O núcleo da negociação de ativos virtuais em conformidade em Hong Kong: gestão segura da Carteira e custódia de ativos

Recentemente, duas exchanges de ativos digitais virtuais em Hong Kong obtiveram a licença de prestador de serviços de ativos virtuais aprovada pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong, começando oficialmente a oferecer serviços de negociação de ativos virtuais para investidores de varejo em Hong Kong. Isso marca o fortalecimento adicional da posição das exchanges em conformidade no campo dos ativos virtuais.

Desde outubro do ano passado, as autoridades reguladoras de Hong Kong publicaram uma série de medidas políticas sobre a negociação de ativos virtuais. A partir de 1 de junho deste ano, mais bolsas de ativos virtuais poderão solicitar formalmente licenças de conformidade à Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong. Este ambiente político atraiu várias bolsas que planejam solicitar licenças em Hong Kong para realizar negócios de negociação centralizada em conformidade.

Então, quais são os requisitos específicos da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong para as exchanges centralizadas? Além dos documentos legais, quais são as exigências especiais de configuração técnica?

Na verdade, o atual quadro regulatório de conformidade para negociação em Hong Kong impõe altos requisitos técnicos às bolsas em termos de conformidade de hardware e software. Já existem vários fornecedores internacionais que oferecem serviços de tecnologia de conformidade relacionados às bolsas. A área mais central, e também a mais focada pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong, é a custódia de ativos dos clientes.

Diferenças de Custódia de Ativos entre Finanças Tradicionais e Exchanges de Ativos Virtuais

No sistema financeiro tradicional, os investidores geralmente compram ações através de corretoras. À primeira vista, parece que os investidores estão a depositar fundos nas contas das corretoras, que realizam as transações e guardam os ativos. Mas, na verdade, como as corretoras são instituições não bancárias e não podem custodiar diretamente os fundos dos clientes, o dinheiro dos investidores é mantido em bancos.

O banco abrirá uma grande conta para a corretora, que terá várias contas menores para a custódia dos fundos dos clientes. A corretora, como custodiante dos fundos, não pode mover os fundos dos clientes de forma arbitrária. Apenas após confirmação das instruções do cliente, o banco permitirá que a corretora utilize os fundos depositados em nome do cliente.

No geral, os ativos como ações e obrigações no mundo financeiro tradicional são custodiados por instituições altamente centralizadas e com segurança muito elevada. Estas instituições possuem medidas de proteção de segurança abrangentes em termos de hardware, software, rede e gestão interna. Os prestadores de serviços de valores mobiliários apenas assistem os clientes na gestão da custódia, sendo que por trás deles estão grandes instituições financeiras que, após várias gerações de iterações tecnológicas, custodiando e protegendo os ativos dos usuários. Esta é também uma das razões importantes pelas quais as transações financeiras tradicionais transmitem uma sensação de segurança.

E sob o quadro de conformidade de ativos virtuais em Hong Kong, o modelo de custódia de ativos dos usuários é bastante diferente. As exigências regulatórias de Hong Kong requerem que as exchanges assumam um papel semelhante ao de um banco, com os ativos virtuais dos clientes sendo diretamente custodiados na carteira fria da exchange. Isso equivale a concentrar as funções de múltiplas etapas, como bancos e custódia, do sistema financeiro tradicional em uma única entidade de conformidade, com a exchange sendo diretamente responsável pelos ativos dos clientes. Portanto, as exigências em termos de tecnologia de hardware e software para as exchanges de conformidade são muito superiores às das corretoras, aproximando-se do nível bancário, e também precisam ter habilidades adicionais relacionadas à criptografia.

Problemas de segurança nas transações de ativos virtuais

A questão da segurança na negociação de ativos virtuais pode ser vista sob duas perspetivas: segurança e conformidade.

Do ponto de vista da segurança, a blockchain pode ser dividida de forma simples em on-chain e off-chain. Embora os contratos inteligentes on-chain possam ser executados automaticamente, ainda podem existir riscos de serem explorados por hackers devido a vulnerabilidades. Para as plataformas de negociação off-chain, é necessário construir um sistema abrangente de capacidades de segurança, incluindo autenticação de usuários, segurança de rede, segurança de terminais, mecanismos de resposta a emergências e tecnologias de custódia de ativos.

Do ponto de vista da conformidade, a indústria de ativos virtuais passou de um crescimento descontrolado para uma regulamentação gradual. Em 2017, o Japão foi o primeiro na Ásia a implementar um sistema de licenciamento para as exchanges, estabelecendo uma série de requisitos de segurança cibernética e segurança de dados. Recentemente, Cingapura e Hong Kong também introduziram políticas regulatórias relacionadas. Em particular, após o incidente da FTX no ano passado, as autoridades reguladoras perceberam que a conformidade não pode ser superficial; é necessário implementar regras e sistemas de gestão de forma eficaz para realmente proteger os interesses dos investidores. Portanto, este ano, Hong Kong lançou políticas regulatórias claras para licenças de ativos virtuais, começando pela implementação nas plataformas de negociação.

Requisitos de conformidade para a custódia de ativos em Hong Kong

A política de regulamentação da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong sobre a negociação de ativos virtuais é forte em lógica e abrangência. Isso se reflete nos seguintes aspectos:

1. Tendo em conta os fatores geopolíticos, é exigido que as chaves privadas dos ativos digitais sejam armazenadas localmente em Hong Kong.

2. Devido ao fato de que atualmente em Hong Kong ainda não existe um sistema de regulação de custódia de terceiros maduro, exige-se que os requerentes de licenças de ativos virtuais construam o seu próprio sistema de custódia segura de ativos virtuais e foram listados requisitos detalhados.

3. Na escolha da rota técnica, o governo de Hong Kong é ao mesmo tempo conservador e aberto. O conservadorismo manifesta-se na tendência de optar por tecnologias maduras comprovadas no domínio da segurança financeira tradicional; a abertura, por sua vez, reflete-se na consideração de algumas novas soluções tecnológicas, mantendo uma atitude aberta.

4. É necessário que haja uma entidade de avaliação de terceiros com autoridade para realizar a avaliação e comprovar que a bolsa atingiu os requisitos, antes de solicitar a licença.

De um modo geral, a regulamentação do governo de Hong Kong é muito abrangente em termos de lógica, métodos e detalhes.

Medidas para proteger a segurança dos ativos dos usuários

1. Do ponto de vista de TI, os requisitos para as exchanges incluem segurança de rede, infraestrutura de TI, segurança de terminais, resposta a desastres e sistemas de custódia de Carteira, entre outros. Um dos requisitos importantes é que 98% dos ativos devem ser mantidos em Carteira fria.

Uma carteira fria não só exige estar completamente offline, mas também deve utilizar dispositivos de segurança criptográfica reconhecidos internacionalmente para formar um cofre de ativos digitais, ao mesmo tempo que tem requisitos rigorosos sobre o ambiente físico onde o hardware é armazenado, como controle de temperatura e umidade, proteção contra rastreamento, proteção contra seguimento e interferência de sinal.

Para compensar possíveis vulnerabilidades ou erros operacionais, também é necessário dispor de um fundo de compensação de riscos ou seguro específico, para ter capacidade de indenização aos clientes.

2. Em termos de conformidade, a luta contra a lavagem de dinheiro e o financiamento do terrorismo é uma prioridade regulatória. Cada bolsa deve ter um "Diretor de Conformidade" profissional, responsável pela verificação da identidade do usuário ( KYC ) e pela revisão da origem e destino dos fundos das transações ( Travel Rule ), entre outras funções.

3. Na área de gestão de riscos, é necessário gerenciar riscos de manipulação de mercado, fraudes de usuários, contrapartes e crédito.

4. A camada de governação exige o estabelecimento de um sistema completo, clarificando os papéis e responsabilidades de todas as partes:

• A plataforma de negociação e a custódia de ativos devem ser responsabilidade de entidades diferentes, sendo que a entidade de custódia deve servir 100% a entidade da plataforma de negociação.
• Distinção clara entre os fundos da plataforma de negociação e os fundos dos usuários, não devem ser confundidos.
• Seguir o princípio de "separação de funções e responsabilidades" para evitar riscos de ponto único. Por exemplo, a alocação de fundos deve seguir o "princípio dos quatro olhos".

Possíveis soluções futuras

No futuro, garantindo o atual nível de segurança, as bolsas de ativos virtuais em conformidade em Hong Kong poderão introduzir as seguintes soluções para a custódia de ativos dos clientes:

1. A aplicação de novas tecnologias, como a tecnologia de Cálculo Seguro Multi-Partes (MPC(). À medida que essas tecnologias amadurecem e obtêm certificação internacional, espera-se que sejam adotadas de forma mais ampla.

2. A solução de carteira pessoal pode complementar e interagir com as exchanges centralizadas.

3. Tendo em conta a experiência financeira tradicional, pode surgir um modelo em que poucos instituições concentram a prestação de serviços de custódia.

4. Com a melhoria dos regimes regulatórios, os serviços de custódia poderão independizar-se das bolsas, formando instituições de custódia de terceiros especializadas.

5. A escolha da rota técnica pode ser mais diversificada, não se limitando mais a soluções baseadas em máquinas de criptografia com nível de segurança financeira tradicional.

Com o avanço da tecnologia e o aprofundamento da compreensão da indústria, acredita-se que no futuro haverá mais participantes a entrar neste campo, e o mercado se desenvolverá de forma mais próspera.

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