パニック指数と金融市場の動向の関係を解析する

最近、世界市場は激しい動揺に見舞われています。ある国の政府は、ほとんどの国の商品の輸入に少なくとも10％の関税を課すことを発表し、貿易赤字が大きい約60カ国にはさらなる高い関税を課すことになりました。この決定は、市場に広範な懸念を引き起こしました。その主な理由は以下の通りです：

• 企業のコスト上昇、利益の予想が下降
• グローバルサプライチェーンが影響を受け、経済の不確実性が増しています
• 他国の報復関税を引き起こす可能性があり、貿易紛争の範囲を拡大する

このような環境下で、投資家は傾向があります：

• 高リスク資産の配分を減らす（株式、暗号通貨など）
• ヘッジ資産の配分を増やす（例：金、米ドル、日本円）
• 市場の変動に対する期待が高まり、VIX指数が急騰した

関税の引き上げによる連鎖反応には、コストの増加、サプライチェーンの混乱、報復リスクの上昇、投資の慎重化、そしてリスク回避資金の流入が含まれ、最終的には市場の恐慌感情が広がることにつながります。

VIX指数は4月7日に60に急上昇し、この水準は歴史的に非常にまれです。これまでにわずか3回しか発生しておらず、最近のものは2024年8月5日であり、最初に発生したのは2020年の新型コロナウイルス感染症の期間中です。

現在VIX指数は歴史的な極端な水準にあります。この状況に対処するために、私たちはどのようにVIXを利用して市場の動向を予測することができるのでしょうか？

VIX指数の紹介

VIX指数はS&P 500指数オプションの価格に基づき、今後30日間のボラティリティに対する市場の期待を反映しています。これは市場の不確実性や恐怖感を測る重要な指標と見なされています。

簡単に言うと、VIXが高いほど市場の変動期待が大きく、恐怖感が強いことを示します。VIXが低い場合は市場が比較的静かで、自信があることを示しています。歴史的な経験によれば、VIXは通常株式市場が大幅に下落する時に急上昇し、株式市場が上昇して安定している時に低下します。この株式市場と反対の関係から、VIXは「恐怖指数」または市場の感情の晴雨計とも呼ばれています。

VIXの正常なレベルは約15-20未満であり、これは平穏な範囲に属します。VIXが25を超えると、市場が明らかに恐慌状態に入ったことを示します。35を超えると、極度の恐慌に分類されます。極端な危機的状況（金融危機やパンデミックの発生など）では、VIX指数が50を突破することもあります。したがって、VIXの変動を観察することで、投資家は現在の市場のリスク回避感情の強さを洞察し、投資戦略を調整する参考にすることができます。

高ボラティリティ・パニック・レンジ:VIX ≥ 30

VIX指数が30を超えると、通常、市場は高度な恐怖またはパニックの段階にあることを意味します。この状況は、株式市場の激しい下落を伴うことが多いですが、歴史的なデータは、極度の恐怖の後に市場が反発することがよくあることを示しています。

2018年から2024年にかけて、VIXの終値が30を超えたのは約十数回の出来事があり、2018年2月のボラティリティストーム、2018年12月の年末売り、2020年2月から3月のパンデミックによる恐慌、2021年初頭の個人投資家の事件、そして2022年初頭の金利引き上げと地政学的衝撃などが含まれます。

統計によると、これらのパニックイベントが発生した後の7日間で、S&P 500指数は平均約1.4%上昇し、約73%の確率で7日後に上昇することがわかっています。これは、VIXが30を超える（パニックゾーン）とき、短期的に株式市場がほとんどの場合テクニカル反発を示すことを示しています。

ビットコインは極端な恐怖の後に強く反発する傾向があります。データによると、BTCの平均7日間の上昇幅は約10%、勝率は約75-80%です。例えば、2022年2月に地政学的危機の影響でVIXが30を超えた際、ビットコインはその後の1週間で20%以上急騰し、株式市場と似た恐怖の後退による反発現象を示しました。

###極端なパニックピーク:VIX≥40

VIX ≥ 40（極度の恐怖）に基準を引き上げると、2018年から2024年の間に条件を満たすイベントは非常に稀で、実際には2018年2月5日と、2020年2月28日にパンデミックによって引き起こされた暴落の際にVIXが40を超えて終値を付けたのが四年ぶりとなります。その後、VIXは3月には一時的に史上初めて82ポイントに達しました。

サンプルが非常に少ないため、統計結果は参考程度でしかありません：2020年のその出来事の後、S&P 500指数は7日以内に約0.6%のわずかな回復を見せました（その週は市場が激しく動揺しましたが、わずかにテクニカルな反発がありました）。BTCは約7%回復しました。勝率については、両者ともに100%ですが、これは単一の出来事による上昇に起因しているため（将来的に同様の状況での上昇が保証されるわけではありません）。一般的に、VIXが40以上の歴史的な極端値に達すると、市場が極度の恐怖売り圧力のピークに近づいていることを意味し、その後短期的な反発の可能性が相対的に高くなることが多く、長期的に見れば相対的な底にあたります。

統計的には、極端な恐慌後の短期的なパフォーマンスはポジティブである傾向がありますが、サンプルが少ないため不確実性が高いことを意味します。加えて、その時点でのビットコインと米株の相関関係は現在ほど高くありません。実務的には、VIXが40を超えることは、より市場が極端な恐慌状態にあることを確認する信号であり、今後の動向は基本的な情報と組み合わせて判断する必要があります。

低ボラティリティ範囲：VIX ≤ 15

VIX指数が15未満になると、通常、市場は比較的穏やかな状態にあることを示します。投資家の感情は楽観的で、リスク回避の需要は低いです。しかし、この時のその後の動きは高VIXの時のように明確に一致するわけではありません。

2018年から2024年の間にVIXは15以下に何度も戻りました。例えば、2019年初頭の株式市場が強く反発した後、2019年末の市場の安定期、2021年中頃の株式市場の上昇期、そして2023年中頃などです。これらの期間、マーケットのボラティリティは歴史的に低い水準にありました。

VIXが極めて低いイベントポイントから7日間の間に、S&P 500指数の平均リターンは約+0.8%、勝率は約60-75%です。全体として、低ボラティリティ環境下では株価指数はしばしば緩やかな上昇または小幅な振動を維持します。これは、低VIXが必ずしも即時の調整を引き起こすわけではなく、市場はしばらくの間上昇を続ける可能性があることを示しています。しかし警戒すべきは、極めて低いボラティリティがしばしば市場の自己満足を暗示していることであり、一旦突発的なネガティブなニュースが発生すると、ボラティリティと下落幅が著しく拡大する可能性があります。

ビットコインはVIXの低い期間において明確な方向性を欠いています。統計によると、その7日平均上昇幅は約+2%であり、上昇勝率は約60%です。時には低VIXの静穏期がBTC自身の牛市段階と重なることがありますが、低VIXの期間にBTCが調整相場を迎えることもあります。

したがって、低VIXはBTCの今後の動向に対する予測の参考価値が明確ではなく、暗号市場自体の資金の感情とサイクルの考慮と組み合わせる必要があります。

結論：リスクと機会が共存する

VIXが30-40の範囲に達したとき：

• 短期取引にはリスクがあるかもしれませんが、潜在的な反転の機会も含まれています。
• BTCは通常、パニック売りの圧力の中で同時に下落しますが、パニック感が和らぐにつれて、過剰な売却によって蓄積されたショートポジションが強力なテクニカルリバウンドを引き起こしやすくなります。
• VIXがピークを迎え始めているのを観察した場合、短期的にBTCを購入する潜在的なタイミングです。
• イベント自体の深刻さを同時に検討する必要があり、重大な金融リスクが発生した場合、今後の市場はさらに大きく下落する可能性があります。

VIX ≥ 40の場合:

• 市場が極度の恐慌に陥っていることを示しており、流動性の枯渇や資金の大規模な撤退などの可能性を含んでいます。
• BTCは短期的に大幅に下落する可能性が非常に高いですが、通常、恐怖が少し和らいだ場合、1、2週間後にはBTCの反発幅も相対的に驚異的になると予想されます。
• このような環境では、短期投機者は高いリスク管理を維持し、ストップロスを厳守することをお勧めします。なぜなら、「刃の上で血を舐める」同時に、利益とリスクが共存しているからです。
• 大周期から見ると、すべて相対的な安値です。

VIX ≤ 15の場合:

• 市場は一般的に自然な状態にあります。BTCが上昇するかどうかは、暗号市場自身のサイクル、資金面、または技術的な動向に依存することが多いです。
• 過度に静かな環境では、突発的な変数やブラックスワンイベントが発生した場合に注意が必要です。VIXが急上昇し、BTCもそれに従って下落する可能性があります。
• この期間中に一部の現金/ステーブルコインを予備として保持し、リスクの動向に常に注意を払うことを検討してください。

VIX 15-30の中間エリア:

• 一般的に「正常な変動」範囲と見なされます。BTCは同様に暗号周期とマクロ資金の影響を受け、この場合VIXは補助指標として使用できます。
• VIXが20を超えて30に近づくと、恐怖が高まっていることを示しており、リスクに対して適度な警戒が必要です。逆に、VIXが25から徐々に20未満に戻ると、恐怖が和らいでいることを示しており、BTCは相対的に安定している可能性があります。

現在、VIXは50であり、関税政策の不確実性に直面して、市場の感情は依然として極端な恐慌状態にありますが、相場はしばしば絶望の中で生まれます。

! 関税戦争を例にとり、恐怖指数とリスク資産の動向との関係を解釈する

2020年のパンデミック中にVIXは80を突破し、当時S&P 500指数は約2300ポイントでした。最近の恐慌下落を経験したにもかかわらず、S&P 500は依然として5000ポイント近くにあり、5年内で100％以上のリターンを実現しました。同時期にビットコインは素晴らしい買い時であり、その時はわずか4800ドルでしたが、この牛市のピークは11万ドルに達し、最高で25倍の上昇となりました。

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大きな下落のたびに、市場の再評価と資金の流動が伴うことが多い。混乱は上昇の階段となる可能性があり、これを利用して上昇できるかどうかが、この時期の重要な課題である。