ステーブルコイン"サンドイッチ"構造の解析:世界の資金流通の再構築

ステーブルコインはデジタル通貨分野で最も代表的な実用ツールとして、ブロックチェーンが従来の金融決済システムに新しく、高効率なインフラを提供する可能性を示しています。過去1年間で、ステーブルコインの総市場価値は50%以上増加し、現在は2500億ドルを突破し、さらなる拡大が期待されています。この規模は、世界中の数兆ドルの資金の効率的な循環を支えることができます。

業界の専門家はステーブルコインの価値を深く理解しています: それらはブロックチェーンの「即時資金と価値の移転」という核心能力を十分に表現しており、オンチェーンで完全なビジネスエコシステムを構築することを可能にします。しかし、支払いは単純な「ピアツーピア送金」だけに留まりません。真の企業レベルのシナリオは単なる資金移転よりもはるかに複雑です。

現在、企業向けのステーブルコインアプリケーションは主に「ステーブルコインサンドイッチ」アーキテクチャを採用しており、つまりブロックチェーンが従来の支払いチャネルの横方向の価値/資金移動を置き換え、上下の両端は依然として従来の金融支払いシステムに依存しています。この設計は顕著な改善をもたらしましたが、ブロックチェーンの利点を十分に活かすことを制限しています。

本文は、世界の資金移動の視点から、ステーブルコインがどのように国境を越えた支払いに適用されるかを探ります:

1. 現在のグローバルなクロスボーダー決済システムを分析する;
2. ステーブルコインのサンドイッチアーキテクチャが資金管理、B2B決済及びカードネットワーク決済において具体的にどのように改善されるか解析する;
3. ステーブルコインの三角形の両端の制限を突破し、ブロックチェーンの価値を十分に発揮する方法を探る。

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一、ステーブルコイン決済の背景

ステーブルコインの多様な応用の中で、B2B企業の支払いが最も注目されています。最新のデータによると、昨年の月ごとのB2B企業支払い額は7.7億ドルから30億ドルに増加しました。ステーブルコインはある決済プラットフォームの取引量のほぼ半分を占め、49%の顧客が積極的にステーブルコインでの支払いを利用しています。

大手企業の内部データは、より細分化された市場規模を反映しています。報道によると、ある大手決済会社の年間処理量は約150億ドルで、その約半分がB2B企業の支払いから来ています。別の会社の年換算取引量は100億ドルで、世界のB2Bステーブルコインのクロスボーダー決済市場のおよそ20％を占めていると推定されています。

グローバルな支払いの使用がますます普及しているのは、主に従来の金融支払いインフラが古くなっていることが明らかになると、ブロックチェーンに基づくステーブルコインの利点がますます際立っているためです。従来のシステムは毎年100兆ドルを超えるグローバルな支払いを促進することができていますが、企業や銀行は巨大な複雑性と遅延の問題に直面しています。

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二、グローバルなクロスボーダー決済のさまざまなモデル

2.1 SWIFTに基づく銀行インフラ

伝統的な国際銀行間取引は「メッセージ伝達清算」と「資金決済」の2つの部分に分かれています。あるメッセージシステムが送金指示を伝達し、実際の資金の流れは事前に設立された取引口座を持つ銀行間でのみ発生します。

両方の銀行がこのシステムに接続し、相互にパートナーである場合にのみ、最終的な送金を完了できます。直接の協力関係がない場合は、資金決済を完了するために、対応するインターフェースとポジションを持つ代理銀行を連携させる必要があります。

仲介銀行が増えるにつれて、決済時間が数日かかる可能性があり、費用が上昇し、追跡が困難になるといった問題が発生します。これにより、隣国間のクロスボーダー決済であっても、発展途上国の銀行を経由する必要があるため、大変不便になります。

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2.2 PSPに基づく越境資金プールモデル

クロスボーダー資金送金業者(XBMT)が誕生し、企業が従来のチャネルを介さずにグローバルな支払いを完了できるようにすることを目的としています。その本質はクロスボーダー資金プールモデルであり、コアサービスは企業に対して多通貨資金プールを提供し、異なる国間で柔軟な支払いを実現することです。

XBMTはコンプライアンスと銀行関係を管理し、企業は単一のマルチ通貨銀行商品を取得し、"クローズドループ"を形成します。内部元帳はサンドイッチの中の肉のようで、各地のローカル受取口座はパンのようです。

表面は華やかですが、XBMTは依然として伝統的なシステムの上に構築されており、巧妙な流動性管理を通じて「即時入金体験」を"製造"しています。しかし、このようなデザインの速度と規模は、特定の国におけるXBMTの利用可能な流動性と、基盤となる決済トラック自体の清算効率に常に制約されています。

2.3 ステーブルコインモード

ステーブルコインはブロックチェーン技術を利用して、インターネットビジネスの運営方式を再構築しました。その決済サイクルはブロックチェーンのブロック生成時間に等しく、従来の方法に比べて飛躍的なスピードアップを実現しています。さらに重要なのは、ステーブルコインは通常スマートコントラクトプラットフォーム上に展開され、従来の銀行の枠組みでは実現できない革新的なシステムやワークフローが可能になることです。

マクロの観点から見ると、より迅速でインタラクティブな金融決済は、世界のGDP成長を直接促進することができます：企業はより早く支払いを受け取り、資金はより早く下流プロセスに入るため、決済の遅延による管理コストと資金の占有を軽減します。決済サイクルが「日」から「秒」に圧縮されると、その連鎖効果は全経済圏に広がります。同時に、検証可能な基準の存在により、金融革新が初めて全世界で許可なしに発生することが可能になります。

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三、ステーブルコインのグローバル決済における応用

3.1 コーポレート・トレジャリー・マネジメント

従来のモデルでは、企業は資金を事前に準備し、支払いに必要な準備時間を考慮する必要があります。遅延が長くなるほど、為替リスクのエクスポージャーが大きくなり、資本要件も高くなります。

ステーブルコインはこのシステムを簡素化しました: 両端は依然として法定通貨システムに触れる必要がありますが、ステーブルコインは中間の資金の流動をスムーズにします。全体のプロセスは各国国内のローカル送金に分割され、ブロックチェーンが双方間のグローバル流動性決済を完了します。

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3.2 B2Bビジネスの支払い

B2B支払いはしばしばより複雑であり、企業の他の運営要素に影響を与える可能性があります。ステーブルコインはこの分野に追加の利益をもたらします:

• 双方はリアルタイムで支払い状況を監視できます
• 資金調達は、タイムリーな納品ノードに直接結びつけることができます
• リスクが低下すると、資本コストが下がり、回転が速くなる

全体のプロセスが3日から数秒に短縮され、市場の休業の影響を受けることなく、運転資金の需要が大幅に簡素化されました。

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3.3 カード組織ネットワーク決済

某大型決済ネットワークは、安定したコインを使用して、アクワイアラーと発行者の間の清算を行う試行を開始し、従来の電信送金プロセスを代替しました。このシステムは決済ネットワーク内部で運用され、ネットワーク内のパートナーに利益をもたらします。

ステーブルコインの利点は資金管理に類似していますが、ネットワーク内の銀行に帰属します: 国際送金に必要な資本要件を低下させ、為替リスクを回避できます。さらに、ブロックチェーンのオープン性、検証可能性、プログラム可能性は、ネットワーク内の銀行間信用などの金融基盤を築く基礎を提供します。

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第四に、見通し

現在、大多数のステーブルコインのアプリケーションは依然として「サンドイッチ」構造にとどまっています。ステーブルコイン決済の最終的な目標は、両端の「パン」を完全に取り除くことです。企業と消費者がステーブルコインを全面的に採用すると、完全な金融およびビジネスサイクルがブロックチェーン上で完結し、旧式の伝統的な軌道に制約されることはありません。

金融機関と企業が完全にステーブルコインで決済を行うと、前例のない商業規模が解放されます。企業の構築、運営、サービスにおける世界的な摩擦が大幅に低下するため、世界のGDPの成長曲線は、インターネットが商品、サービス、コンテンツの実際の消費速度により近づくことになります。

したがって、PayFiの本質は:ステーブルコイン支払い+チェーン上金融です。サンドイッチ構造から完全に脱却し、両端により多くのチェーン上金融サービスを構築できれば、グローバルな資金/価値の流通速度は前例のない新たな高みに達するでしょう。

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