Matrixport 投研：BTC 技術支撐穩固，流動性仍顯滯後

聯準會態度由鷹轉鴿， 9 月政策或調整

盡管聯準會主席鮑威爾在 2025 年 6 月 18 日 FOMC 會議上的表態相對鷹派，但聯準會的整體措辭已顯著趨向溫和。在 6 月會議後，特朗普總統曾公開抨擊聯準會的政策立場，多位聯儲官員在公開發言中釋放出鴿派信號，而鮑威爾本人在本週出席國會聽證會時，態度也更爲緩和與妥協。

當前，聯準會維持利率不變的理由正變得越來越難以成立，通脹水平已回落至 2.38% ，距離 2.0% 的目標並不遙遠。上周五，聯準會理事沃勒首次提出， 7 月 FOMC 會議可能考慮降息；隨後在周一，鮑曼理事也表達了相似看法。芝加哥聯儲主席古爾斯比則進一步淡化了關稅帶來的通脹影響，強化了市場對聯準會轉向鴿派立場的預期。

盡管鮑威爾及多位經濟學家此前曾警告稱，關稅可能導致通脹重新升破 3% ，但這一情形並未出現。當前通脹依舊穩定，失業率也已連續近一年維持在 4.2% ，與市場原先對於就業走軟的預期相反。鮑威爾並未對近期更爲鴿派的言論加以反駁。他表示，若通脹持續溫和，降息時間可能提前。盡管 7 月降息的可能性依然較低，但聯準會或將在 7 月 30 日的會議上爲 9 月可能的政策調整釋放信號。

企業信用利差較去年同期再次收窄，BTC 表現或將持續向好

本週早些時候，受美軍對伊朗發動空襲的影響，BTC 一度回踩至其 21 周均線附近（98, 532 美元）。該水平既是關鍵的技術支撐位，也常被視爲多空趨勢的分界線。BTC 當前仍處於季節性震蕩整理，聯準會轉向鴿派的基調或將爲價格提供溫和的上行支撐。

企業信用利差較去年同期已出現再次收窄的跡象——這一信號在歷史上通常被視爲偏多。信用利差收窄通常反映出經濟基本面正在改善，而在這種環境下，宏觀經濟與 BTC 的表現往往同步向好。這一動態也表明，盡管當前數據尚不足以促使聯準會立即行動，但政治壓力仍可能推動其調整貨幣政策立場。

穩定幣流入量上升與市場流動性短缺同步出現，BTC 獨佔市場焦點

穩定幣流入量，尤其是 Tether，近期開始上升。雖然整體趨勢仍不穩定，但自 4 月以來，Tether 鑄幣規模達約 1200 萬美元，而 Circle 的鑄幣活動則相對有限。這一分化值得關注，因爲加密市場的持續漲歷來依賴於穩定幣與更廣泛流動性渠道的強勁注入。當將穩定幣的發行規模與整體加密貨幣市值相對比時，流動性問題顯得更加關鍵。在缺乏大規模資金流入的情況下，交易者大概率仍將把注意力集中在 BTC 上，後者的表現依舊顯著優於其他加密資產。

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