O analista previu o colapso dos imitadores da Strategy

A estratégia de aumento da capitalização das empresas através da formação de reservas corporativas de bitcoin pode não ser tão duradoura quanto muitos esperam. Esta opinião foi apresentada pelo analista on-chain James Chek.

O meu instinto é que a estratégia do tesouro Bitcoin tem uma duração muito mais curta do que a maioria espera, e para muitos novos entrantes, pode já ter acabado.

Não se trata de uma competição de medidas.

É sobre quão sério e sustentável é o seu produto e estratégia para sustentar a acumulação.

— _Checkmate 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 4 de julho de 2025

Para a maioria dos novos participantes neste segmento, "tudo já pode estar para trás", afirmou ele.

«A questão não é sobre competir em tamanho, mas sobre quão sério e sustentável é o seu produto e a sua estratégia para manter as economias», escreveu Chek.

Segundo ele, as empresas que começam a copiar a política Strategy de formação de tesouraria em bitcoin através de capital acionário e dívida terão mais dificuldade em atraí-lo. Os investidores vão preferir os primeiros seguidores.

«Ninguém precisa de uma empresa número 50 com tesouraria. Eu acho que já estamos perto da fase “prove-me”, quando será cada vez mais difícil para a empresa X aleatória manter posições altas e avançar sem um nicho sério», acredita Chek.

De acordo com o BitcoinTreasuries, o número de empresas que mantêm a primeira criptomoeda em seu balanço atingiu 255. Apenas nos últimos 30 dias, esse número aumentou em 21 empresas.

Dados: BitcoinTreasuries. Em termos de volume de reserva corporativa de bitcoin, a Strategy lidera de forma incontestável, acumulando 597 325 BTC. A segunda colocada no ranking, a empresa de mineração MARA Holdings, armazena 50 000 BTC.

Chek concordou com a opinião do cofundador da Taproot Wizards, Udi Wertheimer, de que muitas empresas usam a estratégia de tesouraria em bitcoin como uma forma de obter lucro rápido, sem entender sua essência.

Concordo.

— _Checkmate 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 4 de julho de 2025

«Os fracos podem ser absorvidos pelos fortes com desconto, e a tendência pode receber mais algumas direções adicionais», acrescentou o empresário.

O cheque chamou a atenção para o fato de que o fluxo de fundos em títulos de dívida ou ações de empresas com reservas de BTC é principalmente garantido por investidores de varejo, cujo dinheiro "não é infinito". Além disso, a Strategy tem muito mais oportunidades de atraí-los do que o suposto "número 300" no nicho, destacou o analista.

Ele teve dificuldade em indicar os prazos para o colapso das empresas no segmento, citando expectativas otimistas em relação ao preço do bitcoin.

Quem espera pela «espiral da morte»?

Poucas empresas que acumulam ouro digital resistirão ao teste do tempo e evitarão cair na "espiral da morte", acreditam os especialistas da empresa de capital de risco Breed.

Na zona de risco especial estão as empresas que compram criptomoeda com capital emprestado e que se orientam exclusivamente para a formação de reservas de bitcoin.

Essas empresas necessitam de um fluxo constante de financiamento. A atratividade dos investimentos para os investidores é garantida por um prémio sobre o valor da empresa, refletido pela métrica Multiple on Net Asset Value (MNAV). O coeficiente é calculado como a capitalização da empresa dividida pelo valor em dólares das criptomoedas mantidas no balanço.

Dados: Breed.

«O mercado não recompensa a empresa MNAV apenas porque ela possui bitcoins. Isso acontece quando os investidores acreditam que a gestão pode aumentar de forma confiável o “BTC-por-ação” mais rapidamente do que poderiam fazer sozinhos», explicaram os especialistas da Breed.

A principal ameaça é o prolongado mercado de urso, que "destruirá" MNAV, e a capitalização das empresas se aproximará do seu valor líquido (NAV). A necessidade de refinanciar dívidas em meio à redução da capacidade de atrair capital forçará a liquidação parcial das reservas. As vendas exercerão pressão sobre o preço do bitcoin e podem causar um efeito em cascata, acreditam os autores do relatório.

Dados: Breed.

«Novas empresas com tesourarias enfrentam este risco de forma ainda mais aguda. Sem escala, reputação e fluxos de índices passivos, é provável que atraíam capital em condições mais rigorosas e com uma maior alavancagem», observaram os especialistas.

No entanto, segundo a sua avaliação, as chances de uma ampla infecção do mercado não são altas, uma vez que as compras de bitcoins são realizadas principalmente com capital acionista.

Os especialistas da Breed também confirmaram a opinião de Verthheimer, segundo a qual os jogadores fortes no segmento absorverão os concorrentes que enfrentam problemas.

O diretor-geral da GoMining Institutional, Fakhul Miah, expressou preocupação com a rápida expansão do número de imitadores da Strategy em uma entrevista ao Cointelegraph.

"Atualmente, existem outras empresas tentando criar bancos de bitcoin sem as devidas medidas de segurança ou gestão de riscos. Se essas empresas menores falharem, podemos ver um efeito onda que prejudicará a imagem das criptomoedas", disse ele.

Recordamos que os analistas da Coinbase Institutional consideraram a crescente popularidade das reservas corporativas de bitcoin um dos principais riscos sistémicos para o mercado.