Visão Geral do Mercado e Perspectivas

1. Revisão do Mercado desta Semana

1. Anomalia de mercado

Esta semana, os mercados financeiros enfrentaram um raro fenômeno de "três mortes" nos mercados de ações, obrigações e câmbio:

• As ações dos EUA apresentaram uma volatilidade acentuada, com o índice S&P 500 a subir 5% numa semana.
• A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos disparou para 4,47%.
• O índice do dólar caiu abaixo da marca de 100

Entretanto, o desempenho dos ativos de refúgio divergiu:

• O preço do ouro ultrapassou 3200 dólares/onz.
• Moedas tradicionais de refúgio, como o iene japonês e o franco suíço, fortaleceram-se
• A posição do dólar como ativo de refúgio está sendo questionada

2. Dados econômicos contraditórios

Os dados da inflação mostram sinais precoces de estagflação:

• A CPI caiu no geral, principalmente devido à diminuição dos preços da gasolina
• A inflação subjacente ( habitação e alimentos ) ainda é teimosa
• O PPI caiu 0,4% em relação ao mês anterior, refletindo a coexistência de uma demanda em contração e rigidez de custos.

É importante notar que os dados atuais ainda não refletem o impacto das novas tarifas, e o mercado está a reagir de forma mais pessimista.

3. Crise de liquidez à vista

O mercado de títulos do Tesouro dos EUA está enfrentando uma espiral de vendas:

• A queda acentuada nos preços dos títulos de longo prazo levou à desvalorização dos ativos de garantia.
• As instituições foram forçadas a vender, aumentando ainda mais os rendimentos.

Pressão no mercado de recompra aumenta:

• A diferença entre BGCR e SOFR alargou-se
• Refletir o aumento repentino nos custos de financiamento com colaterais
• A intensificação da estratificação da liquidez

4. Políticas e riscos externos

Aumento das tensões comerciais:

• As tarifas dos EUA sobre a China aumentaram para 145%
• As medidas de retaliação da China elevarão as tarifas para 125%
• A guerra comercial está parcialmente amenizada, mas os riscos de longo prazo ainda persistem.

Pressão para refinanciamento da dívida americana:

• Em 2025, cerca de 9 trilhões de dólares em dívida pública vão vencer.
• A venda por parte de detentores estrangeiros irá aumentar a pressão sobre a liquidez

II. Perspectivas do mercado para a próxima semana

1. Lógica de defesa do mercado

• O capital está a ser direcionado para ativos de refúgio não-dólares( ouro, yen, franco suíço)
• A inflação estagnada domina o comércio, com os títulos do Tesouro americano de longo prazo e ativos de alta alavancagem enfrentando riscos de venda.

2. Indicadores-chave de monitorização

• Liquidez da dívida pública dos EUA ( a taxa de juro a 10 anos vai ultrapassar os 5% )
• Alteração da dívida detida na China
• Intervenção do Banco do Japão na taxa de câmbio
• Spread de rendimento de alta renda

O mercado está a passar de "preocupações com a inflação" para o "duplo choque da crise de crédito do dólar + estagflação", com a correlação tradicional entre ações e obrigações a gradualmente perder eficácia. Os investidores devem prestar atenção às evoluções do padrão de estagflação, à crise de liquidez dos títulos do Tesouro dos EUA, à tendência do dólar e às mudanças nas políticas tarifárias.