Equation:使用BRMM机制的永续合约DEX新星

Equation平台上线一个月以来表现突出,总锁仓量增长了3倍,交易量达到5亿美元。无论是产品设计、代币经济学还是用户体验,Equation都展现出了不俗的实力,值得其他初创项目学习借鉴。本文将对Equation进行深入剖析,揭示其在永续合约DEX领域取得成功的关键因素。

行业背景

现货交易方面,去中心化交易所(DEX)已经占据了相当的市场份额,用户对Uniswap、Curve等平台的使用也越来越熟练。然而,在永续合约交易领域,链上交易量与中心化交易所相比仍有巨大差距。数据显示,链上合约交易量仅占中心化交易所的1.5%左右,这意味着链上永续合约交易平台仍有很大的发展空间。目前,GMX、Gains Network、dYdX、Hyperliquid等多个链上永续合约交易所正在以不同方式实现永续交易功能。

在这样的背景下,Equation凭借创新的产品机制和交易挖矿策略迅速吸引了大量用户,其总锁定价值(TVL)已经达到1600万美元。

产品机制

永续合约概述

永续合约与传统期货的主要区别在于没有到期日。传统期货有特定的结算日期,而永续合约允许交易者无限期持有未平仓头寸,并可随时平仓。永续合约通常以小时为单位指定期限,到期时交易所会自动将头寸"滚动"到下一个合约。

永续合约的灵活性使其在加密货币交易所中广受欢迎,通常提供高杠杆率。相比现货交易,永续期货的潜在利润更高,但风险也更大。永续期货采用资金费率机制,即合约的一方定期向另一方支付小额费用,以确保期货价格与指数价格(标的资产价格)周期性趋同。

Equation的设计特点

1. 交易机制: 为不同交易对设立独立交易池作为交易员的对手方。当用户建仓、平仓或被强平时,流动性提供者(LP)会自动以相同规模、相同价格但方向相反的仓位进行对冲。

2. 定价方式: Equation采用创新的BRMM(Balance Rate Market Making)方式进行定价。其中BR代表流动性池余额率,计算公式为: BR = LP持有的空头头寸价值 / LP的总流动性

   当LP不持仓时,BR为零,表示流动性池处于完全平衡状态。当LP持有多头头寸时,BR为负值。

   永续合约价格溢价率(PR)是永续合约流动性池价格(P)相对于指数价格(Pi)的溢价率,PR = f(BR)。当BR = 0时,f(BR) = 0,即当LP处于完全平衡状态时,溢价率为零。

3. 资金费率: 在BRMM模型中,资金费率的支付方向取决于LP的持仓状态:

   • 当LP持有空头头寸时,多头头寸持有人补偿空头头寸持有人
   • 当LP持有多头头寸时,空头头寸持有人补偿多头头寸持有人

   资金费率计算公式: Funding Rate = IR + APR

   其中,IR(Interest Rate)为利率,可由DAO调整;APR(Average Premium Rate)为平均溢价率,每五秒计算一次。

用户体验优势

Equation在交易方面提供了比dYdX和GMX更低的维持保证金和更高的杠杆,这对于风险偏好较高的加密货币交易者极具吸引力。

维持保证金和最大杠杆比较:

• dYdX: 3% / 20x
• GMX: 1% / 50x
• Equation: 0.25% / 200x

为了保护LP,Equation设计了风险缓冲基金(RBF):

• 当LP作为用户的临时交易对手发生损失时,RBF首先承担所有临时损失,直至资金余额耗尽。
• RBF的存在显著降低了LP受到暂时损失影响的可能性。
• 在RBF规模扩大的情况下,LP可以使用更高的杠杆,而不会轻易面临清算风险。

RBF的收入来源包括:

1. 交易员在开仓、平仓、强平时支付的部分交易费用
2. LP作为交易者的临时交易对手产生的利润
3. LP清算时的资金转入

代币经济学

Equation的代币设计包含了功能型代币(FT)和非同质化代币(NFT),并通过100%公平分发的模式来最大化激励用户参与。

EQU代币

EQU作为原生代币,100%通过持仓挖矿、流动性挖矿和推荐挖矿产生。挖出后会锁仓90天,提前退出存在惩罚。此外,Equation采用ve(vote-escrowed)模型为代币赋能:

• 用户锁定EQU-ETH Pool LP即可获得veEQU
• 持有veEQU可以获得协议交易费用的25%

EFC非同质化代币

EFC分为不同等级,包括Member、Connector和Architect:

1. Member NFT:

   • 总量10,000个,分发给积极推广Equation的人员
   • 每个NFT可生成多个推荐码
   • 持有者可获得被推荐人10%的交易费和挖矿奖励
   • 推荐人享受10%的手续费折扣和1.1倍的流动性挖矿倍数
   • NFT转移后,推荐码也将被转移,原持有者将不再获得相关收益

2. Connector NFT:

   • 总量100个,分发给Equation核心推广团队
   • 每个Connector NFT可以铸造100个Member NFT
   • 享受这些铸造NFT产生的总收入的10%

3. Architect NFT:

   • 总量100个,分配给Equation核心研发团队
   • 架构师NFT总共可享受25%的交易手续费收入

通过这种多层次的代币设计,Equation不仅激励了用户参与和推广,还为核心团队提供了长期发展的动力,有助于项目的可持续发展。