BTC 链上资料分析：这轮周期已碰顶了吗？

BTC 目前已经处在一个具备顶部形成的条件。本文源自 Mint Ventures 所制作 Podcast，由 Foresight News 转载。 （前情提要：加密基金创 19 周来首次净流出，BTC 要回测 9.2 万美元支撑位？ ） （背景补充：山寨币近2周市值蒸发2340亿美元「创史上最惨」Glassnode：已陷熊市 ） 大家好，欢迎来到由 Mint Ventures 发起的 WEB3 Mint To Be。在这里，我们持续追问和深度思考，在 WEB3 世界里澄清事实、探清现实、寻找共识。为大家厘清热点背后的逻辑，提供穿透事件本身的洞察，引入多元的思考角度。 Alex：本期节目有点特殊，因为之前我们讨论了许多关于特定赛道或专案的话题，也交流了一些周期性叙事，比如之前我们谈到过 meme。但今天我们要讨论的是链上资料分析，尤其是 BTC 的链上资料分析。我们将近距离地审视它的作用原理、关键指标，学习它的方法论。在今天的节目中，我们会提到许多关于指标的概念，将这些概念列在文字版本的开头，以方便大家理解。 本期Podcast提到的一些资料指标和概念： Glassnode：一个常用的链上资料分析平台，需要付费。 已实现市场价格（Realized Price）：基于比特币最后一次链上移动时的价格加权计算得到，反应比特币的链上历史成本，适合评估市场的整体盈利 / 亏损状态。 URPD：已实现价格分布。用于观察 BTC 筹码的价格分布情况。 RUP（Relative unrealized profit）：相对未实现收益。用来衡量比特币市场中，所有持币者的未实现利润占总市值的比率。 Cointime True Market Mean Price ：一个基于 Cointime Economics 体系的链上均价指标，旨在通过引入比特币的 「时间权重」 来更准确地评估 BTC 的长期价值，相比 BTC 的当前市场价格，和已实现市场价格（Realized Price），Cointime 体系下的 True Market Mean Price 还综合考虑时间的影响，适合 BTC 大周期下的价格。 Shiller ECY：由诺贝尔经济学奖得主罗伯特・席勒提出的估值指标，用以评估股市的长期回报潜力，并衡量股票相对于其他资产的吸引力，由席勒本益比指标（CAPE）改良而来，主要考量了利率环境的影响。 学习链上资料分析的契机 Alex：今天我们邀请到的嘉宾是自由交易员、链上资料研究者 Colin，先请 Colin 跟我们的听众打个招呼吧。 Colin：大家好，首先感谢 Alex 的邀请。我当初接到这个邀约的时候多少是有一点惊讶的，因为我本身是一个无名的小散户，也没有什么特别的头衔，就默默在做自己的交易。我的名字叫 Colin，我在 Twitter 上经营一个帐号叫做贝格先生，平时主要会分享一些链上资料的教学，针对目前市况的分析，还有一些交易概念的分享。我对自己的定位大概有三个：第一个是事件驱动型的交易者，我平时会思考事件驱动型的交易策略；第二个是链上资料的分析师，这个部分也是我主要平常会在 Twitter 上分享的内容；第三个比较保守，我自称为指数投资者，我会选择把部分资金配置在美股的大盘，通过这部分资金去投资的 Beta 降低我资产曲线整体的波动，同时保持整体部位一定的防御性。以上大概就是我对自己的定位。 Alex：感谢 Colin 的自我介绍。我邀请 Colin 参与节目是因为在 Twitter 上看到他关于比特币的链上资料分析，很有启发。这是之前我们谈论比较少的话题，也是我自己的板块中比较欠缺的部分。我看了他写的系列文章，觉得逻辑清晰、言之有物，所以我就去邀请他了。要提醒大家的是，今天无论是我还是嘉宾的观点，在节目中都带有很强的主观性，且资讯和观点都可能在未来发生改变，不同的人对同样的资料和指标可能会有不同的解读。本期内容不作为任何投资建议。本节目会提及一些资料分析平台，仅作为个人使用的分享和举例，不作为商业推荐。本节目没有收到任何平台的商业赞助。我们进入正题，来聊聊加密资产的链上资料分析。刚才说到 Colin 是一位交易员，那你是在什么情况下开始接触和学习加密资产的链上资料分析的呢？ Colin：这个问题我想应该拆成两个部分来回答。首先第一个，我认为身边无论是谁，只要是想要进入或者已经进入金融市场的人，包括我自己，最主要的目标应该都是赚钱，利用盈利改善自己的生活品质。所以我的理念一直都很一致，就是什么东西能够对我的盈利带来帮助，我就去学什么。通过这种方式提升我整体交易系统的期望值，简单来说就是什么东西能赚钱，我就去学。第二块呢，一开始会接触到链上资料单纯就是误打误撞，我大概六七年前的时候，当时是完全不懂，这个看一下，那个看一下。在摸索各个领域的时候，我看到很有趣的研究理论就想要去学，当时也是无意间看到比特币有一个所谓的链上资料分析这个领域，我就开始去学习、去研究。学到后期，我会结合在其他领域学到的知识，主要是量化交易开发的部分，把它结合到链上资料，然后去开发一些交易的模型，最后再把这些模型融入到我自己的交易系统当中。 Alex：那你正式开始接触链上资料分析到目前为止，比较系统的学习跟研究大概已经多少年了呢？ Colin：我觉得这个不好定义，其实我一直都没有真正系统性地学过。因为从以前到现在，我自己有遇到一个问题，就是我其实完全没有看到任何系统性的教学。从最一开始看到这个领域的时候，可能真的是好几年前了，我那个时候就有发现，但没有深入去研究，就看了两三篇文章知道了这个东西。过了一段时间之后，我又回来看到一些更深入的内容，那个时候我在专注研究其他东西，又回来这里，看到这个蛮有趣，我就继续研究下去。没有一个系统性学习的时间，就是东凑西凑这样子。 Alex：了解，那你从学习链上资料到把它应用到你实际的投资实战当中，这个已经持续大概多少时间了呢？ Colin：这个界限比较难界定，但我觉得接近两轮比特币的周期…… 也不能算...