À medida que 2025 se aproxima, como é que a encriptação VC vê as oportunidades de mercado e as futuras tendências

Com a chegada do novo ano, a encriptação está a entrar num novo ponto de desenvolvimento. Em 2024, o mercado passou por uma recuperação, inovação e ajustamento, com os principais projetos a consolidarem continuamente as suas posições, enquanto novas áreas emergentes surgem silenciosamente, preparando o terreno para o futuro. Ao longo das oscilações deste ano, o VC, como um indicador do desenvolvimento da indústria, não apenas testemunhou as mudanças do mercado, mas também moldou a direção da indústria na interseção de capital, comunidade e tecnologia.

No ponto de partida de 2025, convidámos mais de dez dos principais VC a partilhar as suas observações e reflexões sobre a indústria de encriptação. Eles revisitaram os momentos altos do último ano, analisaram as oportunidades e desafios atuais do mercado, e fizeram previsões sobre as tendências de desenvolvimento futuro. Neste campo em rápida mudança, quais projetos e setores estão a tornar-se o foco de atenção dos VC? Vamos juntos entrar na perspetiva dos VC e explorar a "ontem, hoje e amanhã" da indústria de encriptação.

Projetos mais impressionantes de 2024

No último ano, a indústria de encriptação, impulsionada pela recuperação do mercado e pela inovação tecnológica, experimentou uma nova onda de crescimento. Desde a atualização de infraestruturas até as quebras em novos setores emergentes, inúmeros projetos destacaram-se ao longo deste ano, demonstrando uma forte vitalidade e potencial inovador. Alguns desses projetos, com caminhos tecnológicos ou modelos de negócios únicos, não apenas atraíram uma enorme atenção, mas também deixaram uma marca profunda dentro e fora da indústria.

O fundador e CEO da DFG, James Wo, apontou que o Hyperliquid começou como uma exchange descentralizada de contratos perpétuos de alto desempenho, atraindo um grande número de usuários, enquanto mantinha a velocidade de execução de transações e liquidez. Além disso, os tokens lançados pelo Hyperliquid não têm VC ou listagem em exchanges centralizadas, tornando-se um dos airdrops mais bem-sucedidos da história da encriptação. "A plataforma está expandindo seus produtos, lançando seu próprio ecossistema HyperEVM, que inclui muitas aplicações descentralizadas nativas, para aumentar a utilidade de seu ecossistema de spot. A plataforma ganha grandes taxas através da liquidação e do market making on-chain, gradualmente devorando a participação de mercado das principais DEX e exchanges centralizadas."

O cofundador da Web3Port, Chris, também elogiou altamente a Hyperliquid, impressionando-se com sua participação de mercado, a distribuição e os mecanismos de airdrop da comunidade, além do efeito de riqueza. Além disso, ele mencionou o Pump.fun - a plataforma de lançamento de Meme coins mais bem-sucedida deste ano. Em comparação com as plataformas já existentes no mercado, o Pump.fun conseguiu elevar o conceito de "plataforma de lançamento de Meme" a uma narrativa de topo e desencadear a onda do mercado de Memes. Chris afirmou que a lição do Pump.fun é que projetos Web3 podem ter sucesso construindo produtos que realmente tenham utilidade, alta experiência do usuário e uma boa adequação ao mercado.

O CEO e cofundador da Wallfacer Labs, Ryan Rodenbaugh, afirmou que o renascimento de protocolos de empréstimo maduros no espaço DeFi, juntamente com a aparição de novos participantes de alta qualidade como Morpho, Euler e Ajna, é emocionante. Apesar de o DeFi não ter recebido a mesma atenção que em ciclos anteriores, o sucesso discreto desses protocolos ainda é muito digno de nota e acompanhamento.

Entre as respostas dadas por vários VCs, o Pudgy Penguin é um dos projetos mais frequentes. Joanna, fundadora e CEO da Jsquare, elogiou muito o Pudgy Penguin, acreditando que ele impulsionou a revitalização de todo o setor de NFT por conta própria. "Como investidora da primeira rodada e detentora do Pudgy NFT, senti plenamente a poderosa energia do pensamento de fusão Web2+Web3 que Luca, como representante da nova geração de empreendedores, emana, o que também me confirmou um dos princípios fundamentais: Investir na próxima geração."

"Ethena tem se destacado no setor DeFi com sua stablecoin USDE, lucrando com altas taxas de financiamento ao estabelecer posições longas de 1x e curtas de 1x em exchanges centralizadas." Dinghan, parceiro da Jsquare, afirmou que a colaboração da Ethena com o fundo BlackRock BUIDL garante que, mesmo com taxas de financiamento negativas, o USDE possa manter rendimentos estáveis, consolidando ainda mais sua viabilidade a longo prazo.

Como se desenvolverá o mercado de Bitcoin?

O Bitcoin apresentou um crescimento impressionante em 2024. De acordo com dados estatísticos, até 31 de dezembro de 2024, o preço do Bitcoin subiu acumuladamente 119,1%. Este aumento deve-se principalmente à adoção institucional dos ETFs de spot, ao evento de halving em abril e ao otimismo do mercado após as eleições nos EUA. Olhando para 2025, Chris, cofundador da Web3Port, acredita que o mercado em alta do Bitcoin deve continuar, e é altamente provável que ultrapasse os 200 mil dólares no próximo ano. Ele afirmou que, à medida que o mercado amadurece, a relação de oferta e demanda do Bitcoin se fortalecerá ainda mais, e o Bitcoin abaixo de 50 mil dólares pode se tornar uma história do passado nos futuros ciclos de alta e baixa.

Relativamente ao limite que o Bitcoin pode alcançar no próximo ano, o analista de pesquisa da Ryze Labs, Allen, tem uma opinião semelhante. Ele baseia a sua análise principalmente nos indicadores técnicos Pi Cycle e 2Y MA Multiplier para determinar o topo. Ele afirma que, historicamente, os momentos em que esses dois indicadores ressoaram foram: 5 de dezembro de 2013, 16 de dezembro de 2017 e, mais recentemente, a aparição do sinal de topo do Pi Cycle — 12 de abril de 2021. De acordo com os dados históricos, o valor de referência destes indicadores é bastante alto. Allen destacou que, segundo a estimativa do 2Y MA Multiplier, o topo do Bitcoin pode estar em torno de 200 mil dólares. Ambos os sinais têm indicadores disponíveis no TradingView, que podem ser configurados para alertas, facilitando a avaliação do topo e as decisões de redução de posição.

"Se adotarmos uma perspectiva cautelosa para prever, eu acredito que o próximo pico faseado do Bitcoin pode chegar entre 120.000 e 150.000 dólares, seguido de uma oscilação entre 100.000 e 150.000 dólares." disse Evan Lu, gerente de investimentos da Waterdrip Capital, com base nas declarações de Trump sobre a criação de reservas estratégicas de Bitcoin, supondo que o valor de mercado do ouro permaneça constante. Enquanto o valor de mercado do Bitcoin não ultrapassar o valor de mercado do ouro, o Bitcoin pode ser considerado um ativo em crescimento, com seu preço podendo atingir 600.000 dólares por unidade, mas esse processo pode levar de 5 a 10 anos.

Evan afirmou que, no último ciclo de halving (ou seja, em maio de 2020), o Bitcoin experimentou uma subida lenta, alcançando o primeiro pico em abril de 2021, subindo de cerca de 9 mil dólares para 65 mil dólares. Durante o período de abril a julho, devido ao impacto do "evento 519", o preço do Bitcoin sofreu uma correção significativa. No entanto, em seguida, o mercado experimentou uma segunda onda de alta, atingindo finalmente o pico do ciclo anterior. Se tomarmos o preço do dia do halving desta vez como referência, isso poderá marcar o início de uma nova onda de alta. Espera-se que, entre o final de 2024 e o primeiro trimestre de 2025, o Bitcoin possa passar por uma leve queda ou uma consolidação lateral, seguido por uma segunda onda de alta, onde o preço poderá atingir entre 120 mil a 150 mil dólares.

"Diferentemente do passado, a dinâmica do mercado nesta rodada será profundamente influenciada por múltiplos fatores, dos quais os mais críticos incluem a liquidez externa trazida pelo ETF de Bitcoin à vista e o fluxo contínuo de capital impulsionado pelas futuras políticas de reserva de Bitcoin." Evan acredita que isso significa que, do atual até o pico do próximo ano, o mercado de Bitcoin pode não passar por grandes correções, mas sim manter uma tendência de alta oscilante, avançando gradualmente para níveis de preços mais altos.

No tópico do Bitcoin, o diretor de investimentos da Web3.com Ventures, Nemo, citou as declarações de Michael Saylor, cofundador da MicroStrategy: "Se você dedicar 1000 horas de estudo, você se tornará um extremista do Bitcoin. Você perceberá que isso não é apenas uma tecnologia, mas uma questão de justiça moral. O Bitcoin trouxe liberdade, direitos econômicos e de propriedade a 8 bilhões de pessoas, ao mesmo tempo que ofereceu a 4 milhões de empresas em todo o mundo a oportunidade de investir em ativos não tóxicos."

A disputa entre Meme e "VC币" vai continuar? Qual é a solução para resolver o dilema?

As controvérsias em torno da "moeda VC" são um tema importante que não pode ser ignorado no último ano. Will Wang, parceiro da Generative Ventures, apresentou uma nova perspectiva e opinião sobre isso, afirmando que, uma vez que o tamanho dos fundos de VC no mercado primário ultrapassa os 30 a 50 milhões de dólares, torna-se difícil para os LPs obterem retornos acima da média. Will Wang acredita que apenas com um tamanho suficientemente ágil, é possível forçar os VCs a se aprofundarem nas fases iniciais, realmente apoiando aqueles empreendedores que precisam de ajuda, gerando assim verdadeiros "mitos". Em contraste, aqueles grandes fundos de VC muitas vezes caem na armadilha da expansão da gestão de escala, participando de rodadas posteriores e lançando a criticada "moeda VC". Essa prática é, na verdade, um velho problema dos VCs do Web2, e nos últimos anos os VCs do Web3 também não escaparam.

"Acredito que esta situação será gradualmente corrigida. Quer seja inovação técnica ou financeira, haverá sempre uma fase de não consenso, e é exatamente aí que os VC devem intervir. O mercado acabará por recompensar aqueles que ousam agir durante períodos de não consenso." acrescentou Will Wang.

Qual é a essência da disputa entre Meme e VC? Chris, co-fundador da Web3Port, aponta que, no fundo, é uma competição entre o capital existente no mercado e a liquidez. Em um ambiente com recursos limitados, as moedas VC, devido à sua baixa circulação e alta FDV, juntamente com a constante emergência de novos projetos de moedas VC, tornam difícil para o capital do mercado se sustentar. A disposição dos investidores de varejo para comprar caiu drasticamente. A vantagem das moedas Meme reside em seu mecanismo de distribuição totalmente livre e justo, alinhando-se à psicologia dos investidores do mercado, tornando-se uma "nova arma" para os investidores de varejo contra a vantagem das instituições.

No entanto, a propriedade PVP (competição entre jogadores) das moedas Meme é essencialmente insustentável, pois, além de alguns dos principais projetos de Meme, a maioria das moedas Meme tem dificuldade em ter um suporte de valor a longo prazo. Chris afirmou que, olhando para o panorama geral do mercado encriptação, além de BTC e ETH, e de um número muito limitado de projetos de infraestrutura DeFi com fontes de receita estáveis, a maioria dos tokens de outros projetos são PVP, com os participantes do mercado competindo entre si, ganhando e perdendo juntos. Quanto à atual situação das moedas VC, ele acredita que não há uma solução adequada no curto prazo. No contexto de liquidez de mercado escassa e a crescente vantagem dos investimentos institucionais, a mitigação dos problemas das moedas VC precisa passar por um ciclo completo de alta e baixa, permitindo que o mercado se limpe naturalmente, reconstruindo a confiança e a equidade.

"A emissão de moedas não é o fim, mas sim o verdadeiro ponto de partida para a operação do projeto." Evan Lu, gerente de investimentos da Waterdrip Capital, acredita que os promotores do projeto não devem pensar que "financiar é lucro, emitir moedas é vender". Em vez disso, é necessário pensar cuidadosamente se realmente podem implementar cenários de aplicação, se podem ter uma receita de fluxo de caixa mais estável, e se, após a emissão de moedas, o projeto ainda mantém usuários ativos e uma comunidade real.

O principal investimento da IOSG Ventures, Jiawei, admitiu que os "projetos de moeda VC" precisam pensar melhor sobre o Token Market Fit, se há necessidade de lançar o token, qual é a sua finalidade, e por que a comunidade estaria disposta a pagar por um determinado token, para envolver uma comunidade mais ampla e descentralizar as fichas, reforçando o vínculo de interesses.

Quais ecossistemas, trilhas, projetos ou têm desempenhos notáveis, tornando-se as estrelas do amanhã da indústria?

Com a alta do mercado de encriptação, novas narrativas de inovação, como AI e DeSci, estão impulsionando a indústria para uma nova fase de desenvolvimento. Após passar pela purificação do ciclo de mercado, os principais ecossistemas continuam a solidificar suas defesas, enquanto novas trilhas e projetos estão surgindo silenciosamente, acumulando força para uma explosão futura. Olhando para o próximo ano, quais ecossistemas, trilhas e projetos têm potencial para se destacar e se tornarem as "estrelas do amanhã" que liderarão a indústria? Muitas instituições têm oferecido insights únicos.

Will Wang, sócio da Generative Ventures, acredita que muitas pessoas não compreendem bem a natureza dos RWA. "Acreditamos que os RWA são essencialmente uma coisa: fazer com que a blockchain contabilize ativos financeiros mainstream globais." Ele afirmou que, neste momento, a taxa de penetração desse "registro on-chain" ainda é inferior a 0,1%. Mesmo que a taxa de penetração aumente apenas um nível, isso pode gerar múltiplos ativos secundários semelhantes ao ONDO e USUAL.

O principal investimento da IOSG Ventures, Jiawei, afirmou que a re-staking como uma grande narrativa para 2024 ainda não se refletiu nos preços das moedas. Com o lançamento gradual do AVS, pode haver um pico em 2025; além disso, os projetos da linha ZK (RiscZero, hardware acelerado Ingonyama, entre outros) também começarão a mostrar seu potencial de mercado.

"AI Agent tem potencial para se tornar a estrela do amanhã na indústria encriptação." Allen, analista de pesquisa da Ryze Labs, afirma que o AI Agent possui a capacidade de processar uma quantidade imensa de dados de mercado, podendo futuramente tomar decisões de negociação precisas em tempo real, com uma velocidade de reação muito superior à de traders humanos tradicionais; no campo do DeFi, o AI Agent pode otimizar as taxas de empréstimo e os mecanismos de precificação dos pools de liquidez, o que pode aumentar significativamente a eficiência do capital.