O verdadeiro valor do Bitcoin está na circulação, e não na acumulação

Michael Saylor, você foi forçado a reconhecer que todos os ativos de armazenamento de valor têm falhas, o que o levou a se concentrar no único ativo sem falhas. Mas isso não significa que sua percepção sobre os meios de troca esteja correta. De um lado, o mercado imobiliário é imenso, mas de outro lado, ele tem muitos problemas. Se você já passou pela dor de manter o poder de compra de bilhões de dólares, então o imóvel é de fato uma boa ferramenta.

No entanto, a sua obsessão pela armazenagem de valor desvia completamente o foco. O aspecto mais importante do Bitcoin é o seu papel como meio de troca. Embora o atual sistema monetário fiduciário esteja cada vez mais inclinado a dividir as funções da moeda, isso não significa que deva ser assim. Ver o Bitcoin apenas como uma ferramenta de armazenagem de valor é, na verdade, um ataque à sua essência. Essa abordagem rebaixa-o a um ouro digital 2.0, tornando-o restrito.

Sem um meio de troca, não existe armazenamento de valor! O meio de troca é o mais importante. Você recebe a transação primeiro, e então pode armazenar Bitcoin. Se o armazenamento de valor é o foco, imagine a situação de anunciar a perda da chave privada do Bitcoin - você ainda pode "armazená-lo" perfeitamente, mas sem a funcionalidade de meio de troca, o mercado apagará seu valor nominal. O valor do Bitcoin está precisamente no fato de que ele pode ser líquido, podendo ser usado como meio de troca.

Os tanques de oxigênio são muito importantes para a reserva, mas respirar é ainda mais crucial. O armazenamento de valor é secundário, pois depende da capacidade de negociar. Sem a capacidade de negociar, o armazenamento de valor não tem sentido. Michael, quando seus ativos de um milhão de dólares na Argentina foram diluídos em 90%, você realmente experimentou isso. Você se esforça para manter o valor, não porque não previu a sua chegada, mas porque não consegue usá-lo como meio de troca. De fato, um mau armazenamento de valor pode enfraquecer o meio de troca, mas por que o último é mais importante? Porque a capacidade de negociar é a chave para você reagir.

Até agora, a maioria das pessoas que teve contato com Bitcoin conhece o gráfico que você promove. Você afirma que não há uma melhor ideia do que 9 trilhões de dólares em armazenamento de valor puro, e depois chama o Bitcoin de um dos mercados mais líquidos do mundo, funcionando 24 horas por dia. Adivinha? Liquidez significa meio de troca.

Vamos analisar este gráfico, começando pelo mercado imobiliário. Seu valor é de 330 trilhões de dólares, mas como meio de troca é muito ruim, com um volume de transações anual de apenas 1,3 trilhões de dólares. Regulamentações e impostos tornam as transações imobiliárias mais difíceis. No entanto, devido ao fato de ser uma forma de armazenamento de valor mais de 100 vezes melhor, os ricos a favorecem, dominando cada vez mais o mercado e excluindo a geração mais jovem.

O valor de uma propriedade não vem apenas dela mesma, mas também da sua ligação com a infraestrutura circundante. Construir uma estrada que a ligue fará o seu valor aumentar. A adição de um supermercado ou de um posto de gasolina, ou a sua ligação à rede elétrica, fará o valor subir novamente. A rede cria oportunidades para a energia fluir para a região, aumentando a possibilidade de transformar energia em valor econômico. Assim, as transações que ocorrem na rede são fatores que aumentam o valor da casa. Por outro lado, se você é um rico, e todos estão cobiçando seus recursos, pode não querer que uma grande rede se estabeleça ao redor da sua casa. Você priorizará a privacidade. A casa pode desvalorizar, mas o objetivo se voltará para aumentar o custo de acesso a você, reduzindo assim as oportunidades de ataque.

O mercado de obrigações, como um meio de armazenamento de valor, atinge um valor de 300 trilhões de dólares, com um volume de transações anual de 140 trilhões de dólares e novas obrigações emitidas totalizando 25 trilhões de dólares. Isso significa que o valor como meio de troca representa cerca de 50% do seu valor total por ano. Sob essa perspectiva, é melhor do que os imóveis, mas os dados ainda mostram que as pessoas principalmente o utilizam como um meio de armazenamento de valor.

O valor do mercado de ações é de 1,15 trilião de dólares, com um volume de negociação de cerca de 1,75 trilião de dólares. Isso indica que a sua vantagem como meio de troca supera a função de armazenamento de valor. Tomando como exemplo as ações de uma certa empresa de tecnologia, quanto valor foi armazenado no ano passado e quanto valor foi negociado através delas?

O volume anual de transações na indústria de obras de arte é muito pequeno, nem mesmo aparecendo nos gráficos. Já o volume anual de transações na indústria automóvel e de colecionáveis ronda os 4 trilhões de dólares. Isso destaca que são majoritariamente vistos como meios de armazenamento de valor, mas também revela o quão mal o mercado imobiliário se desempenha como meio de troca - até pior que o mercado automóvel.

Sobre o ouro, embora os seus apoiantes estejam entusiasmados em afirmar que existe há mais de 5000 anos, considerando-o o meio supremo de armazenamento de valor, ele representa apenas 1,78% do mercado de armazenamento de valor. Isso indica que, uma vez que o seu papel como meio de troca é removido, ele pode ser facilmente manipulado. O ouro possui um valor de 16 trilhões de dólares, e os seus apoiantes alegam que pode armazenar 120 trilhões de dólares em fundos. No entanto, o mercado não concorda, considerando que moedas fiduciárias defeituosas são dez vezes superiores ao ouro. O volume de negócios do ouro anualmente é de 54 trilhões de dólares, impulsionado por derivativos, e o uso como meio de troca é 3,5 vezes superior ao papel de armazenamento de valor.

A moeda pode não dominar o armazenamento de valor dos ativos, mas é, até agora, o principal meio de troca. Outros ativos de armazenamento de valor não conseguem se comparar. O que aconteceria se o dólar (a moeda de topo) se tornasse um meio de armazenamento de valor? Isso destruíria a rede do dólar, e com a intervenção da rede de ativos não americanos para atender à demanda, o valor dos ativos não americanos aumentaria. A quantidade total de moeda global é de cerca de 120 trilhões de dólares, mas veja o volume de transações dos principais bancos centrais: um banco central cerca de 11,82 trilhões de dólares, outro banco central cerca de 7,65 trilhões de dólares, o terceiro banco central cerca de 1,45 trilhões de dólares, outros (parcialmente) cerca de 50 trilhões de dólares (estimativa conservadora devido à falta de dados). Portanto, embora o armazenamento de valor seja de 120 trilhões de dólares, a utilidade do meio de troca dessas redes é mais de 20 vezes isso, cerca de 2,5 trilhões de dólares. Se incluirmos 2 bilhões de pessoas sem conta bancária, qual seria o valor do meio de troca? Quantas transações isso geraria? E se microtransações se tornassem possíveis, como seria a situação?

Onde se posiciona o Bitcoin em tudo isso? O discurso mainstream é de que os detentores nunca devem vender, posicionando o Bitcoin como um meio de armazenamento de valor. No entanto, o mercado conta uma história diferente. Em 2024, o valor de mercado do Bitcoin atinge 2 trilhões de dólares, enquanto o valor transacionado em sua rede de primeira camada chega a 3,4 trilhões de dólares. Considerando certas novas tecnologias (embora seus números exatos ainda sejam difíceis de capturar), o total pode se aproximar de 4 trilhões de dólares. Isso indica que o papel do Bitcoin como meio de troca é o dobro de sua função de armazenamento de valor. Então, o que acontecerá se a narrativa de "HODL para sempre" que existe há tanto tempo começar a desvanecer?

Devido a deficiências nas moedas fiduciárias, os títulos e as ações são "ferramentas" financeiras disfarçadas de moeda. Isso criou um mercado que impede a maioria das pessoas de proteger sua riqueza, dividindo ainda mais a função de reserva de valor da moeda. Mas quão inclusivas são essas ferramentas? Ou são simplesmente ferramentas que drenam valor do meio de troca fiduciário, direcionando-o para indivíduos privilegiados, ricos e outros que precisam acumular?

Em todo o mundo, apenas 10-20% das pessoas têm contacto com obrigações, principalmente através de pensões ou fundos de investimento de forma indireta, e não de forma direta. Para as ações, 15-25% da população pode ter acesso. Isso significa que até 80% da humanidade não possui essas ferramentas para se proteger, tornando-os vulneráveis à exploração. Separar o armazenamento de valor do meio de troca cria uma dinâmica de exploradores e explorados. Isso amplifica o "efeito Cantillon": aqueles que podem imprimir o meio de troca compram ativos de armazenamento de valor, marginalizando 80% ou mais da população. Isso cria um ciclo de retroalimentação que enfraquece o sistema e amplia a desigualdade de riqueza. Quanto mais se imprime, mais fraca se torna a função de armazenamento de valor da moeda.

Outra parte muito importante de todo o sistema são as taxas. Enviar moeda através do sistema bancário tem custos, é um serviço, mas quando você quer converter de um meio de troca para uma ferramenta de armazenamento de valor, qual é a taxa? É muito maior. Isso causa tanta fricção em todo o sistema e impede os pobres de armazenar seu valor. Neste momento, o meio de troca está se tornando cada vez mais um meio de extração, em vez de um meio de troca. Esta também é uma das razões pelas quais os casos de armazenamento de valor são mais atraentes no sistema fiduciário.

O Bitcoin não faz como qualquer outra coisa e não finge ser dinheiro; é a primeira moeda artificial que não se corrói como um bloco de gelo derretido e não discrimina. É o dinheiro das pessoas que o escolhem. Como não há impressoras, ninguém quer trocá-lo por uma "melhor" reserva de valor - não há uma segunda melhor. Mesmo aqueles que não têm Bitcoin podem usá-lo para moldar a vida que desejam. Eles não estão mais a perseguir dinheiro para armazenar alguma coisa, mas a construir qualquer coisa que possa enriquecer suas vidas em cima do Bitcoin.

A ideia mais importante não é armazenar valor, mas sim transferir valor. Mas para transferir valor, primeiro você precisa armazenar algum. Novamente, para armazenar algum, você precisa que alguém transfira um pouco da maneira que você deseja. É por isso que os ricos preferem ativos que não se esvaem como cubos de gelo derretendo. Ao mesmo tempo, aqueles que estão apenas começando suas carreiras se concentram mais em obter valor, em vez de armazenar algo que ainda não têm.

Por que o caso de armazenamento de valor gera tanta atenção? Uma razão pode ser o esforço envolvido. Com o armazenamento de valor, você pode comprar e manter - não precisa fazer nenhum trabalho para melhorar sua vida. Com o meio de troca, você deve se esforçar para aumentar suas economias, persuadir os outros a pagar por seus produtos ou serviços com Bitcoin. Outro fator: para a maioria das pessoas, seu portfólio em moeda fiduciária ainda supera seu portfólio em Bitcoin. Somente quando o Bitcoin superar suas posses fiduciárias é que elas considerarão usá-lo para melhorar a vida. Essa mudança não é difícil para a maior parte da população mundial que carece de poupança ou ativos. Isso talvez explique por que o sistema atual se recusa a deixá-los sair, mas impulsiona a dependência oferecendo custódia de Bitcoin - trocando uma dependência por outra.

Até mesmo a rigidez está relacionada à demanda por mais meios de troca. Você apoia fortemente a rigidez, mas se o Bitcoin não for usado para alcançar mais pessoas, você está apenas adiando isso. Ao contrário de você, os EUA sabem que, para fazer do dólar a moeda de reserva mundial, eles precisam distribuí-lo amplamente para garantir o efeito de rede. Eles acreditam que a rede é a chave para a rigidez, e devido ao baixo custo de impressão e compartilhamento de notas, isso funciona facilmente. No caso do Bitcoin, sua escassez absoluta exige um equilíbrio entre a quantidade de disseminação e armazenamento. No entanto, isso não significa que você não deva gastar um centavo.

A metáfora de armazenar gordura no corpo é a chave para a sobrevivência a longo prazo. É verdade, mas ignora que é necessário ter uma renda alimentar estável para manter a vida antes de armazenar gordura. Sem renda, não há nada para armazenar — portanto, o comércio é o mais importante. No entanto, para alguém que não se preocupa com a fome, o foco muda para armazenar alimentos para evitar a deterioração. Eu sempre enfatizei isso para sublinhar seu viés em relação ao armazenamento de valor, que distorce seu julgamento e induz os outros ao erro.

Nesta fase da minha jornada com Bitcoin, estou certo disto: a busca por dinheiro corrói você. O Bitcoin mudou isso - ele impede que você persiga dinheiro sem fim, permitindo que você viva a vida que deseja. O que acontece quando você tem o suficiente do que deseja? E depois? Com o Bitcoin, isso é totalmente possível, e cada usuário de Bitcoin deve estar preparado para a resposta a essa situação. No entanto, a busca por dinheiro é um poço sem fundo que você não consegue preencher. Perseguir dinheiro - colocá-lo como prioridade, tornando outras coisas secundárias - é um mecanismo prejudicial.

Você não está estabelecendo um padrão Bitcoin - você está acumulando um baralho de cartas. Assim como o ouro no passado, desta vez você está acumulando Bitcoin das mãos de indivíduos e instituições, solidificando ainda mais o padrão fiduciário. Você não está atacando o dólar - você está apoiando-o ao valorizar suas ações e seu ecossistema. Pelo contrário, você atacou especulativamente aqueles que financiaram sua compra de Bitcoin. Você não apenas feriu eles; ao fortalecer o dólar, você também intensificou o sofrimento de outros detentores de moedas.