2024年の暗号市場のレビューと2025年の見通し

2024年は暗号通貨の歴史の中で画期的な年です。ETFとアメリカ大選という二つの核心的なイベントを中心に、ビットコインが主導し、暗号業界は成功裏に突破を果たしました。上場企業、従来の金融機関、さらには国家政府までもが参入し、主流化の程度と認知度が大幅に向上しました。新しい政府の誕生に伴い、規制環境も明確で緩和へと向かっています。主流融合、道筋の分化、そして規制の進展が今年の業界の主旋律となっています。

! 2024年の暗号市場の「利益と損失」を振り返ると、2025年の道はどこにあるのか?

2024年の振り返り:ビットコインが最高値を更新、イーサリアムが挑戦に直面、MEMEの熱が冷めず

2024年の暗号資産市場の主要な発展を振り返ると、ビットコインは間違いなく中心的な焦点です。

ETFの承認と一部の国での準備資産への組み込みにより、ビットコインは10万ドルの大台を突破しました。これはビットコインが暗号資産の範疇を超え、世界的に認識されるインフレーション対策資産および価値保存手段となったことを示しています。ビットコインはデジタルゴールドから超国家通貨へと進化しており、中本聡の金融実験は段階的な成功を収めています。一方で、ビットコインエコシステムも拡大しています。銘文や符文などのアプリケーションは二極化していますが、多様なエコシステムは初歩的に形成されています。BTCFi、NFT、ゲーム、ソーシャルなどのアプリケーションは継続的に発展しており、ビットコインのDeFi総ロックアップ量(TVL)は年初の3億ドルから67.55億ドルに急増し、年間で20倍以上の成長を遂げました。その中でBabylonは最大のプロトコルとなり、TVLは55.64億ドルに達し、総量の82.37%を占めています。広義のBTCFiはさらに目を引くパフォーマンスを見せており、ビットコインETFのシェアが急増し、MicroStrategyなどの上場企業が次々と模倣しており、これはビットコインがCeFi分野で圧倒的な優位性を持つことを反映しています。

イーサリアムは今年、かなりの挑戦に直面しています。他の資産と比較して、そのパフォーマンスは振るわず、価値の捕捉やユーザーの活動度が低下し、物語の力も以前ほどではありません。「価値論」はイーサリアムを苦しめています。DeFiの復興のスローガンは大きいですが、再ステーキングによってTVLのラッパー現象が巻き起こされる以外、実際の投資は明らかに不足しています。しかし、年末にデリバティブのダークホースであるHyperliquidが登場し、中央集権的取引所に衝撃を与え、DeFiに新たな機会をもたらしました。一方で、Dencunのアップグレード後、Layer 2の競争が激化し、メインネットのシェアを引き続き侵食し、イーサリアムのメカニズムに関する市場での大論争を引き起こしています。疑問の声が上がり続け、イーサリアムの未来はCoinbaseの手に握られているという噂さえあります。

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Solanaは強力に台頭し、鮮明な対比を形成しています。TVLから見ると、Ethereumのパブリックチェーン市場シェアは年初の58.38%から55.59%に減少し、一方Solanaは微々たるものから6.9%に跳ね上がり、Ethereumに次ぐ第2のパブリックチェーンとなりました。SOL価格は奇跡を生み出し、2年前の6ドルから200ドルに暴騰し、今年だけで100%以上の上昇を記録しています。低コストで高効率の優位性を持ち、Solanaは流動性の確保に特化し、Degen文化を活用してMEMEの王者となり、多くの個人投資家を惹きつけています。今年、Solanaの平均日次オンチェーン手数料は何度もEthereumを超え、追加の開発者数でもEthereumをリードしており、追い越しの傾向が明らかです。

TONとSUIも今年目立つ存在となった。Telegramは9億ユーザーを活用してブロックチェーンゲームを盛り上げ、Web3の新しいトラフィックの入り口を開拓し、長らく静寂を保っていた市場に強力な推進力を注入した。TONはついに爆発を迎え、現在の累計オンチェーンユーザーは3800万人を超え、取引量は210億ドルを超えている。一方、SUIは価格で語る完全な存在であり、Move言語のパブリックチェーンは急速に発展し、ハードウェアの拡張、プロトコルの多様化、エアドロップによる流入の三位一体で、将来性が期待される。それに対して、同時期のパブリックチェーンAptosは価格のパフォーマンスがやや弱いが、より伝統的な資本に好まれており、今年はブラックロックなどの機関と協力関係を築き、コンプライアンスの調整により、新たなRWAやBTCFiのサイクルで機会を迎えるかもしれない。

アプリケーションの観点から見ると、MEMEは今年の市場の主要な原動力です。MEMEの台頭は市場の構図の変化を示し、VCトークンの人気が低下し、余剰流動性が公平性と利益追求がより強いセクターに流れ込んでいます。MEMEの意味はますます広がっており、単なる投機的な発展から文化金融の典型的な代表となり、「すべてがMEMEになる」ことが現実になりつつあります。市場価値の占有率は高くありませんが、MEMEの取引量は引き続き6-7%のシェアを占め、最近では一時11%に達し、流動性が最も集中しているトラックの一つです。Coingeckoのデータによると、MEMEは今年、投資家の30.67%の関心を集め、すべてのトラックの中で首位に立っています。プレセールの資金調達から有名人トークン、動物園の戦いからPolitFiやAIまで、MEMEプロジェクトは何度も業界の焦点となっています。

この背景の中で、MEMEインフラはますます整備されています。公正なローンチプラットフォームPump.funが誕生し、MEMEの構図を再構築し、今年最も利益を上げ、成功したアプリの一つとなりました。11月、Pump.funは「初月の収入が1億ドルを突破したSolanaプロトコル」となりました。12月22日現在、Pump.funの累積収入は3.2億ドルを超え、約493万のトークンが展開されています。

しかし、プラットフォームの利益は個人投資家の利益とは等しくありません。極めて低い成功確率とますます明らかになる機関化の傾向を考慮すると、搾取現象は避けられません。したがって、MEMEにファンダメンタルを追加することはプロジェクトの新しいトレンドになっており、大多数のDesciやAIMEMEなどの長期プロジェクトがこのモデルを採用しています。しかし現時点では、一時的な繁栄が依然として主流であり、「早く入って早く出る」ことが勝利の法則であることに変わりはありません。

米国大統領選挙の影響を受けて、予測市場アプリケーションのPolymarketが急成長を遂げている。10月には、Polymarketのウェブサイトの訪問者数が3500万回に達し、主流の賭博サイトの2倍となり、月間取引量は4月の4000万ドルから25億ドルに急増した。広範なユーザー基盤と実際の需要がその価値を浮き彫りにし、V神はその称賛を惜しまない。大規模な暗号ユーザーの転換は実現していないが、メディアと賭博の新しい融合モデルが徐々に頭角を現している。

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年末、AIは技術的な突破から応用の実現へと進み、白熱した競争状況を呈しています。Web3のホットトピックの中で一年間の静寂を経て、AIは再び年度のダークホースとなりました。MEMEが最初に火を付け、Truth TerminalはGOAT、ACT、Fartcoinなどの百倍コインをもたらし、AIエージェントのニッチな応用の狂潮を巻き起こしました。現在、主流の機関は一般的にAIエージェントに期待を寄せており、DeFiに次ぐ第二の現象的なトラックになる可能性があると考えています。とはいえ、この分野のインフラはまだ整っておらず、応用はMEMEやBotなどの表層に集中しており、AIとブロックチェーンの深い融合は少ないですが、新興分野にはしばしば機会が隠されており、サイバー投機のモデルが期待されています。

一方で、今回のブルマーケットの核心ドライバーとして、伝統的な金融とWeb3をつなぐPayFiが注目を集めています。ステーブルコインとRWAがその代表的な存在です。ステーブルコインは今年、暗号資産分野で急速に成長し、世界的な決済および送金市場で一役を担っています。アフリカ、ラテンアメリカ、東欧地域では、伝統的な銀行システムを回避し、直接ステーブルコインで決済を行うようになり、規模は前年同期比で40％以上の成長を記録しています。現在、流通するステーブルコインの価値は2100億ドルを超え、2020年の水準を大きく上回っています。月平均2000万以上のアドレスがパブリックチェーン上でステーブルコインの取引を行い、2024年上半期だけでステーブルコインの決済価値は2.6兆ドルを超えています。新製品の面では、Ethenaが最も目立ち、生息するステーブルコインのブームを引き起こし、AAVEの今年の収入の主要な源ともなっています。RWAは、ブラックロックが参入を発表した後、急速に温まっており、規模は3年前の20億ドル未満から140億ドルに拡大し、貸出、不動産、ステーブルコイン、債券など多くの分野をカバーしています。

実際、PayFiの発展は市場の歩調と一致しています。内部市場の成長がボトルネックに直面しているため、増分としての主流機関市場は新しいサイクルの起点にあります。PayFiは成長の余地を求めて重要な段階に入っています。注目すべきは、従来の金融システムとの接続により、この分野は政府機関が最も好むWeb3のトラックでもあり、中国香港は来年の発展の重点としてステーブルコインとRWAを挙げています。

前景は良好ですが、否定できないのは、近年のマクロ経済の引き締めと業界の下降という二重の圧力の下で、暗号化領域が厳しい試練を経験しているということです。革新的なアプリケーションは突破口を見出せず、内部の対立は激化し、再編や買収が続いています。流動性の減少は暗号化業界のパスの分化をもたらし、ビットコインのコア流入が他の通貨を吸収し続ける構図を形成しています。今年、山寨市場はほとんどの時間を低迷状態で過ごし、「本輪の牛市には山寨がない」という論調が繰り返し検証され、年末にはウォール街の注目を浴びて底打ち反発し、山寨シーズンが幕を開けました。現在のところ、パスの分化は短期的には依然として続く見込みで、さらに悪化する可能性があります。

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2025年の展望:新しいサイクル、新しい応用、新しい方向

新政府が暗号新時代を開く中、資金力のある機関が意欲的に試みています。現在、15以上の機関が2025年の市場予測を発表しています。

価格予測に関して、機関は一般的にビットコインに対して楽観的です。15万-20万ドルは6つの機関が考えるビットコインの高値範囲です。VanEck、Dragonflyは15万ドルに達すると予想し、Presto Research、Bitwise、Bitcoin Suisseは20万ドルに達すると予想しています。戦略的な備蓄要因を考慮すると、Unstoppable Domains、Bitwiseは50万ドルまたはそれ以上の目標を提案しています。他のコインに関しては、VanEck、BitwiseおよびPresto ResearchはETHが6000-7000ドルに達すると予想し、Solanaは500-750ドル、SUIは10ドルに達する可能性があります。Prestoとフォーブスは暗号の総時価総額が7.5-8兆ドルに達すると予想しており、Bitcoin Suisseはアルトコインの総時価総額が5倍に成長すると考えています。

これらの予測の背後には支える論理があります。ほとんどの機関は2025年にアメリカ経済がソフトランディングを実現し、マクロ環境が改善し、暗号規制が緩和されると考えています。5つ以上の機関がビットコインの戦略的準備に楽観的な態度を持ち、少なくとも1つの主権国家と複数の上場企業がビットコインを準備金に加えると予想しています。すべての機関がETFへの資金流入の増加は必然的な傾向であると考えています。

具体的な分野では、ステーブルコイン、トークン化された資産、AIが機関投資家の注目を最も集めています。ステーブルコインについて、VanEckは2025年の決済額が3000億ドルに達すると予測しており、Bitwiseはその規模が4000億ドルに達すると見ています。Blockworks Mippoはさらに楽観的で、4500億ドルの予測を出しています。A16zは企業がより多くステーブルコインでの支払いを受け入れるようになると考えており、Coinbaseは暗号通貨の次のキラーアプリケーションはステーブルコインと支払い分野から生まれる可能性があると指摘しています。

トークン化された資産について、A16z、VanEck、Coinbase、Bitwise、Bitcoin Suisse、Frameworkは好意的な見解を示しています。A16zは、ブロックチェーンインフラのコストが低下するにつれて、非伝統的資産のトークン化が新しい収入源になると予測しています。VanEckとBitwiseは、トークン化された証券の価値が500億ドルを超えると見込んでいます。Messariは、金利の低下がトークン化された国債の発展を妨げる可能性があるが、余剰のオンチェーン資金はより好まれるかもしれず、焦点は伝統的な金融資産からオンチェーンの機会へと移る可能性があると考えています。

AIに関して、A16zはAIと暗号化の結合に対して非常に楽観的で、AIの自律エージェントの能力が大幅に向上し、専用ウォレットを持つことで主体行動を実現することを期待しています。Coinbaseもこの見解に賛同しており、暗号ウォレットを装備したAIエージェントが最も破壊的な最前線の分野になると考えています。VanEckはAIエージェントのチェーン上の活動が100万を超えると予測し、Robot VenturesはAIエージェント関連のトークンの総時価総額が少なくとも5倍に増加すると見込んでいます。Dragonflyはトークンの大幅な上昇に同意していますが、実際の応用には比較的保守的な態度を持っており、基盤プロトコルの応用には限界があると考えています。BitwiseとDefiprimeは核心的な使用シーンを指摘しており、前者はAIエージェントがMemeの爆発を導くと考え、後者はDeFiとの深い統合を期待しています。Messariは3つの発展方向を示しています: 新型AIカジノ、ブロックチェーンを用いた小型専門モデルの微調整、AIエージェントとMEMEの結合。

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