ステーブルコインエコシステムデプス分析: 技術からビジネスまで

グローバルな金融システムは深刻な変革を経験しています。伝統的な決済ネットワークは、古いインフラ、長期の決済サイクル、高額な手数料のため、ステーブルコインからの全方位の挑戦に直面しています。ステーブルコインは、国境を越えた価値の流れ、企業の取引モデル、個人が金融サービスを取得する方法を革新しています。

近年、ステーブルコインは持続的に発展し、世界的な決済の重要な基盤構造となっています。大手フィンテック企業、決済処理業者、そして主権主体が、ステーブルコインを消費者向けアプリケーションや企業資金の流れに統合しています。同時に、決済ゲートウェイから出入金チャネル、さらにはプログラム可能な利回り商品などの新興金融ツールまで、ステーブルコインの利用の便捷性が大幅に向上しました。

本報告は技術とビジネスの二重視点から、デプスにステーブルコインエコシステムを分析します。この分野を形作る重要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラ、そしてその応用を推進するダイナミックな需要について研究します。また、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシナリオを生み出し、広くグローバル経済プロセスに組み込まれる中で直面する課題についても探ります。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコインで支払うのか?

安定した通貨の影響力を探るためには、まず伝統的な決済ソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムには、現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信(SWIFT)、自動清算所(ACH)、そしてピアツーピア決済などが含まれます。これらは日常生活に根付いていますが、ACHやSWIFTの基盤は1970年代から存在しています。当時は革新的でしたが、現在ではこれらのグローバルな決済基盤の多くは時代遅れであり、高度に断片化しています。全体的に見て、これらの決済方法は高い手数料、高い摩擦、長い処理時間、24時間365日の決済ができないこと、そしてバックエンドのプロセスが複雑であるといった問題に悩まされています。さらに、これらはしばしば不要な追加サービスのために、身分確認、融資、コンプライアンス、詐欺防止、銀行統合などの手数料を支払う必要があります。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間の手続きを削減し、資金の流れのリアルタイムの可視性を実現しました。決済時間を短縮し、コストを削減するだけでなく、さらに進んでいます。

ステーブルコイン支払いの主な利点は以下のように要約できます:

• リアルタイム決済: 取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムの遅延を排除します。
• 安全で信頼性: ブロックチェーンの不変の台帳は、取引の安全性と透明性を保証し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減: 中間段階を排除することで取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出を節約します。
• グローバルカバレッジ:分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーしていない市場(、銀行口座を持たない人々)にアクセスでき、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支払い業界の構図

ステーブルコイン決済業界は四つの技術スタック層に細分化できます:

( 1. 第一層: アプリケーション層

アプリケーション層は主に各種の決済サービスプロバイダー)PSP###で構成されており、これらは複数の独立した入出金決済機関を統合した統一されたアグリゲーションプラットフォームに統合されています。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコインの接続方法を提供し、アプリケーション層で開発を行う開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. 決済ゲートウェイ

決済ゲートウェイとは、安全に決済を処理し、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている著名な企業には:

• ストライプ: 伝統的な決済プロバイダーで、USDCなどのステーブルコインを統合してグローバルな支払いに使用。
• MetaMask:本自体は直接的な法定通貨の交換機能を提供していませんが、ユーザーはサードパーティサービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• Helio:45 万のアクティブウォレットと 6000 の商人。Solana Pay プラグインを利用することで、数百万の Shopify 商人が暗号通貨で決済でき、即座に USDY を USDC、EURC、PYUSD などの他のステーブルコインに変換できる。
• 一部のWeb2決済アプリは、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことを許可し、ステーブルコインの適用シーンをさらに広げています。

ペイメントゲートウェイプロバイダーの領域は明確に2つのカテゴリに分けることができ(一定の重複が存在する)

1(開発者向けのペイメントゲートウェイ;2)消費者向けのペイメントゲートウェイ。ほとんどのペイメントゲートウェイプロバイダーは、しばしば一方のカテゴリーにより重点を置き、その結果、コア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形作ります。

開発者向けのペイメントゲートウェイは、ステーブルコインのインフラをワークフローに組み込む必要がある企業、フィンテック会社、企業にサービスを提供することを目的としています。これらは通常、アプリケーションプログラミングインターフェース)API)、ソフトウェア開発キット(SDK)および開発者ツールを提供し、既存のペイメントシステムに統合して、自動支払い、ステーブルコインウォレット、バーチャルアカウント、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供することに特化した新興プロジェクトには、次のものが含まれます:

• BVNK:企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインの統合を容易にします。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、クロスボーダー商業決済のための決済プラットフォームを持ち、企業が多種のステーブルコインと法定通貨を保有及び取引できる企業口座を提供し、顧客からのステーブルコイン決済を受け入れるために必要なツールを提供するマーチャントサービスもあります。年間取引額は100億米ドルを超え、年成長率は200%、評価額は7.5億米ドルであり、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれています。
• Iron (in beta): APIを提供し、ステーブルコインの取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して世界的な入出金チャネル、ステーブルコインの支払いインフラ、ウォレット、バーチャルアカウントを提供し、カスタマイズ可能な支払いワークフロー(をサポートします。これには定期支払い、請求書の発行、オンデマンド支払い)が含まれます。
• Juicyway:企業向けの決済、給与支払いおよびバルク支払いAPIを提供し、対応する通貨はナイジェリアナイラ(NGN)、カナダドル(CAD)、米ドル(USD)、テザー(USDT)、USDコイン(USDC)です。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けのペイメントゲートウェイは、ユーザーを中心に設計されており、使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを簡単に行えるようにしています。通常、モバイルウォレット、マルチ通貨サポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな国際取引が含まれています。ユーザーにこのシンプルな支払い体験を提供することに特化した有名なプロジェクトには、以下が含まれます:

• Decaf:オンチェーンバンキングプラットフォーム、184以上の国での個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現;Decafはラテンアメリカで、速汇金を含む現地のチャネルと提携し、ほぼゼロの出金手数料を実現し、1万以上の南米ユーザーがいる。solanaの開発者の中で高評価を得ている。
• Meso:入出金ソリューションで、商業者と直接統合し、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換できるようにし、摩擦を最小限に抑えています。Mesoはまた、特定の支払いでUSDCを購入することをサポートしており、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• Venmo:Venmo のステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーン基盤に直接対話することなく、デジタルドルを簡単に送受信し使用できます。

Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商業者で暗号通貨やステーブルコインを使用して消費することを許可する支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワークと統合されており、販売時点で暗号通貨資産を法定通貨に自動的に変換することにより、シームレスな取引を実現します。

プロジェクトには:

• Reap: アジアの発行業者で、顧客にはInfini、Kast、Genosis pay、Redotpayなど40以上の企業が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売し、主に取引額からの手数料で香港の銀行と提携しています。アメリカ以外の大部分の地域をカバーでき、多チェーンのデポジットをサポートしています; 2024年7月の取引額は$30Mに達します。
• Raincards:アメリカ大陸の発行業者で、Avalanche、Offramp、takenosなど多くの企業の発行をサポートし、最大の特徴はアメリカおよびラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自分はUSDCの企業カードを発行し、オンチェーン資産で出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払いました。
• Fiat24: ヨーロッパの発行業者 + web3銀行、ビジネスモデルは前述の2社に似ており、ethsign、safepalなどの企業発行をサポート; スイスライセンス、主にヨーロッパ + アジアのユーザーにサービスを提供しており、全チェーン取引はサポートしていないため、arbitrumのチャージのみ可能。 成長は遅く、総ユーザーは2万人、月収は$100K-150K。
• Kast:ソラナ上で成長が早いUカード、現在1万枚以上発行、5-6kの月間アクティブ、2024年12月の取引量は$7m、収入は$200k。
• 1Money:ステーブルコインエコシステムが最近、ステーブルコインに対応したクレジットカードを発売し、L1とL2統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しました。ベータ版で、まだデータはありません。

暗号通貨カード提供者は多く、主にサービス地域とサポート通貨に違いがあり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供して、暗号通貨カードの使用を促進しています。

( 2. 第二層:ペイメントプロセッサー

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのタイプを含みます: 1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• Moonpay: 80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入金および出金方法、トークンスワップサービスを提供して、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えています。
• Ramp Network: 150以上の国をカバーし、90種類以上の暗号資産に入出金サービスを提供しています。このネットワークはすべてのKYC、AMLおよびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• Alchemy Pay: ハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、法定通貨と暗号資産間の双方向の交換と支払いをサポートし、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの融合を実現しています。

b. ステーブルコイン発行 & コーディネーター

• ブリッジ: ブリッジのコア製品には、コーディネーションAPIと発行APIが含まれ、前者は企業が複数のステーブルコインの支払いと交換を統合するのを助け、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパでライセンスを取得しており、アメリカ国務省と財務省との重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの利点を備えています。
• Brale )in beta###: Bridge製品に似た規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供しています。アメリカの各州でコンプライアンス許可を取得しており、提携企業はKYBを通過する必要があり、ユーザーはBraleにアカウントを設立してKYCを行う必要があります。Braleの顧客は主にオンチェーンのOGで、Bridgeと比較すると投資者のバックアップとBDはやや劣ります。
• Perena (in beta):PerenaのNumeraireプラットフォームは、ユーザーが単一のプールに集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行のハードルを下げました。Numeraireは「中心ハブ-放射型」モデルを採用しており、USDが中心の準備資産として、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」として機能します。このメカニズムにより、異なる資産や法域にリンクされた複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引されることが可能になり、各ステーブルコインはUSDと類似の「スポーク」として接続されます。このシステム構造を通じて、Numeraireはデプス流動性を確保し、資本効率を向上させます。これは、小型のステーブルコインが各取引ペアに分散された流動性プールを提供することなく、USD*を介して相互運用可能であることを意味します。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を強化し、スリッページを削減するだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

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( 3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインを作成、維持、償還する責任があります。そのビジネスモデルは通常、バランスシートを中心に構築されており、銀行の運営に似ています - 顧客の預金を受け入れ、資金をアメリカ国債などの高リスク資産に投資します。