السوق RWA يتطور بسرعة، وهونغ كونغ تقود الابتكار في الامتثال

تتطور عملية توكينغ الأصول العالمية بسرعة. وفقًا لإحصاءات منصة البيانات، بحلول أبريل 2025، تجاوزت القيمة الإجمالية للأصول الحقيقية على السلسلة 22 مليار دولار عالميًا. تتوقع ديلويت أن يصل حجم سوق العقارات المرمزة إلى 4 تريليونات دولار بحلول عام 2035.

في هذه الموجة من الابتكار المالي، أصبحت هونغ كونغ رائدة في تطوير الامتثال في مجال RWA بفضل ميزاتها النظامية الفريدة. من مشروع توكنينغ أصول محطات الشحن إلى أول صندوق توكنينغ متوافق في آسيا، هناك العديد من الحالات المعيارية التي نجحت في التنفيذ، مما أظهر الإمكانيات الهائلة لهذه الطريقة الجديدة في التمويل في مجال الأصول الحقيقية.

تحديد مفهوم RWA

RWA(الأصول الحقيقية) تشير إلى ربط الأصول المادية أو الأصول المالية بتقنية blockchain على السلسلة، وتحويلها إلى رموز رقمية عالية السيولة وقابلة للتقسيم. لا تحقق هذه العملية فقط رقمنة الأصول، بل تمنح الأصول الحقيقية شفافية وقابلية للتتبع غير مسبوقة.

من منظور الامتثال القانوني، تعتبر RWA مفهومًا واسعًا، وليس لها إجابة معيارية. يمكن أن تُطلق جميع العمليات التي يتم من خلالها تحقيق توكينغ الأصول باستخدام تقنية البلوكشين على أنها RWA.

مزايا RWA

تفعيل سيناريو تمويل الأصول الثقيلة

تجمع نماذج RWA بين تقنية blockchain وتقسيم الأصول الثقيلة مثل العقارات وحقوق عائدات البنية التحتية إلى رموز رقمية ذات سيولة عالية، مما يفتح قنوات تمويل جديدة. بالنسبة للمستثمرين، فإن قابلية تقسيم الرموز تخفض أيضًا من عتبة الاستثمار.

خفض تكلفة التمويل وزيادة الكفاءة

بالمقارنة مع إصدار الأوراق المالية التقليدية، فإن الأطراف الممولة في نموذج RWA، بالإضافة إلى الالتزام بمتطلبات الامتثال المحلية، لديها قيود أقل. هذا يتجنب إجراءات المراجعة المعقدة ويخفض بشكل فعال تكاليف التمويل.

هيكل تداول مخصص

يمكن للشركات تصميم شروط توزيع الأرباح وآليات الاسترداد بشكل مرن وفقًا للاحتياجات، مما يتناسب بدقة مع توقعات المستثمرين وزيادة معدل نجاح التمويل.

حققت RWA "فصل فعال بين "الائتمان المؤسسي" و"الائتمان الأصول". حتى لو كانت ائتمانات جهة الإصدار متوسطة، يمكنها الاعتماد على ائتمان الأصول للتمويل طالما كانت الأصول الأساسية ذات جودة عالية.

بالمقارنة مع ABS التقليدي، فإن المشاركين في سوق RWA أكثر تنوعًا، مما يشكل نظامًا بيئيًا ومجتمعًا كبيرًا ونشيطًا. هذه النمط من التنمية المتزامنة على السلسلة و خارج السلسلة هو الميزة الفريدة لـ RWA.

إطار تنظيم RWA في هونغ كونغ

مبادئ الامتثال

تتبع هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ "مبدأ الشفافية"، حيث تركز على الصفات المالية للأصول الحقيقية المرتبطة بالرموز، بدلاً من شكل الرموز نفسها. وهذا يعكس مفهوم "نفس العمل، نفس المخاطر، نفس القواعد".

وثيقة المعايير المحددة

1. في نوفمبر 2023، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ "تعليمات بشأن المنتجات الاستثمارية المعترف بها من قبل الهيئة والتي تعتمد على الرموز"، مما يوضح الإشراف المتدرج على إصدار الرموز المالية.

2. في نوفمبر 2023، تم إصدار "التعميم المتعلق بأنشطة الوسطاء في الأوراق المالية المرمزة"، مع التأكيد على أن الأوراق المالية المرمزة يجب أن تمتثل للقوانين واللوائح الحالية للأوراق المالية.

3. في مارس 2024، أطلقت هيئة النقد "مشروع Ensemble" لاستكشاف تطبيقات تقنية التوكن.

النقاط الأساسية للامتثال لإصدار RWA من قبل الشركات البر الرئيسى في هونغ كونغ

نظرًا لحظر البر الرئيسي لإصدار الرموز لجمع الأموال، يجب أن تصدر مشاريع RWA عملات خارج البلاد. أصبحت هونغ كونغ الخيار المثالي.

الأصول الأساسية الامتثال

1. تأكيد ملكية الأصول: ضمان الملكية القانونية والواضحة للأصول.

2. تدقيق الأصول: تعيين مؤسسة مهنية للتدقيق، لتوفير مرجع للتسعير.

3. فصل الأصول: فصل الأصول عن الكيان التشغيلي لتحقيق عزل المخاطر.

بيانات الامتثال على السلسلة

تطبيق نموذج "سلسلتين وجسر واحد": بيانات الأصول على سلسلة التحالف في البر الرئيسي، وتوزيع رموز RWA على سلسلة عامة خارجية، من خلال جسر عبر السلاسل لربط التماثيل.

يمكن أيضًا الاعتماد على منطقة تجربة تدفق البيانات عبر الحدود في منطقة التجارة الحرة في هاينان لإكمال ربط البيانات وتداولها.

تدفق الأموال الامتثال

يجب أن تتدفق الأموال المجمعة من الخارج إلى البر الرئيسي من خلال قنوات الامتثال، وتشمل الخيارات الرئيسية ما يلي:

1. QFLP( الشركاء المحدودون المؤهلون الأجانب )
2. FDI( الاستثمار الأجنبي المباشر企业)
3. QFII(الامتثال境外机构投资者)

عند تصميم هيكل تدفق الأموال، يجب مراعاة العوامل مثل العبء الضريبي، والحدود، والإجراءات، مع الانتباه إلى الامتثال كأولوية.