鏈上華爾街：Ondo Finance 連接現實金融與加密世界

1. 市場背景

區塊鏈世界的下一輪浪潮不僅關乎性能和吞吐，更在於如何將真實世界的資產與去中心化金融深度融合。RWA賽道正引領從技術邁向資產的變革，使鏈上生態與傳統財富實現前所未有的交匯。目前，RWA 已躍居 DeFi 第七大類別，總鎖倉價值已超過 120 億美元。

美國國債是全球流動性最深的金融資產之一。其日均成交額常年高達數萬億美元，具有極高的流動性和極低的買賣價差。作爲零違約風險的典範，它爲各類資產定價和風險管理提供了可靠基準。

RWA 賽道與美國國債的結合，已成爲鏈下資產邁向鏈上創新的最佳範式。代幣化國債不僅繼承了美債的核心優勢，也將 DeFi 的透明、高效與可組合性融入其中。預計到 2030 年，全球非流動性資產代幣化市場規模將突破 16 萬億美元。截至 2025 年 5 月，代幣化國債市場價值已從一年前的約 13.9 億美元飆升至 68.9 億美元。

Ondo Finance 通過 USDY 和 OUSG 兩大產品，佔據了代幣化美國國債市場約 25% 的份額。其整體 TVL 也在短短兩個月內從 10 億美元逼近 12 億美元。在全球通脹回落與利率分化的背景下，Ondo Finance 如何持續領跑？其核心優勢源自何處？它將如何打通加密世界與華爾街的最後一公裏？

2. 概述

2.1 項目簡介

Ondo Finance 推出了三款代幣化的美國國債和債券產品：美國政府債券基金（OUSG）、短期投資級債券基金（OSTB）和高收益公司債券基金（OHYG）。

• 市場份額：約20%
• 國債產品市值：$122,511,877
• 管理費：0.15%

2.2 核心產品介紹

2.2.1 USDY

USDY 是一種可生息穩定幣，由短期美國國債與銀行活期存款支持。持有者可自動賺取底層資產產生的利息。

機制簡介：

• 發行與鑄造：面向美國以外的機構與合格投資者
• 利率與 APY：截至 2025 年 4 月，目標年化收益率約爲 5.2%

2.2.2 OUSG

OUSG 是一只鏈上可轉讓基金，爲持有人提供短期美債敞口。

機制構成：

• 底層資產：主要投資於短期美債基金和高等級國債基金
• 基金結構：通過鑄造/贖回 OUSG 代幣獲得相應份額
• 價格發布：每日更新鏈上價格 Oracle

費用分配：

• 管理費：年化 0.15%
• 業績費：0%
• 其他費用：無認購費、贖回費或隱藏費用

APY 更新規則：每個工作日更新一次，基於過去 30 天淨收入淨值變化進行年化計算

3. 關鍵機制：打通"最後一公裏"橋梁

3.1 Flux Finance

Flux Finance 構建了一套產業鏈協同傳導路徑，將傳統資產流動性無縫引入多鏈環境。

3.1.1 技術基礎

借助 Layer2 網路和 Stellar 的跨境結算能力，Flux 推動穩定幣與 RWA 代幣在 DEX 或 AMM 池中進行交易和提供流動性。Ondo Chain 提供原生支持 RWA 的合規驗證網路，Ondo Global Markets 則搭建鏈上托管與跨鏈交易平台。

3.1.2 上遊：發行端與管理端

• 傳統金融：通過大型 ETF 提供底層收益支持
• 鏈上金融：通過鑄造 USDY、OUSG 代幣，將真實世界資產的無風險利率帶入鏈上

3.1.3 中遊：價值增值機制

• Fund：用戶可通過存入穩定幣獲得 USDY 或 OUSG
• Lend：OUSG 成爲唯一可抵押的優質擔保品，實現收益憑證的再融資與槓杆運用

3.1.4 下遊：價值傳導機制

Flux 釋放的 RWA 流動性通過鏈上借貸、去中心化交易與再質押，向整個 Web3 生態體系傳導價值。同時，Flux 不斷優化自身治理與合規架構，以適應變化的監管環境和市場需求。

3.2 Ondo Chain

Ondo Chain 是專爲現實世界資產設計的區塊鏈網路，定位爲機構級金融市場的底層設施。

核心構成：

• 對現實資產的原生支持
• 驗證機制上的"許可模型"
• Ondo Bridge 跨鏈工具
• 強制性 KYC 流程

潛在缺陷：

• 中心化程度上升
• 安全性仍需加強

3.3 Ondo Global Markets

Ondo Global Markets 是代幣化平台，旨在將傳統金融資產上鏈，爲全球投資者提供全天候的鏈上交易渠道。

關鍵部分：

• Ondo Chain：底層基礎設施
• Ondo Bridge：實現跨鏈資產轉移
• 與傳統金融機構生態合作

優勢：

• 爲用戶投資者提供便利
• 簡化傳統金融流程

潛在缺陷：

• 尚未實現與傳統金融的完全融合
• 需權衡風險與收益

4. 機制對比

Ondo Finance 通過三大關鍵機制，聯動傳統金融與加密世界：

• Ondo Chain：爲高等級資產提供原生支持與合規驗證
• Ondo Global Markets：匯聚散戶資金，實現跨機構、跨公司的統一抵押池
• Flux Finance：實現"存即生息、借即放利"的閉環

5. 總結

Ondo Finance 成爲現實資產鏈上化的中樞樞紐，打通了傳統金融的入口與加密市場的出口。它將深度融通合規的 RWA 底層、跨機構的資金匯聚與即時生息的 fToken 生態，迅速釋放市場潛力，並不斷吸引新一輪熱錢湧入。

6. 亮點總結

1. RWA 賦能鏈上生態：引入"無風險利率"基準，推動 RWA 板塊成爲 DeFi 第七大類別。

2. 三大機制協同釋放流動性：打通傳統金融與加密世界的"最後一公裏"。

3. 小額用戶與機構並行：打破高門檻壁壘，滿足機構級合規與安全需求。

4. 即時、全天候的交易與清算：構建高效透明的鏈上金融基礎設施。

5. 16 萬億藍海的開拓者：吸引新一輪熱錢湧入，爲現實資產數字化鋪就無限增量空間。