山寨季消失後，如何在加密貨幣新格局中持續盈利？

通過時間複利效應，持續積累財富。本文源自知名加密貨幣分析師 Miles Deutscher 所著文章，由 TechFlow 整理、編譯。 （前情提要：美國前財長桑默斯警告：通膨失控恐再爆發，本輪Fed降息週期或已結束） （背景補充：美國CPI超預期，川普喊：一定要降息、普丁同意停戰談判，比特幣反彈突破 9.8 萬美元） 4 年週期已經結束。我們正在進入加密貨幣的新正規化 —— 適者生存，不適者淘汰。以下是我在 2025 年如何應對市場變化的策略，以便在未知領域中繼續積累財富。 在分享我的策略之前，讓我們先來探討一下為什麼 4 年週期已經成為過去。 我認為 4 年週期不再適用的原因有兩個。 1. 減半效應減弱 首先，從供給側來看，比特幣 ($BTC) 的減半效應正在逐漸減弱。 隨著每次減半，新增比特幣的發行量減少幅度也在縮小。 例如，2012 年和 2016 年的減半，發行量分別減少了 50% 和 25%，因此對市場價格的影響非常顯著。 但到了 2024 年，減半的發行量減少幅度僅為 6.25%。這意味著減半對價格的推動作用已經大不如前。 2. ETF 改變了市場規則 其次，從需求側來看，比特幣 ETF 的推出是一個重大變數，它永久性地改變了市場規則。 比特幣 ETF 是一種金融工具，允許傳統金融市場的投資者間接投資比特幣。 自推出以來，它們成為了歷史上最成功的 ETF 產品，需求遠超預期。 這種需求的湧入不僅改變了加密市場的整體格局，也打破了許多舊有的市場規律（例如 4 年週期）。 ETF 的最大影響其實體現在山寨幣市場上。讓我來詳細說明。 過去，你可能經常看到一張圖表，展示了比特幣和山寨幣之間的價格輪動關係。這在 2021 年的確成立。 但現在，這種關係已經失效。 （原圖來自 Miles Deutscher，由深潮 TechFlow 編譯） 比特幣的財富效應消失 在 2017 年和 2021 年，比特幣價格上漲時，許多富有的比特幣鯨魚會將利潤轉移到中心化交易所 (CEX) 上的山寨幣中，從而推動山寨幣市場的繁榮。 然而，現在大多數新資金流是通過比特幣 ETF 進入市場的，這些資金並未流向山寨幣市場。換句話說，資金的流動方式已經發生了根本性的變化，山寨幣不再受益於比特幣的財富效應。 散戶投資者跳過了階段 2（ETH）和階段 3（主流幣） 散戶投資者直接湧向了鏈上的高風險投機專案，也就是所謂的 「鏈上賭場遊戲」（Pump Fun）。 相比 2021 年，本輪週期的散戶數量已經明顯減少。這主要是因為巨集觀經濟環境的壓力，以及上一輪週期中許多人因 LUNA、FTX、BlockFi 和 Voyager 等事件遭受重創。 然而，那些仍然留在市場中的散戶玩家，直接跳過了主流幣，而選擇在鏈上尋找機會。 你可以在這裡閱讀我對這一現象如何影響市場的詳細分析。 如果我的判斷是正確的，也就是說週期理論已經不再適用，那麼這對未來的市場會帶來什麼變化呢？ 我有一個壞訊息和一個好訊息要分享。 壞訊息是：想要 「躺平賺錢」 變得更難了。這是行業逐漸成熟的自然訊號。 實際上，現在市場上有更多的交易機會，但如果你仍然沿用 2021 年的策略 —— 比如持有一堆山寨幣，靜靜等待 「山寨幣季節」 的到來 —— 那麼你可能會失望，甚至表現不佳。 好訊息是：既然不存在所謂的四年週期，這也意味著由加密貨幣特定因素引發的多年熊市將不再出現。當然，從巨集觀經濟的角度來看，長期熊市仍然是可能的，因為加密貨幣並非孤立執行，其與巨集觀經濟的關聯性如今比以往任何時候都更為緊密。 市場的 「風險偏好期」 和 「風險規避期」 更可能由巨集觀經濟條件的變化所驅動。這些變化通常會引發短期的小型回聲泡沫（mini echo-bubbles），而非持續數月的單邊上漲行情。所謂回聲泡沫，是指巨集觀環境變化帶來的短期市場反彈，雖然規模較小，但與過去的大型泡沫有相似之處。 在這些泡沫中，存在大量的賺錢機會。 例如，在 2024 年，我們見證了不同熱點的輪動：11 月是 meme 的熱潮，12 月是 AI 概念，1 月是智慧體 (AI agents)。接下來，毫無疑問還會有新的趨勢出現。 如果你足夠敏銳，這些都是絕佳的賺錢機會，但需要採用與過去週期略有不同的策略。 這就引出了我接下來要討論的內容：我的策略。 前幾天，我和 @gametheorizing 共進晚餐，他提出了一個非常有見地的觀點。 許多人都在追求一個終極目標：無論是讓投資組合翻 5 倍、10 倍，還是 20 倍。 但其實，更好的策略是專注於多個小賭注，而不是孤注一擲。通過持續積累一系列小勝利，從長期來看，這種方式帶來的回報可能更大。 因此，與其全盤押注，寄希望于山寨季讓你的資產快速翻倍，不如嘗試通過時間的複利效應，持續積累財富。 具體來說，你可以採用這樣的策略： 小賭注 > 獲利了結，再次下注 > 再次獲利了結，迴圈往復。 這也是為什麼許多加密領域的頂尖交易員和思想家（比如 Jordi）曾是職業撲克玩家。他們從撲克中學會了如何用概率思維看待每一次交易，評估可能的結果，而不是盲目下注。 我的投資組合目前是這樣分配的： 50% 投資於長期看好的高信念資產，50% 用於穩定幣和活躍的交易。我會利用這部分資金，在市場中尋找短期的機會，靈活進出。 此外，我用穩定幣作為衡量交易成敗的標準。每次退出交易時，我都會將利潤轉回穩定幣，從而清晰地看到自己的收益情況。 如果你的加密貨幣投資組合過於分散，且你不知道如何應對當前的市場變化，上週我分享了一份指南，詳細講解了如何根據市場的變化優化你的投資組合。 在這篇文章中，我強調了一個關鍵點：為每筆交易設定 「無效化」（INVALIDATION）標準的重要性。這就像你在決定購買某種加密貨幣時，需要一個明確的理由來驗證（VALIDATION）你的選擇一樣。所謂 「無效化」，是指當市場條件不再符合你的預期時，及時退出交易的標準。 我注意到，很多人在進入交易時，缺乏基本的風險...