Investor Institusi Masuk Pasar Kripto: Analisis Bitcoin ETF

Baru-baru ini, beberapa perusahaan manajemen aset besar telah mengajukan permohonan untuk Bitcoin ETF spot kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), yang dianggap sebagai sinyal penting bahwa investor institusional semakin memasuki pasar kripto. Untuk mengevaluasi dampak potensi partisipasi institusi terhadap pasar, artikel ini menganalisis kinerja Bitcoin ETF dan dana trust yang ada.

Temuan utama termasuk:

1. Tiga dana utama Bitcoin (BTCC.U, BTCE, dan GBTC) memiliki total kepemilikan sekitar 675.600 BTC, senilai 202,7 juta dolar AS. Baru-baru ini, ada penambahan bersih 9.292 BTC, secara keseluruhan menunjukkan tren pertumbuhan.

2. Total aset yang dikelola oleh lima ETF Bitcoin Futures mencapai 12,95 juta dolar AS. Di antara mereka, BITO adalah satu-satunya ETF yang sepenuhnya mengalokasikan kontrak berjangka CME, sementara ETF lainnya juga mengalokasikan sebagian aset lainnya.

3. Selama sebulan terakhir, tingkat pengembalian tertinggi adalah BITS, mencapai 33,20%, dan ETF lainnya sekitar 12%. Sejak awal tahun, tingkat pengembalian BITS tertinggi, mencapai 137,65%, dan ETF lainnya sekitar 74%. Kinerja ETF berjangka lebih baik dibandingkan ETF spot dan dana perwalian.

4. Setelah perusahaan manajemen aset terkenal mengajukan permohonan Bitcoin ETF spot, rata-rata kenaikan harian Bitcoin mencapai 2,78% dalam satu minggu, menjadi pengaruh berita terbesar dalam rentang statistik. Sebelumnya, pada bulan pengajuan permohonan ETF futures oleh perusahaan tertentu, rata-rata kenaikan harian sebesar 1,56%.

5. Pengaruh berita pengajuan dan peluncuran ETF terhadap harga Bitcoin terutama berasal dari tiga aspek: dukungan reputasi lembaga, jenis ETF ( spot/berjangka ), serta tren harga Bitcoin pada saat itu.

Analisis Volume Kepemilikan ETF dan Trust Fund Bitcoin Spot

Perusahaan investasi Kanada Purpose Investment meluncurkan Bitcoin ETF spot pertama di dunia pada Februari 2021, yang dapat dibeli di Bursa Efek Toronto. Produk serupa lainnya adalah dana investasi tertutup, seperti GBTC yang diterbitkan oleh suatu perusahaan untuk investor terakreditasi. BTCE yang diterbitkan oleh ETC Group Jerman dapat diperdagangkan di Bursa Efek Frankfurt dan Swiss.

Hingga 18 Juli, total kepemilikan tiga dana besar BTCC.U, BTCE, dan GBTC sekitar 675.600 BTC, dengan nilai sekitar 20,27 miliar dolar AS berdasarkan 30.000 dolar AS/BTC. Di antara ketiga, GBTC memiliki skala terbesar, dengan kepemilikan 625.200 BTC, sedangkan BTCC.U dan BTCE masing-masing memiliki sekitar 25.000 BTC. Sejak bulan Juni, tiga dana besar ini telah menambah kepemilikan bersih sebesar 9.292 BTC, GBTC mengalami pengurangan kecil sebesar 0,25%, sementara BTCC.U dan BTCE masing-masing menambah 24,83% dan 31,07%.

Dana investasi yang dikelola dengan baik sering kali kekurangan mekanisme penebusan, yang sering menyebabkan adanya premium atau diskon harga yang signifikan. ETF spot memungkinkan pembuat pasar untuk berpartisipasi, sehingga ketika likuiditas mencukupi, harga mendekati nilai bersih. Perbedaan ini tercermin dalam hasil dana. Data pada 18 Juli menunjukkan bahwa rata-rata hasil BTCC.U bulan ini adalah 6,76%, dengan rata-rata hasil bulan ini tahun ini sebesar 8,84%, jauh lebih baik dibandingkan BTCE dan GBTC. Rata-rata hasil bulan ini untuk dua yang terakhir masing-masing adalah -5,27% dan -26,39%, sedangkan rata-rata hasil bulan ini tahun ini masing-masing adalah -5,85% dan -38,18%, keduanya dalam keadaan rugi tetapi dengan tingkat kerugian yang menyusut.

Kinerja BTCC.U cukup baik, tetapi volume perdagangan tidak sebanding dengan GBTC. Data pada 18 Juli menunjukkan bahwa total rata-rata volume perdagangan harian BTCC.U dan BTCC mencapai 321.200 unit, lebih tinggi dari BTCE yang mencapai 154.000 unit, tetapi lebih rendah dari GBTC yang mencapai 3.926.000 unit. Sejak bulan Juni, volume perdagangan keempat dana tersebut meningkat secara bulanan, dengan BTCC.U naik 74,89%, BTCC naik 47,27%, BTCE naik 23,66%, dan GBTC naik 112,67%. Dari bulan Juli hingga sekarang, volume perdagangan BTCC.U, BTCC, dan GBTC tetap menunjukkan tren pertumbuhan.

Analisis Kinerja Bitcoin Futures ETF

Saat ini, Amerika Serikat telah meluncurkan beberapa Bitcoin ETF berjangka. Hingga 18 Juli, total aset lima ETF berjangka, BITO, XBTF, BTF, BITS, dan DEFI mencapai 1,295 juta USD. Di antara mereka, BITO yang diterbitkan pada Oktober 2021 memiliki skala terbesar, mencapai 1,199 juta USD. Skala XBTF dan BTF masing-masing melebihi 30 juta dan 40 juta USD.

ETF futures ini terutama melacak kontrak berjangka Bitcoin CME. BITO adalah satu-satunya ETF yang sepenuhnya mengalokasikan kontrak berjangka CME, menggunakan strategi "rollover". ETF lainnya juga mengalokasikan sebagian aset lainnya, seperti obligasi pemerintah, ETF blockchain atau kas.

Dalam hal aliran dana, BITO memiliki arus masuk bersih sebesar 259 juta USD dalam sebulan terakhir, yang merupakan yang terbesar. BTF dan BITS juga mencatat arus masuk bersih kecil. Sejak awal tahun, kelima ETF memiliki arus masuk bersih, dengan BITO mencapai 333 juta USD, dan XBTF dengan arus masuk bersih sebesar 6,58 juta USD.

Rata-rata volume perdagangan BITO tertinggi, sekitar 9.969.100 kontrak, melebihi GBTC sebesar 153,93%. Volume perdagangan ETF berjangka lainnya lebih rendah, BTF sekitar 383.800 kontrak, XBTF sekitar 17.800 kontrak, sisanya kurang dari 10.000 kontrak.

BITO memimpin dalam hal skala, aliran dana, dan volume perdagangan, tetapi imbal hasilnya tidak sebaik ETF lainnya. Dalam sebulan terakhir, imbal hasil BITS tertinggi, mencapai 33,20%, sementara ETF lainnya sekitar 12%. Sejak awal tahun, imbal hasil BITS tertinggi, mencapai 137,65%, sementara ETF lainnya sekitar 74%. BITS mengalokasikan ke ETF blockchain lainnya, yang mungkin memberikan imbal hasil lebih tinggi. Secara keseluruhan, imbal hasil ETF berjangka lebih baik dibandingkan ETF spot dan dana investasi.

Analisis Dampak Berita ETF Terhadap Harga Bitcoin

Masuknya lembaga membawa dana ke pasar kripto, berita terkait ETF sering kali mendorong fluktuasi harga Bitcoin. Artikel ini mencatat perubahan harga Bitcoin setelah beberapa pengajuan dan berita peluncuran ETF.

Setelah perusahaan terkenal mengajukan Bitcoin ETF spot, rata-rata kenaikan harian Bitcoin dalam seminggu adalah 2,78%, yang merupakan yang terbesar dalam rentang statistik. Selama periode pertumbuhan cepat GBTC (2020 Oktober-Desember ), rata-rata kenaikan harian Bitcoin adalah 1,87%. Pengaruh signifikan lainnya termasuk: rata-rata kenaikan harian 1,56% pada bulan pengajuan ETF berjangka oleh perusahaan tertentu, rata-rata kenaikan harian 1,33% pada bulan persetujuan ETF spot oleh perusahaan tertentu, dan rata-rata kenaikan harian 1% pada bulan pengajuan ETF spot oleh dua perusahaan. Namun, beberapa berita tidak mendorong kenaikan harga, seperti pada hari pengajuan ETF spot oleh perusahaan tertentu baru-baru ini, Bitcoin mengalami penurunan 1,15%.

Pengaruh berita ETF terhadap harga mungkin berasal dari tiga aspek: pertama, dukungan reputasi institusi, institusi besar lebih dapat meningkatkan kepercayaan pasar; kedua, jenis ETF, permohonan ETF spot biasanya membawa kenaikan yang lebih besar; ketiga, tren harga Bitcoin saat itu, berita positif dalam tren naik lebih mudah mendorong kenaikan.

Kenaikan harga Bitcoin baru-baru ini juga terkait dengan tingkat aktivitas di blockchain. Pada 18 Juli, jumlah transaksi di blockchain mencapai 582.500 kali, meningkat 210,83% dibandingkan awal tahun. Sejak Mei, jumlah transaksi sebagian besar waktu melebihi 400.000 kali, mencerminkan perbaikan fundamental.

Secara keseluruhan, pengajuan dan persetujuan ETF terkait erat dengan perkembangan pasar secara keseluruhan, saling melengkapi. Artikel ini hanya melakukan analisis dan pengamatan awal terhadap ETF yang ada, memberikan dasar untuk penelitian selanjutnya. Di masa depan, akan terus memperhatikan situasi perdagangan Bitcoin ETF.