Celestia與Polychain拋售事件分析

近期，Polychain拋售了價值2.42億美元的TIA代幣，引發了廣泛關注。這一事件既有積極面也有消極面，值得我們深入探討其中的原因及可汲取的教訓。

投資者獲利是常態

許多人批評Polychain的行爲具有掠奪性和不確定性。然而，作爲風險投資基金，Polychain的職責就是從早期投資中獲取回報。他們不僅承擔了投資Celestia早期階段的風險，還押注了"外部數據可用性層"這一當時極具創新性的概念。

值得注意的是，Polychain並非唯一的投資方，還有其他多家風投基金參與。僅憑Polychain的拋售並不足以造成如此劇烈的價格波動。因此，將責任全部歸咎於Polychain是不公平的。

團隊盈利需求

加密領域普遍存在盈利問題，大多數協議並不盈利，甚至不考慮盈利。據數據平台顯示，Celestia目前每天僅賺取約200美元，同時卻發放約57萬美元的代幣激勵。

團隊運營成本高昂，不可能期望核心團隊永不拋售。當協議不能盈利時，團隊不得不通過其他渠道籌集資金，包括出售部分代幣來支付基礎設施、工資等開支。

代幣模型的影響

投資者越來越傾向於代幣投資而非股權，這種趨勢帶來了一些挑戰：

1. 大多數加密原生風投更青睞代幣投資，因爲退出較容易。
2. 代幣估值通常高於股權估值，吸引團隊選擇代幣模型以獲得更多融資。

這種情況直接激勵團隊選擇代幣模型，盡管他們可能意識到產品並不真正需要代幣。代幣發行能吸引更多投資者，提供明確的公開市場退出路徑，從而更容易融資。

然而，在當前環境下，代幣模型往往讓散戶變窮、讓風投變富。基礎設施/治理代幣可能淪爲"穿西裝的Meme幣"。

結論與啓示

1. 風投機構的核心目標是盈利，不應期望他們與項目方或社區建立友誼關係。

2. 風投有權處置其已解鎖的代幣，但同時拋售和唱多的行爲值得批評。

3. 項目方應該設計可持續的商業模式，而不僅僅依賴代幣銷售。

4. 代幣經濟學設計應該在項目早期就得到高度重視。

5. 技術創新與代幣價格並無直接關聯。

6. 市場情緒往往隨價格波動而變化，理性看待項目價值至關重要。