Análise do comportamento interno de arbitragem na emissão de tokens na Solana

Resumo

Este relatório investiga um padrão de arbitragem de tokens comum e altamente colaborativo na Solana: os emissores de tokens transferem SOL para carteiras específicas, permitindo que essas carteiras comprem no mesmo bloco em que os tokens são lançados. Ao analisar o fluxo de fundos entre emissores e compradores, identificamos um conjunto de comportamentos de arbitragem de alta confiabilidade.

A análise mostra que essa estratégia não é um fenômeno acidental nem um comportamento marginal. Apenas no último mês, mais de 15.000 SOL foram obtidos através de arbitragem em mais de 15.000 emissões de tokens, envolvendo mais de 4.600 carteiras de compradores e mais de 10.400 implementadores. Essas carteiras demonstraram uma taxa de sucesso anormalmente alta de (87% em lucratividade ), métodos rápidos de saída e um padrão de operação estruturado.

Principais descobertas:

• As compras financiadas pelo deployer são sistemáticas, lucrativas e geralmente automatizadas, ocorrendo com maior concentração durante o horário de trabalho nos Estados Unidos.
• A estrutura de arbitragem com múltiplas carteiras é bastante comum, frequentemente utilizando carteiras temporárias e retiradas colaborativas para simular a demanda real.
• Os métodos de ofuscação estão constantemente a evoluir, como cadeias de financiamento de múltiplos saltos e transações de compra com múltiplas assinaturas, para evitar deteção.
• Embora tenha limitações, o nosso filtro de capital de salto ainda consegue capturar os casos de comportamento "interno" mais evidentes e repetíveis em grande escala.
• Este relatório propõe um conjunto de métodos acionáveis para ajudar as equipas de protocolo e front-end a identificar, marcar e responder em tempo real a tais atividades - incluindo o rastreamento da concentração de posições iniciais, rotulagem de carteiras associadas a implementadores e emissão de alertas aos usuários em emissões de alto risco.

Embora a análise tenha coberto apenas um subconjunto do comportamento de compra no mesmo bloco, sua escala, estrutura e rentabilidade indicam que a emissão de tokens Solana está sendo ativamente manipulada por redes colaborativas, enquanto as medidas de defesa existentes são claramente insuficientes.

Metodologia

Esta análise tem como objetivo identificar comportamentos que indicam arbitragem de tokens colaborativos na Solana, especialmente no caso em que os implementadores fornecem fundos a carteiras específicas no mesmo bloco em que os tokens são lançados. Dividimos o problema nas seguintes fases:

1. Filtrar compras na mesma blockchain
2. Identificar carteiras associadas ao implementador
3. Associar a compra com os lucros dos Tokens
4. Medir a escala e o comportamento da carteira
5. Vestígios de atividade da máquina
6. Análise do comportamento de saída

Focar na ameaça mais evidente

Nós primeiro medimos a escala de compra no mesmo bloco em uma plataforma de emissão de tokens, e o resultado foi surpreendente: mais de 50% dos tokens foram comprados no momento da criação do bloco - a compra no mesmo bloco passou de um caso marginal para um modo de emissão dominante.

Na Solana, a participação no mesmo bloco geralmente requer: transações pré-assinadas; coordenação fora da cadeia; ou a partilha de infraestrutura entre o implementador e o comprador.

Nem todas as compras no mesmo bloco são igualmente maliciosas, existem pelo menos duas classes de papéis: "robô que lança redes para testar" - teste heurístico ou especulação de pequeno montante; insiders colaborativos - incluindo implementadores que fornecem financiamento para seus próprios compradores.

Para reduzir falsos positivos e destacar comportamentos colaborativos reais, incorporamos um filtro rigoroso nos indicadores finais: apenas contabilizamos as compras que envolvem transferências diretas de SOL entre o implantador e a carteira do comprador antes do lançamento. Isso nos permite identificar com confiança: carteiras controladas diretamente pelo implantador; carteiras que atuam sob a direção do implantador; carteiras com canais internos.

Estudo de Caso 1: Financiamento Direto

A carteira do desenvolvedor enviou um total de 1,2 SOL para 3 carteiras diferentes, e depois emitiu um token chamado SOL > BNB. As 3 carteiras de financiamento completaram a compra no mesmo bloco em que o token foi criado, antes de ser visível para o mercado mais amplo. Em seguida, elas rapidamente venderam para lucrar, executando uma saída relâmpago coordenada. Este é um exemplo típico de arbitragem de tokens capturado diretamente pelo nosso método de cadeia de financiamento. Apesar da técnica ser simples, foi amplamente realizada em milhares de emissões.

Estudo de Caso 2: Financiamento de Múltiplos Saltos

Uma determinada carteira está relacionada com várias compras de tokens. Esta entidade não financiou diretamente a carteira do comprador, mas transferiu SOL através de 5 a 7 carteiras intermediárias até à carteira do comprador final, completando assim a compra no mesmo bloco.

A nossa abordagem atual apenas detecta algumas transferências iniciais do implantador, mas não consegue rastrear toda a cadeia da carteira do comprador final. Essas carteiras de retransmissão são geralmente "uso único", sendo utilizadas apenas para transferir SOL, o que dificulta a associação por meio de consultas simples. Esta lacuna não é uma falha de design, mas sim uma questão de compromisso de recursos computacionais - embora seja viável rastrear caminhos de fundos com múltiplos saltos em grandes volumes de dados, o custo é elevado. Assim, a implementação atual prioriza altas confiabilidades e links diretos para manter clareza e reprodutibilidade.

Descobrir

Focando no subconjunto "compra na mesma blockchain + cadeia de financiamento direta", revelamos um comportamento colaborativo on-chain amplo, estruturado e altamente lucrativo. Todos os dados a seguir abrangem de 15 de março até o presente:

1. A compra financiada pelo mesmo bloco e pelo implantador é bastante comum e sistemática.

a. Nos últimos meses, foram confirmados mais de 15.000 tokens comprados diretamente por carteiras de investimento na rede de lançamento; b. Envolve mais de 4.600 carteiras de compradores, mais de 10.400 implementadores; c. A emissão de um determinado Token na plataforma de emissão de tokens é de aproximadamente 1,75%.

2. Esta ação resulta em lucros em larga escala

a. O comprador de carteira de aquisição direta já alcançou um lucro líquido > 15,000 SOL; b. Taxa de sucesso na compra de 87%, muito poucas transações falhadas; c. O rendimento típico de uma única carteira é de 1-100 SOL, com alguns a ultrapassar 500 SOL.

3. Implantação repetida e compra direcionada para a arbitragem da rede

a. Muitos implementadores utilizam novas carteiras para criar em massa dezenas a centenas de Tokens; b. Certas carteiras de compradores realizam centenas de compras em um dia; c. Observou-se a estrutura "centro-radial": uma carteira financia várias carteiras de compradores, todas comprando o mesmo Token.

4. Comprar apresenta um padrão temporal centrado no ser humano

a. Os picos de atividade ocorrem entre UTC 14:00-23:00; quase paralisado entre UTC 00:00-08:00; b. Coincide com o horário de trabalho dos EUA, indicando que é acionado manualmente/por tempo, e não é totalmente automático 24 horas por dia.

5. Confusão de propriedade entre carteiras únicas e transações multi-assinatura

a. O implantador aporta simultaneamente em várias carteiras e assina a compra na mesma transação; b. Essas carteiras não assinarão mais nenhuma transação; c. O implantador divide a compra inicial em 2-4 carteiras, disfarçando a demanda real.

Comportamento de Saída

Para entender melhor como essas carteiras saem, dividimos os dados em duas grandes dimensões de comportamento:

1. Velocidade de saída - desde a compra inicial até à venda final;
2. Número de vendas - Quantidade de transações de venda independentes utilizadas para a saída.

conclusão de dados

1. Velocidade de saída

a. 55% dos compradores venderam tudo em 1 minuto; b. 85% em 5 minutos para liquidar; c. 11% concluído em 15 segundos.

2. Número de vendas

a. Mais de 90% das carteiras dos compradores usam apenas 1-2 ordens de venda para sair; b. Raramente é utilizado o descarte progressivo.

3. Tendência de Lucros

a. O mais lucrativo é o wallet de saída em <1 minuto, seguido por <5 minutos; b. Embora lucros médios por transação sejam ligeiramente mais altos com a manutenção por mais tempo ou múltiplas vendas, a quantidade é extremamente baixa, contribuindo de forma limitada para o lucro total.

explicação

Estes padrões indicam que a compra financiada pelo implementador não é uma atividade de negociação, mas sim uma estratégia de arbitragem automatizada e de baixo risco:

• Comprar antecipadamente → Vender rapidamente → Sair completamente.
• Uma venda única representa uma indiferença às flutuações de preços, aproveitando apenas a oportunidade para vender.
• Algumas estratégias de saída mais complexas são apenas exceções, modos não convencionais.

Conclusão

Este relatório revela uma estratégia de arbitragem de emissão de tokens Solana de alta lucratividade, contínua e estruturada: compras no mesmo bloco financiadas por implementadores. Ao rastrear as transferências diretas de SOL do implementador para as carteiras dos compradores, identificamos um comportamento semelhante ao de insiders, aproveitando a arquitetura de alta capacidade do Solana para realizar arbitragem colaborativa.

Embora este método capture apenas uma parte das compras no mesmo bloco, sua escala e padrão indicam: não se trata de especulação pontual, mas de operadores com posições privilegiadas, sistemas replicáveis e intenções claras. A importância desta estratégia reflete-se em:

1. Distorcer os sinais de mercado iniciais, fazendo com que o Token pareça mais atraente ou competitivo;
2. Ameaça para os investidores de varejo - Eles se tornam liquidez de saída sem saber;
3. Degradar a confiança na emissão de tokens aberta, especialmente em plataformas que buscam velocidade e facilidade de uso.

Para aliviar este problema, não é necessário apenas defesa passiva, mas também heurísticas melhores, alertas proativos, barreiras a nível de protocolo, bem como esforços contínuos para mapear e monitorar comportamentos colaborativos. As ferramentas de deteção já existem - o problema reside em saber se o ecossistema está realmente disposto a aplicá-las.

Este relatório deu o primeiro passo: forneceu um filtro confiável e reproduzível para identificar os comportamentos de cooperação mais evidentes. Mas isso é apenas o começo. O verdadeiro desafio está em detectar estratégias altamente confusas e em constante evolução, e em criar uma cultura on-chain que recompense a transparência em vez da arbitragem.