韓国の暗号資産市場特別報道：キムチプレミアム下のデジタルサブコントinent

1. 徴兵する

世界の暗号資産市場の熱気が安定している中、韓国では取引が活発で熱気が高まる「代替的繁栄」が続いている。

韓国中央銀行が4月21日に発表した『年次決済報告書』によれば、2024年末までに韓国市場の総時価総額は100兆ウォン（約748億ドル）を突破し、5大国内取引所は合計730億ドルの資産を管理することになる。12月の日次取引高は、10月の238百万ドルから急増し、107億ドルに達し、わずか2ヶ月で韓国の二大証券取引所を超えた。韓国の暗号資産市場の年収は、2024年の2.643億ドルから2030年には6.354億ドルに増加する見込みで、年平均成長率は16.1%となる。2025年4月までに、2500万人が仮想資産取引所にアカウントを開設し、暗号通貨に投資していることが確認されている。韓国の5100万人口の約半数が暗号通貨市場に投資している。さらに注目すべきは、韓国の暗号市場特有の「キムチプレミアム」現象であり、これは韓国の取引所での暗号通貨価格（ビットコインやイーサリアムなど）が世界の他の主要取引所よりも顕著に高いことを指す。2024年3月にはこのプレミアムが8.5%に達し、11月には一時10%を突破し、世界平均を大きく上回った。これは、国内投資家の非常に高い熱意と資本管理下でのアービトラージ需要を反映している。

膨大な資金の流れ、広範なユーザーベース、そして独特な市場価格差異効果が相まって、韓国の暗号資産市場は高度な活発さと並外れた熱気を形成し、世界の暗号図においてデジタル時代の"黄金の土地"のような存在となっています。韓国の暗号資産市場がなぜ急速に発展したのか？私たちは三つの次元------ドライバー要因、現状の描写、未来の機会------からこのデジタル熱地の背後にある深層論理を分析します：政治と経済の構造がどのように強い避難と投機の需要を生み出しているのか？ローカルエコシステムは"キムチプレミアム"から日平均100億ドルの取引を形成し、世界的に先進的な取引活力を生み出しているのか？未来に向けて、どのようなトラックと革新が韓国市場を引き続きリードさせるのか？次に、この現象的な繁栄を共に深く探求していきましょう。

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2. 韓国のホットな暗号市場の理由の分析

2.1 経済的な理由

投資チャンネルが制限されている

韓国国内の伝統的な投資チャネルは限られており、消費者選択理論の枠組みの下で、個人は限られた資源の配分に直面したとき、異なる資産カテゴリー間で効用を天秤にかけ、期待されるリターンの最大化を図ります。

伝統的な投資商品である不動産や株式が価格の高騰、リターンの低下、流動性の低さ、参入障壁の高さなどの現実的な制約に直面しているとき、投資家は自然により高い限界効用を持つ代替資産を探す傾向があります。

韓国では、伝統的な投資チャネルが構造的な困難に直面しています。不動産や株式などがその例です。

不動産：

2023年の韓国経済成長率はわずか1.4%であり、2024年には2%に回復するものの、消費と投資の信頼感は依然として低迷している。

このような背景の中で、住宅価格は高止まりし、構造的な矛盾を呈しています。2010年以降、首都圏は47.1%上昇し、五大広域市は76.5%の上昇率を記録しています。2024年の首都圏の取引量は前年同期比で7.5%減少し、ソウル市は8月から10月にかけて3ヶ月連続で下落しました（20.1%、34.9%、19.2%）。

高い不動産価格、高いローン金利、高い利率、低い取引量という「三高一低」の状況に直面し、従来の不動産はもはや広範な適応性を持つ投資特性を備えていないため、市場参加者の熱意は明らかに冷めている。若者や中低所得者は住宅購入に制約があり、これにより彼らは暗号資産のような高いボラティリティと高いリターン期待を持つ新興の投資チャンネルに転向することを促されている。

株式：

株式市場に関して、2024年のKOSPI（韓国総合株価指数）は8.03%下落し、同時期の上海総合指数+12.68%や日経225+17.06%を大きく下回りました。同時にS&P500は上昇し、両市場と韓国市場の収益差が32.3%に達し、2000年以来の最高となりました。世界の株式市場が一般的に回復する中、韓国市場は「孤立した下落（고립된 약세）」の状況を呈しています。投資家の信頼は著しく損なわれています。

韓国の伝統的な株式市場のパフォーマンスが低迷し、収益期待が疲弱な中、一部の韓国の投資家はボラティリティが高く、リターンの潜在能力が大きい暗号資産の分野に目を向け始めています。

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####低金利と緩和的な金融環境

長期的な緩和的金融政策と低金利環境が、韓国の投資家を高利回り資産へと急速に移行させています。パンデミック以降、韓国の中央銀行の基準金利は長期間3.5%に維持されており、明らかに米国連邦準備制度の5%以上の金利水準を下回っています。これにより、貯蓄の魅力が低下し、実質的なリターンがインフレ圧力に対抗するのが難しくなっています。

この背景の中で、高ボラティリティ、高リターンの資産に対する資金の需要が高まっています。暗号通貨はその収益ポテンシャルが高く、参入障壁が低く、流動性が高いため、リスク志向の投資家、特に若い層の第一選択の配置方向となっています。全体的に見て、低金利政策は従来の金融商品への魅力を弱める一方で、資金が暗号資産へ流れることをさらに促進しています。

ウォン安の予想

近年、ウォンは持続的に価値を下げ、2025年4月には1ドルに対して1473.75ウォンまで下落し、2009年以来の最低水準となりました。ウォン安に高油価、サプライチェーンコストの上昇が重なり、国内のインフレ圧力が高まっています。データによると、2025年3月の韓国のCPIは前年同月比で2.1%上昇し、キムチとコーヒーの価格はそれぞれ15.3%と8.3%上昇し、住民の実質購買力が損なわれ、経済回復が圧迫されています。

暗号通貨はドル建てで、世界的に流通し、非中央集権的な資産として、投資家が自国通貨の価値下落に対抗し、資産保全を追求する新しい道となっています。

2.2心理社会的原因

経済学者サミュエルソンが提唱した「幸福=効用/欲望」の理論によれば、欲望が急速に上昇し、効用の獲得が制限されると、個人の幸福感は著しく低下する。

長期的な社会階層の固定化、高い競争圧力と経済の波動が、若者の富に対する不安を強め、「お金」が主導的な人生目標となっています。韓国銀行2024年のデータによれば、72.4%の回答者が「経済状況」を幸福の最主要な決定要因と考えています。一方、韓国統計庁2025年初の報告では、69.1%の20代から30代の人々が「富の自由」を人生の最優先目標に挙げています。

このような社会的感情の中で、「돈이 최고야（お金が最も重要だ）」や「현실이 개차반이야（現実は最悪だ）」といったスローガンが流行している。

従来の就職、貯蓄、株式市場のリターンが富の欲望を満たすのが難しい中で、暗号化通貨に対する若者の追求は、効率的で階層の制限を突破する投資選択として、幸福を実現し運命を逆転させる潜在的な道とされています。

その一方で、「経済的自由」という目標を巡り、韓国の若者たちの消費理念も深く変化しており、それがさらに彼らの投資好みに影響を与えています。

《アジア経済》などのメディアの報道によると、韓国の若者は二つの典型的な消費心理の分化を示している。

• 一つは"YOLO（You Only Live Once）"グループで、楽しむことと高リスク嗜好を強調しています；
• 2つ目は「YONO(You Only Need One)」グループで、合理的に消費する傾向があり、資産の蓄積を重視するグループです。

YOLO族の中で、現実のプレッシャーと階層の不安に直面し、多くの若者が暗号資産市場を株式市場を超える「急成長の機会」と見なす傾向があり、伝統的な富の道を突破し、階層の飛躍を実現しようとしています。一方、YONO族は資産の保全と経済的不確実性へのヘッジを考慮して、徐々に貯蓄と投資を増やす方向にシフトしています。2024年のZ世代の消費動向調査によると、約71.7%の若者が優先的に貯蓄と資産配置を行うと回答しています。暗号資産はその高いリターンにより新しい投資の選択肢となっています。

消費態度は異なるが、両者は高利回り資産への投資動機が一致し、暗号通貨はリターンと富の成長を追求する共通の心理を満たしている。

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2.3 なぜ韓国がこれほど繁栄していて、日本ではないのか

2.3.1 経済的視点：ウォンは相対的に弱く、代替ルートが必要

• 円：その極めて低い金利と膨大な外貨準備のため、円は国際的に安全資産と見なされています。円の為替レートが変動しても、その資金調達の優位性は変わりません。市場は地政学的リスクや金融の動乱に直面した際に、他の市場の下落リスクをヘッジするために円資産を保有することを好みます。
• ウォン：市場規模が小さく、流動性が低く、世界的なリスク感情と同じ方向に変動します。また、外貨準備の地位が弱く、一部の資本規制があり、円と同じ地位を担うことは難しいです。

したがって、日本の投資家と比較して、韓国の投資家は自国通貨資産に対する長期的な信頼と安全感がより欠如しており、非自国通貨建てで、世界的に流通可能な資産を求める傾向があり、暗号通貨は投資家のニーズに高度に適合しています。

2.3.2 経済的観点：従来の投資収益は低く、より高いリターンを追求する

• 不動産：韓国の不動産投資比率は50％を超え、日本の37％を大きく上回っていますが、全体的な実質収益率はそれよりも低く、不動産投資に対してはより多くの制限があります。

• 株式市場：近年、韓国の株式市場は日本に比べて相対的に弱い。しかし、2024年には特に顕著である。

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2.3.3 政策の視点:韓国はオープンマインドで、日本は保守的で制限的

2.3.4 文化的な観点：韓国は速やかな富の追求を重視し、日本は堅実な蓄積を重視する

• 日本：より重視する「少しずつ積み重ねる」や「堅実な資産運用」。ことわざ「一生懸命働いて、少しずつ貯める」（努力一生、一点ずつ財を積む）や「家宝は寝て待て」（家宝は自ら来るのを待つ）は、日本人が長期的な蓄積と安定した価値の増加を重視し、我慢、蓄積、忍耐の価値観を強調していることを示しています。
• 韓国："迅速な成功"や"トレンドを追う"ことを強調しており、社会では"빨리빨리（パルリパルリ）"という考え方が広まっています。人々は短期的な高リターンを追求する傾向があり、株式投資、暗号通貨、不動産などを通じて迅速に富を得たいと渇望しています。

韓国の暗号資産市場の繁栄は、本質的に投資家がマクロ経済、伝統的な資産、政府の態度、思考文化の面で最適なバランスを取った結果です。日本も東アジアの先進国であり、比較的似た土壌を持っていますが、韓国が世界の暗号市場で独自の地位を築いているのに対し、やや劣っています。

2.4 韓国モデルが世界の暗号資産市場に与える影響

アジアの暗号資産市場の状況が静かに変化する中、韓国が示す「中庸の道」が戦略的価値を際立たせています。シンガポールが最近、地元プロジェクトの海外向けサービスに対する規制を厳しくするのに対し、香港や日本は承認や税務のペースが遅い中、韓国の制度の柔軟性、文化的な適合性、資本環境が新たな比較優位を形成しています。

某金融管理局最新政策要求本地プロジェクト6月末前に海外へのトークンサービスの提供を停止し、移行期間のサポートを取り消すことになり、これまでの"対外友好"な規制イメージを打破しました。この政策の急な転換により、多くの暗号企業がアジア市場での展開を再評価し、制度がより柔軟で、実行可能性のある国に目を向け始めています。香港も積極的に開放していますが、規制が複雑で慎重なため、短期的には大量のプロジェクトの移転を受け入れることは難しいでしょう。

この背景の中で、韓国は地元のリソース統合能力、技術の実行効率、そして社会文化の粘着性を活かし、アジアの次の暗号ハブ争奪戦において強力な候補者となっています。世界市場にとって、韓国モデルの重要な示唆は、規制が可能であるということです。