatório intitulado "Quão seguro é o trabalho de Powell?" que, apesar da pressão política, múltiplas garantias legais e institucionais tornam a posição de Powell relativamente estável.

O economista do JPMorgan, Michael Feroli, analisou detalhadamente as proteções legais do cargo de Powell em um relatório, argumentando que a decisão da Suprema Corte no caso Trump v. Wilcox oferece uma proteção especial para a Reserva Federal, afirmando claramente que «a Reserva Federal é uma entidade quase privada de estrutura única», o que fornece uma base legal para os diretores da Reserva Federal estarem protegidos contra «demissões arbitrárias» pelo presidente.

Além das barreiras legais que oferecem múltiplas proteções a Powell, o JPMorgan também destacou em seu relatório que a estrutura de governança da A Reserva Federal (FED) limita a influência do presidente sobre a política monetária.

Barreiras legais oferecem múltiplas proteções a Powell

O economista Michael Feroli do JPMorgan apontou em um relatório que, de acordo com a Lei da Reserva Federal, os governadores da Reserva Federal (FED) só podem ser demitidos por "motivos adequados", o que historicamente foi entendido como má conduta ou negligência, e não por divergências de política.

No caso Humphrey's Executor v. United States, de 1935, a Suprema Corte decidiu unanimemente que o presidente não pode remover membros da Comissão Federal de Comércio que gozam de proteção "por causa" devido a divergências políticas.

O caso "Humphrey's Executor" é um importante precedente da Suprema Corte dos Estados Unidos de 1935. Este caso estabeleceu o princípio de que o presidente não pode demitir arbitrariamente os responsáveis por agências reguladoras independentes devido a divergências políticas. Este precedente tem protegido há muito agências independentes, como a A Reserva Federal (FED), de intervenções políticas diretas do presidente.

O JPMorgan enfatizou que o mais importante é que a decisão da Suprema Corte em maio no caso Trump v. Wilcox deu à A Reserva Federal (FED) um status especial.

De acordo com a decisão da Suprema Corte, no caso "Trump v. Wilcox", o tribunal aprovou que o Presidente Trump demitisse dois funcionários democratas da Comissão Nacional de Relações Trabalhistas (NLRB) e da Comissão de Proteção do Serviço Civil Federal (MSPB), embora não houvesse motivos legais para a demissão, e afirmou que isso fazia parte do exercício do poder executivo presidencial. No entanto, a maioria dos juízes da Suprema Corte escreveu especificamente:

"A Reserva Federal (FED) é uma entidade semi-privada com uma estrutura única, que continua a tradição histórica distinta dos primeiros e segundos bancos da união americana." Isso conferiu à Reserva Federal (FED) uma posição especial, protegendo os diretores de "substituições arbitrárias."

Mesmo que Trump tente demitir Powell com "justificação legítima", o motivo atualmente discutido é o excedente de custos na renovação do edifício da A Reserva Federal (FED).

Mas o JPMorgan destacou que, historicamente, não há precedentes que definam claramente os limites para a demissão "justa" de responsáveis por instituições independentes. Se o governo optar por esse caminho, pode resultar em longos processos legais, o que não é uma boa notícia para o mercado.

Segundo um artigo anterior que li, se Trump realmente despedir Powell em vez de apenas pressioná-lo a renunciar, Powell provavelmente entrará com um processo para impedir essa ação, e o caso poderá acabar sendo submetido ao Supremo Tribunal para julgamento.

Uma das situações que os analistas especulam é que o Supremo Tribunal pode permitir que os tribunais inferiores impeçam a ordem de Trump para demitir Powell de continuar em vigor durante a tramitação do caso. A Wolfe Research afirma: "Isso provavelmente será suficiente para que ele complete o seu mandato como presidente."

Limitações do design institucional sobre a influência do presidente na política monetária

A Reserva Federal (FED) de seu próprio desenho institucional limita a influência direta do presidente sobre a política monetária.

O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) é composto por 12 membros: 7 membros do conselho, o presidente do Fed de Nova Iorque, e 4 presidentes de bancos regionais em rotação. Essa estrutura descentraliza o poder de decisão, tornando difícil mudar a direção da política imediatamente, mesmo com a substituição de alguns membros.

7 membros do conselho são nomeados pelo presidente e confirmados pelo Senado, com um mandato de 14 anos. O presidente e o vice-presidente da Reserva Federal (FED) são nomeados pelo presidente entre os membros do conselho, confirmados pelo Senado, com um mandato de 4 anos, podendo ser reeleitos. O mandato de membro de Powell vai até janeiro de 2028, e o mandato de presidente vai até maio de 2026.

O JPMorgan afirmou que, mesmo que Powell seja destituído do cargo de presidente, ele ainda pode permanecer como diretor até janeiro de 2028, e pode até ser escolhido pelo FOMC como presidente do comitê, mantendo assim uma posição de liderança real na formulação da política monetária. Este arranjo impediria o governo de nomear novos diretores e poderia manter a continuidade da política monetária.

Do ponto de vista do pessoal, a capacidade de Trump de influenciar a composição da Reserva Federal (FED) durante o restante do seu mandato através de nomeações normais é limitada. De acordo com a atual programação dos mandatos dos diretores, a maioria dos diretores não sairá durante o seu mandato completo de 14 anos, geralmente por razões pessoais, o que deu ao presidente alguma paciência para esperar por vagas.

A perda de independência aumentará o risco de inflação

O relatório de pesquisa aponta que os economistas geralmente acreditam que desvincular a política monetária do ciclo político é benéfico. A perspectiva de curto prazo do calendário eleitoral pode induzir formuladores de políticas monetárias orientadas politicamente a estimular a economia em momentos inadequados.

Evidências internacionais mostram que bancos centrais com maior independência política tendem a promover uma inflação mais baixa e estável.

Os registros históricos mostram que a intervenção política levou a uma política monetária ruim no final da década de 1960 e início da década de 1970, com consequências adversas para a evolução da inflação.

Qualquer enfraquecimento da independência da A Reserva Federal (FED) pode aumentar os riscos em alta para as perspetivas de inflação, que já enfrentam pressão ascendente devido a tarifas e expectativas de inflação ligeiramente mais elevadas.

Além disso, os participantes do mercado podem exigir uma maior compensação pela inflação e pelo risco inflacionário, o que pode elevar as taxas de juros a longo prazo, prejudicar as perspetivas de atividade económica e agravar a situação fiscal.

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