加密市场周报：BTC高位震荡 多重因素影响后市

自4月低点反弹以来，BTC最高涨幅达50%，表现优于纳斯达克指数，并创下历史新高。然而，短期内的大幅上涨积累了一定抛压。自5月22日起，BTC市场开始出现规模性抛售，对处于高位且领先美股的BTC形成压力，成为价格下跌的动力来源。

本周四，由于某些政治人物之间的冲突引发市场恐慌，BTC下探至100000美元支撑位。随后价格持续反弹，重新回到上升趋势线之上。伴随美股调整，BTC现货ETF通道的买力收敛，使得BTC短期难以吸收抛压继续上行。值得注意的是，随着价格回调，本周交易所流出规模也大幅增加，表明有新进资金在借调整之机吸收筹码。

非农就业数据的利好为BTC的企稳和反弹营造了良好氛围，但真正突破新的台阶可能还需要关税政策、加密货币政策或美联储降息取得更大进展。

政策、宏观金融及经济数据

美国5月就业人数增加13.9万人，虽创2月以来新低，但略高于市场预期的12.6万人。5月失业率保持在4.2%，未出现恶化。数据表现略超预期，推动美三大股指上涨，黄金下跌。

目前市场定价接近"软着陆"，即经济逐渐放缓至可持续的增长水平，同时不会发生严重的经济衰退或大规模失业。当前的经济和就业数据符合这一特征，虽然GDP增速出现一定下滑但系美联储主动降温所致，通胀数据有序下降，失业率稳定，新增就业人数没有大幅下降。

关税政策方面仍存在不确定性。虽然相关国家领导人进行了通话，但仍处于谈判阶段，离签署协定尚有时日。同时，某国将钢铝关税从25%提高至50%，引发其他国家扬言报复。

整体而言，在略微超出预期的非农数据和缓慢但亦在推进的关税谈判推动下，美股、美债和美元在过去一周维持了脆弱的平衡并小幅向乐观方向倾斜。

加密市场

在4月以来的反弹中，BTC走势领先于纳指。美股正在蓄势冲击前高，而BTC已在5月22日刷新历史新高。

技术指标显示，BTC在反弹新高之后进行了为期两周的回调，上周回撤3.07%，本周大幅震荡微涨0.08%，在周线上表现为下探较长的十字针。调整过程中，量能处于萎缩状态。两周最高回调在10%左右，整体在前期底部之内进行，最低日回踩了上升趋势线。

在美股市场尚未冲击新高的情况下，BTC刷新新高后的这种调整是可预见的，亦属良性。维持一定时间的震荡恐在所难免，后市新高并再上台阶，可能需要关税政策、加密货币政策或美联储降息取得更大进展。

抛压与抛售

4月以来，BTC从低点反弹，最高已录得50%的上涨。随着刷新历史新高记录，无论是短线抄底资金，还是惊魂未定的长线资金都出现了一定的抛售。这一抛压在5月22日达到阶段性高点，此后次第减少。

值得注意的是，伴随抛售减少，中心化交易所的流出规模却在加大，本周流出达到76520.72枚，远高于日常每周1-2万枚的流出规模。这一大幅流出可视作长线资金对当前价格的高度认可。

资金进出

阶段性浮盈出现之后，即使兑现利润的现象也发生在ETF通道的资金身上。过去两周，BTC现货ETF通道均出现了资金小幅流出，上周1.35亿，本周1.28亿。这种流出是在BTC大幅上涨，且随美股震荡时发生的。

孤立来看，很难预估这一通道资金何时重回流入，但考虑美股整体走势，我们认为对于大幅下探的忧虑大可不必。虽然技术上存在继续回踩10万美元的可能，但把握难度较大，在供需脆弱平衡中，突破性上涨可能就发生在一两天之内。

周期指标

据数据平台显示，BTC周期指标为0.625，处于上升期。