Revolução das moedas estáveis em andamento: ressonância entre a arquitetura tecnológica e o ecossistema comercial

O sistema financeiro global está a passar por uma onda de profundas transformações. As redes de pagamento tradicionais enfrentam desafios abrangentes de soluções alternativas emergentes - moeda estável - devido a infraestruturas obsoletas, longos períodos de liquidação e custos elevados. Estes ativos digitais estão a revolucionar rapidamente os modelos de fluxo de valor transfronteiriço, os paradigmas de transações empresariais e as formas como os indivíduos acedem a serviços financeiros.

Nos últimos anos, as moedas estáveis têm se desenvolvido continuamente, tornando-se uma importante infraestrutura subjacente para pagamentos globais. Grandes empresas de tecnologia financeira, processadores de pagamentos e entidades soberanas estão gradualmente integrando as moedas estáveis em aplicações voltadas para consumidores e fluxos de capital empresarial. Ao mesmo tempo, uma série de novas ferramentas financeiras, desde gateways de pagamento até canais de entrada e saída de capital, e produtos de rendimento programáveis, melhoraram significativamente a conveniência do uso de moedas estáveis.

Este relatório analisa em profundidade o ecossistema das moedas estáveis a partir de uma dupla perspetiva técnica e comercial. Estuda os principais intervenientes que moldam este setor, a infraestrutura central que suporta as transações de moedas estáveis, bem como a demanda dinâmica que impulsiona a sua aplicação. Além disso, explora como as moedas estáveis dão origem a novos cenários de aplicação financeira e os desafios que enfrentam ao serem amplamente integradas nos processos económicos globais.

I. Por que escolher pagamentos com moeda estável?

Para explorar a influência das moedas estáveis, é necessário primeiro examinar as soluções de pagamento tradicionais. Esses sistemas tradicionais abrangem dinheiro, cheques, cartões de débito, cartões de crédito, transferências internacionais, câmaras de compensação automática e pagamentos ponto a ponto. Embora tenham sido integrados à vida cotidiana, a infraestrutura de muitos canais de pagamento existe desde a década de 1970. Apesar de serem inovadores na época, hoje em dia, a maioria dessas infraestruturas de pagamento global está ultrapassada e altamente fragmentada. De forma geral, esses métodos de pagamento enfrentam problemas como altas taxas, alta fricção, longos tempos de processamento, incapacidade de liquidações 24 horas por dia e complexidade nos processos de back-end. Além disso, eles frequentemente (cobram) serviços adicionais desnecessários, como verificação de identidade, empréstimos, conformidade, proteção contra fraudes e integração bancária.

O pagamento com moeda estável está a resolver eficazmente estas questões. Em comparação com os métodos de pagamento tradicionais, a utilização da blockchain para a liquidação de pagamentos simplifica enormemente o processo de pagamento, reduzindo as etapas intermediárias e permitindo a visibilidade em tempo real do fluxo de fundos, não só encurtando o tempo de liquidação, mas também reduzindo os custos.

As principais vantagens dos pagamentos em moeda estável podem ser resumidas da seguinte forma:

• Liquidação em tempo real: as transações são concluídas quase instantaneamente, eliminando os atrasos do sistema bancário tradicional.
• Seguro e fiável: o livro-razão imutável da blockchain garante a segurança e transparência das transações, proporcionando proteção aos utilizadores.
• Redução de custos: A eliminação de intermediários reduziu significativamente as taxas de transação, economizando dinheiro para os usuários.
• Cobertura global: plataformas descentralizadas podem alcançar mercados com cobertura insuficiente de serviços financeiros tradicionais (incluindo populações sem conta bancária), realizando inclusão financeira.

Dois, o panorama da indústria de pagamentos com moeda estável

O setor de pagamentos de moeda estável pode ser dividido em quatro camadas de pilha tecnológica:

1. Primeira camada: Camada de aplicação

A camada de aplicação é composta principalmente por vários provedores de serviços de pagamento, que integram várias instituições de pagamento de depósitos e retiradas independentes numa plataforma agregadora unificada. Essas plataformas oferecem aos usuários uma maneira conveniente de acessar moeda estável, fornecem ferramentas para desenvolvedores que trabalham na camada de aplicação e oferecem serviços de cartão de crédito para usuários de Web3.

a. Gateway de pagamento

O gateway de pagamento é um serviço que processa pagamentos de forma segura, facilitando as transações entre compradores e vendedores.

As empresas conhecidas que estão inovando neste campo incluem:

• Um fornecedor de pagamento tradicional: integrar moedas estáveis como USDC para pagamentos globais.
• Uma carteira de criptomoedas conhecida: não oferece diretamente a funcionalidade de conversão de moeda fiduciária, os usuários podem realizar operações de entrada e saída através da integração com serviços de terceiros.
• Uma plataforma de pagamento: 450 mil carteiras ativas e 6000 comerciantes. Com a ajuda de um plugin de pagamento de uma determinada blockchain, milhões de comerciantes de e-commerce podem liquidar pagamentos com criptomoeda e converter instantaneamente USDY em outras moedas estáveis, como USDC, EURC e PYUSD.
• Algumas aplicações de pagamento Web2 também permitem que os usuários realizem pagamentos com moeda estável, ampliando ainda mais os cenários de aplicação da moeda estável.

O campo dos provedores de gateways de pagamento pode ser claramente dividido em duas categorias (com uma certa sobreposição)

1. Gateway de pagamento voltado para desenvolvedores; 2) Gateway de pagamento voltado para consumidores. A maioria dos provedores de gateways de pagamento tende a se concentrar mais em uma dessas categorias, moldando assim seu produto principal, experiência do usuário e mercado-alvo.

A gateway de pagamento voltada para desenvolvedores destina-se a atender empresas, fintechs e corporações que precisam integrar a infraestrutura de moeda estável em seus fluxos de trabalho. Normalmente, elas oferecem interfaces de programação de aplicativos, kits de desenvolvimento de software e ferramentas para desenvolvedores, para facilitar a integração aos sistemas de pagamento existentes, permitindo funcionalidades como pagamentos automáticos, carteiras de moeda estável, contas virtuais e liquidação em tempo real. Alguns projetos emergentes que se concentram em fornecer essas ferramentas para desenvolvedores incluem:

• Um fornecedor de infraestrutura de pagamento empresarial: fornece infraestrutura de pagamento empresarial para facilitar a integração de moeda estável. A empresa oferece soluções de API, permitindo uma transição sem costura, possui uma plataforma de pagamento para pagamentos comerciais transfronteiriços e permite que as empresas mantenham e negociem várias moedas estáveis e moedas fiduciárias em contas empresariais, além de oferecer serviços de comerciante com as ferramentas necessárias para aceitar pagamentos de clientes em moeda estável. Processando mais de $100 bilhões em volume de transações anualizado, com um crescimento anual de 200%, avaliação de $750 milhões, clientes incluem regiões emergentes como África, América Latina e Sudeste Asiático.

• Certo fornecedor de API: fornece APIs para integrar de forma transparente as transações de moeda estável em seus negócios existentes. Oferece às empresas canais globais de depósito e retirada, infraestrutura de pagamento de moeda estável, carteiras e contas virtuais, suportando fluxos de trabalho de pagamento personalizados (incluindo pagamentos regulares, emissão de faturas ou pagamentos sob demanda).

• Um fornecedor de API de pagamento: oferece uma gama de APIs para pagamentos empresariais, pagamentos de salários e pagamentos em massa, suportando as moedas incluindo naira nigeriana, dólar canadense, dólar, moeda estável e moeda. Principalmente direcionado ao mercado africano, ainda não há dados operacionais.

Um gateway de pagamento voltado para o consumidor foca no usuário, oferecendo uma interface simples e fácil de usar, facilitando pagamentos com moeda estável, remessas e serviços financeiros. Eles geralmente incluem carteiras móveis, suporte a múltiplas moedas, canais de entrada e saída de moeda fiduciária e transações transfronteiriças sem costura. Alguns projetos conhecidos que se concentram em fornecer essa experiência de pagamento simples para os usuários incluem:

• Plataforma bancária em alguma cadeia: realiza consumo pessoal, remessas e transações de moeda estável em mais de 184 países; colabora com canais locais na América Latina, incluindo uma conhecida empresa de remessas, quase alcançando zero taxas de saque, com mais de 10.000 usuários na América do Sul, e recebe altas avaliações entre os desenvolvedores de uma certa blockchain.

• Uma solução de depósito e retirada: A solução de depósito e retirada, integrada diretamente com os comerciantes, permite que usuários e empresas conversem facilmente entre moeda fiduciária e moeda estável, com mínima fricção. Também suporta a compra de USDC através de uma determinada plataforma de pagamento móvel, simplificando o processo para os consumidores adquirirem moeda estável.

• Uma plataforma de pagamento móvel: a funcionalidade da sua carteira de moeda estável utiliza a tecnologia de moeda estável, mas a sua funcionalidade está integrada na sua aplicação de pagamento ao consumidor existente, permitindo que os utilizadores enviem, recebam e utilizem facilmente dólares digitais sem interagir diretamente com a infraestrutura da blockchain.

b. U卡

Os cartões de criptomoeda permitem que os usuários utilizem criptomoedas ou moedas estáveis para realizar pagamentos em comerciantes tradicionais. Estes cartões geralmente estão integrados em redes de cartões de crédito tradicionais, permitindo transações sem interrupções ao converter automaticamente ativos de criptomoeda em moeda fiduciária no ponto de venda.

O projeto inclui:

• Um emissor de cartões na Ásia: os clientes incluem várias empresas, vendendo soluções de marca branca, principalmente ganhando comissões sobre o volume de transações em colaboração com bancos de Hong Kong, cobrindo a maior parte das áreas fora dos EUA, podendo suportar depósitos em múltiplas cadeias; em julho de 2024, o volume de transações atingiu $30M.

• Certas emissoras na América: suportam a emissão de cartões por várias empresas, com a maior característica de atender usuários nos EUA e na América Latina. Emitiram um cartão empresarial USDC para pagar despesas de viagem, materiais de escritório e outras despesas diárias.

• Um emissor europeu + banco web3: modelo de negócio semelhante ao das duas empresas acima, suporta várias empresas para emissão de cartões; licença suíça, principalmente atende usuários da Europa + Ásia, ainda não suporta transações em toda a rede, apenas recargas em uma segunda camada. Crescimento lento, total de usuários 20k, receita mensal $100K-150K.

• U Card de uma determinada blockchain: U Card com crescimento rápido, atualmente foram emitidos mais de 10 mil cartões, 5-6k de usuários ativos mensais, volume de transações de $7m em dezembro de 2024, receita de $200k.

• Um ecossistema de moeda estável: lançou recentemente um cartão de crédito que suporta moeda estável e fornece um kit de ferramentas de desenvolvimento de software para facilitar a integração L1 e L2, ainda sem dados.

Existem muitos provedores de cartões de criptomoeda, que diferem principalmente nas regiões de serviço e nas moedas suportadas, e geralmente oferecem serviços de baixas taxas para os usuários finais, a fim de aumentar a disposição dos usuários em utilizar cartões de criptomoeda.

2. Segunda Camada: Processadores de Pagamento

Como uma camada chave da pilha de tecnologia de moeda estável, os processadores de pagamento são o pilar dos canais de pagamento, abrangendo principalmente duas categorias: 1. Prestadores de serviços de depósito e retirada 2. Prestadores de serviços de emissão de moeda estável. Eles atuam como uma camada intermediária crucial no ciclo de vida dos pagamentos, conectando os pagamentos Web3 com o sistema financeiro tradicional.

a. Processador de depósitos e levantamentos

• Uma plataforma de pagamento de criptomoedas: suporta mais de 80 tipos de criptomoedas, oferece várias formas de depósito e levantamento e serviços de troca de tokens, atendendo às diversas necessidades dos usuários em transações de criptomoedas.

• Rede de depósitos e levantamentos: cobre mais de 150 países, oferecendo serviços de depósitos e levantamentos para mais de 90 tipos de moedas criptográficas. A rede trata de todos os requisitos de KYC, AML e conformidade, garantindo a conformidade e segurança dos serviços de depósitos e levantamentos.

• Um gateway de pagamento híbrido: uma solução de gateway de pagamento híbrido que suporta a troca e pagamento bidirecional entre moeda fiduciária e ativos criptográficos, realizando a fusão de pagamentos entre moeda fiduciária tradicional e ativos criptográficos.

b. Emissão de moeda estável & Coordenação de processadores

• Uma plataforma de emissão de moeda estável: os produtos principais incluem API de coordenação e API de emissão, a primeira ajuda as empresas a integrar vários pagamentos e trocas de moeda estável, enquanto a segunda suporta as empresas na rápida emissão de moeda estável. A plataforma atualmente possui licenciamento nos Estados Unidos e na Europa, e estabeleceu parcerias importantes com o Departamento de Estado e o Departamento do Tesouro dos EUA, possuindo uma forte capacidade de operação em conformidade e vantagens de recursos.

• Uma plataforma de emissão de moeda estável regulamentada: semelhante aos produtos da plataforma acima, é uma plataforma de emissão de moeda estável regulamentada, que oferece API de coordenação e gestão de reservas de moeda estável. Possui licenças de conformidade em todos os estados dos EUA, as empresas parceiras precisam passar pelo KYB, e os usuários devem abrir uma conta para KYC. Os clientes são mais OG on-chain e, em comparação com a anterior, o apoio dos investidores e o BD são um pouco inferiores.

• Uma plataforma de moeda estável: Esta plataforma reduziu a barreira de entrada para a emissão de moedas estáveis de nicho ao incentivar os usuários a fornecer liquidez concentrada em um único pool. O modelo adotado é um modelo "centro-nó radial", onde o USD* atua como ativo de reserva central, servindo como "nó" para a emissão e troca de moedas estáveis. Este mecanismo permite a cunhagem, resgate e negociação eficientes de várias moedas estáveis vinculadas a diferentes ativos ou jurisdições, cada moeda estável funcionando como "raios" semelhantes conectados ao USD*. Através dessa estrutura sistêmica, garante-se uma liquidez profunda e uma eficiência de capital aprimorada, uma vez que moedas estáveis menores podem interagir através do USD*, sem a necessidade de fornecer pools de liquidez descentralizados para cada par de negociação. O objetivo final do design do sistema não é apenas melhorar a estabilidade de preços e reduzir o deslizamento, mas também possibilitar a conversão sem costura entre moedas estáveis.

3. Terceiro nível: emissor de ativos

Os emissores de ativos são responsáveis por criar, manter e resgatar moeda estável. O seu modelo de negócio é geralmente centrado no balanço patrimonial, semelhante ao funcionamento de um banco - aceitando depósitos de clientes e investindo os fundos em ativos de alta rentabilidade, como títulos do Tesouro dos EUA, para gerar margem de juros. No nível dos emissores de ativos, a inovação em moeda estável pode ser dividida em três níveis: moeda estável apoiada por reservas estáticas, moeda estável que gera juros e moeda estável com partilha de rendimento.

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