A estratégia da MicroStrategy é uma bolha ou uma revolução em encriptação? O grande curto de Wall Street, Jim Chanos, acende o debate sobre o valor da MSTR.

O lendário curta Jim Chanos, que ficou famoso pelo shorting, descartou a estratégia da MicroStrategy de acumular bitcoin por meio de alta alavancagem como "absurdo financeiro", mas Michael Saylor, fundador da MicroStrategy, rebateu dizendo que era uma revolução que usava o capital de outras pessoas para obter retornos milenares. Este artigo é baseado em um artigo escrito por Wall Street Insight, compilado e escrito por TechFlow. (Sinopse: Metaplanet CEO Entrevista: Hotel japonês para "Asia Micro Strategy", o layout Bitcoin do ganhador de ações) (Suplemento de fundo: MicroStrategy compra outra posição de US $ 530 milhões BTC se aproximando de 600.000, Michael Saylor: Você só gostaria de comprar mais em primeiro lugar) Um debate acalorado sobre estratégia corporativa, valor de ativos e inovação financeira está acontecendo em Wall Street. No centro do debate está a Estratégia MicroStrategy (MSTR) sob Michael Saylor e sua estratégia agressiva de açambarcamento maciço de bitcoin através de alta alavancagem. Um dos lados do embate foi o lendário vendedor a descoberto Jim Chanos, que denunciou a medida como "absurdo financeiro"; Por outro lado, Saylor, que reinventou a empresa como um gigante cripto, vê isso como uma revolução que usa o capital de outras pessoas para alcançar retornos mil vezes. Recentemente, Chanos afirmou sem rodeios no podcast da mídia que o modelo de negócios da Strategy "não faz sentido". Ele repetidamente enfatizou seu ponto central: como uma empresa que detém bitcoin, o preço de suas ações não deve desfrutar de um prêmio acima do valor dos ativos que detém. Essa visão desafia diretamente o frenesi do mercado que fez o preço das ações da Strategy disparar 210% no ano passado. O oposto disso foi o contra-ataque duro de Saylor. Ele acredita que, para muitos investidores, comprar ações da Strategy é uma rota mais conveniente e compatível do que comprar Bitcoin ou ETFs relacionados. Mais importante, ele pintou um plano para o mercado amplificar os ganhos por meio da alavancagem: "Se você quiser ganhar 10x, você compra Bitcoin". Se você quiser ganhar 100x, você compra Bitcoin com o dinheiro de outra pessoa. Se você quiser ganhar 1.000x, você compra Bitcoin com o dinheiro de outra pessoa e depois alavanca com Bitcoin." O desempenho do mercado até agora parece estar do lado de Saylor. O preço das ações da Strategy subiu muito mais rápido do que os cerca de 80% do Bitcoin e os índices S&P 500 ganharam 13% no mesmo período. De acordo com o provedor de dados S3 Partners, os investidores sofreram perdas de até US$ 3,6 bilhões apenas no último mês. No entanto, este debate não é apenas sobre as opiniões de duas pessoas, mas também revela uma nova tendência que está se espalhando no mundo corporativo e seus potenciais riscos. O argumento central dos ursos: o mistério do questionamento de Jim Chanos sobre a Estratégia pelo prêmio de Jim Chanos está em seu alto prêmio de valorização. Como um investidor conhecido por detetar e encurtar empresas de descompasso de avaliação, Chanos acredita que, em vez de comprar ações de uma empresa que detém bitcoin a um preço exorbitante, os investidores deveriam comprar o próprio bitcoin definitivamente. De acordo com os dados, até 30 de junho, a Strategy acumulou 597325 bitcoins em seu balanço, no valor de cerca de US$ 64 bilhões, por meio da emissão de ações e títulos conversíveis, tornando-se o maior detentor de negócios de bitcoin do mundo. No entanto, o desempenho do preço das suas ações ultrapassou em muito o crescimento dos seus ativos subjacentes. Este fenómeno é o foco de céticos do mercado, como Chanos, que argumentam que este prémio carece de uma lógica sólida. Contra-ataque de Saylor: a revolução cripto alavancada Diante do ceticismo, Michael Saylor e seus apoiadores apresentaram dois argumentos centrais. O primeiro é conformidade e conveniência, e eles acreditam que as ações da Strategy fornecem um canal compatível para investidores com restrições regulatórias investirem em Bitcoin. Em segundo lugar, os proponentes acreditam que, com um limite de oferta de 21 milhões, a absorção contínua da Estratégia lhe dará uma parcela maior de ativos escassos, apoiando seu prêmio de preço de ação. O próprio Saylor é mais contundente sobre sua estratégia de alavancagem. Ele disse em público que rejeitou as críticas de Chanos, dizendo que "não acho que ele entende nosso modelo de negócios" e prevendo que "se nossas ações subirem, ele será liquidado e eliminado". Chanos, por outro lado, definiu as observações de Saylor como "absurdo financeiro", chamando-o de "um vendedor incrível, mas nada mais". O confronto, que se desenrolou através dos meios de comunicação social, tornou-se um tema quente em Wall Street. Dúvidas crescentes e ventos contrários jurídicos Apesar das pesadas perdas dos ursos, Chanos não está sozinho. Em maio e junho, um tribunal federal na Virgínia entrou com dois processos de investidores contra a Strategy. De acordo com relatos da mídia, ambos os processos acusam a empresa de enganar os investidores sobre o impacto que as flutuações de preço do bitcoin podem ter no preço de suas ações. Alguns analistas também expressaram preocupação. Em uma série de relatórios recentes a clientes, Gustavo Gala, analista da Monness, Crespi, Hardt & Co, observou que o prêmio da Strategy pode cair devido ao interesse limitado dos investidores de renda fixa nos títulos conversíveis e ações preferenciais que a empresa usa para comprar bitcoin. Ele escreveu no início de junho que a empresa tinha uma "pista limitada" para continuar sua estratégia atual. A estratégia da onda imitadora e a nova estratégia do campo de batalha estão a criar uma onda de imitação. De empresas de mídia controladas por Trump à popular ação de memes GameStop, dezenas de empresas começaram a emular o projeto "Bitcoin Vault" de Saylor. Gala alertou em um relatório na terça-feira que "todas essas empresas estão competindo por um pool de fundos que são superficialmente semelhantes", alimentando a concorrência. De acordo com o provedor de dados Bitcoin Treasuries, as empresas listadas adicionaram um total de 245.191 BTC aos seus balanços no primeiro semestre de 2025, mais do que o dobro do aumento nas participações em ETF de Bitcoin no mesmo período. O mais recente participante de peso é o fundador da Fundstrat, Tom Lee, que se tornará presidente da empresa de mineração de bitcoin BitMine Emersion Technologies (BMNR), depois de ajudar a empresa a levantar US$ 250 milhões junto com várias outras instituições para lançar uma estratégia de tesouraria centrada no Ethereum. Desde o anúncio em 30 de junho, o preço das ações da BitMine subiu mais de 30 vezes. Curiosamente, os ursos tiveram sucesso em outro campo de batalha. De acordo com a S3 Partners, imitadores que encurtam Saylor são muito mais lucrativos do que encurtar a própria empresa de Saylor. Só em junho, os ursos tiveram um lucro de US$ 549 milhões ao encurtar os quatro imitadores da Estratégia. Isso sugere que o mercado, embora fanático pelos favoritos, é mais cauteloso e cético em relação aos seus seguidores. Relatórios relacionados Veja claramente a essência da Estratégia Micro Estratégia "compra louca Bitcoin": é se envolver em negócios de arbitragem Micro Strategy M...