ソラナエコシステム"印刷機"が挑戦に直面、高評価が市場の論争を引き起こす

最近、ソラナチェーンの人気アプリがトークンを発行する計画が再度市場の関心を引きました。報道によると、このプラットフォームはトークンの販売を通じて10億ドルの資金調達を目指しており、評価額は40億ドルに達しています。公式には具体的な発売日が確認されていませんが、プラットフォームのソーシャルアカウントは、2週間以内にローンチする可能性があることを示唆しています。

実際、これはこのプラットフォームが初めてトークン発行計画を発表したわけではありません。今年の2月には、プラットフォームが中央集権型取引所内でオランダ式オークションを通じてトークンを発行する計画があるとの情報が流れており、取引所に詳細な発行準備書類が提供されていました。しかし、その時は市場の流動性が他の人気トークンに大幅に奪われたため、その計画は最終的に実現しませんでした。今、マーケット環境がわずかに回復する中で、トークン発行計画が再度議題に上がっているようです。

しかし、「オンチェーン印刷機」と呼ばれるこのプラットフォームは、市場の熱気が大幅に退潮している状況に直面しています。

データによると、6月4日現在、プラットフォームの累計収入は73億ドルを突破し、1日の収入のピークは1500万ドルに迫ったこともあります。しかし、2025年2月以降、プラットフォームの収益の成長は著しく鈍化しており、現在はほとんどの日の収入が数百万ドルの範囲で安定しています。

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取引量に関して、このプラットフォームは2024年末に1週間で330億ドルの歴史的記録を樹立しました。その後、10億ドル規模への数回の反発があったものの、再びピークに戻ることは難しい状況です。流動性の低下傾向は、プラットフォームの人気とユーザーの参加意欲をある程度弱めています。

トークンの作成量から見ると、プラットフォームはこれまでに1102万以上のトークンを作成しており、単日のトークン作成のピークは一時7万に達しました（2025年1月）。しかし、現在そのデータは日平均3万程度に減少しており、ユーザーの参加熱が冷めつつあることを示しています。

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重要なのは、大量のトークンの背後に、実際に一定の市場価値を持つプロジェクトがほとんどないことです。データ統計によると、現在、時価総額が5000万ドルを超えるトークンはわずか14個であり、時価総額が100万ドルから5000万ドルの間のものも259個しかありません。残りの約1.4万のトークンは、すべて微小市場段階にあります。これは、ほとんどのトークンが内部での自己満足の段階に留まっており、外部資金の受け入れ能力が欠けていることを示しています。

ユーザーの観点から見ると、このプラットフォームは新しいトラフィックの急落と、古いユーザーが苦しむ状況に直面しています。データによると、プラットフォームは2025年1月末にピークを迎え、1日のアクティブウォレット数が一時40万を突破しました。その時、新しいユーザーの流入がユーザー数の急増を促進する重要な要因でした。しかし、市場の感情が冷却するにつれて、アクティブウォレット数は減少し、プラットフォームの活性化は主に古いユーザーの再利用に依存し、新しいユーザーの貢献が大幅に減少しています。この傾向は、多くのユーザーが頻繁にトークンを作成し、投機を試みているが、持続的な価値を確立できるプロジェクトは非常に少ないことを証明しており、その結果、ユーザーのライフサイクルが短く、定着が弱いことを引き起こしています。

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このように、プラットフォームの急成長の背景には、明らかな生存者バイアスがあります。データによると、今月取引に参加したウォレットの数は約594,000個で、そのうちわずか3.6%のユーザーが500ドルを超える実質的な利益を上げました。さらに驚くべきことに、10万ドルを超える利益を上げたウォレットはわずか27個で、総取引者の0.0045%に過ぎません。また、1万ドルを超える利益を上げたウォレットは577個で、割合もわずか0.1%です。それに対して、損失の割合はより高く、52.5%に達し、その中には100万ドルレベルの極端なケースも含まれています。これらのデータは、極少数の大口投資家がほとんどの利益を得ている一方で、大多数の個人投資家は流動性の燃料として機能していることを明確に示しています。

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ユーザーの成長が頭打ちになり、トークンの質が懸念され、流動性が枯渇している現在、このプラットフォームの発行するトークンが市場の感情を動かし、40億ドルの評価額を支えることができるかは、大きな変数が存在すると言える。

ソラナ避難感情の高まり、高評価の発行が議論を引き起こす

このプラットフォームの高評価の発行ニュースは、多くの投資家に、かつてのある有名トークンの発表時の最後の狂乱が再び起こるのではないかと心配させています。

ある暗号業界の観察者は次のように述べています："前回の400億の評価額を持つ王者級プロジェクトは、ある有名なトークンを発行したプロジェクトで、当時の牛市の最後の輝きと称されていましたが、その後市場のクローンはすべて半分になりました。今、このプラットフォームも同様に400億の評価額ですが、資金調達額は当時の2倍以上です。この数日、各取引所は上場の頻度を加速させており、これは2週間後の大吸血を避けるための意図的なものであると推測されます。"

ソラナチェーンの資金の流れを見ると、避難感情が高まっており、関連するトークンが集団で下落しています。データによると、過去24時間で、ソラナエコシステム内の人気トークンは一般的に異なる程度の調整を示しました。同時に、ソラナは過去24時間内で資金の純流出が3番目に高いブロックチェーンネットワークとなりました。

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独立した研究者は、当該プラットフォームの現在の評価水準が「極度にバブル化している」と率直に指摘し、あるトークン発行プラットフォームの評価がほとんどのDeFiブルーチッププロトコルを超えていることを示し、以下の4つの核心的な批判を提起しました：

1. 虚高泡沫化の市場評価は非常に不合理です：プラットフォームの注意経済ビジネスは、市場の短期的な高度な非合理的な産物に依存しています。言い換えれば、"ギャンブル性"によって駆動されるトラフィックのマネタイズです。これは、プラットフォームのビジネスモデルのマネタイズ能力が、完全に短期市場のスポットライト効果の産物であり、持続可能な常態的な利益ロジックではないことを意味します。

2. 脆弱なビジネスの堀は簡単に逆転される：プラットフォームはソラナの高性能+低コストの技術的な利益を捉え、関連する文化がニッチからメインストリームへと移行する時代の利益を享受しています。この他者のインフラストラクチャに基づいたビジネスモデルは、本質的に「他人の屋根の下でのビジネス」です。一旦ソラナのエコシステムに重大な変化が起これば、そのビジネスモデルの脆弱性は露呈するでしょう。

3. ツールとしての属性は独自のエコシステムを形成するのが難しい：現在「お金を稼ぐ」ことはただの「トークン発行ツール」であり、純粋なツールプラットフォームから複雑な経済エコシステムへと変わること自体に矛盾が存在します。関連する文化の核心はまさにシンプルで直接的、ウイルス的な拡散であり、機能の過剰な重複はプラットフォームの元々の「野性」を失わせるだけです。

4. 超高評価は本来の価値革新システムを覆す：プラットフォームの超高評価は、業界全体に危険信号を発信している：現在の暗号エコシステムにおいて、"トラフィック集約+投機的な利益化"の価値は、"技術革新+インフラ"を超えている可能性がある。

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別の業界の観察者は、評価の観点から補足し、プラットフォームの過去30日間の年換算収入は7798万ドルで、50億ドルの完全希薄化評価に対して、その評価/年換算収入の比率は64であり、比較的高い水準にあると述べています。長期的に見ると、プラットフォームはこの評価に見合わないことは確実で、収益の確実性はDeFiのリーダーに劣ります。しかし、市場が良ければ、チームは追い上げや売り逃げの感情を生み出し、倍になる可能性もあるかもしれません。

しかし、このプラットフォームのために声を上げる人もいます。ある暗号業界のKOLは、歴史の過程を無視して功罪を論じるのは無責任だと言っています。ソラナが今日のチェーン上の主戦場の地位を持つ直接的な理由は、このプラットフォームによるもので、ゼロからの流動性を自動マーケットメイカーや中央集権取引所へとつなぐ一連の流動性ソリューションを提供し、チェーン上のセキュリティを標準化し、チェーン上の文化を構築し、真に大量のSOLロックアップを形成しました。このプラットフォームの出現は、チェーン上の重要な瞬間に相当し、若い世代の注意持続時間が非常に短いことを最初に認識し、伝統的な価値を軽蔑し、参加を楽しむことを示しています。価値投資の観点から見ると、このプラットフォームは全ネットワークで最大の消費者アプリケーションでありながら、PERはわずか5で、まさに名実ともに価値投資の対象です。

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総じて、このプラットフォームの発行コインのニュースは再び市場の熱い議論を呼び起こしましたが、この熱気の裏には市場の構造的流動性の脆弱性、ユーザー参加の感情の退潮、そして関連する物語の巨大なバブルが隠れています。