香港即將實施的穩定幣新規或撼動美元主導地位，令大型發行機構卻步

撰文：Callan Quinn，Decrypt

編譯：Jessica，Techub News

隨着新的穩定幣法規將於八月生效，香港正將其金融科技發展與中國推動的「去美元化」戰略相協同。

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新規將於八月生效，要求在香港運營的法幣錨定穩定幣發行機構必須持牌

財政司司長陳茂波將穩定幣與「去美元化」及本地貨幣區域貿易掛鉤

分析指出，高額資本及儲備要求或使Circle（USDC）和Tether(USDT)等全球發行機構望而卻步

香港重申對穩定幣的支持態度，將於八月對法幣錨定穩定幣實施新監管框架。有觀點認爲，此舉可能抑制大型機構的野心，並挑戰美元在亞洲區域的主導地位。

上周六（2025.6.28），香港財政司司長陳茂波將穩定幣的發展與全球南方及亞洲部分地區日益增長的「本地貨幣貿易結算」需求聯繫起來，而非依賴美元。

陳茂波在出席天津和北京世界經濟論壇「夏季達沃斯」後發表的官方博客中寫道：「穩定幣爲傳統金融體系提供了更具成本效益的替代方案。」接着補充說，「它們有望爲支付和資本市場活動帶來變革，包括跨境支付。」

此番言論與北京推動人民幣國際化的大規模「去美元化」努力高度契合。作爲自2017年以來全球最大貿易國，中國的全球貿易版圖凸顯了人民幣結算需求的增長，而香港作爲最大離岸人民幣樞紐的地位更強化了這一趨勢。

爲鞏固這一優勢，香港將於8月1日實施新法規，在香港金融管理局監管下建立法幣錨定穩定幣發行機構的許可制度。該法律要求持牌實體嚴格遵守儲備資產管理、面值贖回、資金隔離及反洗錢控制等規定。

設立高門檻

只有持牌機構才能向零售投資者發行或推廣穩定幣。盡管該制度通過提供比某些司法管轄區更全球化的框架，爲多幣種發行打開了大門，但分析人士認爲新規設定了極高門檻。

專注開發受監管穩定幣基礎設施的數字資產科技公司IDA聯合創始人Sean Lee向Decrypt表示：「其資本要求約爲新加坡的三倍。」他稱該政策具有進步性，但更可能吸引本土參與者而非Circle或Tether等全球巨頭。

Lee補充說，強制要求在香港設立儲備和運營實體，使得大型全球公司直接發行穩定幣的可能性極低。相反，他預計離岸穩定幣將通過分銷合作夥伴持續用於專業領域。

零售領域的應用似乎有限，特別是在香港成熟的本地數字支付體系下。但跨境商業用途仍具潛力。「切勿低估離岸人民幣的維度，這正是香港新規獲得北京全力支持的主要原因。」Lee提及在中國大陸以外交易的離岸人民幣時表示。

然而，盡管理論上能降低成本，穩定幣的使用可能尚無法超越現有選項。「當計入所有成本後，現階段端到端費用未必比Wise等成熟機構更優惠」，Lee指出不同貨幣流動性不足的問題。

估值62億美元的金融科技初創企業Airwallex CEO Jack Zhang在社交平台X上表達了更爲悲觀的觀點："我看不出穩定幣有任何降低費用的途徑——將穩定幣兌換成接收方貨幣的成本遠高於外匯銀行間市場。"

不過Lee仍持樂觀態度：「假以時日，基於穩定幣的交易成本（包括外匯）將越來越低。」