FOMC会合と今後のマクロ見通し

米連邦準備制度は5月のFOMC会議で金利を据え置き、経済の先行きの不確実性リスクが高まっていることを強調した。会議は「静観する」戦略を採用し、関税政策と経済データのさらなる明確化を待つことにした。

資金の流れに関して、ETFは今週9.19億ドル流入し、ステーブルコインは25.49億ドル増発され、場内の資金はやや回復し、短期的には市場を支える要因となっています。

市場構造では、ビットコインは高値圏での横ばい、イーサリアムは弱気反発、小規模な暗号通貨は迅速に修復されるが、調整リスクが存在する。

取引戦略は高い防御姿勢を維持し、ビットコインの91,600ドルの防御ラインに注意を払い、ポジションを管理し、強力なセクターを選別することをお勧めします。

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マクロと市場環境

アメリカ連邦準備制度のバランスシート縮小が継続的に鈍化しており、流動性は債務上限と銀行準備金の変化に注意する必要があります。パウエルは経済の弾力性が待機戦略を支持していると再確認し、利下げのタイミングは関税の進展と経済データに依存し、6月の会議で再評価される予定です。7月の関税猶予の期限後の経済データに注目することをお勧めします。今年中に50〜75ベーシスポイントの利下げが依然として可能です。

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資金の流れ分析とメインストリーム通貨市場の構造

外部資金に関して、ETFは今週9.19億ドル流入し、流入量は減少しました。ステーブルコインは今週25.49億ドル増発され、日平均増発は1.96億ドルで、中程度の水準にあります。

市場の感情面では、ステーブルコインのプレミアムが継続的に下降し、価格動向と明らかな乖離を示しています。

ビットコインのテクニカル面は振動上昇範囲にあり、オンチェーンの資金分布のピークが9.3万ドル付近に回帰しています。

イーサリアムの動きはビットコインよりも弱く、ETH/BTCの比率は今週下落し、資金は引き続きビットコインに戻っています。イーサリアムのオンチェーンのアクティブアドレスが増加しており、段階的な底打ちが完了したことを示唆している可能性があります。

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5月のFOMC会合の分析

会議の核心ポイント:

1. 金利は変わらず、市場の予想に合致しています。

2. 経済の見通しの不確実性リスクが高まっており、失業率とインフレの上昇リスクがともに増加している。

3. 経済展望:全体的に安定した拡張を維持し、雇用市場は安定しているが、関税政策の不確実性がインフレと失業率の上昇リスクを高めている。

4. 金利の先行指針：慎重な姿勢を維持し、将来的に利下げの可能性があるが、その幅とタイミングはより慎重になる。

5. 通貨政策: 基準金利とバランスシート縮小計画は変わらず、資産負債表規模のさらなる削減を強調。

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バランスシートの縮小と流動性の観察

1. 縮小テーブルの進捗:2024年6月から縮小速度が緩やかになり、現在の縮小速度は約400億ドル/月です。

2. 流動性と財務省の動向: 財務省は非常手段を開始し、短期国庫券の融資に依存して市場の流動性を吸収しています。7月から8月にかけて銀行の準備金の減少幅に注目し、財務省の「X-Day」の近づく流動性リスクに警戒することをお勧めします。

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パウエル記者会見の重点

1. "静観其変"の立場を取り、関税政策の影響が明確になるのを待つ。

2. 明確な優先雇用やインフレはなく、両者のリスクが上昇していることを強調。

3. 現在の経済のレジリエンスは待機戦略を支持しており、状況が明確になれば迅速に行動できます。

4. 金利引き下げは関税の規模、持続性、及び経済データに応じて決定されるため、短期的には道筋が不明である。

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市場と政策の見通し

1. フェデラル・リザーブの戦略: 5月の会議は慎重な様子見の信号を発信し、関税政策の明確化と経済データの確認を待つ。

2. 利下げ予想:6月の利下げ確率は23.2%に低下し、年間で依然として3回の利下げが予想されています。7月は利下げのウィンドウになる可能性があります。

3. 経済データのサポート:雇用市場は安定しており、消費は穏やかで、インフレは緩和傾向にある。上半期は経済が強かったが、下半期は関税の影響に注目する必要がある。

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チェーン上のデータ分析

1. ステーブルコインの増発が強力で、単一サイクルで254.9百万ドルの増発があり、これは過去4週間で最高です。しかし、日平均増発量はやや減少し、短期的なペースが鈍化しています。

2. ETF資金の流入が鈍化し、今週は91.9百万ドルにとどまり、4月下旬の高値を大きく下回っています。

3. オフチェーンのステーブルコインプレミアムが継続的に下落し、水中に沈んでおり、ビットコイン価格の動向とは乖離しており、資金の参入意欲が弱まっていることを反映しています。

4. チェーン上のチップ構造: 第一の大サポートは9.3万ドル付近、第二の大サポートは8.45万ドル付近です。

5. 保有コインアドレス構造: 中型アドレスは増加し、大口は減少し、超大口資金は安値で買い戻し、全体的に健康に向かっています。

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