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Desafios e oportunidades da infraestrutura de Blockchain: da inovação tecnológica à condução de valor
Ativos de criptografia infraestrutura desafios e oportunidades
Ambiente de mercado atual
O setor de infraestrutura de ativos de criptografia está passando por uma clara fraqueza de mercado. Após anos de rápido crescimento, as avaliações dos projetos de infraestrutura começaram a cair, e a atitude dos investidores está mais cautelosa. Isso reflete a maturação gradual do mercado, onde depender apenas da inovação tecnológica já não sustenta altas avaliações.
Barreiras à inovação
Atualmente, os projetos de infraestrutura enfrentam um dilema crítico: a maioria oferece funcionalidades semelhantes, com pouca diferenciação. Embora a tecnologia tenha avançado, ainda não surgiram casos de uso revolucionários que suportem novas categorias de aplicações. O ecossistema de criptografia tem dificuldade em fornecer propostas de valor suficientes para plataformas Web2 maduras, a fim de justificar sua migração para a blockchain. Excluindo a característica de descentralização, essas plataformas quase não têm motivos para mudar radicalmente seus modelos operacionais existentes. Este obstáculo fundamental à adoção faz com que transações e especulação ainda sejam as principais aplicações da maioria das camadas de infraestrutura, limitando o potencial de transformação deste campo.
Sobrecarga de infraestrutura
Muitos projetos de infraestrutura estão demasiado focados na inovação tecnológica de ponta, enquanto ignoram as necessidades reais dos desenvolvedores. Eles tendem a dar demasiada atenção a elementos além das funcionalidades principais, como a proteção da privacidade, hipóteses de confiança, verificabilidade e transparência. Esta abordagem tecnológica avançada ignora a aceitabilidade de mercado a curto prazo e a aplicação prática, o que não só aumenta a dificuldade de promoção inicial, mas também leva a que os projetos tenham dificuldade em obter feedback e validação eficazes dos usuários.
O aumento destes projetos de infraestrutura criou uma situação contraditória - demasiadas plataformas competem por um número limitado de aplicações atraentes. Este desequilíbrio resultou em um grande número de "cadeias fantasma" com taxas de utilização muito baixas e quase sem receita, criando modelos econômicos insustentáveis que dependem principalmente da valorização de tokens em vez de valor real.
Por exemplo, embora a tecnologia ZKVM seja bastante avançada, a verificabilidade que ela oferece atualmente não resolve de forma eficaz os desafios práticos enfrentados pela blockchain, nem impulsiona a fusão de mais aplicações Web2 com a tecnologia blockchain. Assim, a tecnologia ZKVM parece atualmente mais uma infraestrutura idealizada do que um produto prático.
Em comparação, a computação em nuvem responde diretamente à demanda validada pelo mercado, ou seja, como gerenciar de forma eficiente os recursos de servidores com diferentes configurações, tempos e locais. Essa demanda já possui uma base de mercado madura, e as plataformas de computação em nuvem atendem diretamente às necessidades práticas dos desenvolvedores em termos de implantação rápida, escalabilidade flexível e otimização de custos, por meio de recursos de servidores modularizados e com interfaces, gestão de bancos de dados e serviços de armazenamento. Foi precisamente porque resolveu de fato os pontos críticos das empresas e dos desenvolvedores que a tecnologia de computação em nuvem rapidamente ganhou reconhecimento no mercado e, por fim, se desenvolveu para se tornar uma infraestrutura essencial que sustenta a economia da internet.
Quebrar o ciclo de feedback
Um ecossistema de criptografia saudável requer um ciclo de feedback eficiente entre desenvolvedores de aplicações e construtores de infraestrutura. Atualmente, esse ciclo está rompido - os desenvolvedores de aplicações estão sobrecarregados por limitações de infraestrutura, enquanto as equipes de infraestrutura carecem de sinais claros para entender quais funcionalidades podem impulsionar o uso real. Restaurar esse mecanismo de feedback é crucial para um crescimento sustentável. Apesar desses desafios, o desenvolvimento de infraestrutura continua a ser lucrativo, com 35 das 50 principais moedas de criptografia mantendo sua própria camada de infraestrutura. No entanto, os padrões de sucesso aumentaram significativamente - novos projetos de infraestrutura devem demonstrar simultaneamente casos de uso concretos, atração de um grande número de usuários e uma narrativa convincente para alcançar uma avaliação significativa.
Projetos de infraestrutura bem-sucedidos recentemente
No último ano, alguns projetos de infraestrutura alcançaram resultados notáveis através de eventos de geração de tokens ou financiamento em grande escala. Estes projetos representam a nova infraestrutura mais influente nos mercados primário e secundário:
infraestrutura de blockchain
Infraestrutura emergente
A ponte entre Web2 e Web3
Observações e Análises Fundamentais
Mercado maduro e reavaliação de valor
A característica mais notável do mercado atual é a mudança na lógica de avaliação. O modelo que antes dependia puramente da narrativa técnica e de altas avaliações totalmente diluídas para atrair investimentos está enfrentando desafios severos.
modelo de economia de token não sustentável
Muitos projetos apresentam características de alta avaliação totalmente diluída, baixa capitalização de mercado em circulação e baixo volume de negociação. Isso sugere que a liberação massiva de tokens no futuro trará uma pressão de venda contínua; mesmo que o projeto avance tecnologicamente, o preço pode cair devido à diluição dos tokens, erodindo a confiança dos usuários e formando um ciclo de feedback negativo. Isso indica que um modelo econômico de token saudável e sustentável é crucial para a saúde a longo prazo da infraestrutura, sendo sua importância equivalente à da própria tecnologia.
teto de avaliação e desafios de saída
Mesmo os projetos de sucesso parecem enfrentar um limite invisível de avaliação de cerca de 10 mil milhões de dólares. Isso significa que, para os investidores, obter retornos acima da média requer uma entrada muito precoce, destacando a importância do timing e do julgamento inicial. O mercado já não paga facilmente por puro potencial, mas exige provas de valor mais claras.
A capacidade de execução supera a vantagem do primeiro a agir
Nem todos os projetos que criaram novas narrativas conseguem obter a maior valorização. Por exemplo, embora alguns projetos sejam pioneiros em seus respectivos campos, muitos projetos subsequentes conseguiram obter avaliações equivalentes ou até superiores através de uma execução mais forte, melhores momentos de mercado ou soluções mais otimizadas. Isso indica que, em um mercado cada vez mais saturado, a execução de alta qualidade, estratégias de mercado eficazes e o domínio do timing estão se tornando cada vez mais importantes.
Pragmatismo técnico em alta
A direção do desenvolvimento tecnológico da infraestrutura mostra uma tendência pragmática óbvia, com o mercado a favorecer aquelas soluções que conseguem resolver problemas práticos, otimizar paradigmas existentes ou conectar eficazmente o mundo real.
"valor contínuo de 'mais rápido e mais barato'"
Apesar de o mercado buscar inovações revolucionárias, a demanda por otimização do desempenho da blockchain central ainda é forte. Alguns projetos obtiveram uma valorização significativa ao melhorar o desempenho das máquinas virtuais existentes, em vez de introduzir novos paradigmas. Isso indica que, antes de encontrar a próxima aplicação matadora de geração, as melhorias em velocidade, custo e eficiência continuam a ser os pontos de valor fundamentais da infraestrutura. A otimização da camada de rede e o aumento da segurança também se enquadram nessa categoria.
Abraçar o mundo real, conectar-se ao Web2
Os projetos que se conectam com aplicações e ativos do mundo real demonstram uma forte atração de mercado. Projetos que se concentram em ativos do mundo real e na programabilidade da propriedade intelectual obtiveram avaliações elevadas. Eles aplicam a tecnologia de blockchain em conceitos do Web2 já verificados, injetando programabilidade, liquidez global e novas possibilidades financeiras, reduzindo a barreira de compreensão para os usuários e ampliando os cenários de aplicação.
DeFi e AI tornam-se pontos de ancoragem de valor
Do ponto de vista dos casos de uso, as finanças e a inteligência artificial são os dois principais campos atualmente mais reconhecidos pelo mercado, capazes de sustentar infraestruturas com alta valorização. Isso indica que as infraestruturas que conseguem fornecer suporte subjacente a esses dois campos de alto potencial são mais propensas a atrair capital e o favor do mercado.
Parte da nova narrativa encontra resistência
Algumas narrativas de infraestrutura que eram muito esperadas, como cadeias de jogos puras, Rollup-as-a-Service, camadas de validação dedicadas, cadeias Multi-VM, cadeias Agent, parte do DePIN e Desci, ainda não geraram projetos líderes de nível bilionário neste ciclo. Isso pode refletir que esses campos ou não têm maturidade tecnológica suficiente, ou ainda não encontraram uma demanda de mercado clara, em larga escala, e um modelo de negócios sustentável.
Colaboração ecológica e narrativa precisa
Além da tecnologia e do posicionamento no mercado, construir um ecossistema forte e realizar uma comunicação de mercado eficaz tornaram-se alavancas chave para o sucesso de projetos de infraestrutura.
Efeito de rede do ecossistema
A grande maioria dos projetos avaliados em mais de 1 bilhão de dólares está dedicada a construir ou integrar um ecossistema dedicado. Seja atraindo desenvolvedores para construir aplicações, seja fornecendo segurança compartilhada para outros protocolos, isso reflete a importância dos efeitos de rede. Um ecossistema com múltiplos projetos combináveis pode criar um valor muito superior ao de soluções isoladas, formando um ciclo positivo que atrai mais usuários, desenvolvedores e capital.
narrativa em camadas, comunicação precisa
A infraestrutura precisa se direcionar ao mesmo tempo para dois grupos centrais: os usuários finais e os desenvolvedores, cujas necessidades e pontos de atenção são completamente diferentes. Para os usuários finais, é necessário transformar a tecnologia complexa em histórias de "experiência" intuitivas, ressaltando os benefícios diretos que a tecnologia traz. Para os desenvolvedores, é preciso explicar em profundidade as "capacidades" da tecnologia, fornecendo informações profissionais e precisas para avaliação. Projetos de sucesso costumam ajustar suas estratégias de comunicação com base nos diferentes públicos, transmitindo efetivamente suas propostas de valor.
Oportunidades de investimento futuras em infraestrutura de blockchain
Alvo do mercado Web2 não atendido
As oportunidades de infraestrutura mais promissoras visam grandes mercados Web2 que ainda não estão totalmente servidos por soluções de blockchain. Esses projetos podem criar mercados acessíveis globalmente, ao mesmo tempo que introduzem mecanismos de financeirização aprimorados.
Criar nova categoria de infraestrutura
Em comparação com a melhoria progressiva da infraestrutura existente, uma nova categoria de infraestrutura gerará um valor significativo, por exemplo:
satisfaz as necessidades dos usuários, infraestrutura de receita estável
À medida que a indústria de blockchain amadurece, o valor a longo prazo da infraestrutura está gradualmente retornando às suas funções principais: atender às necessidades reais dos usuários e gerar receitas sustentáveis. O entusiasmo do mercado inicial pode ter sido baseado em expectativas e narrativas tecnológicas, mas, no final, a infraestrutura que não consegue servir efetivamente os usuários e estabelecer modelos econômicos robustos terá dificuldade em se manter.
Fluxos de receita contínuos são o sangue que mantém a operação saudável de um projeto, pois não só precisam cobrir altos custos operacionais, mas também devem proporcionar retornos reais aos participantes do ecossistema, como para recompra de tokens, incentivar participantes, entre outros. Atualmente, alguns dos principais Layer2 já conseguiram gerar receitas consideráveis de protocolos. No entanto, devido a mudanças nas preferências dos investidores neste ciclo, o preço dos seus tokens ainda se encontra em níveis relativamente baixos, refletindo uma desadequação entre receita e avaliação. Atualmente, a avaliação totalmente diluída dos principais Layer2 é 500 vezes a receita anual do protocolo. Eles estão a reparar essa desadequação através de medidas como a recompra de tokens.
Infraestruturas sem suporte de receita, dependendo mais da venda de tokens para manter a operação da equipe. Esta estratégia é difícil de resistir às flutuações dos ciclos de mercado. Receitas estáveis são a prova direta de que o mercado está resolvendo problemas reais e oferecendo serviços eficazes. Para os desenvolvedores, a infraestrutura pode realizar casos de uso complexos amplamente aplicados com uma eficiência de cem vezes, ou implementar funcionalidades que antes não eram possíveis; para os usuários finais, isso proporciona uma experiência mais fluida, custos de uso mais baixos e funcionalidades mais ricas.
Aplicativos Web2 com integração ativa de blockchain
Criar aplicações revolucionárias do zero requer muito tempo e recursos. Uma abordagem mais eficiente imita a recente revolução da IA: integrar diretamente funcionalidades de blockchain em aplicações Web2 existentes. A velocidade impressionante da adoção da IA não é principalmente impulsionada por aplicações de IA independentes, mas sim pela integração de funcionalidades de IA em milhares de plataformas estabelecidas nas experiências de utilizador existentes.
Portanto, a infraestrutura de blockchain deve priorizar caminhos de integração sem costura, permitindo que aplicações Web2 implementem gradualmente funcionalidades de blockchain, sem perturbar a sua experiência principal do utilizador. A infraestrutura mais bem-sucedida permitirá que aplicações familiares ofereçam propriedade, transações e funcionalidades financeiras,