Vào ngày 17 tháng 6, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin của Hoa Kỳ" ( Đạo luật Genius ), đây là khung quy định liên bang về stablecoin toàn diện đầu tiên, đã vượt qua rào cản lớn nhất.
Dự luật này đã được trình lên Hạ viện, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đang chuẩn bị văn bản của riêng mình để tổ chức các cuộc họp thương lượng và có thể sẽ tiến hành bỏ phiếu vào cuối mùa hè năm nay. Nếu mọi thứ suôn sẻ, dự luật này có thể được ký thành luật trước mùa thu, điều này sẽ tái cấu trúc mạnh mẽ cảnh quan ngành công nghiệp tiền điện tử.
Các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt và hệ thống cấp phép quốc gia của dự luật sẽ xác định những blockchain nào được ưa chuộng, những dự án nào trở nên quan trọng, và những Token nào được sử dụng, từ đó ảnh hưởng đến dòng chảy thanh khoản tiếp theo. Hãy cùng đi sâu vào ba tác động lớn mà dự luật này sẽ có nếu trở thành luật đối với ngành.
Token thay thế kiểu thanh toán có thể biến mất chỉ sau một đêm.
Dự luật của Thượng viện sẽ tạo ra một giấy phép mới cho "các nhà phát hành stablecoin có giấy phép thanh toán" và yêu cầu mỗi Token phải được hỗ trợ bởi tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc thỏa thuận repo qua đêm (repos) với tỷ lệ 1:1 - đối với các nhà phát hành có lưu thông vượt quá 50 tỷ USD sẽ phải thực hiện kiểm toán hàng năm. Điều này trái ngược hoàn toàn với hệ thống "miền Tây hoang dã" hiện tại, gần như không có yêu cầu bảo đảm hoặc dự trữ thực chất.
Quy định rõ ràng này diễn ra vào thời điểm stablecoin trở thành phương tiện giao dịch chính trên blockchain. Năm 2024, stablecoin chiếm khoảng 60% giá trị chuyển tiền bằng tiền điện tử, xử lý 1,5 triệu giao dịch mỗi ngày, hầu hết số tiền giao dịch dưới 10.000 đô la.
Đối với thanh toán hàng ngày, việc giữ một stablecoin Token có giá trị ổn định 1 đô la rõ ràng thực tế hơn so với hầu hết các Token thanh toán truyền thống, giá của chúng có thể dao động 5% trước bữa trưa.
Một khi stablecoin được cấp phép bởi Mỹ có thể hợp pháp lưu thông giữa các tiểu bang, các thương nhân vẫn chấp nhận Token có tính biến động sẽ khó chứng minh tính hợp lý của rủi ro bổ sung. Trong vài năm tới, tính hữu dụng và giá trị đầu tư của những Token này có thể giảm mạnh, trừ khi chúng có thể chuyển mình thành công.
Dù dự luật của Thượng viện không được thông qua theo hình thức hiện tại, xu hướng đã trở nên rõ ràng. Các khuyến khích lâu dài sẽ rõ ràng nghiêng về các kênh thanh toán gắn với đô la Mỹ, thay vì các Token dạng thanh toán.
Các quy tắc tuân thủ mới có thể thực sự quyết định những người chiến thắng mới.
Các quy định mới không chỉ mang lại tính hợp pháp cho stablecoin; nếu dự luật trở thành luật, nó sẽ hướng dẫn các stablecoin này đến những blockchain có khả năng đáp ứng yêu cầu về kiểm toán và quản lý rủi ro.
Ethereum (ETH 1.15%) hiện đang quản lý khoảng 130,3 tỷ đô la stablecoin, vượt xa bất kỳ đối thủ nào. Hệ sinh thái tài chính phi tập trung trưởng thành (DeFi) có nghĩa là các nhà phát hành có thể dễ dàng truy cập vào các hồ vay, công cụ khóa tài sản thế chấp và công cụ phân tích. Ngoài ra, họ còn có thể ghép một bộ mô-đun tuân thủ quy định và các thực tiễn tốt nhất để cố gắng đáp ứng các yêu cầu quy định.
So với các nền tảng khác, XRP(XRP 0.22%) sổ cái (XRPL) được định hướng là nền tảng tiền tệ token hóa ưu tiên tuân thủ, bao gồm cả stablecoin.
Trong tháng qua, trên sổ cái XRP đã ra mắt các Token stablecoin hoàn toàn được hỗ trợ, mỗi Token đều được tích hợp công cụ đóng băng tài khoản, danh sách đen và lọc danh tính. Những tính năng này phù hợp cao với yêu cầu của dự luật Thượng viện, tức là các nhà phát hành phải duy trì các biện pháp kiểm soát chống rửa tiền và đổi lại mạnh mẽ.
Hệ thống tuân thủ của Ethereum có thể khiến nhà phát hành vi phạm yêu cầu này, nhưng hiện tại khó xác định yêu cầu của cơ quan quản lý trong lĩnh vực này nghiêm ngặt đến mức nào.
Tuy nhiên, nếu dự luật trở thành luật trong hình thức hiện tại, các nhà phát hành lớn sẽ cần xác minh thời gian thực và cơ chế "biết khách hàng của bạn" (KYC) để duy trì sự tuân thủ tương đối. Ethereum cung cấp sự linh hoạt, nhưng việc triển khai công nghệ phức tạp, trong khi XRP cung cấp nền tảng đơn giản hóa và kiểm soát từ trên xuống.
Hiện tại, hai blockchain này có vẻ đều có ưu điểm so với các chuỗi tập trung vào quyền riêng tư hoặc tốc độ, mà cái sau có thể cần cải tạo tốn kém để đáp ứng các yêu cầu tương tự.
Quy tắc dự trữ có thể mang lại dòng tiền từ các tổ chức cho blockchain.
Do các stablecoin USD phải nắm giữ tài sản tiền mặt tương đương, đạo luật này âm thầm liên kết tính thanh khoản của tiền điện tử với nợ ngắn hạn của Mỹ.
Thị trường stablecoin đã vượt quá 251 tỷ USD. Nếu các tổ chức tiếp tục phát triển theo con đường hiện tại, có thể đạt 500 tỷ USD vào năm 2026. Với quy mô này, các nhà phát hành stablecoin sẽ trở thành một trong những người mua trái phiếu chính phủ ngắn hạn lớn nhất của Mỹ, sử dụng lợi nhuận để hỗ trợ việc hoàn trả hoặc thưởng cho khách hàng.
Đối với blockchain, mối liên hệ này có hai ý nghĩa. Đầu tiên, nhu cầu về nhiều dự trữ hơn có nghĩa là nhiều bảng cân đối tài sản của doanh nghiệp sẽ nắm giữ trái phiếu chính phủ, đồng thời nắm giữ Token gốc để thanh toán phí mạng, từ đó thúc đẩy nhu cầu tự nhiên đối với các Token như Ethereum và XRP.
Thứ hai, thu nhập lãi từ stablecoin có thể cung cấp nguồn tài chính cho các chương trình khuyến khích người dùng liều lĩnh. Nếu nhà phát hành hoàn trả một phần lợi suất trái phiếu chính phủ cho người nắm giữ, việc sử dụng stablecoin thay vì thẻ tín dụng có thể trở thành lựa chọn hợp lý cho một số nhà đầu tư, từ đó thúc đẩy khối lượng thanh toán trên chuỗi và lưu lượng phí.
Giả sử Hạ viện giữ điều khoản dự trữ, các nhà đầu tư cũng nên mong đợi sự nhạy cảm với tiền tệ tăng lên. Nếu cơ quan quản lý điều chỉnh đủ điều kiện tài sản thế chấp hoặc Cục Dự trữ Liên bang thay đổi nguồn cung trái phiếu chính phủ, sự tăng trưởng của stablecoin và tính thanh khoản của tiền điện tử sẽ dao động đồng bộ.
Đây là một rủi ro đáng chú ý, nhưng cũng cho thấy tài sản kỹ thuật số đang dần hòa nhập vào thị trường vốn chính thống, chứ không độc lập với nó.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Genius luật sẽ ảnh hưởng đến ngành tài sản tiền điện tử trong năm năm tới theo ba cách lớn.
Tác giả: Alex Carchidi
Biên dịch: Ngôn ngữ Blockchain
Vào ngày 17 tháng 6, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin của Hoa Kỳ" ( Đạo luật Genius ), đây là khung quy định liên bang về stablecoin toàn diện đầu tiên, đã vượt qua rào cản lớn nhất.
Dự luật này đã được trình lên Hạ viện, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đang chuẩn bị văn bản của riêng mình để tổ chức các cuộc họp thương lượng và có thể sẽ tiến hành bỏ phiếu vào cuối mùa hè năm nay. Nếu mọi thứ suôn sẻ, dự luật này có thể được ký thành luật trước mùa thu, điều này sẽ tái cấu trúc mạnh mẽ cảnh quan ngành công nghiệp tiền điện tử.
Các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt và hệ thống cấp phép quốc gia của dự luật sẽ xác định những blockchain nào được ưa chuộng, những dự án nào trở nên quan trọng, và những Token nào được sử dụng, từ đó ảnh hưởng đến dòng chảy thanh khoản tiếp theo. Hãy cùng đi sâu vào ba tác động lớn mà dự luật này sẽ có nếu trở thành luật đối với ngành.
Dự luật của Thượng viện sẽ tạo ra một giấy phép mới cho "các nhà phát hành stablecoin có giấy phép thanh toán" và yêu cầu mỗi Token phải được hỗ trợ bởi tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc thỏa thuận repo qua đêm (repos) với tỷ lệ 1:1 - đối với các nhà phát hành có lưu thông vượt quá 50 tỷ USD sẽ phải thực hiện kiểm toán hàng năm. Điều này trái ngược hoàn toàn với hệ thống "miền Tây hoang dã" hiện tại, gần như không có yêu cầu bảo đảm hoặc dự trữ thực chất.
Quy định rõ ràng này diễn ra vào thời điểm stablecoin trở thành phương tiện giao dịch chính trên blockchain. Năm 2024, stablecoin chiếm khoảng 60% giá trị chuyển tiền bằng tiền điện tử, xử lý 1,5 triệu giao dịch mỗi ngày, hầu hết số tiền giao dịch dưới 10.000 đô la.
Đối với thanh toán hàng ngày, việc giữ một stablecoin Token có giá trị ổn định 1 đô la rõ ràng thực tế hơn so với hầu hết các Token thanh toán truyền thống, giá của chúng có thể dao động 5% trước bữa trưa.
Một khi stablecoin được cấp phép bởi Mỹ có thể hợp pháp lưu thông giữa các tiểu bang, các thương nhân vẫn chấp nhận Token có tính biến động sẽ khó chứng minh tính hợp lý của rủi ro bổ sung. Trong vài năm tới, tính hữu dụng và giá trị đầu tư của những Token này có thể giảm mạnh, trừ khi chúng có thể chuyển mình thành công.
Dù dự luật của Thượng viện không được thông qua theo hình thức hiện tại, xu hướng đã trở nên rõ ràng. Các khuyến khích lâu dài sẽ rõ ràng nghiêng về các kênh thanh toán gắn với đô la Mỹ, thay vì các Token dạng thanh toán.
Các quy định mới không chỉ mang lại tính hợp pháp cho stablecoin; nếu dự luật trở thành luật, nó sẽ hướng dẫn các stablecoin này đến những blockchain có khả năng đáp ứng yêu cầu về kiểm toán và quản lý rủi ro.
Ethereum (ETH 1.15%) hiện đang quản lý khoảng 130,3 tỷ đô la stablecoin, vượt xa bất kỳ đối thủ nào. Hệ sinh thái tài chính phi tập trung trưởng thành (DeFi) có nghĩa là các nhà phát hành có thể dễ dàng truy cập vào các hồ vay, công cụ khóa tài sản thế chấp và công cụ phân tích. Ngoài ra, họ còn có thể ghép một bộ mô-đun tuân thủ quy định và các thực tiễn tốt nhất để cố gắng đáp ứng các yêu cầu quy định.
So với các nền tảng khác, XRP(XRP 0.22%) sổ cái (XRPL) được định hướng là nền tảng tiền tệ token hóa ưu tiên tuân thủ, bao gồm cả stablecoin.
Trong tháng qua, trên sổ cái XRP đã ra mắt các Token stablecoin hoàn toàn được hỗ trợ, mỗi Token đều được tích hợp công cụ đóng băng tài khoản, danh sách đen và lọc danh tính. Những tính năng này phù hợp cao với yêu cầu của dự luật Thượng viện, tức là các nhà phát hành phải duy trì các biện pháp kiểm soát chống rửa tiền và đổi lại mạnh mẽ.
Hệ thống tuân thủ của Ethereum có thể khiến nhà phát hành vi phạm yêu cầu này, nhưng hiện tại khó xác định yêu cầu của cơ quan quản lý trong lĩnh vực này nghiêm ngặt đến mức nào.
Tuy nhiên, nếu dự luật trở thành luật trong hình thức hiện tại, các nhà phát hành lớn sẽ cần xác minh thời gian thực và cơ chế "biết khách hàng của bạn" (KYC) để duy trì sự tuân thủ tương đối. Ethereum cung cấp sự linh hoạt, nhưng việc triển khai công nghệ phức tạp, trong khi XRP cung cấp nền tảng đơn giản hóa và kiểm soát từ trên xuống.
Hiện tại, hai blockchain này có vẻ đều có ưu điểm so với các chuỗi tập trung vào quyền riêng tư hoặc tốc độ, mà cái sau có thể cần cải tạo tốn kém để đáp ứng các yêu cầu tương tự.
Do các stablecoin USD phải nắm giữ tài sản tiền mặt tương đương, đạo luật này âm thầm liên kết tính thanh khoản của tiền điện tử với nợ ngắn hạn của Mỹ.
Thị trường stablecoin đã vượt quá 251 tỷ USD. Nếu các tổ chức tiếp tục phát triển theo con đường hiện tại, có thể đạt 500 tỷ USD vào năm 2026. Với quy mô này, các nhà phát hành stablecoin sẽ trở thành một trong những người mua trái phiếu chính phủ ngắn hạn lớn nhất của Mỹ, sử dụng lợi nhuận để hỗ trợ việc hoàn trả hoặc thưởng cho khách hàng.
Đối với blockchain, mối liên hệ này có hai ý nghĩa. Đầu tiên, nhu cầu về nhiều dự trữ hơn có nghĩa là nhiều bảng cân đối tài sản của doanh nghiệp sẽ nắm giữ trái phiếu chính phủ, đồng thời nắm giữ Token gốc để thanh toán phí mạng, từ đó thúc đẩy nhu cầu tự nhiên đối với các Token như Ethereum và XRP.
Thứ hai, thu nhập lãi từ stablecoin có thể cung cấp nguồn tài chính cho các chương trình khuyến khích người dùng liều lĩnh. Nếu nhà phát hành hoàn trả một phần lợi suất trái phiếu chính phủ cho người nắm giữ, việc sử dụng stablecoin thay vì thẻ tín dụng có thể trở thành lựa chọn hợp lý cho một số nhà đầu tư, từ đó thúc đẩy khối lượng thanh toán trên chuỗi và lưu lượng phí.
Giả sử Hạ viện giữ điều khoản dự trữ, các nhà đầu tư cũng nên mong đợi sự nhạy cảm với tiền tệ tăng lên. Nếu cơ quan quản lý điều chỉnh đủ điều kiện tài sản thế chấp hoặc Cục Dự trữ Liên bang thay đổi nguồn cung trái phiếu chính phủ, sự tăng trưởng của stablecoin và tính thanh khoản của tiền điện tử sẽ dao động đồng bộ.
Đây là một rủi ro đáng chú ý, nhưng cũng cho thấy tài sản kỹ thuật số đang dần hòa nhập vào thị trường vốn chính thống, chứ không độc lập với nó.