7月の市場展望：複数のイベントが襲来、「夏の疲れ」モデルは打破できるのか？

市場は静穏期に入り、取引量は9ヶ月ぶりの低水準に減少し、ボラティリティは21ヶ月ぶりの低水準に達しました。これは、7月に重要なイベントがあるにもかかわらず、市場は夏の成長鈍化の傾向を続ける可能性があることを示唆しています。

過去四年間の経験は、毎年7月には重大な出来事が伴うが、価格は相対的に安定していることを示しています。トレーダーは市場を注意深く見守るよりも「生活を楽しむ」ことを好むようです。今年の状況が異なるかどうかは注目に値します。

7月の展望：もう一つの静かな夏？

いくつかの重要なイベントが間近に迫っています。ある政治家の行動が市場に継続的な影響を与え、リスク感情を歪め、ビットコインの価格を推進しています。7月はその潜在的な影響に覆われるでしょう：予算案、関税政策の調整、そして最新の暗号政策の締切が今月のスケジュールに載っています。

• **予算案：**ある政治家が7月5日に新しい予算案に署名する予定です。この法案はその拡張性のために物議を醸し、赤字を3.3兆ドル増加させる可能性があります。拡張的な財政予算はビットコインのような希少資産には好意的ですが、この好意は再燃する関税の議論によって覆い隠される可能性があります。

• **関税問題：**90日間の関税免除期間は7月9日に終了し、異なる国に対してさらなるコメントが発表されることが予想されます。新しい関税の影響は、今月中に徐々に明らかにされ調整される予定です。2月から4月の経験を振り返ると、関税の不確実性は市場の感情を抑制しやすく、ビットコインに対しては否定的な影響を与えると考えられます。

• **暗号政策：**7月22日は最新の暗号政策の最終締切日であり、その時点で作業グループは報告書を提出し、立法および規制の枠組みを提案し、デジタル資産の準備状況を評価する必要があります。以前の関連締切日は過ぎましたが、現在の政府が保有するビットコインの数量、今後の調達計画、または被害者への賠償に関する情報はまだ公開されていません。7月22日以降にさらに情報が公開されないとしても、準備に関する決定や発表はいつでも行われる可能性があります。

これらのイベントはBTCの動向に影響を与える可能性があり、具体的には財政の拡張と貿易の不確実性のどちらの要因が主導するかに依存します。また、7月4日のアメリカ独立記念日による流動性の減少は、最近の市場の不確実性を増加させ、トレーダーをより慎重にさせる可能性があります。

進化する政策の影響と市場センチメント

ある政治家の行動が市場を揺るがしているのは、疑いのない事実です。彼の就任から半年の間に、世界的な不確実性が増加し、市場（特に暗号市場）は一層停滞しています。資金調達率、未決済契約、レバレッジETFのエクスポージャー、取引量、オプションの偏りといった指標から見ると、ビットコインが歴史的な高値からわずか5%の距離にあるとは想像し難いです。現在の不確実性が支配する環境の中で、市場のリスク選好は上記の金融商品によって非常に穏やかに表れており、価格とリスク許容度は過去のブルマーケットの時期とは完全に異なる構造的状態にあります。

この抑制されたリスク選好は、ビットコインの未来に対する積極的なシグナルとして解釈される可能性があります。限られた狂熱は、今後の市場が回復した場合、清算リスクが低くなることを意味します。現在、市場には大規模なデレバレッジが発生する理由はなく、全体的なレバレッジレベルは依然として管理されています。これは現物を保有し、この季節的な淡市場で忍耐を保つことに適しています。

歴史の繰り返しか、それとも常識を打破するか？

2021年から2024年を振り返ると、7月は取引量において年間で2番目に非活発な月であり、過去数年間の7月は市場を揺るがすような大きなニュースで満ちていました。

• 2021年7月、ある国がBTCのマイニングを禁止した後、BTCの価格は年初来の最低点に暴落した；
• 2022年7月、一部の暗号会社が破産手続きに入りました；
• 2023年は比較的静かでしたが、ある資産運用大手がBTC ETF申請を提出しました；
• 2024年は特に動乱の年であり、月初めにある取引プラットフォームが資産の配布を開始し、ある国の政府がビットコインを売却し、中旬には政治的な事件が発生し、BTC会議に出席し、月末にはある政治家が大統領選挙から撤退する。

市場の過熱の兆候が不足している環境では、現物を保持し続けて忍耐を保つことが、より安全な戦略であるかもしれません。

市場データの詳細な分析

現物市場のパフォーマンス

現物市場の取引活動は過去7日間でさらに弱まり、日平均取引量（ADV）は前週比34%減少し、7日間の平均取引量は218億ドルに減少しました。これは2024年10月15日以来の最低記録です。この低迷した活動は、狭いレンジの調整と比較的静かなニュースによって引き起こされています。

ビットコインの現物取引量は2025年6月に2024年9月以来の最低水準に落ち込み、夏季の取引低迷の傾向を継続しています。歴史的なデータによると、6月から10月は年間の43%の時間を占めるものの、年間取引量の32%しか貢献していません。歴史的に見ると、7月（年間取引量の6.1%）と9月（年間取引量の6%）は通常、年間で最も取引が少ない月です。

ボラティリティに関しても類似のパターンを示しています。7日間のボラティリティは0.79%に低下し、2023年10月14日以来の最低点となりました。注目すべきは、過去1年間において、これほど低い7日間のボラティリティ（1%未満）が連続して持続したのは最長でわずか2日間であるため、短期的にはより実質的な相場変動が見込まれることを示唆しています。歴史的なデータは、2021年のある国のマイニング禁止令、2022年の暗号企業の破産、2024年の重要な政治イベントなどの背景においても、7月、9月、10月の平均ボラティリティが依然として低いことを示しています。

価格の動向は弱いが、資金の流れは強い。ビットコインETP（上場投資商品）は、過去1週間で18,877枚のBTCの純流入を記録し、これはほぼ完全に米国の現物ETFからの大量の資金流入によってもたらされたもので、5月28日以来最も強い1週間の資金流入記録を樹立した。しかし、強い資金流入は停滞した価格と明確に対比されており、市場にはかなりの売り圧力が存在することを示している。

したがって、2025年7月には複数の潜在的な市場の触媒要因が存在するにもかかわらず、過去のパターンに基づくと、市場は依然として低い取引量と低いボラティリティの背景の中でさまよい、典型的な夏の低迷状態に入る可能性があります。

デリバティブ市場

総合的に見ると、ある取引プラットフォームの先物プレミアムは低迷しており、レバレッジETFの資金流入は限られており、永久契約市場の低レバレッジと穏やかな利回りも相まって、これらの兆候はレバレッジによって駆動される市場の圧縮が短期的にはリスクが限られていることを示しています。

• **先物市場：**ある取引プラットフォームの暗号通貨先物は過去1週間のパフォーマンスが平凡で、トレーダーは新たな方向性ポジションを避けており、重要な6月の契約の満期を迎えたにもかかわらず、全体のリスクエクスポージャーは依然として平淡である。ビットコイン先物の年率プレミアムは弱含みで、7-8%の範囲で推移しており、火曜日の早朝の取引で6.5%に下落し、過去8日間で最低水準となった。

• **レバレッジETF：**レバレッジETFの活動も穏やかで、先週の木曜日以来、小規模な資金流出が続いており、市場の低リスク志向が依然として堅調であることを示しています。この1週間で、ある取引プラットフォームの未決済契約は2,105枚のBTC減少しましたが、主な理由はトレーダーが8,960枚のBTC相当の6月契約を満期まで保持したことです。過去2ヶ月間、ビットコイン価格が10万ドルを超えると、未決済契約は14.5万から16万枚のBTCの狭い範囲で推移していました。

• **永久契約：**永久契約市場も同様の慎重な感情を反映しています。7日年率資金レートの平均はわずか2.5％で、中立的な水準の10.95％を大きく下回っています。これは市場が新たなロングポジションを構築する意欲を持ち続けていないことを示しており、永久契約の価格は常に現物価格を下回っています。ビットコインの永久契約のポジションは、5月の高値を大きく下回っており、基本的に26.6万枚のビットコインのレベルで停滞しています。これは先週の25.7万枚のビットコインの低点からわずかに反発しただけです。

• オプション市場： 一方で、ビットコインオプション市場では、価格が長期間横ばいであり、取引活動が減少したため、方向性の賭けに対する需要が減少しており、各期限のスキューは中立的に傾いています。同時に、長期的な横ばいにより、インプライド・ボラティリティは年初来の最低水準に圧縮され、市場は夏の相場が引き続き緩やかに進行すると予想しています。

ショートコイン派生商品市場の興隆

過去一年で、アルトコイン市場の相対的なレバレッジ率が急激に上昇しました。その永続契約のポジション量は、市場価値に対する割合がほぼ倍増し、2024年7月1日の3％から今日の5.6％に増加しました。これは、一年前と比べてアルトコインのレバレッジ取引がはるかに活発であることを示しています。

イーサリアムの名目未決済ポジションは68%増加し、350万ETHから688万ETHに達しました。一方、ソラナの名目未決済ポジションは115%増加し、1320万SOLから2830万SOLに達しました。それに対して、ビットコインの未決済ポジションはほぼ変わらず、2024年7月1日の26.3万BTCから2025年7月1日の26.6万BTCに変わりました。これにより、トレーダーの焦点がますますアルトコインに移っていることが強調されています。

しかし、アルトコインのポジション量が着実に増加しているにもかかわらず、アルトコインの資金コスト率は慎重な市場の様相を描いています。昨年11月/12月の市場の高揚時には、時価総額ランキング上位5つのアルトコインの平均資金コスト率は60%に達し、同時期のビットコインの資金コスト率を35ポイント上回っていました。しかし、2025年上半期には、その資金コスト率はビットコインの水準に近づくか、あるいはそれを下回ることが続いており、リスク回避の感情を示しています。このポジション量の安定した増加と穏やかな資金コスト率が共存する現象は、市場全体のポジション戦略が非常に抑制的であることを示しています。

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