# ビットコイン投資巨頭の資本運用の道マイクロストラテジーはもともとビジネスインテリジェンスソリューションに特化した企業向けソフトウェア会社でしたが、2020年以降、その焦点はビットコイン投資に大きくシフトしました。同社は株式と転換社債の発行を通じて資金を調達し、ビットコインを購入し、米国株市場の注目を集めています。2025年2月6日、同社は正式にStrategyに改名したと発表し、その時点でのデータによれば、資産負債表に471107枚のビットコインを保有しており、これは世界のビットコイン総供給量の約2%に相当します。2月21日までに、同社は近50万枚のビットコインを蓄積し、その価値は400億ドルを超えました。マイクロストラテジーは本質的に資本構造の設計を通じて、株式市場をビットコインのATMに変えています——新株や転換社債を発行することで資金を調達しビットコインのポジションを増やし、そのビットコインのポジションを用いて株価の評価を反映させ、暗号資産と深く結びついた資本の閉ループを形成しています。このアメリカの株式市場特有の高プレミアムな資金調達メカニズムを駆使して、マイクロストラテジーはビットコイン関連株の中で独占的な地位を占めるだけでなく、株式の増資と価格操作を用いてアメリカ株式市場で認証された"錬金術"を完成させました。! [マイケル・J・セイラーの戦略的賭け:ビットコインのプレミアム発行と資本操作](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-5c0c39510dd784da170f96392213b116)## 株価投機の原動力マイクロストラテジーの資金調達方法は、主に株式と債券の組み合わせによって資金を調達します。初期段階では、債券の発行と自己資金の準備、さらにはいくつかの普通株式と転換社債に依存しています。普通債券を発行するには利息を支払う必要がありますが、その時点で会社のソフトウェア事業は数千万ドルの正のキャッシュフローをもたらし、これらの債務の利息を支払うのに十分でした。このサイクルでは、会社は大規模にATM(At-the-market)株式の増発メカニズムを使用し、直接二次市場で株式を売却しました。マイクロストラテジーは、株式の増発と債券の発行を組み合わせた戦略で資本市場の「錬金術」を行っています。レバレッジが低い時に、株式を増発して迅速に資金を調達し、ビットコインを購入することでレバレッジを増やし、ビットコインが上昇した際に自社の評価プレミアムを高めています。ブル市場の間、そのプレミアムは一時300%に達しました。時間の経過とともに、市場はマイクロストラテジーが大量に株式を売却していることに気付き始め、株価は下落し、プレミアムも縮小し始めました。同時に、レバレッジ比率が低下し、会社は徐々に債券発行を主な資金調達手段に移行しています。この変化により、マイクロストラテジーのビットコイン購入のペースが鈍化し、市場でのビットコインの需要も減少し始めました。マイクロストラテジーは本質的に「プレミアムヘッジ」のゲームを行っています。彼らは高プレミアムで株式を販売してビットコインを購入する資金を調達し、プレミアムが下落すると債券発行に切り替えます。このモデルは、ビットコインの購入を操作するために企業に十分な資金を提供しますが、市場がこれらの操作に徐々に気づいた後、彼らの株式に対する熱意は減少しています。全体的に見ると、マイクロストラテジーは異なる周期において異なる資金調達戦略を使用しており、株式市場の高いプレミアムの利点を利用するとともに、債券を通じて徐々にレバレッジをかけています。ビットコインにとって、マイクロストラテジーのペースが遅くなることは、短期的にビットコインの上昇の動力が弱まることを意味するかもしれません。一方で、マイクロストラテジーにとって、この多様な資金調達方法は、異なる市場環境において柔軟に対応できることを可能にしています。! [マイケル・J・セイラーの戦略的賭け:ビットコインのプレミアム発行と資本操作](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-29bbd8f71129d0f0d34a820db5f0427b)## "ビットコインを持っている、決して売らない": 創始者の暗号聖戦マイケル・J・セイラーの過去のビットコイン推進は、ビットコイン業界全体に非常に深遠な影響を与えました。彼は頻繁に登場し、インタビューを受け、講演を行うことで、ビットコインを広めただけでなく、多くの機関投資家を市場に引き寄せました。現在、マイクロストラテジーとETFがビットコイン市場の二大主要バイヤーであり、マイクロストラテジーの動きは特に注目されています。なぜなら、彼らは買うだけで売らないという戦略を取っているからです。セイラーのマーケティング手法は印象的で、彼は遺言を立て、死後に個人が保有するビットコインのプライベートキーを破棄し、これらのビットコインを完全に流通から抹消するつもりだと述べました。この「教祖レベル」の行動は、彼がビットコイン業界に永遠の貢献をしたかのように見えます。彼が将来約束を果たすかどうかは不明ですが、この発言は間違いなく市場にポジティブな影響を与えました。実際、マイクロストラテジーのビットコインは、Saylor本人や会社によって直接管理されているわけではなく、これらの資産はFidelityとCoinbase Custodyという2つの信頼できる第三者機関に保管されており、上場企業の監査および規制要件に準拠しています。Saylorはビットコインの大きな推進者であり、ある意味では彼の立場は一部の初期投資家よりも極端です。ETFが登場する前に、彼はマイクロストラテジーをビットコインETFのような存在に仕立て上げました。噂によると、テスラがビットコインを購入することを決定したのは、Saylorのアドバイスの影響が大きかったとされています。最近、セイラーの発言は彼がデジタル経済全体の発展を支持していることを示し、アメリカが世界のデジタル経済のリーダーになるべきだと提案し、すべての資産をブロックチェーンに載せ、トークン化することを推進しています。彼はもはやビットコインに限定されておらず、ブロックチェーン技術が広範な分野での可能性を見ています。このようなオープンな態度は、彼がブロックチェーン業界でより多くの認知を得ることにもつながっています。セイラーは、ビットコインを国家戦略的備蓄に組み入れるという構想を提案し、アメリカが世界のデジタル経済におけるリーダーシップを拡大することを目指しています。彼は、未来のグローバル経済がより分散型の金融構造に向かう可能性があることを示唆する、グローバルなチェーン上経済のビジョンを描いています。さらには、主権国家を超えたサイバー金融システムが出現する可能性もあります。この未来の構図の中で、資本の流動と規制は新たな挑戦に直面することになります。特に、アメリカがこのオンチェーン経済を主導する場合、世界の他の国や組織はより大きな資本流出の圧力に直面することになります。各国の規制機関が従来の手段を通じて資本の流れを制御しようとしても、分散型のオンチェーン経済の前では、これらの手段は無力になる可能性があります。! [マイケル・J・セイラーの戦略的賭け:ビットコインのプレミアム発行と資本操作](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-db9a92325cc8b5a1b37035e1786a5ee0)## 資産のゲームのメビウスの循環現在、ビットコインの価格は高値から約8.7万ドル付近に下落しており、マイクロストラテジーの保有コストは約6.6万ドルです。もしビットコインの価格がマイクロストラテジーの購入コストを下回った場合、市場はどうなるでしょうか？前回の熊市では、マイクロストラテジーの状況は現在よりも悪化し、純資産が負になったこともありました。このような状況はどの企業にとっても極めて稀ですが、マイクロストラテジーは清算やビットコインの強制売却を行わず、主に彼らの債務の期限がまだ遠かったためです。マイクロストラテジーの創設者サイラーは、ほぼ48％の投票権を持っており、これにより清算を提案しようとする試みが非常に困難になります。会社の財務状況が厳しい時でさえ、債権者や株主は簡単に清算要求を提出することが難しいです。もしビットコインが本当に保有平均コストを下回ると、マイクロストラテジーの株は「デススパイラル」に陥るのでしょうか？実際、この問題は前回のベアマーケットで提起されました。その時、マイクロストラテジーの純資産はマイナスで、市場の恐慌感情が深刻でしたが、今の投資家はより経験を積んでおり、当時のように慌てることはないでしょう。Saylorと彼のチームは実際に市場の変動に対処するためのいくつかの柔軟な手段を持っています。彼らは債券を発行したり、株式を増発したり、さらには保有しているビットコインを担保にしてお金を借りることを選択できます。MicroStrategyは現在、約400億ドルのビットコインを保有しており、これは彼らがこれらの資産を担保にして資金を調達できることを意味します。価格が下落しても、担保を追加することで強制的な売却を回避することができます。そして、彼らの主な債務は最も早くて2028年に満期を迎え、それまで誰も彼らに不利な決定を強いることはできません。一時的に見れば、たとえビットコインの価格が変動しても、マイクロストラテジーはすぐに巨大な財務的圧力に直面することはなく、ビットコインを売却することを余儀なくされる可能性も低いです。より重要なのは、世界中でますます多くの主権資金と機関がビットコインを準備資産と見なすようになっており、これは大きなトレンドです。この背景の中で、ビットコインの長期的な見通しは依然として楽観的です。アブダビのような国々が大量のビットコインETFを購入し始めていると伝えられており、これは今後さらに多くの国や機関がビットコイン市場に参入することを示唆しています。短期的にはビットコイン価格がまだ変動する可能性がありますが、長期的にはマイクロストラテジーの戦略が市場の大勢に合致しているようです。総じて言えば、ビットコインの価格変動はマイクロストラテジーに短期的なプレッシャーを与える可能性がありますが、彼らの債務期限と市場動向を考慮すると、現在は清算やビットコインの強制売却のリスクはありません。逆に、彼らは現在の市場環境を利用してビットコインの保有量をさらに増加させ、暗号通貨分野での地位を強化する可能性があります。## 富のエンジンそれとも暗号の霜?マイクロストラテジーの資本運用モデルはまさに時宜を得ていますが、MSTRの株は投資する価値があるのでしょうか？個人的な見解として、暗号業界の人々にとって、MSTRのオッズはビットコインに直接参加するよりも高いです。MSTRは全体としてビットコインのアクセラレーター版のように見えます。マイクロストラテジーは表面的にはビジネスデータ分析に特化したソフトウェア会社ですが、実際にはその運営モデルは完全にビットコイン資産の蓄積に移行しています。MSTRはレバレッジ効果を伴い、会社は大量のBTCを保有しており、借入や債券発行を通じてさらに増やす可能性があり、これによりその株価はビットコイン価格の変動に対して敏感になります。BTCが上昇すると、MSTRはさらに大きな上昇をする可能性があり、その逆もまた然りです。その株は年初の68ドルから現在約400ドルまで急騰し、NVIDIA、Palantir、Coinbaseなどの多くの有名企業を上回る上昇率を記録しました。ある人は、創設者が「無限資金外部ツール」という操作モードを通じて株価を成功裏に押し上げたと考えていますが、他の人はこれがポンジスキームに類似していると批判し、それが次の暗号通貨市場の崩壊を引き起こす可能性を懸念しています。マイクロストラテジーの現在のビットコイン投資収益は、従来のビジネス収入を大幅に上回っています。ソフトウェア事業の収入は過去数年間ほとんど成長しておらず、むしろ減少していますが、マイクロストラテジーは債券を発行し、株式を希薄化することで資金を調達し、さらに多くのビットコインを購入する方法で、会社全体の利益を上昇させました。このような操作は、コアビジネスが顕著な利益をもたらさないため、ある程度のリスクを会社にもたらしました。すべての展望はビットコイン価格の上昇にかかっています。会社は無利息の転換社債を発行することで、さらなる資金調達能力を高めました。これらの社債は、投資家が将来的に会社の株式に転換できることを許可しますが、転換価格は現在の株価を大きく上回っています。表面的には、これは投資家にとって不利に見えますが、実際には社債保有者は優先清算権を享受し、リスクを軽減することができます。そして、マイクロストラテジーはこの資金調達手段を通じてビットコインを蓄積し続け、株価とビットコイン価格の二重上昇を促進することができます。この方法の非常に賢い点は、リスクを会社自体から株式市場に移転することに成功したことです。転換社債を発行して資金を調達し、そのお金でビットコインを購入します。そして、債務の期限が来たときに、もし会社の株価が十分に高ければ、債権者は債務を株式に転換することを選択し、会社に返済を求めるのではなく、こうすることで債務問題は完全に株式市場に移転されるため、株式市場のロング・ショートオッズは全体として暗号市場よりも大きくなります。! [マイケル・J・セイラーの戦略的賭け:ビットコインのプレミアム発行と資本操作](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-06abe5cd5891ddca85ed18e784eb8cef)
マイクロストラテジー資本運用解析:ビットコインクジラがどのように米国の資本市場を操るか
ビットコイン投資巨頭の資本運用の道
マイクロストラテジーはもともとビジネスインテリジェンスソリューションに特化した企業向けソフトウェア会社でしたが、2020年以降、その焦点はビットコイン投資に大きくシフトしました。同社は株式と転換社債の発行を通じて資金を調達し、ビットコインを購入し、米国株市場の注目を集めています。2025年2月6日、同社は正式にStrategyに改名したと発表し、その時点でのデータによれば、資産負債表に471107枚のビットコインを保有しており、これは世界のビットコイン総供給量の約2%に相当します。2月21日までに、同社は近50万枚のビットコインを蓄積し、その価値は400億ドルを超えました。
マイクロストラテジーは本質的に資本構造の設計を通じて、株式市場をビットコインのATMに変えています——新株や転換社債を発行することで資金を調達しビットコインのポジションを増やし、そのビットコインのポジションを用いて株価の評価を反映させ、暗号資産と深く結びついた資本の閉ループを形成しています。このアメリカの株式市場特有の高プレミアムな資金調達メカニズムを駆使して、マイクロストラテジーはビットコイン関連株の中で独占的な地位を占めるだけでなく、株式の増資と価格操作を用いてアメリカ株式市場で認証された"錬金術"を完成させました。
! マイケル・J・セイラーの戦略的賭け:ビットコインのプレミアム発行と資本操作
株価投機の原動力
マイクロストラテジーの資金調達方法は、主に株式と債券の組み合わせによって資金を調達します。初期段階では、債券の発行と自己資金の準備、さらにはいくつかの普通株式と転換社債に依存しています。普通債券を発行するには利息を支払う必要がありますが、その時点で会社のソフトウェア事業は数千万ドルの正のキャッシュフローをもたらし、これらの債務の利息を支払うのに十分でした。
このサイクルでは、会社は大規模にATM(At-the-market)株式の増発メカニズムを使用し、直接二次市場で株式を売却しました。マイクロストラテジーは、株式の増発と債券の発行を組み合わせた戦略で資本市場の「錬金術」を行っています。レバレッジが低い時に、株式を増発して迅速に資金を調達し、ビットコインを購入することでレバレッジを増やし、ビットコインが上昇した際に自社の評価プレミアムを高めています。ブル市場の間、そのプレミアムは一時300%に達しました。
時間の経過とともに、市場はマイクロストラテジーが大量に株式を売却していることに気付き始め、株価は下落し、プレミアムも縮小し始めました。同時に、レバレッジ比率が低下し、会社は徐々に債券発行を主な資金調達手段に移行しています。この変化により、マイクロストラテジーのビットコイン購入のペースが鈍化し、市場でのビットコインの需要も減少し始めました。
マイクロストラテジーは本質的に「プレミアムヘッジ」のゲームを行っています。彼らは高プレミアムで株式を販売してビットコインを購入する資金を調達し、プレミアムが下落すると債券発行に切り替えます。このモデルは、ビットコインの購入を操作するために企業に十分な資金を提供しますが、市場がこれらの操作に徐々に気づいた後、彼らの株式に対する熱意は減少しています。
全体的に見ると、マイクロストラテジーは異なる周期において異なる資金調達戦略を使用しており、株式市場の高いプレミアムの利点を利用するとともに、債券を通じて徐々にレバレッジをかけています。ビットコインにとって、マイクロストラテジーのペースが遅くなることは、短期的にビットコインの上昇の動力が弱まることを意味するかもしれません。一方で、マイクロストラテジーにとって、この多様な資金調達方法は、異なる市場環境において柔軟に対応できることを可能にしています。
! マイケル・J・セイラーの戦略的賭け:ビットコインのプレミアム発行と資本操作
"ビットコインを持っている、決して売らない": 創始者の暗号聖戦
マイケル・J・セイラーの過去のビットコイン推進は、ビットコイン業界全体に非常に深遠な影響を与えました。彼は頻繁に登場し、インタビューを受け、講演を行うことで、ビットコインを広めただけでなく、多くの機関投資家を市場に引き寄せました。現在、マイクロストラテジーとETFがビットコイン市場の二大主要バイヤーであり、マイクロストラテジーの動きは特に注目されています。なぜなら、彼らは買うだけで売らないという戦略を取っているからです。
セイラーのマーケティング手法は印象的で、彼は遺言を立て、死後に個人が保有するビットコインのプライベートキーを破棄し、これらのビットコインを完全に流通から抹消するつもりだと述べました。この「教祖レベル」の行動は、彼がビットコイン業界に永遠の貢献をしたかのように見えます。彼が将来約束を果たすかどうかは不明ですが、この発言は間違いなく市場にポジティブな影響を与えました。
実際、マイクロストラテジーのビットコインは、Saylor本人や会社によって直接管理されているわけではなく、これらの資産はFidelityとCoinbase Custodyという2つの信頼できる第三者機関に保管されており、上場企業の監査および規制要件に準拠しています。
Saylorはビットコインの大きな推進者であり、ある意味では彼の立場は一部の初期投資家よりも極端です。ETFが登場する前に、彼はマイクロストラテジーをビットコインETFのような存在に仕立て上げました。噂によると、テスラがビットコインを購入することを決定したのは、Saylorのアドバイスの影響が大きかったとされています。
最近、セイラーの発言は彼がデジタル経済全体の発展を支持していることを示し、アメリカが世界のデジタル経済のリーダーになるべきだと提案し、すべての資産をブロックチェーンに載せ、トークン化することを推進しています。彼はもはやビットコインに限定されておらず、ブロックチェーン技術が広範な分野での可能性を見ています。このようなオープンな態度は、彼がブロックチェーン業界でより多くの認知を得ることにもつながっています。
セイラーは、ビットコインを国家戦略的備蓄に組み入れるという構想を提案し、アメリカが世界のデジタル経済におけるリーダーシップを拡大することを目指しています。彼は、未来のグローバル経済がより分散型の金融構造に向かう可能性があることを示唆する、グローバルなチェーン上経済のビジョンを描いています。さらには、主権国家を超えたサイバー金融システムが出現する可能性もあります。
この未来の構図の中で、資本の流動と規制は新たな挑戦に直面することになります。特に、アメリカがこのオンチェーン経済を主導する場合、世界の他の国や組織はより大きな資本流出の圧力に直面することになります。各国の規制機関が従来の手段を通じて資本の流れを制御しようとしても、分散型のオンチェーン経済の前では、これらの手段は無力になる可能性があります。
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資産のゲームのメビウスの循環
現在、ビットコインの価格は高値から約8.7万ドル付近に下落しており、マイクロストラテジーの保有コストは約6.6万ドルです。もしビットコインの価格がマイクロストラテジーの購入コストを下回った場合、市場はどうなるでしょうか？
前回の熊市では、マイクロストラテジーの状況は現在よりも悪化し、純資産が負になったこともありました。このような状況はどの企業にとっても極めて稀ですが、マイクロストラテジーは清算やビットコインの強制売却を行わず、主に彼らの債務の期限がまだ遠かったためです。
マイクロストラテジーの創設者サイラーは、ほぼ48％の投票権を持っており、これにより清算を提案しようとする試みが非常に困難になります。会社の財務状況が厳しい時でさえ、債権者や株主は簡単に清算要求を提出することが難しいです。
もしビットコインが本当に保有平均コストを下回ると、マイクロストラテジーの株は「デススパイラル」に陥るのでしょうか？実際、この問題は前回のベアマーケットで提起されました。その時、マイクロストラテジーの純資産はマイナスで、市場の恐慌感情が深刻でしたが、今の投資家はより経験を積んでおり、当時のように慌てることはないでしょう。
Saylorと彼のチームは実際に市場の変動に対処するためのいくつかの柔軟な手段を持っています。彼らは債券を発行したり、株式を増発したり、さらには保有しているビットコインを担保にしてお金を借りることを選択できます。MicroStrategyは現在、約400億ドルのビットコインを保有しており、これは彼らがこれらの資産を担保にして資金を調達できることを意味します。価格が下落しても、担保を追加することで強制的な売却を回避することができます。
そして、彼らの主な債務は最も早くて2028年に満期を迎え、それまで誰も彼らに不利な決定を強いることはできません。一時的に見れば、たとえビットコインの価格が変動しても、マイクロストラテジーはすぐに巨大な財務的圧力に直面することはなく、ビットコインを売却することを余儀なくされる可能性も低いです。
より重要なのは、世界中でますます多くの主権資金と機関がビットコインを準備資産と見なすようになっており、これは大きなトレンドです。この背景の中で、ビットコインの長期的な見通しは依然として楽観的です。アブダビのような国々が大量のビットコインETFを購入し始めていると伝えられており、これは今後さらに多くの国や機関がビットコイン市場に参入することを示唆しています。短期的にはビットコイン価格がまだ変動する可能性がありますが、長期的にはマイクロストラテジーの戦略が市場の大勢に合致しているようです。
総じて言えば、ビットコインの価格変動はマイクロストラテジーに短期的なプレッシャーを与える可能性がありますが、彼らの債務期限と市場動向を考慮すると、現在は清算やビットコインの強制売却のリスクはありません。逆に、彼らは現在の市場環境を利用してビットコインの保有量をさらに増加させ、暗号通貨分野での地位を強化する可能性があります。
富のエンジンそれとも暗号の霜?
マイクロストラテジーの資本運用モデルはまさに時宜を得ていますが、MSTRの株は投資する価値があるのでしょうか？個人的な見解として、暗号業界の人々にとって、MSTRのオッズはビットコインに直接参加するよりも高いです。MSTRは全体としてビットコインのアクセラレーター版のように見えます。
マイクロストラテジーは表面的にはビジネスデータ分析に特化したソフトウェア会社ですが、実際にはその運営モデルは完全にビットコイン資産の蓄積に移行しています。MSTRはレバレッジ効果を伴い、会社は大量のBTCを保有しており、借入や債券発行を通じてさらに増やす可能性があり、これによりその株価はビットコイン価格の変動に対して敏感になります。BTCが上昇すると、MSTRはさらに大きな上昇をする可能性があり、その逆もまた然りです。
その株は年初の68ドルから現在約400ドルまで急騰し、NVIDIA、Palantir、Coinbaseなどの多くの有名企業を上回る上昇率を記録しました。ある人は、創設者が「無限資金外部ツール」という操作モードを通じて株価を成功裏に押し上げたと考えていますが、他の人はこれがポンジスキームに類似していると批判し、それが次の暗号通貨市場の崩壊を引き起こす可能性を懸念しています。
マイクロストラテジーの現在のビットコイン投資収益は、従来のビジネス収入を大幅に上回っています。ソフトウェア事業の収入は過去数年間ほとんど成長しておらず、むしろ減少していますが、マイクロストラテジーは債券を発行し、株式を希薄化することで資金を調達し、さらに多くのビットコインを購入する方法で、会社全体の利益を上昇させました。このような操作は、コアビジネスが顕著な利益をもたらさないため、ある程度のリスクを会社にもたらしました。すべての展望はビットコイン価格の上昇にかかっています。
会社は無利息の転換社債を発行することで、さらなる資金調達能力を高めました。これらの社債は、投資家が将来的に会社の株式に転換できることを許可しますが、転換価格は現在の株価を大きく上回っています。表面的には、これは投資家にとって不利に見えますが、実際には社債保有者は優先清算権を享受し、リスクを軽減することができます。そして、マイクロストラテジーはこの資金調達手段を通じてビットコインを蓄積し続け、株価とビットコイン価格の二重上昇を促進することができます。
この方法の非常に賢い点は、リスクを会社自体から株式市場に移転することに成功したことです。転換社債を発行して資金を調達し、そのお金でビットコインを購入します。そして、債務の期限が来たときに、もし会社の株価が十分に高ければ、債権者は債務を株式に転換することを選択し、会社に返済を求めるのではなく、こうすることで債務問題は完全に株式市場に移転されるため、株式市場のロング・ショートオッズは全体として暗号市場よりも大きくなります。
! マイケル・J・セイラーの戦略的賭け:ビットコインのプレミアム発行と資本操作