Glassnode:暗号化资产投資家の構成はどのように変化していますか?

出典:Glassnode; コンピレーション:ホワイトウォーター、ゴールデンファイナンス

まとめ

  • ビットコインは、世界的な資産として発展し、非常に流動性が高く、常に利用できます。これにより、投資家は休場中に投機、取引、およびマクロ経済の視点を表現することができます。
  • ビットコインは、新興の価値保管資産としての自己を証明し続けており、累積の純資本流入は8500億ドルを超えています。また、交換媒体資産の役割も果たしており、毎日約900億ドルの取引量を処理しています。
  • 新しい要件の複数の指標はまだ高いですが、前のいくつかの期間のピークに比べてはるかに低いです。
  • 数字資産投資家の構成も変化しており、ビットコイン領域においてはより成熟した機関投資家が著しく増加しています。これにより引き戻し幅が一般的に低下し、時間の経過とともにボラティリティが縮小しています。

テストコース

2009年の誕生以来、ビットコインは非常に流動性の高いグローバルな資産となり、24時間365日取引が活発です。世界の出来事が通常の市場取引時間外に起こることを考慮すると、これはビットコインが週末などに投資家が意見を表明できる数少ない資産の一つになるということです。

週末、市場参加者のトランプ政権のメキシコ、カナダ、中国への関税措置への反応により、ビットコインは急激な下落を経験しました。他の市場が閉鎖されたため、ビットコインや他のデジタル資産も急落し、その後回復しました:

  • BTCの取引価格は10.4万ドルから9.3万ドル(-10.5%)まで下落し、その後10.2万ドルに回復しました。
  • ETHの取引価格は、34,000ドルから25,000ドル(-26.5%)まで下落し、その後28,000ドルまで回復しました。
  • SOLの取引価格は236ドルから184ドルに下落しました(-22.0%)が、その後217ドルに回復しました。

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ビットコインは現在、世界の舞台でますます重要な役割を果たしており、ブータン王国などの民族国家は大規模なマイニング事業を展開しています。サルバドールはビットコインを法定通貨にすることを推進しており、アメリカ政府はビットコインを戦略的な準備資産として潜在的に検討しています。

ビットコインは現在、数週間連続して重要な心理的な水準である10万ドルを突破しており、多くの批評家がこれを実現不可能だと考えています。

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従来の投資家がビットコインを受け入れる度合いは向上していますが、多くの人にとっては、ビットコインは依然として議論の余地があり、極端に分かれるトピックであり、通常は内在価値や有用性の欠如に基づく疑わしい主張に基づいています。

それにもかかわらず、**ビットコインは世界最大の資産の一つとしての地位を確立し、市場価値は2兆ドルに達し、世界第7位の資産となっています。**特筆すべきは、これによりビットコインの地位が銀(1.8兆ドル)、サウジアラムコ(1.8兆ドル)、メタ(1.7兆ドル)を上回り、無視することがますます困難になっていることです。

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資産の評価額とウェイトがこれほど大きくなると、その慣性も高まります。連鎖反応として、**ビットコインは今、市場価値の持続的な成長を実現するために大量の新規資本流入が必要です。**この考えを探るために、我々は実現時価総額指標を利用することができます。この指標は、デジタル資産への資本の累積流入を測定します。

2022年11月に設定されたサイクルの底を基準にすると、その時点での実現時価総額は4000億ドルでしたが、その後ビットコインは約4500億ドルの追加資本流入を吸収し、実現時価総額の2倍以上になりました。

これは、ビットコインの「ストレージ」の総価値が約8500億ドルであることを反映しており、トークンの価格は前回ブロックチェーン上で取引された価格に基づいています。(

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BTCは通常、新興の価値保存資産と見なされますが、ビットコインネットワークはBTCを交換手段としての分散型のトラックとしても機能します。ノードとマイナーの組み合わせにより、第三者の介在なしに個人やエンティティが国境を越えた決済を行うことができます。

Glassnodeのエンティティ調整ヒューリスティックメソッドを使用して取引を選択する際、過去365日間で、ビットコインネットワークは平均して1日あたり870億ドルを処理し、過去1年間に移転された総額は32兆ドルに達しました。

ビットコインのネットワーク決済の実際の市場価値と経済規模は、ビットコインが「価値」と「有用性」を持っていることを証明する検証済みの証拠を提供しており、批評者の仮定であるビットコインには価値も有用性もないという主張に挑戦しています。

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相対的優位性

ビットコインがマクロ資産としての重要性が増すにつれ、焦点を内部に移し、より広範なデジタル資産エコシステムに対する主導地位を分析することができます。

2022 年 11 月のFTXの暴落以来、Bitcoinの主導地位は持続的に上昇し、38%から59%に上昇しました。これは、デジタル資産の世界では、Bitcoinのネットワースと価値の蓄積が他の資産よりも優先されていることを示しています。

これは、アメリカの現物 ETF が機関投資家により広範なアクセスを提供することに起因する可能性があるためです。ビットコインは希少な資産として、その中核的なストーリーもより明確であり、多くの人々がグローバルな法定通貨の価値下落に対するヘッジとしてビットコインを保有しています。

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ビットコインと各種のオルトコイン(イーサリアムおよびステーブルコインを含まない)の時価を比較すると、評価の差が拡大していることがわかります。再び自らを 2022 年の安値に固定すると、時価の成長を比較できます。

  • ビットコインの時価総額:3,630億ドル > 19兆ドル(5.3倍)
  • アルトコインの時価総額:1,900億ドル>8,920億ドル(4.7倍)

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ビットコインと山寨コインの評価規模には差がありますが、両者の相関関係は非常に強いです。これは、この差異を引き起こす原因が、成長率ではなく、ビットコインへの投資資金が山寨コイン市場に投資する資金に比べてはるかに大きいためであることを示唆しています。

ビットコインは引き続き投資家から多くの資本を獲得していますが、予想されるのは、ビットコインの支配的地位がさらに高まることです(この指標の逆転は資本が別の方向に移動するシグナルです)。

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新しい要求はどこですか?

**BTC 価格が10万ドルを突破すると、ビットコインの露出が大幅に増加することが予想されています。**この点を評価するために、約3ヶ月前に購入されたトークンがネットワーク資産の何パーセントを占めているかを評価できます。次の図は、新しいサイクルのATHを突破した後の12ヶ月間におけるこの指標の変化を示しています。

このサイクルの新しい需要は意味があるが、3か月で保有されたトークンの富は以前のサイクルと比較してはるかに低い。これは、新しい需要が流入する規模が異なることを示しており、突発的かつピークに見え、持続的ではないようです。

面白いことに、すべての以前のサイクルは最初のATHブレイク後約1年で終了しました。これは現在のサイクルの非典型的な性質を示しており、このサイクルは2024年3月に初めて新しいATHに達しました。

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もし小さいウォレット(10,000ドル未満)の送金量だけを単独でリストアップすると、2021年の最高水準と比較して著しく減少していることが分かります。総決済量は増加していますが、ビットコイン価格が著しく上昇しても状況は変わりません。

これは、BTCに対する新しい需要が小売企業ではなく主に大企業によって主導されていることを示しています。

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私たちは他のデータセットを利用して、私たちの議論を補強することもできます。この資産には多くの利点がありますが、検索強度はまだ2021年のブルラン市場の熱狂的なレベルに達していません。

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投資家基盤の拡大

ビットコインプロトコルの構造とコンセンサスコードは基本的に固定されていますが、市場の反応は常に発展し、ダイナミックなプロセスです。規制環境は常に変化し、デリバティブやETFなどの新しい金融商品がこれに関連して発展しています。ビットコイン環境の発展に伴い、ビットコイン投資家の構成も変化し続けており、それはこの期間中で最も明白です。

10 BTC未満の小口取引所(小口取引所)の残高の変化を比較すると、最近の行動パターンの変化に注目されています。

2013年と2017年の牛市期間中、我々はこれらのグループから多くのトークンの蓄積期間を特定することができました。これは通常、「興奮したトップの購入」と同義です。このパターンはこのサイクルを打破するようで、小さなエンティティは調整とコールバックの間により激しい蓄積を行い、市場が反発して新しい高値に達すると配分に移行します。

これは、一般的に小売投資家と見なされる投資家の中にも、より成熟し教育を受けた投資家のグループが存在していることを示しています。

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アメリカの現物ETFビットコインツールの導入は、機関投資家に新たな投資チャネルを提供し、規制されたビットコイン投資機会を提供しました。これは潜在的な機関資本の流入を促進し、導入以来の12ヶ月間でETFの純流入額は400億ドルを超え、総資産運用規模は1,200億ドルを超えました。

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IBIT投資者の資本表を詳しく調査すると(アナリストTXMCが述べるように)、機関投資家の需要が増加している兆候が明確になります。これはさらに、ビットコインがますます成熟した投資家層を引き付けていることを証明しています。

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制御されたダウン

オンチェーンデータの多くの利点の1つは、プレッシャーのかかる時期(例:回落や下落期間)に投資家の行動を分析するのに役立つことです。

牛市期間にロックされた実際の損失幅度を評価する際、現在のサイクルはまだ最も保守的なものです。ビットコイン保有者が重大な損失を被った唯一の注目すべき出来事は、8月5日の円のアービトラージの清算です。それ以外の損失幅度はまだ比較的小さいことから、投資家層はより忍耐力があり、価格に対して敏感ではないことを示しています。

これは以前のサイクル構造とは大きく異なり、2015年から2018年のサイクルは複数の局地的な売り出し期を特徴としていました。2019年から2022年までの期間はさらに動揺し、数回の深刻な売り出しイベントを経験しました。たとえば2019年中頃のPlusTokenの清算、2020年3月のCOVID-19の売り出し、2021年中頃の大規模なマイナーマイグレーションなどがあります。

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ビットコインの変動性も変化しており、実際のボラティリティは牛市の歴史的な低水準にあります。このサイクルの3か月間の実際のボラティリティは通常50%未満であり、前回の2回の牛市では実際のボラティリティは80%から100%を超えることがよくありました。

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このような低下した波動性の状況は、比較的冷静な投資家基盤と相まって、より安定した価格構造を示しています。これまでに、2023-25年の周期は基本的に階段状の価格動向の一連のものであり(上昇後には横ばい期が続く)、

私たちはより制御可能なリトリートの状況も見ています。現在のサイクルは、これまでのすべてのサイクルの中で局所的な高値以来、最も浅い平均リトリートを経験しています。

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まとめ

**ビットコインは引き続き、世界的なマクロ資産としての地位を確立しています。**取引可能であり、投資家はいつでも市場見通しを表明できる一方、その高い流動性により大規模な取引が可能となっています。

**ビットコインが価値の保管および交換媒体としての役割に批判される一方で、このネットワークは純資本流入額が 8500 億ドルを超え、毎日約 90 億ドルの取引量を処理しています。**これらのデータは、これらの主張に対する疑念を大きく払拭しています。

**最近の規制変化は、投資家の構成に変化をもたらし、成熟した機関投資家がビットコイン市場に増えています。**このような耐え忍び、強靭で価格に対して敏感ではない投資家のグループは、引き戻し幅を減らし、波動性を低下させるのに役立ちます。

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