Por trás da "obsessão" de Trump pela redução das taxas de juros: o que ele realmente teme?

Autor: Jin10

O presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, deseja que a Reserva Federal reduza significativamente a taxa de juros de curto prazo para 1%. Esta magnitude de corte de juros geralmente só ocorre em situações de emergência, como recessões súbitas ou pânicos financeiros. O que Trump realmente está preocupado?

Atualmente, a taxa de juros de política monetária de curto prazo nos EUA é de cerca de 4,25%, enquanto a média histórica é de 4,6%. O Federal Reserve ajusta as taxas de juros para controlar a inflação e manter a saúde da economia. Se a inflação diminuir, o Federal Reserve poderá reduzir as taxas para cerca de 3,5% no próximo ano.

Mas a própria política de tarifas de Trump tornou-se um obstáculo. Ao impor novos impostos sobre produtos importados, Trump aumentou os custos para empresas e consumidores. A maioria dos economistas acredita que essas tarifas irão impulsionar a inflação em cerca de 1 ponto percentual, passando dos atuais 2,4% para 3,5% ou ligeiramente acima.

Trump parece não se importar com a inflação, apesar de ter prometido "reduzir significativamente os preços" durante sua campanha presidencial no ano passado. Há meses, ele tem pressionado Powell a cortar taxas, inicialmente pedindo uma redução de 1%, depois 2%, e agora até mais de 3%. Jim Bianco da Bianco Research brincou recentemente nas redes sociais: "Depois de 4 de julho, ele pode começar a pedir taxas de juros negativas."

O Federal Reserve geralmente reduz as taxas de juros quando acredita que a inflação está sob controle e a economia precisa de estímulo. Taxas de juros mais baixas tornam o empréstimo mais barato, estimulando assim o gasto e o investimento. Normalmente, o Federal Reserve reduzirá as taxas de juros gradualmente, em 25 pontos base a cada poucos meses. Mas, quando necessário, o Federal Reserve também fará cortes agressivos nas taxas. Por exemplo, durante a Grande Recessão de 2007 a 2009, o Federal Reserve reduziu as taxas de juros em quase 5 pontos percentuais em 15 meses; quando a pandemia de COVID-19 eclodiu em 2020, o Federal Reserve reduziu as taxas em 1,5 pontos percentuais em dois meses.

Um corte de juros superior a 25 pontos base geralmente significa que há problemas na economia. A magnitude do corte solicitado por Trump é comparável à de períodos de recessão. Rick Newman, da Yahoo Finanças, afirmou: "Certamente alguém lhe disse que estamos em grandes problemas."

Os conselheiros econômicos de Trump, incluindo o secretário do Tesouro Mnuchin e o economista da Casa Branca Hassett, expressaram publicamente uma atitude otimista em relação à economia - esse é o trabalho deles. Mas eles podem estar preocupados, assim como muitos economistas e investidores: a economia parece estar desacelerando, o mercado de trabalho está fraco, a dívida nacional está crescendo para níveis insustentáveis, e as políticas tarifárias de Trump parecem trazer mais prejuízos do que benefícios.

Trump promoveu a redução das taxas de juro durante os seus dois mandatos presidenciais para diminuir os custos de empréstimo federais. Ele fala frequentemente sobre "refinanciar" a dívida do governo, uma tática que ele usava frequentemente como desenvolvedor imobiliário.

Nos últimos anos, as taxas de juros relativamente baixas fizeram com que a taxa média da dívida do governo caísse de 5% em 2007 para 1,6% em 2022. Assim como outros mutuários, o governo beneficiou-se das agressivas reduções de taxa do Federal Reserve em 2020. Mas hoje, a taxa média de empréstimo do governo subiu para 3,3%, enquanto o déficit federal cresceu para quase 2 trilhões de dólares por ano. O pagamento anual de juros da dívida agora ultrapassa 1 trilhão de dólares, tornando-se o segundo maior item de despesa federal, atrás apenas da segurança social.

Trump não é um falcão fiscal. A proposta de reforma fiscal que ele está a promover no Congresso irá aumentar a dívida nacional em cerca de 4 trilhões de dólares, fazendo com que, até o final desta década, o total da dívida ultrapasse os 40 trilhões de dólares. Mas Trump deve entender que em breve haverá um presidente que terá que enfrentar as consequências da enorme dívida nacional, e essa pessoa pode ser ele.

Na terça-feira, Trump publicou no "Truth Social": "Republicanos, este 'Belo Ato' pode ser a maior e mais importante legislação da história, proporcionando a maior redução de impostos e segurança de fronteira de todos os tempos, criando milhões de empregos, aumentando os gastos militares e os benefícios para veteranos, e muito mais. Se esta legislação não for aprovada, levará a um aumento de impostos de 68%, o maior da história!!!"

Já há indícios de que o aumento da dívida federal está a abalar os mercados financeiros. As três principais agências de classificação já rebaixaram a classificação de crédito dos EUA. Este ano, as taxas de juro de longo prazo estão acima do nível adequado, que é uma manifestação típica quando o mercado não consegue absorver uma quantidade excessiva de dívida. Isso levou a uma desvalorização do dólar e gerou uma tendência de negociação de "venda de ativos americanos", tornando os ativos estrangeiros mais atraentes do que os ativos americanos.

Se Trump conseguir o que deseja, uma grande redução das taxas de juro claramente reduzirá os custos de empréstimo do governo. Mas isso não ajuda a resolver o problema fundamental: a dívida em si é muito alta, enquanto o Congresso, que gasta de forma excessiva, permanece indiferente.

Trump pode estar preocupado com a desaceleração econômica - o PIB do primeiro trimestre apresenta crescimento negativo. O número de vagas de emprego diminuiu, a confiança do consumidor está baixa (como sempre), e a preocupação dos americanos com o mercado de trabalho aumentou. Se a economia realmente enfraquecer, o Federal Reserve sem dúvida reduzirá as taxas de juros em algum momento, mas certamente não de forma tão agressiva como Trump pediu.

O analista bancário Chris Whalen acredita que o Federal Reserve pode eventualmente reduzir a taxa de juros de curto prazo dos atuais 4,25% para 3%. Mas ele também acredita que, devido aos gastos adicionais com déficit resultantes da lei de corte de impostos de Trump, as taxas de juros de longo prazo para hipotecas e outros empréstimos de consumo e comerciais têm maior probabilidade de aumentar em vez de diminuir. Isso pode levar a um cenário de estagflação: estagnação do crescimento, enquanto a inflação e as taxas de juros permanecem elevadas, aumentando a insatisfação dos eleitores.

Outra razão pela qual a posição radical de taxas de juros de Trump pode ser: ele está procurando um bode expiatório para um possível fracasso. Ele ataca frequentemente Powell, chamando-o de "estúpido", "idiota" e "mula teimosa", claramente culpando-o antecipadamente pelos problemas econômicos que podem surgir no futuro. Se a inflação disparar, a taxa de desemprego aumentar ou o sentimento do consumidor continuar em baixa, Trump poderá dizer que tudo isso é culpa de Powell — porque ele não cortou as taxas de juros a tempo e não ouviu o "presidente mais inteligente".

A maioria dos economistas acredita que as taxas de juros de curto prazo do Federal Reserve estão em um nível razoável. Quase ninguém prevê uma situação catastrófica que exija um corte de juros emergencial e drástico. Há uma crença generalizada de que, se a economia continuar a enfraquecer, o Federal Reserve tomará medidas - mas nunca agirá de acordo com os pedidos da Casa Branca.