#与动态一起迎圣诞# Rapport de Grayscale : Nous sommes actuellement dans une période de chiffrementMarché haussier, qui pourrait se poursuivre jusqu'en 2025.

Du point de vue historique, le marché du chiffrement suit un cycle notable de quatre ans, au cours duquel les prix connaissent des fluctuations cycliques. Grayscale Research indique que les investisseurs peuvent suivre le cycle des chiffrements des devises en surveillant une série d'indicateurs basés sur la blockchain et d'autres indicateurs connexes, afin de fournir des références solides pour leur prise de décision en matière de gestion des risques.
Le chiffrement des devises est en train de devenir progressivement une catégorie d'actifs mature. Les nouveaux ETF Bitcoin et Ethereum élargissent les voies d'accès au marché, tandis que le futur gouvernement Trump pourrait apporter une plus grande transparence réglementaire à l'industrie du chiffrement. Sur la base de ces facteurs, la valorisation du marché des devises chiffrées pourrait atteindre de nouveaux sommets historiques.
· Grayscale Research estime que le marché actuel se trouve à mi-chemin d'un nouveau cycle de chiffrement. Tant que les fondamentaux (comme l'adoption des applications et le contexte macroéconomique) restent solides, le marché haussier pourrait se poursuivre jusqu'en 2025, voire au-delà.
· Contrairement à de nombreux biens matériels, le prix du Bitcoin ne suit pas strictement le modèle de "marche aléatoire". Au contraire, son prix présente des caractéristiques de momentum statistique : la tendance à la hausse est souvent accompagnée d'une hausse continue, tout comme la tendance à la baisse. Bien que le prix du Bitcoin soit volatil à court terme, à long terme, il présente une tendance significative à la hausse.
Figure 1: Bien que le prix du Bitcoin fluctue fréquemment, il affiche une tendance à la hausse globale
Chaque cycle de prix historique a ses propres facteurs de motivation, et les tendances futures des prix ne se reproduiront pas exactement. De plus, avec la maturité croissante du bitcoin et son acceptation plus large par les investisseurs traditionnels, ainsi que l'atténuation de l'impact de l'événement de réduction de moitié tous les quatre ans sur l'offre, les schémas cycliques de prix du bitcoin pourraient changer ou disparaître. Néanmoins, l'étude des cycles historiques peut encore fournir aux investisseurs des indications sur les comportements statistiques typiques du bitcoin, ce qui peut les aider dans leurs décisions de gestion des risques.
· Aperçu du cycle historique du Bitcoin
La figure 2 montre les performances des prix du bitcoin lors de chaque phase de hausse du cycle historique.
Le prix est indexé à 100 à partir du creux du cycle (le début de la phase de pompage) et est suivi jusqu'au pic (la fin de la phase de pompage), comme indiqué dans le tableau 3, qui présente les mêmes informations que le tableau 2.
· Au cours des deux cycles précédents, la tendance du Bitcoin était assez similaire. Après avoir atteint un sommet en novembre 2021, le prix du Bitcoin a chuté à environ 16 000 dollars en novembre 2022, atteignant ainsi un creux cyclique. Une nouvelle phase de pompes de prix a commencé depuis lors et dure depuis plus de deux ans. Comme le montre le graphique 2, cette dernière phase de pompes de prix est assez similaire aux deux cycles précédents, durant environ trois ans avant que les prix atteignent leur sommet. En termes de hausse, la hausse du Bitcoin lors de ce cycle est d'environ 6 fois, ce qui est une bonne performance, mais nettement inférieure aux quatre cycles précédents. Dans l'ensemble, bien que l'on ne sache pas si les rendements futurs seront similaires aux cycles précédents, l'histoire du Bitcoin suggère que cette phase de marché haussier pourrait se prolonger en termes de durée et d'ampleur.
Figure 3: Les quatre cycles historiques des prix du Bitcoin
· Analyse des indicateurs on-chain
En plus d'observer les performances historiques des prix des cycles, les investisseurs peuvent également utiliser divers indicateurs basés sur la blockchain pour évaluer la maturité du marché haussier du bitcoin. Par exemple, la rentabilité des acheteurs de bitcoins, l'entrée de nouveaux fonds et les niveaux de prix liés aux revenus des mineurs.
Un indicateur largement suivi est le ratio de la valeur marchande du Bitcoin (MV) par rapport à sa valeur réalisée (RV), c'est-à-dire le ratio MV/RV. Cet indicateur reflète dans quelle mesure la valeur marchande du Bitcoin dépasse le coût de base du marché. Au cours des quatre derniers cycles, le ratio MV/RV a atteint des niveaux élevés (voir le graphique 4). Actuellement, le ratio MV/RV est de 2,6, ce qui suggère que ce cycle pourrait se prolonger pendant un certain temps. Cependant, ce ratio a toujours diminué au cours des cycles précédents, ce qui signifie que ce cycle pourrait ne pas atteindre le niveau de 4.
Figure 4: évolution historique du ratio MVRV de Bitcoin
· Certains indicateurs on-chain mesurent le degré d'entrée de nouveaux capitaux dans l'écosystème Bitcoin. Grayscale Research préfère utiliser le ratio entre la quantité de tokens déplacés on-chain l'année dernière et l'offre flottante totale de Bitcoins (voir Figure 5). Au cours des quatre derniers cycles, cet indicateur a atteint un niveau d'au moins 60%. Actuellement, cet indicateur est d'environ 54%, ce qui suggère que nous pourrions voir plus de transactions on-chain de Bitcoins avant que le prix n'atteigne son sommet.
Figure 5: Le ratio d'activité de Bitcoin par rapport à la circulation au cours de la dernière année est proche de 60%
· D'autres indicateurs cycliques se concentrent sur les mineurs de Bitcoin. Par exemple, le ratio des avoirs des mineurs (MC) par rapport à la soi-disant "thermocap" (TC) (ratio MCTC). Lorsque la valeur des actifs des mineurs atteint un certain seuil, ils peuvent commencer à réaliser des bénéfices. Historiquement, lorsque le ratio MCTC dépasse 10, le prix atteint ensuite son sommet au cours de ce cycle (voir graphique 6). Actuellement, le ratio MCTC est de 6, ce qui indique que nous sommes toujours dans la phase intermédiaire de ce cycle. Cependant, tout comme le ratio MVRV, ce rapport a également diminué lors du dernier cycle, ce qui suggère que le sommet des prix pourrait arriver avant que le ratio MCTC atteigne 10.
Figure 6: Le pic cyclique de l'indicateur MCTC des mineurs de Bitcoin est en baisse.
· En outre, il existe de nombreux autres indicateurs on-chain, qui peuvent présenter de légères différences par rapport aux indicateurs d'autres sources de données. Ces outils ne font que refléter approximativement la situation actuelle de la pompe de prix du bitcoin par rapport au passé, et ne garantissent pas que la relation entre ces indicateurs et les rendements futurs soit similaire à celle du passé. Cependant, dans l'ensemble, les indicateurs courants du cycle du bitcoin sont toujours inférieurs aux niveaux atteints par le passé, ce qui indique que si les fondamentaux sont solides, le marché haussier actuel pourrait se poursuivre.