Cetus:Moveエコシステムにおける最初の中央集権型流動性DEXの分析とDeFiイノベーションの展望

2025-08-05 23:43:21

SuiとAptosエコシステムの集中流動性プロトコル解析

Cetusは、Moveエコシステムに基づく分散型取引所および流動性プロトコルです。Uniswap V3に似たアルゴリズムを採用し、集中型流動性プロトコルと一連の附属機能を構築して、DeFiユーザーに高品質な取引体験とより高い資金効率を提供することを目的としています。さらに、CetusはSuiエコシステムの独自の特性を活用し、Uniswapとは異なるいくつかの組み合わせ可能な機能を創造しています。

! 中央集権型流動性プロトコルCetus on Sui&Aptosの解釈

DEXのサービス対象

オンチェーン暗号取引市場は規模こそ比較的小さいものの、急速に成長しています。この市場の最大の特徴は、ほとんどの資産が低流動性、低時価総額のカテゴリーに属し、毎日大量の新しい資産が生まれ、価格発見の需要が旺盛であることです。このような市場環境の中で、流動性を引き付けるためにどのように価格発見をより良く行うかが、オンチェーン取引の繁栄を促進する鍵となります。したがって、DEXの最初のサービス対象は流動性提供者（LP）であるべきです。

LPは異なる取引シーンにおける需要が異なります。以前の見解に基づいて、オンチェーン資産を二つのカテゴリに分けることができます：主流資産（主要なパブリックチェーンの取引量上位10の資産）とロングテール資産。これらのLPの需要には違いがあります：

主流資産LP：より多くの手数料収入とより少ないインパーマネントロスを追求（Uni V3がより有利）
ロングテールLP:より経済的で、制御可能で、柔軟な時価総額戦略が必要(Uni V2はより便利で、流動性管理コストが低い)

長期的には、資本効率がより高いV3が発展のトレンドですが、需要の違いにより、Uni V2とV3はデータ上で共存できています。しかし、市場には必ず両方の需要を兼ね備えた新しい選手が現れるでしょう。Suiのような新興エコシステムにおいて、Cetusはより強い競争力を示しています。

Cetus：Moveエコシステム初の集中流動性プロトコルDEX

Cetusは現在、Swap、無許可流動性プール、クロスチェーンブリッジを含む完全な製品ラインを開発しています。

流動性の集中

Cetusは、Uniswap V3に似た集中流動性マーケティングアルゴリズムを採用しています。LPは同じプール内で複数のポジションを作成でき、異なる価格帯を設定することでさまざまな価格曲線をシミュレートし、カスタム戦略を実現します。価格が変動するにつれて、スマートコントラクトは現在の価格帯内の利用可能な流動性を消費し、次の価格Tickに到達します。この時、コントラクトは直ちに新しいTickに切り替わり、新しいTick間隔内の休眠流動性を活性化します。Tickの間隔は取引手数料レベルに関連付けられており、手数料が高いほどTickのポイント間隔は小さくなります。

集中流動性を通じて、LPはより多くの取引手数料を獲得し、資本効率を向上させることができます。

! Sui&Aptosの中央集権型流動性プロトコルCetusの解釈

無許可でプールを建設

Cetusは、ユーザーが許可なしに流動性プールを作成できるようにし、プロジェクト側も許可なしにプラットフォーム上で新しいトークンを発行できるようにします。この特性は、より多くの初期プロジェクトを引き付け、長尾資産の価格決定権を迅速に形成するのに役立ちます。

柔軟な取引手数料

Cetusは、チームとユーザーにカスタム取引手数料レベルの選択肢を提供します。同じトークンに対して複数の異なる手数料レベルのプールを設定でき、現在は0.01%、0.05%、0.25%、1%の4つのレベルがサポートされています。この設計は、市場が最も適切な流動性配分のソリューションを自ら見つけることを奨励し、LPと取引ユーザーにより大きな柔軟性を提供します。

ポジション自動管理

ユーザーは範囲注文に基づいて利食い注文や指値注文などの操作を実現できます。ロスカット後、ユーザーは通常、現物価格が価格帯に再度入るのを避けるために、ポジション資産から迅速に退出する必要があります。ユーザーは、流動性管理の難易度を下げ、ロングテール資産のLPを便利にするために、Cetusを統合した第三者ポジションマネージャーを使用して管理することもできます。

組み合わせ可能性

Cetusは高度な可視性をサポートしており、他のプロジェクトチームはCetus SDKを統合することで、自分のフロントエンドに簡単に交換インターフェースを構築し、Cetusの流動性に迅速にアクセスできます。例えば、エコシステム内のオプションプロジェクトTypusはCetusを接続することで、ロングテール資産のワンクリックヘッジを実現し、自身のオプションの流動性とカバレッジを向上させました。

クロスチェーンブリッジ

CetusがWormholeに基づいて作成したクロスチェーンブリッジは昨年11月にローンチされ、ユーザーは安全かつ便利に約20のパブリックチェーンの資産をクロスチェーンで移動できます。

トークンエコノミーモデル

CetusはxTokenの経済モデルを採用しています。ユーザーはCETUSトークンとxCETUSを保有することでプロトコルの利益分配を受けることができ、コミュニティとプロトコルの利益の一致を確保しています。

Cetusチーム：経験豊富な集中流動性マーケットメイキングアルゴリズム開発者

Uniswap V3のコアは集中流動性市場アルゴリズム（CLMM）であり、これはLPの資金効率を大幅に向上させます。しかし、Uniswapは2021年3月に商用ソースコードライセンスを制定し、他者によるソースコードのフォークを防ぎました。EVMチェーン上では、すでに複数の競争者がV3の代替品を発表しています。しかし、非EVM高速チェーン上では、CLMMトラックの競争者は少ないです。今後、CLMMタイプのDEXの競争は、運営面により集中するでしょう。

Cetusの背後には、成熟した開発と運営経験を持つDEXチームがいます。APTOSバージョンはすでに展開され、安定して稼働しています。信頼できる製品、強力なエコシステム内のBD能力、そして継続的な運営のストーリーテリング能力を備えたCetusチームは、SUIエコシステムにおいてCLMMインフラのリーダーシップを獲得する見込みです。

! Cetusの解釈、Sui&Aptosの中央集権型流動性プロトコル

集中流動性プロトコルがもたらすDeFiの革新機会

LP自動流動性管理プロトコル

集中流動性プロトコルの下では、LPは通常、市場価格の近くで流動性を提供することを選択します。しかし、市場価格が戦略範囲を超えると、LPは無常損失に直面するだけでなく、LP手数料を引き続き得ることができなくなります。自動化された流動性管理プロトコルが登場し、LPが自動的にマーケットメイキング戦略を実行するのを助けることができます。

このようなプロトコルは、次のことも実現できます：

一方の資産のLPマイニング：LPは初期流動性を傾斜的に配備することができ、プロトコルは基礎資産を吸収するのを助け、流動性の組み合わせをバランスさせることができます。
LP提供者にERC20のLPトークンを発行します：これらのLPトークンは流動性があるだけでなく、再担保も可能で、LP資産の資金効率をさらに向上させます。

新型機関銃プールとレバレッジマイニング

CLMMアルゴリズムの下で、資金の優位性が拡大し、専門的な量的機関やマーケットメイキングチームは、より多くのカスタマイズされた戦略を実現できます。マシンガンプールはプロトコルのユーザーや貸出プロトコルから資金を取得し、積極的な安定戦略を採用して収益を得ることができ、投資ニーズのある大規模ユーザーにとって巨大な価値があります。

新型デリバティブシステム

CLMMシステムにおいて、LPの収益が向上する一方で、より高い無常リスクにも直面しています。極端な市場状況下で、LPが設定した範囲の流動性はアービトラージャーによって吸い取られる可能性があります。LPのマーケットメイキングリスクをヘッジするためのデリバティブを構築し、プロジェクトの悪意のある売り圧力によるLPの利益損失を緩和することは、注目すべき分野です。

CLMMアルゴリズムに基づくコンポーザビリティの利点は、まだ多くの潜在的なDeFiプロトコルが開発される余地がある。特に、FTXの崩壊やBUSDの規制などの事件の後、DeFiの重要性がますます際立っている。上述の3つのDeFi製品は、ほんの氷山の一角に過ぎない。