الاتجاهات الجديدة لتدفق الأموال المؤسسية إلى سوق العملات الرقمية: تحليل عميق من مدير الاستثمار في VanEck

مع تحول سوق العملات الرقمية من صعود إلى هبوط عدة مرات، أصبحت تدفقات الأموال المؤسسية محور اهتمام السوق. في مقابلة حديثة، قام براناف كانادي، مدير محفظة في VanEck، بتحليل عميق لاستراتيجيات المستثمرين المؤسسيين، والفرص الهيكلية في سوق الرموز القابلة للتداول، وكذلك الطوفان القادم من الأسهم المرمزة.

طرق دخول الأموال المؤسسية إلى مجال التشفير

أشار براناف إلى أن الأموال المؤسسية تدخل مجال التشفير من خلال شكلين رئيسيين: الشراء المباشر للأصول ذات الصلة وإنشاء منتجات على السلسلة من خلال توكينج الأصول. حاليًا، يتم التحكم في تدفقات رأس المال العالمية بشكل رئيسي من قبل مكاتب العائلات، الأفراد ذوي الثروات العالية، صناديق التبرعات، المؤسسات، صناديق التقاعد، وصناديق الثروة السيادية. تتخذ هذه المؤسسات قرارات الاستثمار من خلال استراتيجيات سلبية ( مثل صناديق المؤشرات المتداولة ) أو استراتيجيات نشطة ( مثل المديرين المحترفين ).

ومع ذلك، لم تصل العديد من المؤسسات بعد "إلى هنا". قد تكون مكاتب العائلات قد دخلت في وقت مبكر، حيث تقدر إمكانات العائدات السائلة. في العام الماضي، بدأت العديد من المؤسسات في شراء صناديق المؤشرات المتداولة لبيتكوين، وهي وسيلة بسيطة للتواصل. طريقة أخرى هي من خلال رأس المال المخاطر، والبحث عن مدراء كبار لمخصصات كبيرة.

مزايا وتحديات سوق رموز السيولة

يعتقد براناف أن هناك فرص هيكلية في سوق رموز السيولة. منذ عام 2022، تدفق حوالي 60 مليار دولار من رأس المال إلى مشاريع رأس المال الاستثماري في مراحلها المبكرة، حيث يميل العديد من المؤسسين إلى تحقيق الخروج من خلال شكل الرموز. ومع ذلك، فإن هذه الاتجاهات تكشف أيضًا عن مشاكل السيولة في السوق. العديد من المشاريع التي خرجت من خلال الرموز شهدت انخفاضًا عامًا في أسعار الرموز خلال الـ 12 إلى 24 شهرًا الماضية، وذلك بسبب نقص الطلب الكافي في السوق لدعم قيمة هذه الرموز.

الاستثمار المبكر مقابل سيولة السوق الثانوية

لاحظ براناف أن المستثمرين بدأوا يتحولون من الاستثمار المبكر إلى السوق الثانوية الأكثر سيولة. وأشار إلى أن هناك عدم توازن بين العرض والطلب في سوق العملات الرقمية، لا سيما في جانب السيولة. بسبب نقص في عرض رأس المال، بينما الطلب في السوق على الرموز والمشاريع ضخم، يحتاج المستثمرون إلى تصفية المشاريع ذات الإمكانيات من بين العديد من الرموز.

أهمية نماذج الدخل وتدفق النقد

شدد براناف على أن صناعة التشفير تواجه خيارين ثنائيين: أن تكون تابعة للإنترنت، أو التركيز على خلق قيمة حقيقية ( مثل الدخل ). ويعتقد أن جميع الأصول الأخرى بخلاف تخزين القيمة ستعتبر في النهاية "أصولاً ذات عائد رأسمالي". تحتاج صناعة التشفير إلى توضيح أسباب قيمة أصولها لجذب رأس المال السائد.

الأسهم المرمزة: الفرصة التالية التي تبلغ تريليون دولار

توقع براناف أن انتشار الأسهم المرمزة قد يدفع إلى زيادة القيمة السوقية. قد تختار الشركات التقليدية الخروج من السوق على شكل رموز بدلاً من شكل الأسهم. الأسهم المرمزة لا تمتلك فقط خصائص الأسهم التقليدية، بل يمكن أيضًا أن تحقق المزيد من الاستخدامات من خلال الوظائف القابلة للبرمجة، مثل مكافأة المستخدمين أو المبدعين.

تشريع العملات المستقرة والفرص الجديدة

يعتقد براناف أن تشريع العملات المستقرة سيتجاوز قريبًا، مما سيدفع مجموعة من الشركات لتبني العملات المستقرة لتحسين هيكل تكاليف أعمالها. وقد بدأ بعض المستثمرين في التركيز على الشركات التي قد تستفيد من العملات المستقرة في السوق العامة، من شركات الإنترنت إلى منصات التجارة الإلكترونية، واقتصاد العمل الحر، والمراهنات الرياضية.

تقييم L1 وآفاق المستقبل

أشار براناف إلى أنه لا ينبغي الحكم على قيمة أصول L1 بناءً على البيانات قصيرة المدى، بل يجب التركيز على التطورات خلال السنوات 2 إلى 5 القادمة. ويتوقع أن يصل عدد المستخدمين الذين سيستخدمون التطبيقات على السلسلة بشكل مباشر أو غير مباشر إلى 500 مليون خلال السنوات الثلاث القادمة، مما سيجعل تقديرات بعض مشاريع L1 الحالية تبدو منخفضة.

مستقبل البنية التحتية والتطبيقات

يعتقد براناف أنه لم تظهر بعد حالات تطبيقات قاتلة انتقلت من السلسلة التي توجد فيها وبنت مجموعة كاملة من التقنية بشكل مستقل. ويتوقع أن تشكل البنية التحتية L1 نمطاً من الاحتكار مشابهًا لمجال الحوسبة السحابية، حيث قد تتنقل التطبيقات بين عدد قليل من الشركات الكبرى بدلاً من بناء سلاسل خاصة بها.

بشكل عام، تبرز وجهة نظر براناف أن سوق العملات الرقمية في نقطة تحول حاسمة، حيث سيساهم تدفق الأموال المؤسسية، وظهور الأسهم المرمزة، بالإضافة إلى تشريعات العملات المستقرة، في تشكيل الاتجاه المستقبلي لصناعة التشفير.