Kế hoạch Pendle 2025: Nâng cấp cơ sở hạ tầng, mở rộng đa chuỗi, sản phẩm lợi nhuận hợp đồng tương lai vĩnh cửu

Pendle đã trở thành một giao thức thu nhập cố định thống trị trong lĩnh vực DeFi, cho phép người dùng giao dịch lợi nhuận tương lai và khóa các khoản hoàn trả trên chuỗi có thể dự đoán.

Năm 2024, Pendle đã thúc đẩy sự phát triển của các câu chuyện chính như LST, tái staking, và stablecoin sinh lợi, đồng thời trở thành nền tảng khởi động ưa thích của các nhà phát hành tài sản.

Năm 2025, Pendle có kế hoạch mở rộng ra ngoài hệ sinh thái EVM, phát triển thành một lớp thu nhập cố định toàn diện cho DeFi, nhắm đến các thị trường, sản phẩm và nhóm người dùng mới, bao phủ cả thị trường tiền điện tử gốc và thị trường vốn của các tổ chức.

Thị trường sản phẩm phái sinh lợi nhuận trong thế giới DeFi có thể so sánh với một trong những phân khúc lớn nhất trong thế giới tài chính truyền thống - sản phẩm phái sinh lãi suất. Đây là một thị trường có giá trị hơn 500 triệu tỷ USD, ngay cả khi chiếm một tỷ lệ rất nhỏ, nó cũng đại diện cho hàng tỷ USD cơ hội.

Hầu hết các nền tảng DeFi chỉ cung cấp lợi suất biến động, khiến người dùng phải chịu rủi ro từ sự biến động của thị trường, nhưng Pendle đã giới thiệu các sản phẩm lãi suất cố định thông qua một hệ thống minh bạch và có thể ghép nối.

Đổi mới này đã tái định hình bối cảnh thị trường DeFi trị giá 120 tỷ USD, khiến Pendle trở thành giao thức lợi suất thống trị. Năm 2024, TVL của Pendle đã tăng hơn 20 lần, hiện tại TVL của nó chiếm hơn một nửa thị trường yield, gấp 5 lần đối thủ cạnh tranh lớn thứ hai.

Pendle không chỉ là một giao thức sinh lợi, mà nó đã phát triển thành cơ sở hạ tầng cốt lõi của DeFi, thúc đẩy sự tăng trưởng thanh khoản của các giao thức hàng đầu.

Tìm kiếm điểm phù hợp: Từ LST đến Restaking

Pendle đã thu hút được sự chú ý của thị trường sớm bằng cách giải quyết một vấn đề cốt lõi trong DeFi - sự biến động và không thể đoán trước của lợi nhuận. Khác với Aave hoặc Compound, Pendle cho phép người dùng khóa lợi tức cố định bằng cách tách biệt vốn gốc và lợi nhuận.

Với sự nổi lên của token thế chấp thanh khoản (LST), tỷ lệ áp dụng Pendle đã tăng vọt, nhằm giúp người dùng giải phóng tính thanh khoản của tài sản đã được thế chấp. Năm 2024, Pendle cũng đã thành công trong việc nắm bắt câu chuyện về tái thế chấp (Restaking) - quỹ eETH của họ chỉ trong vài ngày đã trở thành quỹ lớn nhất trên nền tảng.

Ngày nay, Pendle đã đóng một vai trò quan trọng trong toàn bộ hệ sinh thái lợi nhuận trên chuỗi. Dù là cung cấp công cụ phòng ngừa cho tỷ lệ phí vốn biến động hay như một động cơ thanh khoản cho tài sản sinh lãi, Pendle có những lợi thế độc đáo trong các lĩnh vực tăng trưởng như token tái thế chấp thanh khoản (LRT), tài sản thế giới thực (RWA) và thị trường tiền tệ trên chuỗi.

Pendle V2: Nâng cấp hạ tầng

Pendle V2 giới thiệu token lợi nhuận tiêu chuẩn hóa (SY) để thống nhất cách đóng gói tài sản sinh lãi. Điều này thay thế cho các giải pháp tích hợp rời rạc và tùy chỉnh của V1, đạt được việc đúc "token gốc" (PT) và "token lợi nhuận" (YT) một cách liền mạch.

AMM của Pendle V2 được thiết kế đặc biệt cho giao dịch PT-YT, cung cấp hiệu quả vốn cao hơn và cơ chế giá tốt hơn. V1 sử dụng mô hình AMM chung, trong khi V2 giới thiệu các tham số động (như rateScalar và rateAnchor), có thể điều chỉnh thanh khoản theo thời gian, từ đó thu hẹp chênh lệch giá, tối ưu hóa việc phát hiện lợi nhuận và giảm trượt giá.

Pendle V2 đã nâng cấp cơ sở hạ tầng định giá, tích hợp oracle TWAP gốc vào AMM, thay thế mô hình V1 phụ thuộc vào oracle bên ngoài. Những nguồn dữ liệu trên chuỗi này giảm thiểu rủi ro thao túng và nâng cao độ chính xác. Ngoài ra, Pendle V2 còn bổ sung chức năng sổ đặt hàng, cung cấp cơ chế phát hiện giá thay thế khi giá AMM vượt quá phạm vi.

Đối với nhà cung cấp thanh khoản (LP), Pendle V2 cung cấp cơ chế bảo vệ mạnh mẽ hơn. Quỹ thanh khoản hiện được cấu thành từ các tài sản có liên quan cao, và thiết kế AMM giảm thiểu tối đa tổn thất không thường, đặc biệt là đối với LP nắm giữ đến kỳ hạn.

Đột phá ranh giới EVM: Tiến quân vào Solana, Hyperliquid và TON

Kế hoạch của Pendle để mở rộng sang Solana, Hyperliquid và TON đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong lộ trình năm 2025 của họ. Đến nay, Pendle vẫn chủ yếu giới hạn trong hệ sinh thái EVM, tuy nhiên, Pendle vẫn chiếm hơn 50% thị phần trong lĩnh vực thu nhập cố định.

Tuy nhiên, sự đa chuỗi của tiền điện tử đã trở thành xu hướng, thông qua chiến lược Citadel để vượt qua hòn đảo EVM, Pendle sẽ tiếp cận những nguồn tài chính và nhóm người dùng hoàn toàn mới.

Solana đã trở thành trung tâm chính cho DeFi và hoạt động giao dịch, TVL tháng 1 ghi nhận mức cao kỷ lục 14 tỷ USD, với một nền tảng nhà đầu tư cá nhân mạnh mẽ và thị trường LST đang phát triển nhanh chóng.

Hyperliquid với hạ tầng hợp đồng tương lai vĩnh cửu tích hợp dọc, TON dựa trên kênh người dùng gốc của Telegram, cả hai hệ sinh thái đều phát triển nhanh chóng nhưng đều thiếu hạ tầng doanh thu trưởng thành. Pendle có khả năng lấp đầy khoảng trống này.

Nếu triển khai thành công, những biện pháp này sẽ mở rộng đáng kể tổng lượng thị trường mà Pendle có thể tiếp cận. Việc thu hút dòng vốn thu nhập cố định trên các chuỗi không phải EVM có thể mang lại hàng trăm triệu đô la TVL gia tăng. Quan trọng hơn, động thái này sẽ củng cố Pendle không chỉ với tư cách là giao thức gốc của Ethereum, mà còn là hạ tầng thu nhập cố định DeFi trên các chuỗi công cộng chính.

Ôm trọn tài chính truyền thống: Xây dựng hệ thống tiếp cận lợi nhuận tuân thủ quy định

Một sáng kiến quan trọng khác trong lộ trình Pendle 2025 là ra mắt phiên bản Citadel tuân thủ KYC được thiết kế riêng cho quỹ tổ chức. Giải pháp này nhằm kết nối cơ hội sinh lời trên chuỗi với thị trường vốn truyền thống được quản lý thông qua việc cung cấp kênh truy cập vào các sản phẩm thu nhập cố định gốc crypto có cấu trúc và tuân thủ.

Kế hoạch này sẽ hợp tác với các giao thức như Ethena, được quản lý bởi các nhà quản lý đầu tư có giấy phép trong cấu trúc SPV độc lập. Cấu trúc này loại bỏ các điểm ma sát chính như quản lý tài sản, tuân thủ và thực thi trên chuỗi, giúp các nhà đầu tư tổ chức có thể tham gia vào sản phẩm lợi suất Pendle thông qua các cấu trúc pháp lý quen thuộc.

Quy mô thị trường trái phiếu toàn cầu vượt quá 100 triệu tỷ USD, ngay cả khi quỹ tổ chức chỉ phân bổ một tỷ lệ rất nhỏ vào chuỗi, điều này vẫn có thể mang lại hàng tỷ USD dòng vốn. Khảo sát của Ernst & Young - Patton vào năm 2024 cho thấy, 94% các nhà đầu tư tổ chức công nhận giá trị lâu dài của tài sản kỹ thuật số, hơn một nửa trong số đó đang tăng cường phân bổ.

McKinsey dự đoán rằng quy mô thị trường token hóa vào năm 2030 có thể đạt từ 2-4 ngàn tỷ USD. Pendle mặc dù không phải là nền tảng token hóa, nhưng thông qua việc cung cấp chức năng phát hiện giá, phòng ngừa rủi ro và giao dịch thứ cấp cho các sản phẩm sinh lời từ token hóa, Pendle đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái này - bất kể là trái phiếu quốc gia được token hóa hay stablecoin sinh lãi, Pendle đều có thể là lớp cơ sở hạ tầng thu nhập cố định cho các chiến lược cấp tổ chức.

Tài chính Hồi giáo: Cơ hội mới trị giá 4.5 nghìn tỷ đô la

Pendle cũng lên kế hoạch ra mắt giải pháp Citadel phù hợp với luật Hồi giáo, phục vụ quy mô thị trường tài chính Hồi giáo toàn cầu đạt 4,5 triệu tỷ đô la - ngành công nghiệp này bao phủ hơn 80 quốc gia, duy trì tỷ lệ tăng trưởng hàng năm trung bình 10% trong suốt một thập kỷ qua, đặc biệt phát triển mạnh mẽ ở Đông Nam Á, Trung Đông và châu Phi.

Các hạn chế tôn giáo nghiêm ngặt đã cản trở lâu dài các nhà đầu tư Hồi giáo tham gia vào DeFi, nhưng cấu trúc PT/YT của Pendle có thể được thiết kế linh hoạt để phù hợp với các sản phẩm sinh lợi theo luật Hồi giáo, hình thức của nó có thể tương tự như trái phiếu Hồi giáo (Sukuk).

Nếu thành công triển khai, Citadel này không chỉ có thể mở rộng vùng phủ sóng của Pendle, mà còn sẽ xác nhận khả năng thích ứng của DeFi với các hệ thống tài chính đa dạng - từ đó củng cố vị trí của Pendle như cơ sở hạ tầng thu nhập cố định toàn cầu trên chuỗi.

Tham gia thị trường phí vốn

Boros là một trong những chất xúc tác quan trọng nhất trong lộ trình Pendle 2025, nhằm đưa giao dịch lãi suất cố định vào thị trường tỷ lệ phí vốn của hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Mặc dù Pendle V2 đã xác lập vị thế dẫn đầu trong thị trường hóa token lợi suất giao ngay, nhưng Boros có kế hoạch mở rộng quy mô hoạt động của mình vào nguồn lợi suất lớn nhất và biến động nhất trong lĩnh vực tiền điện tử - tỷ lệ phí vốn của hợp đồng tương lai vĩnh cửu.

Hiện tại, thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu có hợp đồng chưa thanh lý vượt quá 1500 tỷ USD, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đạt 2000 tỷ USD, đây là một thị trường có quy mô lớn nhưng công cụ phòng hộ lại thiếu nghiêm trọng.

Boros dự định cung cấp lợi suất ổn định hơn cho các giao thức như Ethena bằng cách thực hiện tỷ lệ phí cố định - điều này cực kỳ quan trọng đối với các tổ chức quản lý chiến lược quy mô lớn.

Đối với Pendle, bố cục này chứa đựng giá trị to lớn. Boros không chỉ hy vọng mở ra một thị trường mới với quy mô hàng tỷ đô la, mà còn đạt được sự nâng cấp trong định vị của giao thức - biến đổi từ ứng dụng lợi suất DeFi thành nền tảng giao dịch lãi suất trên chuỗi, chức năng định vị của nó đã tương đương với giao dịch lãi suất của CME hoặc một ngân hàng đầu tư lớn nào đó trong tài chính truyền thống.

Boros cũng đã củng cố lợi thế cạnh tranh lâu dài của Pendle. Khác với việc chạy theo những điểm nóng của thị trường, Pendle đang đặt nền tảng cho cơ sở hạ tầng lợi nhuận trong tương lai: dù là chênh lệch tỷ lệ phí vốn hay chiến lược nắm giữ tài sản, đều cung cấp công cụ thiết thực cho các giao dịch và bộ phận quản lý quỹ.

Xem xét rằng hiện tại cả lĩnh vực DeFi và CeFi đều thiếu các giải pháp phòng ngừa tỷ lệ chi phí tài chính có thể mở rộng, Pendle có khả năng đạt được lợi thế tiên phong đáng kể. Nếu được triển khai thành công, Boros sẽ nâng cao đáng kể thị phần của Pendle, thu hút nhóm người dùng mới và củng cố vị trí cốt lõi của nó như là cơ sở hạ tầng thu nhập cố định trong DeFi.

Đội ngũ cốt lõi và chiến lược bố trí

Pendle Finance được thành lập vào giữa năm 2020 bởi các nhà phát triển ẩn danh TN, GT, YK và Vu, đã nhận được đầu tư từ nhiều tổ chức hàng đầu.

Cột mốc huy động vốn:

• Vòng gọi vốn riêng (tháng 4 năm 2021): huy động 3.7 triệu USD
• IDO (tháng 4 năm 2021): huy động 11.83 triệu đô la với giá 0.797 đô la/mã thông báo
• Nền tảng giao dịch Launchpool (tháng 7 năm 2023): phân phối 5.02 triệu PENDLE (chiếm 1.94% tổng nguồn cung)
• Đầu tư chiến lược của một tổ chức (tháng 8 năm 2023): Tăng tốc phát triển hệ sinh thái và mở rộng liên chuỗi (số tiền không được tiết lộ)
• Quỹ Arbitrum tài trợ (tháng 10 năm 2023): nhận 1.61 triệu USD cho việc xây dựng hệ sinh thái Arbitrum
• Nhóm Spartan Đầu tư chiến lược (tháng 11 năm 2023): Thúc đẩy tăng trưởng lâu dài và việc áp dụng của các tổ chức (số tiền không được tiết lộ)

Ma trận hợp tác sinh thái như sau:

• Một mạng L2: Triển khai trên mạng này, kết nối với tài sản gốc và mở rộng cơ sở hạ tầng thu nhập cố định
• Anzen（sUSDz）：ra mắt R