2023 Глобальный отчет об анализе рынка децентрализованного финансирования
Введение
Заем является началом всего на финансовом рынке, это источник.
Как в «Богатстве народов», так и в учебниках экономики Манку, мы легко понимаем, что основа финансовой деятельности строится на доверии между людьми; доверие позволяет людям взаимно занимать средства или активы, что приводит к оптимальному распределению ресурсов.
Заем — это кредитная деятельность, которая подразумевает, что кредитор предоставляет заемщику денежные средства под определенную процентную ставку и условия для удовлетворения его производственных или потребительских нужд. В процессе займа заемщик может увеличить свои доходы за счет увеличения своей капитальной базы, что и является эффектом кредитного плеча. Однако кредитное плечо также увеличивает риски заемщика, и если заемщик не сможет вовремя погасить заем, это приведет к потерям или даже банкротству. Чтобы избежать или перенести эти риски, люди изобрели различные финансовые деривативы, такие как фьючерсы, опционы, свопы и т.д., которые можно использовать для хеджирования или спекуляции на колебаниях рынка. Не преувеличивая, можно сказать, что финансы и финансовые деривативы основаны на "заем" как на базовом предмете.
Из-за неудобств, связанных с централизованным финансированием, люди обратили внимание на блокчейн и надеются реализовать более эффективные, справедливые и безопасные финансовые услуги с помощью децентрализации. Децентрализованный кредитование - это одно из важных приложений, которое использует смарт-контракты для осуществления соответствия между заемщиком и кредитором, блокировки активов, расчета процентов и исполнения платежей, не полагаясь на какие-либо третьи лица или организации.
На данный момент сегмент DeFi-кредитования на блокчейне стал одним из самых важных сегментов на рынке блокчейна, и TVL достиг $14.79b. Однако в настоящее время в протоколах DeFi-кредитования наблюдается недостаток инноваций, и рыночные тренды постепенно меняются. Как осуществить инновации на основе существующих моделей и интегрировать новейшие технологии – это вопрос, стоящий перед инноваторами.
Децентрализованное финансирование кредитного рынка нуждается в новом нарративе.
Часть 1: Разбор принципов DeFi-кредитования — как Децентрализация меняет развитие финансового кредитования
Финансовая базовая распределенная трансформация: от традиционных финансов к "Децентрализованному финансированию"
Одной из ключевых функций финансового сектора является направлять сбережения в продуктивные инвестиционные возможности. Традиционно, вкладчики хранят свои деньги в банках, чтобы зарабатывать проценты; банки же предоставляют средства заемщикам, включая предприятия и домохозяйства. Ключевым моментом является то, что в качестве кредитора банки отбирают заемщиков, чтобы оценить их кредитное состояние, тем самым обеспечивая распределение дефицитного капитала наилучшим образом.
В процессе отбора банки комбинируют жесткую и мягкую информацию, первая включает кредитный рейтинг заемщика, его доход или образование, вторая обычно получается через широкие связи с заемщиком. С этой точки зрения, история финансовых посредников — это поиск улучшения обработки информации. Для заемщиков, которых трудно отобрать, кредиторы могут потребовать предоставления залога для гарантии кредита, что помогает снизить информационную асимметрию и согласовать стимулы. Например, предприниматели при подаче заявки на кредит часто вынуждены закладывать свою собственность. В случае дефолта кредитор может конфисковать залог и продать его для возмещения убытков.
На протяжении нескольких столетий залог играл универсальную роль в кредитовании, и уже в Древнем Риме существовали кредиты с обеспечением недвижимостью. Со временем рыночные носители и форматы изменились, и платформы DeFi по кредитованию объединили вкладчиков и потенциальных заемщиков, не полагаясь на централизованный посредник, такой как банк. Точнее говоря, кредитная деятельность происходит на платформе — или на серии смарт-контрактов, управляемых заранее определёнными правилами. С одной стороны находятся индивидуальные депозиторы (также известные как кредиторы), которые вносят свои криптоактивы в так называемый пул ликвидности, зарабатывая процент на депозит. С другой стороны находятся заемщики, которые получают криптоактивы и платят процент за заимствование. Эти два процента варьируются в зависимости от криптоактивов и спроса на кредиты, при этом они также зависят от размера пула ликвидности (представляющего предложение средств). Платформы обычно взимают с заемщиков комиссию за услуги. Поскольку процесс автоматизирован, выдача кредитов происходит практически мгновенно, а связанные с этим затраты очень низкие.
Ключевое отличие между DeFi-кредитованием и традиционным кредитованием заключается в ограниченной способности DeFi-кредитования фильтровать заемщиков. Личности заемщиков и кредиторов скрыты за криптографическими цифровыми подписями. Поэтому кредиторы не могут получить информацию о кредитной истории или отчетах о доходах заемщика. Таким образом, DeFi-платформы полагаются на залог для координации стимулов заемщиков и кредиторов. Только активы, записанные в блокчейне, могут быть взяты в заем или заложены, что делает систему в значительной степени самореферентной.
Типичные DeFi займы выдаются в стейблах, а залог состоит из более рискованных необеспеченных криптоактивов. Умный контракт назначает коэффициент уменьшения или маржу для каждого типа залога, определяя, сколько минимального залога заемщик должен предоставить, чтобы получить заданную сумму кредита. Из-за высокой волатильности цен на криптоактивы это приводит к избыточному залогу — необходимый залог часто значительно превышает объем займа, а минимальные залоговые ставки на основных платформах кредитования обычно находятся в пределах 120% до 150% и зависят от ожидаемого роста цен и волатильности.
Период исследования (2017-2018 годы) является начальной стадией экосистемы DeFi, в этот период на платформе Ethereum возникло множество децентрализованных финансовых протоколов на основе смарт-контрактов, которые предоставляют пользователям различные виды услуг по кредитованию криптоактивов. Среди них MakerDAO является одним из первых протоколов выпуска стабильной валюты, который позволяет пользователям генерировать стабильную валюту DAI, закладывая криптоактивы; Compound является одним из первых протоколов рынка процентов, который позволяет пользователям вносить или заимствовать криптоактивы и динамически регулировать процентные ставки в зависимости от спроса и предложения на рынке; Dharma является одним из первых протоколов выпуска облигаций, который позволяет пользователям создавать, покупать или продавать облигации с фиксированной ставкой на основе криптоактивов. Эти протоколы заложили основу для экосистемы DeFi и предоставили вдохновение и справочные материалы для последующих новаторов.
Период бурного роста (2019-2020 годы) стал этапом быстрого роста экосистемы DeFi. В этот период рынок кредитования на блокчейне проявил многообразие и инновации, в результате чего на рынок вошло больше проектов DeFi, а также произошло множество инноваций и оптимизаций кредитных протоколов для удовлетворения различных потребностей пользователей и рыночной среды. Эти кредитные протоколы охватывают различные криптоактивы, включая стабильные монеты, родные токены, синтетические активы, NFT; или используют различные методы управления рисками, включая коэффициенты залога, штрафы за ликвидацию, страховые пуулы, кредитные рейтинги; или разрабатывают различные модели процентных ставок, включая фиксированные ставки, плавающие ставки, алгоритмические ставки, производные ставки и т.д.; или реализуют различные механизмы управления, включая централизованное управление, децентрализованное управление, управление сообществом, токенизированные стимулы. Эти кредитные протоколы также достигли более высокого уровня взаимосвязи и синергии, предоставляя пользователям более богатые и гибкие финансовые услуги и возможности дохода через смарт-контракты и комбинированные стратегии. Среди кредитных протоколов, которые возникли или развились в этот период, можно отметить Aave, dYdX, Euler, Fraxlend и другие, каждый из которых имеет свои особенности и преимущества, но также сталкивается с вызовами и рисками.
Период расширения (с 2021 года по настоящее время) в области кредитования на блокчейне сталкивается с большим количеством вызовов и возможностей. С одной стороны, с увеличением загруженности сети Ethereum и ростом комиссий за транзакции, кредитные протоколы начали искать решения на основе кросс-чейн и мультичейн, чтобы повысить эффективность и снизить затраты. Некоторые кредитные протоколы уже развернуты на других публичных блокчейнах или используют инструменты кросс-чейн мостов для достижения взаимосвязи активов и данных, такие как полноценный кредитный протокол Radiant. С другой стороны, с учетом потребностей и интересов реальной экономики и традиционных финансов, кредитные протоколы также начали исследовать возможность токенизации реальных активов (RWA) на блокчейне, чтобы расширить масштабы и влияние рынка кредитования. Некоторые кредитные протоколы уже пробуют токенизировать такие активы, как недвижимость, автомобили, векселя и предоставлять соответствующие кредитные услуги; среди них можно выделить Tinlake, Centrifuge, Credix Finance и другие.
Основные элементы децентрализованного кредитования
Независимо от того, основан ли он на технологии блокчейн или является традиционным кредитованием на основе финансовых учреждений, в их основных компонентах есть определенное сходство. В любом случае кредитования необходимы такие элементы, как заемщик, кредитор, процентная ставка, срок, залог и т. д. Эти элементы составляют основную логику и правила кредитования, а также определяют риски и доходность кредита. В децентрализованном кредитовании различные параметры определяются DAO, поэтому в всю финансовую модель также добавляется модуль управления. Конкретно это включает в себя следующие элементы:
Заемщик: Заемщик — это сторона, нуждающаяся в заимствовании средств; обычно у них есть потребность в финансировании, например, для инвестиций, потребления, экстренных ситуаций и т.д. Заемщик должен подать запрос на заимствование кредитору или платформе и предоставить необходимую информацию и условия, такие как сумма займа, срок, процентная ставка, залог и т.д. После получения займа заемщик обязан вернуть основную сумму и проценты кредитору или платформе в согласованное время и способом.
Заемщик: Заемщик - это сторона, готовая предоставить средства в долг, обычно имеющая свободные средства, которые она хочет вложить для получения определенной прибыли. Заемщик должен предоставить свои средства заемщику или платформе и принять некоторые необходимые условия и информацию, такие как сумма кредита, срок, процентная ставка, риски и т.д. После предоставления средств заемщик должен вернуть основной долг и проценты в соответствии с согласованным способом и сроками.
Платформа: Платформа — это сторона, которая играет посредническую или координирующую роль в процессе кредитования. Это могут быть централизованные учреждения, такие как банки, кредитные союзы, платформы онлайн-кредитования, а также децентрализованные системы, такие как блокчейн, смарт-контракты, платформы DeFi и т. д. Основная функция платформы заключается в предоставлении заемщикам и кредиторам надежного и эффективного кредитного рынка, обеспечивая соответствие и движение средств. Платформа обычно взимает определенную плату или прибыль в качестве вознаграждения за предоставление своих услуг.
Управляющий: в децентрализованных протоколах процентные ставки, определение обеспеченных активов, LTV и другие показатели определяются голосованием с использованием токенов управления протокола, поэтому управляющий является важной ролью в принятии решений протокола. Управляющему обычно требуется владеть или ставить определенное количество токенов управления, чтобы получить право голоса и вознаграждение за управление. Управляющий может влиять на направление развития протокола и параметры его настройки, предлагая или поддерживая предложения.
Разбор и систематизация этапов процесса заимствования
Процесс децентрализованного кредитования аналогичен централизованному кредитованию и включает в себя схожие этапы, такие как инициирование и обработка запроса на кредитование, предоставление и управление залогом, а также погашение и ликвидация кредита. Внизу будет описан каждый из этапов. Особенностью децентрализованного кредитования является то, что не требуется доверять каким-либо посредническим учреждениям, а вместо этого используется смарт-контракт для автоматического выполнения кредитного соглашения. Процесс децентрализованного кредитования выглядит следующим образом (см. рисунок 2):
На децентрализованных платформах обычно существуют различные пуллы залога, соответствующие активам с разным уровнем риска, их процентные ставки по займам, ставки залога, уровни ликвидации и другие параметры различаются. Заемщик сначала должен выбрать пулл залога в зависимости от своих залоговых активов, затем внести своё обеспечение в контракт пула залога и после этого получить активы, которые он занял. Поскольку в настоящее время трудно проверить кредитоспособность на блокчейне, децентрализованные займы часто выбирают избыточное обеспечение, то есть стоимость залоговых предметов / сумма займа > 100%.
После выбора подходящего пула залога заемщик может ввести желаемый вид и количество активов для заимствования. Платформа на основе текущей рыночной ситуации и параметров пула залога отобразит соответствующие сроки займа, ставки, коэффициенты залога и другую информацию для заемщика.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Децентрализованные финансы заимствования: от разбора принципов до анализа рыночных тенденций
2023 Глобальный отчет об анализе рынка децентрализованного финансирования
Введение
Заем является началом всего на финансовом рынке, это источник.
Как в «Богатстве народов», так и в учебниках экономики Манку, мы легко понимаем, что основа финансовой деятельности строится на доверии между людьми; доверие позволяет людям взаимно занимать средства или активы, что приводит к оптимальному распределению ресурсов.
Заем — это кредитная деятельность, которая подразумевает, что кредитор предоставляет заемщику денежные средства под определенную процентную ставку и условия для удовлетворения его производственных или потребительских нужд. В процессе займа заемщик может увеличить свои доходы за счет увеличения своей капитальной базы, что и является эффектом кредитного плеча. Однако кредитное плечо также увеличивает риски заемщика, и если заемщик не сможет вовремя погасить заем, это приведет к потерям или даже банкротству. Чтобы избежать или перенести эти риски, люди изобрели различные финансовые деривативы, такие как фьючерсы, опционы, свопы и т.д., которые можно использовать для хеджирования или спекуляции на колебаниях рынка. Не преувеличивая, можно сказать, что финансы и финансовые деривативы основаны на "заем" как на базовом предмете.
Из-за неудобств, связанных с централизованным финансированием, люди обратили внимание на блокчейн и надеются реализовать более эффективные, справедливые и безопасные финансовые услуги с помощью децентрализации. Децентрализованный кредитование - это одно из важных приложений, которое использует смарт-контракты для осуществления соответствия между заемщиком и кредитором, блокировки активов, расчета процентов и исполнения платежей, не полагаясь на какие-либо третьи лица или организации.
На данный момент сегмент DeFi-кредитования на блокчейне стал одним из самых важных сегментов на рынке блокчейна, и TVL достиг $14.79b. Однако в настоящее время в протоколах DeFi-кредитования наблюдается недостаток инноваций, и рыночные тренды постепенно меняются. Как осуществить инновации на основе существующих моделей и интегрировать новейшие технологии – это вопрос, стоящий перед инноваторами.
Децентрализованное финансирование кредитного рынка нуждается в новом нарративе.
Часть 1: Разбор принципов DeFi-кредитования — как Децентрализация меняет развитие финансового кредитования
Финансовая базовая распределенная трансформация: от традиционных финансов к "Децентрализованному финансированию"
Одной из ключевых функций финансового сектора является направлять сбережения в продуктивные инвестиционные возможности. Традиционно, вкладчики хранят свои деньги в банках, чтобы зарабатывать проценты; банки же предоставляют средства заемщикам, включая предприятия и домохозяйства. Ключевым моментом является то, что в качестве кредитора банки отбирают заемщиков, чтобы оценить их кредитное состояние, тем самым обеспечивая распределение дефицитного капитала наилучшим образом.
В процессе отбора банки комбинируют жесткую и мягкую информацию, первая включает кредитный рейтинг заемщика, его доход или образование, вторая обычно получается через широкие связи с заемщиком. С этой точки зрения, история финансовых посредников — это поиск улучшения обработки информации. Для заемщиков, которых трудно отобрать, кредиторы могут потребовать предоставления залога для гарантии кредита, что помогает снизить информационную асимметрию и согласовать стимулы. Например, предприниматели при подаче заявки на кредит часто вынуждены закладывать свою собственность. В случае дефолта кредитор может конфисковать залог и продать его для возмещения убытков.
На протяжении нескольких столетий залог играл универсальную роль в кредитовании, и уже в Древнем Риме существовали кредиты с обеспечением недвижимостью. Со временем рыночные носители и форматы изменились, и платформы DeFi по кредитованию объединили вкладчиков и потенциальных заемщиков, не полагаясь на централизованный посредник, такой как банк. Точнее говоря, кредитная деятельность происходит на платформе — или на серии смарт-контрактов, управляемых заранее определёнными правилами. С одной стороны находятся индивидуальные депозиторы (также известные как кредиторы), которые вносят свои криптоактивы в так называемый пул ликвидности, зарабатывая процент на депозит. С другой стороны находятся заемщики, которые получают криптоактивы и платят процент за заимствование. Эти два процента варьируются в зависимости от криптоактивов и спроса на кредиты, при этом они также зависят от размера пула ликвидности (представляющего предложение средств). Платформы обычно взимают с заемщиков комиссию за услуги. Поскольку процесс автоматизирован, выдача кредитов происходит практически мгновенно, а связанные с этим затраты очень низкие.
Ключевое отличие между DeFi-кредитованием и традиционным кредитованием заключается в ограниченной способности DeFi-кредитования фильтровать заемщиков. Личности заемщиков и кредиторов скрыты за криптографическими цифровыми подписями. Поэтому кредиторы не могут получить информацию о кредитной истории или отчетах о доходах заемщика. Таким образом, DeFi-платформы полагаются на залог для координации стимулов заемщиков и кредиторов. Только активы, записанные в блокчейне, могут быть взяты в заем или заложены, что делает систему в значительной степени самореферентной.
Типичные DeFi займы выдаются в стейблах, а залог состоит из более рискованных необеспеченных криптоактивов. Умный контракт назначает коэффициент уменьшения или маржу для каждого типа залога, определяя, сколько минимального залога заемщик должен предоставить, чтобы получить заданную сумму кредита. Из-за высокой волатильности цен на криптоактивы это приводит к избыточному залогу — необходимый залог часто значительно превышает объем займа, а минимальные залоговые ставки на основных платформах кредитования обычно находятся в пределах 120% до 150% и зависят от ожидаемого роста цен и волатильности.
! Аналитический отчет о глобальном кредитовании DeFi за 2023 год: тенденции развития, ключевые проблемы и перспективы
Период бурного роста (2019-2020 годы) стал этапом быстрого роста экосистемы DeFi. В этот период рынок кредитования на блокчейне проявил многообразие и инновации, в результате чего на рынок вошло больше проектов DeFi, а также произошло множество инноваций и оптимизаций кредитных протоколов для удовлетворения различных потребностей пользователей и рыночной среды. Эти кредитные протоколы охватывают различные криптоактивы, включая стабильные монеты, родные токены, синтетические активы, NFT; или используют различные методы управления рисками, включая коэффициенты залога, штрафы за ликвидацию, страховые пуулы, кредитные рейтинги; или разрабатывают различные модели процентных ставок, включая фиксированные ставки, плавающие ставки, алгоритмические ставки, производные ставки и т.д.; или реализуют различные механизмы управления, включая централизованное управление, децентрализованное управление, управление сообществом, токенизированные стимулы. Эти кредитные протоколы также достигли более высокого уровня взаимосвязи и синергии, предоставляя пользователям более богатые и гибкие финансовые услуги и возможности дохода через смарт-контракты и комбинированные стратегии. Среди кредитных протоколов, которые возникли или развились в этот период, можно отметить Aave, dYdX, Euler, Fraxlend и другие, каждый из которых имеет свои особенности и преимущества, но также сталкивается с вызовами и рисками.
Период расширения (с 2021 года по настоящее время) в области кредитования на блокчейне сталкивается с большим количеством вызовов и возможностей. С одной стороны, с увеличением загруженности сети Ethereum и ростом комиссий за транзакции, кредитные протоколы начали искать решения на основе кросс-чейн и мультичейн, чтобы повысить эффективность и снизить затраты. Некоторые кредитные протоколы уже развернуты на других публичных блокчейнах или используют инструменты кросс-чейн мостов для достижения взаимосвязи активов и данных, такие как полноценный кредитный протокол Radiant. С другой стороны, с учетом потребностей и интересов реальной экономики и традиционных финансов, кредитные протоколы также начали исследовать возможность токенизации реальных активов (RWA) на блокчейне, чтобы расширить масштабы и влияние рынка кредитования. Некоторые кредитные протоколы уже пробуют токенизировать такие активы, как недвижимость, автомобили, векселя и предоставлять соответствующие кредитные услуги; среди них можно выделить Tinlake, Centrifuge, Credix Finance и другие.
Основные элементы децентрализованного кредитования
Независимо от того, основан ли он на технологии блокчейн или является традиционным кредитованием на основе финансовых учреждений, в их основных компонентах есть определенное сходство. В любом случае кредитования необходимы такие элементы, как заемщик, кредитор, процентная ставка, срок, залог и т. д. Эти элементы составляют основную логику и правила кредитования, а также определяют риски и доходность кредита. В децентрализованном кредитовании различные параметры определяются DAO, поэтому в всю финансовую модель также добавляется модуль управления. Конкретно это включает в себя следующие элементы:
Заемщик: Заемщик — это сторона, нуждающаяся в заимствовании средств; обычно у них есть потребность в финансировании, например, для инвестиций, потребления, экстренных ситуаций и т.д. Заемщик должен подать запрос на заимствование кредитору или платформе и предоставить необходимую информацию и условия, такие как сумма займа, срок, процентная ставка, залог и т.д. После получения займа заемщик обязан вернуть основную сумму и проценты кредитору или платформе в согласованное время и способом.
Заемщик: Заемщик - это сторона, готовая предоставить средства в долг, обычно имеющая свободные средства, которые она хочет вложить для получения определенной прибыли. Заемщик должен предоставить свои средства заемщику или платформе и принять некоторые необходимые условия и информацию, такие как сумма кредита, срок, процентная ставка, риски и т.д. После предоставления средств заемщик должен вернуть основной долг и проценты в соответствии с согласованным способом и сроками.
Платформа: Платформа — это сторона, которая играет посредническую или координирующую роль в процессе кредитования. Это могут быть централизованные учреждения, такие как банки, кредитные союзы, платформы онлайн-кредитования, а также децентрализованные системы, такие как блокчейн, смарт-контракты, платформы DeFi и т. д. Основная функция платформы заключается в предоставлении заемщикам и кредиторам надежного и эффективного кредитного рынка, обеспечивая соответствие и движение средств. Платформа обычно взимает определенную плату или прибыль в качестве вознаграждения за предоставление своих услуг.
Управляющий: в децентрализованных протоколах процентные ставки, определение обеспеченных активов, LTV и другие показатели определяются голосованием с использованием токенов управления протокола, поэтому управляющий является важной ролью в принятии решений протокола. Управляющему обычно требуется владеть или ставить определенное количество токенов управления, чтобы получить право голоса и вознаграждение за управление. Управляющий может влиять на направление развития протокола и параметры его настройки, предлагая или поддерживая предложения.
Разбор и систематизация этапов процесса заимствования
Процесс децентрализованного кредитования аналогичен централизованному кредитованию и включает в себя схожие этапы, такие как инициирование и обработка запроса на кредитование, предоставление и управление залогом, а также погашение и ликвидация кредита. Внизу будет описан каждый из этапов. Особенностью децентрализованного кредитования является то, что не требуется доверять каким-либо посредническим учреждениям, а вместо этого используется смарт-контракт для автоматического выполнения кредитного соглашения. Процесс децентрализованного кредитования выглядит следующим образом (см. рисунок 2):
На децентрализованных платформах обычно существуют различные пуллы залога, соответствующие активам с разным уровнем риска, их процентные ставки по займам, ставки залога, уровни ликвидации и другие параметры различаются. Заемщик сначала должен выбрать пулл залога в зависимости от своих залоговых активов, затем внести своё обеспечение в контракт пула залога и после этого получить активы, которые он занял. Поскольку в настоящее время трудно проверить кредитоспособность на блокчейне, децентрализованные займы часто выбирают избыточное обеспечение, то есть стоимость залоговых предметов / сумма займа > 100%.
После выбора подходящего пула залога заемщик может ввести желаемый вид и количество активов для заимствования. Платформа на основе текущей рыночной ситуации и параметров пула залога отобразит соответствующие сроки займа, ставки, коэффициенты залога и другую информацию для заемщика.