O Modelo Coreano

Quando o ex-presidente Yun Suk-yeol decretou lei marcial naquela noite inusitada de dezembro de 2024, enviando tropas à Assembleia Nacional e tentando iniciar um conflito com a Coreia do Norte, dificilmente esperava que seu fracasso político desse origem a uma das agendas de regulação cripto mais ousadas do mundo.

No entanto, foi exatamente isso que ocorreu.

O golpe de Estado, que durou apenas duas horas e terminou em impeachment, gerou um vácuo de poder ocupado por Lee Jae-myung, ex-governador provincial com fama de agente transformador. Com governo unificado e mandato claro, a administração de Lee apresentou o Digital Asset Basic Act dias após assumir, iniciando o desmantelamento de oito anos de restrições corporativas ao setor cripto.

Antes de entrarmos na análise, destaca-se que a Coreia do Sul é uma economia de alta tecnologia, com população conhecedora do universo cripto, mas que enfrenta desafios econômicos que a política monetária tradicional não conseguiu solucionar. Nesse contexto, as criptomoedas surgem como resposta às pressões econômicas imediatas e como vetor de competitividade para o futuro.

Cross-chain não é apenas uma funcionalidade. É o futuro.

Hoje, porém, a maioria das soluções cross-chain é problemática—marcada por bridges pouco confiáveis, ataques hackers e soluções improvisadas.

A t3rn resolve isso com uma proposta inovadora: execução atômica, reversível e trustless entre diferentes redes.

Em outras palavras:

• Você executa um contrato inteligente na Ethereum que liquida na Polkadot.
• Cria aplicativos que funcionam nativamente em múltiplas blockchains.
• Se qualquer etapa falhar, toda a transação é automaticamente revertida.

Não é mais preciso fazer bridges de tokens. Não há necessidade de juntar componentes dispersos. A interoperabilidade, agora, é nativa e componível, integrada ao próprio contrato inteligente.

Não é uma solução paliativa. É o modelo cross-chain desenhado desde a origem.

Saiba como funciona

Atualmente, mais de 16 milhões de sul-coreanos têm contas em criptoativos—superando os 14,1 milhões de investidores em ações do país. Pela primeira vez, os ativos digitais ultrapassaram as ações tradicionais entre investidores de varejo.

Quase um terço da população sul-coreana negocia criptomoedas. Entre adultos com menos de 60 anos, esse percentual ultrapassa 50%. Vinte por cento dos funcionários públicos agora declaram criptoativos totalizando aproximadamente US$ 9,8 milhões. Segundo relatório do Hana Institute of Finance, 27% dos coreanos de 20 a 50 anos possuem cripto, representando 14% dos seus portfólios financeiros totais.

Esse cenário é fruto de anos de expansão da cripto, impulsionada por pressões econômicas, familiaridade tecnológica e por uma classe política que passou a priorizar, e não combater, essa guinada.

@yna

Fundamento Econômico

A adoção cripto na Coreia do Sul é consequência direta de pressões econômicas que os instrumentos tradicionais não conseguiram endereçar. O país projeta crescimento do PIB de 0,8% em 2025 – patamares vistos apenas em crises financeiras severas. O desemprego juvenil atingiu 7,5% em março, maior nível para o mês desde 2021.

A dívida pública coreana em relação ao PIB caminha para 47–48%, alta após a pandemia mas agora estável. Já a dívida das famílias estava entre 90–94% do PIB no final de 2024, uma das mais altas do mundo, superando todas as grandes economias desenvolvidas da Ásia. Isso contrasta com outros mercados: nos EUA, a dívida das famílias é 69,2% enquanto a do governo chega a 128%; no Japão, a dívida estatal atinge 248% e a das famílias apenas 65,1%. Essa inversão única faz com que o tema central das políticas seja o estresse financeiro da população, não os riscos fiscais do governo.

Com taxas de juros em alta e crescimento estagnado, o peso da dívida limita o consumo das famílias – algo que a política monetária sozinha não resolve.

Para milhões de jovens coreanos, cripto não é defesa ideológica da blockchain, mas, segundo Eli Ilha Yune define, “desespero financeiro”: resposta pragmática a um país com poucas alternativas de geração de riqueza. Ações oferecem retornos baixos, imóveis são proibitivos e a previdência pública está ameaçada.

Esse contexto explica por que a adoção de cripto na Coreia difere de outros mercados. No Ocidente, cripto é vista como diversificação ou aposta tecnológica; na Coreia, tornou-se infraestrutura financeira essencial. A política pública busca se adaptar a uma realidade já consolidada.

O governo Lee desenhou sua política para evitar a saída de riqueza coreana por meio de ativos digitais atrelados ao dólar. Hoje, os coreanos compram basicamente USDT ou USDC quando investem em stablecoins, transferindo capital à infraestrutura financeira sob controle norte-americano.

As exchanges sul-coreanas remeteram cerca de 56,8 trilhões de won (cerca de US$ 40,6 bilhões) em ativos digitais ao exterior apenas no primeiro trimestre de 2025. Stablecoins responderam por 26,87 trilhões de won (~US$ 19,1 bilhões), quase metade do volume total.

O impressionante é que esse movimento se dá mesmo com o won mantendo força relativa. O KRW se valorizou cerca de 6,5% frente ao dólar em 2025, oscilando entre ₩1.393 e 1.396 por dólar, em julho. Ou seja, a busca por stablecoins em dólar não é efeito de câmbio desvalorizado, mas da falta de alternativas em won e do predomínio global da infraestrutura cripto dolarizada.

A Digital Asset Basic Act cria as bases regulatórias para empresas coreanas emitirem stablecoins lastreadas em won. O requisito de entrada: 500 milhões de won (por volta de US$ 370 mil) bastam para que empresas ingressem nesse mercado. O objetivo é fomentar competição local, mantendo padrões mínimos.

A stablecoin atrelada ao won vai, de fato, evitar a fuga de capitais? Coreanos ainda podem converter won em USDC se quiserem dólar. A ideia, porém, é reduzir a demanda por stablecoins estrangeiras ao oferecer os mesmos benefícios (programabilidade, acesso a DeFi, negociação ininterrupta) sem trocar de moeda. Mais importante: manter a infraestrutura financeira em território nacional, com taxas, custódia e serviços dentro das instituições coreanas, não da Circle ou Tether. É incentivo comportamental, não controle de capitais – tornar mais conveniente a alternativa em won e garantir supervisão local.

Oito grandes bancos coreanos já trabalham juntos para lançar uma stablecoin pareada ao won até o fim de 2025 ou início de 2026. O consórcio inclui KB Kookmin, Shinhan, Woori, Nonghyup, Industrial Bank of Korea, Suhyup, K Bank e IM Bank. O foco não é apenas competir com USDT e USDC, mas criar uma infraestrutura financeira que mantenha a atividade econômica coreana dentro do sistema local.

A estratégia das stablecoins traduz uma preocupação mais ampla com o domínio do dólar no ambiente digital. Hoje, 99% das stablecoins mundiais são indexadas ao dólar, garantindo influência desproporcional de instituições e reguladores americanos sobre toda a infraestrutura global de ativos digitais.

O Banco da Coreia demonstrou reservas em relação às stablecoins privadas, alertando que poderiam “enfraquecer seriamente os efeitos da política monetária e criar riscos sistêmicos”. Esse impasse levou à suspensão, em junho, do projeto de moeda digital emitida pelo banco central, pois a eficiência de alternativas privadas passou a ser considerada suficiente.

Transformação Institucional

Em 2017, a Coreia do Sul proibiu empresas, instituições e entidades financeiras de manterem contas em exchanges de criptomoedas, em razão de riscos de especulação e lavagem de dinheiro. Só pessoas físicas podiam negociar, desde que vinculadas a contas verificadas em nome real. Contas institucionais e corporativas eram vetadas, e os bancos enfrentavam exigências rigorosas de compliance. Agora, o governo iniciou um processo gradual de reversão dessas restrições.

Primeira etapa (meados de 2025): organizações sem fins lucrativos e determinados órgãos públicos já podem monetizar criptomoedas recebidas por doação ou apreensão, desde que cumpram padrões rígidos de compliance, incluindo contas em exchanges coreanas com nome real e comitê de compliance.

Até o fim de 2025, cerca de 3.500 empresas listadas e investidores institucionais profissionais poderão, via programa piloto, abrir contas em exchanges cripto. Essas contas exigirão verificação em nome real e seguirão protocolos rígidos de prevenção à lavagem de dinheiro (AML) e identificação de cliente (KYC). Pela primeira vez, empresas de capital aberto estarão autorizadas a participar diretamente das exchanges, abrindo caminho para adoção corporativa em grande escala.

Principais exchanges do país já lançaram — ou aprimoraram — produtos institucionais, soluções de custódia e serviços de suporte, antecipando a demanda de grandes empresas e investidores profissionais.

Por enquanto, instituições financeiras tradicionais (bancos, gestoras de recursos e corretoras) continuam impedidas de negociar diretamente. Com isso, a primeira onda institucional do cripto coreano será liderada por companhias não financeiras — potencialmente ganhando vantagem competitiva conforme o ambiente regulatório evoluir.

Validação Política

A agenda cripto de Lee tem apoio político abrangente e transcende as linhas partidárias. Os dois principais partidos prometeram legalizar ETFs de cripto durante a última eleição — raro consenso bipartidário na Coreia do Sul. A Comissão de Serviços Financeiros, antes resistente ao tema, já apresentou um roteiro para aprovar ETFs spot de Bitcoin e Ethereum até o fim de 2025.

Essa mudança política reflete o papel central da cripto no debate público. Com mais de 16 milhões de entusiastas — quase um terço da população —, os ativos digitais agora são pauta eleitoral, não mais apenas uma questão técnica.

O governo ampliou o suporte ao setor: o Ministério das PME anunciou a retirada de restrições que impediam empresas cripto de serem reconhecidas como inovadoras, facilitando o acesso a benefícios fiscais como redução de 50% no imposto de renda corporativo por cinco anos e 75% de desconto no imposto de aquisição de imóveis.

O mercado respondeu rápido: ações bancárias subiram após registros de marcas para stablecoins. O Kakao Bank teve alta de 19,3% após o registro; o KB Financial Group ganhou 13,38% com iniciativas semelhantes.

Ainda mais notável foi o movimento dos investidores de varejo, que injetaram quase US$ 450 milhões em ações da Circle Internet Group em junho, tornando-a a ação estrangeira mais adquirida no mês. Desde o IPO, em junho, os papéis subiram mais de 500%, sendo vistos como aposta indireta no avanço global das stablecoins.

Esse comportamento revela sofisticação dos investidores coreanos, que antecipam o potencial de influência do modelo estável do país sobre a demanda internacional de stablecoins e infraestrutura cripto.

Apesar dos avanços, a estratégia de Lee enfrenta desafios externos consideráveis. A ameaça do então presidente dos EUA, Donald Trump, de adotar tarifas recíprocas de até 50% pode afetar severamente a economia coreana, fortemente dependente das exportações (responsáveis por 40% do PIB). Impactos no comércio podem desencadear recessão e restringir fluxos para cripto, mesmo diante de regulamentação favorável.

Diante desse cenário, o governo acelera a implementação da infraestrutura cripto antes que o ambiente internacional dificulte novos investimentos.

No âmbito doméstico, a resistência do banco central às stablecoins privadas deve manter a tensão regulatória. O Banco da Coreia defende que a emissão fique restrita ao setor bancário, e não a empresas de tecnologia.

A tributação sobre cripto também segue indefinida. O imposto de 20% sobre ganhos anuais acima de 2,5 milhões de won está previsto, mas foi adiado diversas vezes. A integração dessa cobrança com o novo acesso institucional pode afetar — para mais ou menos — a entrada do capital corporativo ao setor.

O mundo acompanha de perto o modelo cripto coreano como possível referência para países com desafios semelhantes de economia e adoção tecnológica. A combinação de clareza regulatória, acesso institucional facilitado e infraestrutura doméstica de stablecoins representa um modelo robusto para integração dos ativos digitais.

Caso seja bem-sucedido, o modelo coreano poderá influenciar políticas em outras economias asiáticas e servir de base para quem busca preservar soberania monetária e fomentar a inovação digital.

Na próxima semana, traremos outro caso para análise.

Atenciosamente,

Thejaswini

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