Mercado de criptomoedas: Análise do ajuste do portfólio da Grayscale no Q3

No mundo em rápida mudança da encriptação, os movimentos de capital institucional frequentemente revelam as tendências de desenvolvimento futuro do mercado. Como líder no campo da gestão de ativos de encriptação, a GrayScale Investments atualiza trimestralmente a lista dos 20 principais ativos, que é, sem dúvida, uma importante janela para entender a direção do mercado de encriptação sob a perspectiva dos investidores institucionais.

No terceiro trimestre de 2025, o portfólio da Grayscale mudou silenciosamente: os novos projetos Avalanche (AVAX) e Morpho (MORPHO) entraram na lista, enquanto Lido DAO (LDO) e Optimism (OP) saíram com tristeza. Esses ajustes refletem as profundas transformações que o mercado de criptomoedas está a experienciar.

Avalanche: A Ascensão de uma Blockchain de Alto Desempenho

A Avalanche, com seu inovador "mecanismo de consenso Avalanche" e arquitetura de três cadeias, alcançou a combinação perfeita de alta capacidade de processamento, baixa latência e descentralização. Em 2025, com a atualização Etna reduzindo as taxas médias de transação em mais de 90%, o volume de transações da C-Chain da Avalanche disparou de 250.000 para quase 1.200.000, demonstrando plenamente sua poderosa escalabilidade.

Avalanche não só continua a quebrar barreiras tecnológicas, como também está a expandir ativamente o seu ecossistema. Obteve avanços significativos no setor de GameFi, como o lançamento bem-sucedido de jogos como MapleStory Universe na sua rede secundária. Mais notável ainda é a colaboração da Avalanche com gigantes do Web2 como Amazon Web Services e Alibaba Cloud, que impulsionou o processo de tokenização de ativos do mundo real, pavimentando o caminho para a penetração da economia Web3 no mainstream.

A preferência da Grayscale por Avalanche reflete o reconhecimento do mercado do enorme potencial das blockchains públicas de alto desempenho na integração de jogos, aplicações empresariais e Web3. Isso também indica que a competição Layer 1 está se movendo para uma nova pista mais ampla, com mais atividades econômicas reais e potencial de fusão entre setores.

Morpho: A transformação institucional do DeFi

Morpho, como um protocolo de empréstimos DeFi baseado na blockchain Ethereum e Base, está redefinindo o futuro dos empréstimos descentralizados. Através do design inovador dos "Morpho Vaults" e dos mercados isolados, Morpho não apenas otimiza os rendimentos, mas também garante alta segurança. As suas baixas taxas de transação e até 25 auditorias de segurança demonstram plenamente a preocupação com os interesses dos usuários.

O boletim de notas da Morpho é impressionante: a receita anual de taxas atingiu 100 milhões de dólares, o valor total bloqueado (TVL) ultrapassou 4 bilhões de dólares, mantendo-se firme no segundo lugar em empréstimos DeFi. Na nova cadeia Base, a Morpho é o protocolo com o maior TVL e volume de empréstimos ativos. O grande investimento de capital de risco de topo valida ainda mais a confiança do mercado em seu futuro.

A conquista mais significativa da Morpho é a colaboração com a Coinbase. Ao integrar a Morpho na aplicação principal da Coinbase, os usuários podem emprestar USDC com garantia em Bitcoin, o que marca um passo crucial na adoção da DeFi em nível institucional. O lançamento da Morpho V2 destaca ainda mais sua determinação em trazer a DeFi para instituições financeiras tradicionais.

A seleção da Morpho pela Grayscale reflete a preferência dos investidores institucionais por projetos que possam aumentar a eficiência do DeFi, reduzir riscos e conectar-se efetivamente às finanças tradicionais. Isso também indica que o DeFi está saindo da fase inicial de "crescimento selvagem" e caminhando gradualmente para um desenvolvimento mais maduro, regulamentado e institucional.

A Saída do Lido DAO: Um Aviso sobre os Riscos da Centralização

O Lido DAO foi uma potência no campo do staking líquido do Ethereum, gerindo cerca de 33% do ETH em staking. No entanto, a sua coleção de validadores "permitida" e o controlo das permissões centrais pelo token LDO levantaram preocupações sobre riscos de centralização. O incidente de violação da hot wallet da Chorus One em maio de 2025 soou ainda mais o alarme.

Após a atualização de Shanghai do Ethereum, os usuários têm mais opções de staking, e a vantagem da Lido em termos de liquidez foi reduzida. Concorrentes emergentes não custodiados e inovações em re-staking, como a EigenLayer, intensificaram ainda mais a competição no mercado.

A remoção do Lido reflete a reavaliação dos investidores institucionais em relação ao risco de centralização. No contexto de intensificação da concorrência e clareza regulatória, as características de centralização do Lido tornam-se especialmente proeminentes. Esta mudança indica que os investidores institucionais estão a dar mais importância ao grau de descentralização, à transparência de governação e aos potenciais riscos regulatórios ao avaliarem projetos de staking líquido.

Desafios do Optimism: O problema da captura de valor em Layer 2

Optimism, como representante da solução de escalabilidade Layer 2 do Ethereum, atraiu muitos projetos de destaque, incluindo a cadeia Base da Coinbase, com sua visão de "super cadeia" e OP Stack. No entanto, em termos de TVL e atividade, a Optimism ainda fica atrás do principal concorrente Arbitrum.

Os tokens OP são o núcleo da estrutura de governança descentralizada do Optimism Collective, e o seu modelo de distribuição de receitas é controverso. Atualmente, as receitas dos ordenadores pertencem à fundação Optimism, sendo utilizadas para financiar bens públicos, em vez de serem distribuídas diretamente aos detentores de tokens OP. Este mecanismo incerto de captura de valor gera preocupações entre os investidores institucionais.

Além disso, as práticas de governança da Optimism também enfrentam desafios. A baixa participação nas votações e a concentração dos direitos de voto na equipe central criam uma certa contradição em relação ao seu compromisso com a descentralização.

A remoção da Optimism reflete uma avaliação mais profunda por parte dos investidores institucionais da economia dos tokens de Layer 2. Apenas uma liderança técnica e uma visão grandiosa não são suficientes para sustentar o valor a longo prazo; os tokens devem possuir mecanismos claros e sustentáveis de captura de valor e uma verdadeira governança descentralizada.

Novas tendências de investimento em encriptação em 2025

1. Diversificação de recursos institucionais: De um investimento puramente em Bitcoin, para uma ampla alocação de ativos de encriptação que inclui DeFi, GameFi e aplicações empresariais.

2. A evolução refinada do DeFi: O DeFi está a passar da fase inicial de rápida expansão para uma fase de desenvolvimento refinado que se concentra mais na eficiência, gestão de risco e integração com as finanças tradicionais.

3. Competição de força abrangente do Layer 2: A competição entre os projetos Layer 2 não se limita apenas ao desempenho técnico, mas também inclui a capacidade de construção de ecossistemas e o design de modelos de captura de valor dos tokens.

4. A conformidade torna-se uma consideração chave: Com a gradual clareza do ambiente regulatório, a conformidade tornou-se um importante "bilhete de entrada" para atrair capital institucional.

Conclusão

O ajuste do portfólio Q3 da Grayscale delineia um novo panorama para o investimento institucional no mercado de criptomoedas em 2025. Enfatiza a importância da inovação tecnológica, cenários de aplicação prática, modelos de captura de valor sustentáveis e uma governança descentralizada eficaz. Para os participantes do mundo das criptomoedas, esta lista oferece orientações estratégicas valiosas.

Os investidores devem ir além da especulação de curto prazo e estudar profundamente os fundamentos do projeto, inovações tecnológicas, construção de ecossistemas, design de economia de tokens e conformidade. Os desenvolvedores de projetos, por sua vez, devem, ao mesmo tempo que buscam inovações tecnológicas, construir modelos econômicos saudáveis e sustentáveis, reforçar a governança descentralizada e explorar ativamente a integração com o mundo financeiro tradicional.

Em 2025, o mercado de criptomoedas estará passando de um "crescimento descontrolado" para uma nova fase de "cultivo cuidadoso". Compreender as mudanças estruturais por trás disso será a chave para aproveitar as oportunidades futuras do mercado.