方程式:BRMMメカニズムの下での永久契約により、DEX NovaのTVLは3倍に増加しました

2025-08-06 09:26:24

数式: BRMM メカニズムを使用した永久契約 DEX Nova

Equationプラットフォームはローンチから1か月で優れたパフォーマンスを示し、総ロックアップ量は3倍に増加し、取引量は5億ドルに達しました。製品設計、トークンエコノミクス、ユーザー体験のいずれにおいても、Equationは優れた実力を発揮しており、他のスタートアッププロジェクトが学ぶべき価値があります。本記事ではEquationを深く分析し、無期限先物DEX分野で成功を収めた鍵となる要因を明らかにします。

業界背景

現物取引において、分散型取引所(DEX)はすでにかなりの市場シェアを占めており、ユーザーはUniswapやCurveなどのプラットフォームの使用にもますます熟練しています。しかし、無期限先物取引の分野では、オンチェーン取引量は中央集権型取引所と比較して依然として巨大なギャップがあります。データによると、オンチェーン契約取引量は中央集権型取引所の約1.5%に過ぎず、これはオンチェーン無期限先物取引プラットフォームにはまだ大きな成長の余地があることを意味しています。現在、GMX、Gains Network、dYdX、Hyperliquidなどの複数のオンチェーン無期限先物取引所が、さまざまな方法で無期限取引機能を実現しています。

このような背景の中、Equationは革新的な製品メカニズムと取引マイニング戦略によって迅速に多くのユーザーを引き付け、その総ロック価値(TVL)は1600万ドルに達しました。

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製品メカニズム

永久契約の概要

無期限先物と従来の先物の主な違いは、期限がないことです。従来の先物には特定の決済日があり、無期限先物はトレーダーが無期限に未決済ポジションを保有でき、いつでも決済できます。無期限先物は通常、時間単位で期限が指定され、期限が来ると取引所が自動的にポジションを次の契約に"ロール"します。

無期限先物の柔軟性は、暗号通貨取引所で非常に人気があり、通常は高いレバレッジを提供します。現物取引と比較して、無期限先物の潜在的な利益はより高いですが、リスクも大きくなります。無期限先物は資金調達レートメカニズムを採用しており、契約の一方が定期的にもう一方に少額の料金を支払うことで、先物価格が指数価格(の基礎資産価格)と周期的に収束することを保証します。

###方程式の設計機能

取引メカニズム: 異なる取引ペアに対して独立した取引プールを設定し、トレーダーの対抗者とする。ユーザーがポジションを開いたり、決済したり、強制決済されたりする際に、流動性提供者(LP)は自動的に同じ規模、同じ価格でありながら反対の方向のポジションをヘッジします。

2.価格設定方法: Equationは革新的なBRMM(バランスレートマーケットメイキング)方式で価格設定を行います。ここで、BRは流動性プールの残高率を表し、計算式は次の通りです: BR = LPが保有するショートポジションの価値 / LPの総流動性

LPがポジションを持っていない場合、BRはゼロであり、流動性プールは完全にバランスの取れた状態にあります。LPがロングポジションを持っている場合、BRは負の値になります。

無期限先物価格プレミアム率(PR)は無期限先物流動性プール価格(P)に対するインデックス価格(Pi)のプレミアム率であり、PR = f(BR)。当BR = 0の時、f(BR) = 0、つまりLPが完全なバランス状態にある時、プレミアム率はゼロです。

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資金レート: BRMMモデルにおいて、資金調達率の支払い方向はLPのポジション状況に依存します:
- LPがショートポジションを保有している場合、ロングポジションの保有者がショートポジションの保有者を補償します。
- LPがロングポジションを保有している場合、ショートポジションの保有者はロングポジションの保有者に補償します。
資金調達率の計算式: ファンディングレート = IR + APR

その中で、IR(金利)は利率であり、DAOによって調整可能です; APR(平均プレミアムレート)は平均プレミアム率であり、5秒ごとに計算されます。

ユーザーエクスペリエンスの利点

Equationは、取引においてdYdXやGMXよりも低い維持証拠金と高いレバレッジを提供しており、これはリスクを好む暗号通貨トレーダーにとって非常に魅力的です。

維持証拠金と最大レバレッジの比較:

dYdX:3%/ 20倍
GMX:1%/ 50倍
式: 0.25% / 200x

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LPを保護するために、Equationはリスクバッファファンド(RBF)を設計しました。

LPがユーザーの一時的な取引相手として損失を被る場合、RBFはまずすべての一時的な損失を負担し、資金残高が尽きるまで続けます。
RBFの存在は、LPが一時的な損失の影響を受ける可能性を大幅に低下させます。
RBFの規模が拡大する場合、LPはより高いレバレッジを使用でき、簡単に清算リスクに直面することはありません。

RBFの収入源には以下が含まれます:

トレーダーがポジションを開く、クローズする、強制決済する際に支払う取引手数料の一部
LPがトレーダーの一時的な取引相手として生じる利益
LP清算時に送金された資金

トークンエコノミクス

Equationのトークン設計には、機能型トークン(FT)と非同質化トークン(NFT)が含まれており、100%公平分配のモデルを通じてユーザーの参加を最大限に促進します。

EQUトークン

EQUはネイティブトークンとして、100%ポジションマイニング、流動性マイニング、そして推薦マイニングによって生成されます。マイニング後は90日間ロックされ、早期に退出することにはペナルティがあります。さらに、Equationはve(vote-escrowed)モデルを採用してトークンに力を与えています:

ユーザーはEQU-ETHプールLPをロックすることでveEQUを獲得できます
veEQUを保有することで、プロトコルの取引手数料の25%を得ることができます。

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EFC非代替性トークン

EFCは異なるレベルに分かれており、Member、Connector、Architectが含まれます:

メンバーNFT:
- 総量10,000個、Equationを積極的にプロモーションする人々に配布されます。
- 各NFTは複数の推薦コードを生成できます
- 保有者は推薦者の10%の取引手数料とマイニング報酬を得ることができます
- 推薦者は10%の手数料割引と1.1倍の流動性マイニング倍率を享受します。
- NFTが移転された後、推薦コードも移転され、元の保有者は関連する収益を得ることはできなくなります。
コネクタNFT:
- 総量100個、Equationコアプロモーションチームに配布
- 各コネクタNFTは、100人のメンバーNFTを鋳造できます
- これらのNFTの鋳造によって生じる総収入の10%を享受する
アーキテクトNFT:
- 合計100名がEquationの中核R&Dチームに割り当てられます。
- アーキテクトNFTは合計で25%の取引手数料収入を享受できます