迪拜虛擬資產監管體系解析：RWA合規之路

重要概念定義

RWA (Real World Assets) 指與虛擬資產相關的以下一種或多種類型:

• 金融工具、計劃或安排中的權益
• 實物和/或有形資產
• 無形資產、權利或權益(不包括虛擬資產本身或僅以數字形式存在的項目)

VASP: 虛擬資產服務提供商 VARA: 迪拜虛擬資產監管局 ARVA: 資產錨定虛擬資產

一、虛擬資產監管格局與關鍵機構

1. 主要監管機構

迪拜虛擬資產監管局(VARA):

• 成立於2022年3月
• 負責監管迪拜加密貨幣法律
• 監督虛擬資產和NFT的發行、提供和披露
• 與阿聯酋中央銀行等聯邦機構合作制定政策

迪拜金融服務管理局(DFSA):

• 迪拜國際金融中心(DIFC)的監管機構
• 2022年11月1日實施加密代幣制度
• 旨在保護加密代幣相關金融服務用戶

2. 監管框架

VARA框架:

• 法律法規:法律、內閣決議、法規、行政命令和決議、聯邦反洗錢/反恐融資法律
• 規則手冊:強制性規則手冊、VA活動和其他規則手冊
• 指導:2024年虛擬資產營銷及相關活動監管指南
• 檔案:行政命令第01/2022號、第02/2022號

DFSA框架:包括多項規則和指南

二、VARA具體監管要求

1. 發行前審批

• 強制牌照要求:ARVA發行屬Category 1 VA Issuance,發行人必須獲VARA許可證
• 單個資產審批:每項ARVA發行前需獲VARA批準
• 儲備資產要求:
  • 持有足額儲備資產
  • 由持牌托管人保管,獨立於VASP自有資產
  • 不得再質押或設置產權負擔
  • 法律上與其他資產分開

2. 信息披露要求

白皮書披露:

• 發行人信息
• 虛擬資產信息
• 權利義務信息
• 底層技術信息
• 許可分銷商信息
• 初始報價信息

RWA額外披露:

• ARVA價值、權利與維持政策
• 參考資產詳情
• 儲備資產詳情
• 供應管理
• 贖回權
• 資產保管
• 風險管理

持續披露:

• 每月披露流通ARVA數量和價值
• 儲備資產價值和構成
• 確認儲備資產充足性

3. 資本要求

• 實收資本至少爲以下兩者較高者:
  • 275萬迪拉姆
  • 儲備資產過去24個月平均市值的2%

4. 所有權轉移合法性

• 確保所有權合法設立,代幣轉移時同步轉移
• 遵守RWA交易的法律結算要求

5. 贖回機制

• 允許以迪拉姆或其他形式等值贖回
• 合理時限內處理,不收費用

6. 審計與報告

• 指定獨立第三方審計師
• 每6個月審計流通ARVA及儲備資產
• 高管及時向VARA提交審計準確性證明

7. 多重規則遵守

遵守四部核心規則手冊:

• 公司規則手冊
• 合規與風險管理規則手冊
• 技術與信息規則手冊
• 市場行爲規則手冊

三、DFSA代幣化監管沙盒

2025年3月17日發布《代幣化監管沙盒指南》,爲RWA代幣化提供合規路徑。

參與流程:

1. 提交意向書

   • 資格:從事代幣化業務,排除加密貨幣和穩定幣
   • 零費用,2025.3.17-4.24申請
   • DFSA初步審核合規性

2. 創新測試許可(ITL Tokenisation Cohort)

   • 需獲DFSA許可證
   • 完成授權流程後加入計劃

四、迪拜房地產RWA案例

迪拜已開始探索房地產資產代幣化,爲RWA發展提供實踐基礎。