A resiliência aguarda a redução da taxa de juros pela A Reserva Federal (FED) e o BTC deverá enfrentar a quarta onda de aumento deste ciclo no Q3.

Escrito por: 0xWeilan

Quando o BTC é aceito por muitos países, tornando-se um ativo com uma capitalização de mercado superior a 2 trilhões de dólares, com um volume de negociação em spot e derivados que atinge centenas de bilhões de dólares em 24 horas, os fatores que influenciam seu preço e até mesmo seus ciclos tornam-se mais diversos.

Este mês, o preço do BTC apresentou uma situação complexa de influência cruzada por múltiplos fatores, como "conflitos tarifários equitativos, conflitos geopolíticos, dados econômicos e de emprego, e expectativas de cortes nas taxas de juros do Federal Reserve".

Mas, ao olhar para um período de tempo mais longo, apenas a estrutura interna de detenção de moedas (mãos longas e curtas) e a alocação institucional (fluxo de capital) são os dois principais fatores que influenciam o ciclo de operação e até mesmo a volatilidade fase a fase do BTC.

Sob esta perspectiva, desde novembro do ano passado, o BTC entrou na faixa de 90000~110000 dólares, e a longa consolidação de 8 meses é, na essência, uma lavagem de posições em alta após a suspensão da redução das taxas de juros em um ambiente de altas taxas. A venda histórica de grandes mãos e a contínua acumulação por novas instituições.

A próxima subida do preço do BTC dependerá das expectativas de corte de taxas de juros sob a negociação de antecipação e das expectativas de preço dos investidores de longo prazo.

Macroeconomia: Conflitos geopolíticos perturbam, mas não alteram tendências econômicas e de emprego

Em junho, o mercado de ações dos EUA e o paradigma de negociação de BTC giraram em torno de vários fatores, como a "pressão das altas taxas de juros e a probabilidade de cortes nas taxas, dados econômicos e de emprego, incerteza sobre tarifas e conflitos geopolíticos."

Após o BTC liderar a recuperação das ações americanas em maio, atingindo um novo recorde histórico de 112000 dólares, e com a incerteza ainda presente, o volume de vendas aumentou significativamente após a abertura de junho, fazendo com que o BTC fosse reprecificado para baixo, e em 5 de junho, o suporte de 100000 dólares foi revalidado. Além da pressão de venda, o pânico causado pela nova escalada da "guerra de tarifas equivalentes" entre os EUA e a China também foi um fator importante para a queda dos preços, refletindo-se na mudança de fluxo de capital do ETF Spot de BTC, que passou de um grande influxo em maio para uma saída faseada. Em 9 de junho, EUA e China voltaram a negociar em Londres, e até o final do mês, os líderes de ambas as partes assinaram novamente um documento, fazendo com que o impacto da "guerra de tarifas equivalentes" no mercado começasse a diminuir.

No meio do mês, o conflito no Oriente Médio ressurgiu, e as tensões geopolíticas tornaram-se o principal fator da oscilação elevada do BTC neste mês.

Em 13 de junho, Israel lançou ataques aéreos contra o Irã, resultando na morte de mais de uma dezena de altos funcionários iranianos e cientistas nucleares. O conflito surgiu porque Israel acreditava que o Irã estava prestes a desenvolver uma bomba nuclear. Entre 21 e 22 de junho, os bombardeiros B2 dos EUA intervieram diretamente no conflito, bombardeando três instalações nucleares iranianas. O mercado temia que o conflito entre Israel e Irã pudesse escalar para uma guerra regional, afetando assim a navegação no estreito de Ormuz e impulsionando o aumento dos preços do petróleo globalmente. Com a escalada do pânico, em 22 de junho, o BTC caiu para o mínimo de 98225.01 dólares, atingindo o ponto mais baixo do mês, mas logo, sob um comportamento relativamente contido de todas as partes e a declaração do governo dos EUA de que "a ação já havia sido concluída", o mercado rapidamente se recuperou para acima de 105000 dólares. Até o dia 25, o presidente dos EUA, Donald Trump, anunciou que Israel e Irã haviam concordado com um "cessar-fogo total e completo", com ambas as partes afirmando aceitar o cessar-fogo. As preocupações do mercado sobre a escalada do conflito e seu impacto nos preços do petróleo se dissiparam rapidamente, e o BTC começou uma flutuação estreita em torno de 107000 dólares.

Os dados económicos e de emprego dos EUA publicados este mês estão longe do que o mercado precificou.

Os dados do CPI de maio, divulgados no início de junho, mostraram uma taxa anual de 2,4% e uma taxa anual de CPI núcleo de 2,8%, com um crescimento de apenas 0,1% em relação ao mês anterior, ligeiramente abaixo das expectativas. O PCE de maio, divulgado no final do mês, apresentou uma taxa anual de 2,7%, ligeiramente acima da expectativa de 2,6%. O índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan foi de 60,7, um pouco acima da expectativa de 60,5. Nos dados de emprego, a taxa de desemprego subiu ligeiramente, e o crescimento dos salários caiu para cerca de 3,9%. Na segunda quinzena de junho, o número de novos pedidos de seguro-desemprego caiu para 236 mil, mas o número de pedidos contínuos aumentou para 1,974 milhão, o nível mais alto desde novembro de 2021, indicando que a dificuldade de reemprego está aumentando. Os dados de consumo e emprego mostram que a economia está esfriando um pouco, mas não em um nível de recessão; a inflação teve uma leve recuperação, mas em uma escala muito pequena.

Estes dados impulsionam mudanças nos dados do painel CME FedWatch: este ano, o Fed tem mais de 90% de probabilidade de pelo menos duas reduções de taxas de juros, de pelo menos 50 pontos base.

Do lado da Reserva Federal, Powell participou de audiências no Senado e na Câmara dos Representantes no final do mês. Powell manteve uma postura contida e independente, afirmando que o mercado de trabalho continua forte, a inflação está em uma trajetória de queda, mas os impactos da guerra tarifária ainda não se manifestaram plenamente, existindo ainda a possibilidade de aumento. Ele enfatizou: a responsabilidade da Reserva Federal é estabilizar os preços e alcançar o pleno emprego, e não responder à pressão política.

Mas, frente ao clamor de Trump por cortes nas taxas de juros, começaram a surgir vozes discordantes dentro do Federal Reserve. O vice-presidente Bowman e o conselheiro Waller declararam que os impostos têm pouco impacto e que a inflação caiu por três meses consecutivos, devendo os juros ser cortados rapidamente. Este "rapidamente" foi interpretado pelo mercado como julho.

A mudança no tom do Federal Reserve reforçou as expectativas de corte de juros em setembro (e implica uma pequena possibilidade de corte em julho), juntamente com a expectativa de aprovação do "Grande e Belo Ato" (que inclui cláusulas de redução de impostos), que após o dia 23 impulsionou as ações americanas e o BTC a iniciar uma nova recuperação. Até 27 de junho, o Nasdaq e o S&P 500 dos EUA atingiram novos máximos históricos.

Até ao final do mês, o preço do petróleo, que disparou durante o conflito entre Israel e Hamas, caiu significativamente para cerca de 66 dólares, enquanto o ouro também recuou para a faixa de 3300 dólares/onça, mostrando que o sentimento de aversão ao risco diminuiu consideravelmente.

No relatório de maio, indicamos que "é provável que as ações dos EUA e o BTC mantenham uma volatilidade nos próximos 2 meses, até que as expectativas de corte de juros em agosto possam impulsionar as ações dos EUA e o BTC a alcançarem novos máximos históricos. Este julgamento inclui um término otimista da 'guerra de tarifas recíprocas', bem como a recessão relativamente 'suave' da economia dos EUA."

Os dados divulgados nos Estados Unidos em junho e a evolução das ações americanas "operam" dentro desse quadro de julgamento, mas as ações americanas atingiram novos máximos antecipadamente, ligeiramente acima das expectativas. A razão para isso está na mudança geral de tom do Federal Reserve, e o término do conflito entre Israel e Hamas, devido à intervenção dos EUA, reforçou as baixas do mercado de capitais americano, assim como a expectativa de aprovação da "Lei da Grande e Bela". Para o futuro, na ausência de conflitos geopolíticos que possam perturbar e de dados econômicos e de emprego que possam deteriorar repentinamente, o mercado pode se fortalecer antecipadamente. Com as ações americanas atingindo constantemente novos máximos, o BTC pode entrar na próxima fase já no primeiro mês do Q3.

Ativos Criptográficos: A consolidação do mercado já dura 8 meses

Em maio, o BTC começou a 104645,87 dólares, fechou a 107173,21 dólares, subindo 2527,34 dólares ou 2,42% no total do mês, com uma amplitude de 11,87% e um volume de transações em queda por três meses consecutivos.

De acordo com os indicadores técnicos e a faixa de preço que estamos a focar, o BTC operou durante todo o mês dentro do fundo de Trump (90.000 ~ 110.000 dólares) e, após 8 meses de volatilidade, a faixa de oscilação convergiu para a faixa de 100.000 ~ 110.000. Durante a maior parte do mês, o BTC manteve-se acima da "primeira linha de tendência ascendente do mercado em alta", apenas caindo brevemente abaixo deste suporte antes e depois do dia 22 de junho, quando os EUA bombardearam as instalações nucleares do Irão, o que demonstra que a confiança na força de compra é relativamente robusta.

Desde novembro do ano passado, após o BTC entrar na faixa de 90000~110000, já se passaram 8 meses de consolidação e os volumes de negociação têm diminuído dia após dia. Esta faixa de preços reflete a atitude amigável de Trump em relação ao BTC e aos ativos criptográficos, os benefícios da legislação das stablecoins e a alocação de BTC por várias empresas listadas. Acreditamos que essa consolidação de 8 meses pode ser entendida como uma grande absorção de BTC em um nível histórico, durante a qual tanto os investidores de curto prazo quanto os de longo prazo realizaram lucros, enquanto as instituições adquiriram e alocaram BTC diretamente.

Assim, esta faixa já se tornou suficientemente sólida, com mais capital a ser transferido para as mãos de investidores de longo prazo, e o BTC está gradualmente se preparando para novas altas. Devido à limpeza do mercado, e com uma quantidade significativa de capital nas mãos de instituições, a próxima alta pode ser rapidamente alcançada a curto prazo. Inicialmente, esperávamos que esta quebra ocorresse em agosto ou setembro, mas se as expectativas de corte de juros impulsionarem, levando a compras antecipadas por parte dos investidores, ou uma aceleração na alocação de capital, não se pode excluir a possibilidade de uma alta antecipada em julho.

Fundos: Mais de 100 bilhões de dólares entraram no mercado

Este mês, a entrada líquida total de fundos em stablecoins e ETFs Spot de BTC foi de 10.469 milhões de dólares, dos quais 4.670 milhões foram em stablecoins e 4.622 milhões em ETFs Spot de BTC. Em comparação com os 11.415 milhões de dólares do mês passado, a escala de entrada diminuiu ligeiramente, mas continua a ser relativamente suficiente.

Ao detalharmos as estatísticas diárias, podemos notar que o fluxo de capital para o canal do ETF Spot de BTC diminuiu no início do mês, houve até uma situação de saída, e nos dias 19 e 20 de junho também houve um desempenho de zero influxo, ambos correspondendo ao renascimento do conflito da guerra comercial entre os EUA e a China e a intervenção suspeita dos EUA no conflito entre Israel e Irã como eventos macroeconômicos.

O restante do tempo, o ETF Spot de BTC manteve um fluxo relativamente forte, o que também é um apoio material para o aumento do preço do BTC este mês, embora tenha passado por flutuações e grandes vendas.

Além disso, o fluxo de fundos para o canal ETH Spot ETF em junho foi de 1,178 milhões de dólares, mostrando um aumento significativo em relação ao mês anterior. Por trás disso, as stablecoins receberam o apoio dos EUA e estão prestes a ter um grande desenvolvimento, além de que a reunião da SEC oficialmente relaxou a revisão das obrigações dos fundadores de protocolos DeFi. Seja stablecoins ou DeFi, a blockchain que mais se beneficia é, sem dúvida, a Ethereum.

Desde o ano passado, os fundos e a alocação direta de instituições através do canal BTC Spot ETF tornaram-se a principal força a determinar a valorização do BTC.

De acordo com estatísticas incompletas, mais de 140 empresas públicas em todo o mundo começaram a alocar BTC e outros ativos criptográficos. Além da Strategy e da Metaplanet, muitas novas empresas estão recentemente ingressando nessa onda de alocação, como GameStop, Twenty One Capital e Trump Media & Technology Group Corp. A Trump Media, pertencente ao presidente Trump, já completou a arrecadação de 2,5 bilhões de dólares em fundos de alocação.

Como o maior comprador desta rodada de mercado em alta, a alocação de instituições tornou-se uma das forças decisivas que determinam a altura do preço do BTC nesta rodada de mercado em alta.

Estrutura de fichas: mãos longas de ciclo podem iniciar a terceira rodada de vendas

Outro fator determinante para a altura do preço do BTC nesta rodada é a escala de vendas de longo prazo.

De acordo com os padrões históricos do BTC ao longo de mais de dez anos, durante o desenvolvimento de um mercado em alta, os fundos fluem intensamente, e os grandes investidores começarão a vender gradualmente os ativos acumulados durante o processo de queda de preços para garantir lucros. Nos últimos ciclos de mercado em alta, tais vendas costumavam ocorrer duas vezes, mas este ciclo de mercado em alta é diferente.

Nesta ronda de mercado em alta, a segunda grande venda em massa por parte de mãos fortes começou em outubro do ano passado e terminou em janeiro, durando apenas 4 meses, muito abaixo do habitual. O EMC Labs acredita que a razão por trás disso é a agitação do mercado provocada pela "guerra tarifária entre pares", que afetou o entusiasmo dos principais compradores (clientes institucionais) nesta ronda de mercado em alta, fazendo com que os preços começassem a cair.

Como um todo, os investidores de longo prazo raramente vendem suas participações durante uma queda acentuada. Durante a queda acentuada, os investidores de longo prazo tendem a acumular mais participações, portanto, de fevereiro a junho, eles não apenas pararam de vender, mas acumularam mais de 740.000 BTC. Além de manterem sua disciplina, atuaram objetivamente como estabilizadores, reduzindo a velocidade e a magnitude da queda do BTC.

Quando o pânico causado pela guerra tarifária equivalente se dissipar e o mercado de ações dos EUA se estabilizar, o poder de compra do BTC Spot ETF retornará, permitindo que o BTC volte à faixa de 105000 dólares.

Em termos de estatísticas diárias, a posição dos grandes detentores atingiu um pico em 22 de junho, e após isso, com a rápida recuperação do preço do BTC, os grandes detentores começaram a reduzir ligeiramente suas participações. Nos próximos meses, uma vez que o preço ultrapasse os máximos anteriores e suba a um novo nível, os grandes detentores enfrentarão uma terceira rodada de vendas em massa. A escala e a intensidade da venda serão determinadas conjuntamente pela alocação institucional, afetando a duração deste ciclo de alta e a altura do preço do BTC.

Conclusão

O eMerge Engine mostra que o BTC Metric é 0,625, e o BTC está em um período de alta de mercado.

Esta ronda do mercado em alta do BTC apresenta várias características diferentes das anteriores, como a ocorrência de uma falta de confiança significativa em um ambiente de altas taxas de juros, o protagonismo das instituições em vez dos investidores de retalho, e o fato de que o mercado em alta do BTC não conseguiu impulsionar um mercado em alta abrangente de Crypto, entre outros.

À medida que o BTC se torna um ativo mainstream, muitas das experiências e percepções passadas podem deixar de ser válidas, embora algumas regras possam perdurar por mais tempo. A única coisa que pode permanecer constante é a taxa de ciclos.

No relatório de março, apontamos que "o movimento da reversão é o caminho, se a política tarifária não piorar excessivamente, a economia dos EUA apresenta sinais de recessão, mas não de forma grave, e se o Federal Reserve cortar as taxas novamente em junho, então o BTC, que já passou por uma grande desvalorização, terá uma reversão no Q2, tornando-se um evento com alta probabilidade."

Ao final de junho, vemos que as ações dos EUA e o BTC já inverteram a tendência, alcançando ou até superando os máximos históricos.

Estamos muito otimistas com o mercado no terceiro trimestre; as flutuações são inevitáveis, mas o BTC atingirá um novo recorde histórico, realizando a quarta onda de alta deste ciclo de mercado em alta.