ステーブルコイン革命：技術革新とビジネスエコシステムの共鳴

世界の金融システムは深刻な変革の最中にあります。従来の決済ネットワークは、古いインフラ、長い決済サイクル、高額な手数料のため、ステーブルコインからの全方位の挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、国境を越えた価値の流れのモデル、企業取引のパラダイム、個人が金融サービスを受ける方法を革新しています。

近年、ステーブルコインは持続的に発展し、世界的な決済の重要な基盤構造となりました。大手フィンテック企業、決済処理業者、主権主体は、徐々にステーブルコインを消費者向けアプリケーションや企業の資金フローに組み込んでいます。同時に、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラム可能な利回り商品などの新興金融ツールまで、ステーブルコインの利用の便利さを大幅に向上させています。

本報告は技術とビジネスの二重の視点から、ステーブルコインエコシステムを深く分析しています。この分野を形成する重要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラストラクチャ、およびその適用を促進するダイナミックな需要について研究しています。また、ステーブルコインが新しい金融アプリケーションシナリオを生み出す方法や、グローバル経済プロセスに広く組み込まれる際に直面する課題についても探討しています。

! ステーブルコイン革命が進行中のとき:技術アーキテクチャとビジネスエコロジーの共鳴

一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか？

ステーブルコインの影響力を探るためには、まず伝統的な支払いソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムには、現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信(SWIFT)、自動清算所(ACH)、ピアツーピア決済などが含まれます。これらは日常生活に組み込まれていますが、ACHやSWIFTのインフラストラクチャのような多くの支払いチャネルは1970年代から存在しています。当時は革新的でしたが、現在ではこれらのグローバルな支払いインフラストラクチャの大部分は時代遅れであり、非常に断片化されています。全体的に見て、これらの支払い方法は高い手数料、高い摩擦、長い処理時間、24時間365日の決済ができないこと、そしてバックエンドの手続きが複雑であるといった問題に悩まされています。さらに、これらはしばしば不要な追加サービスのために、身分証明、貸付、コンプライアンス、詐欺保護、および銀行統合に対して料金を支払う必要があります。

ステーブルコイン支払いはこれらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比べて、ブロックチェーンを利用した支払い決済は支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間業者を削減し、資金の流れをリアルタイムで可視化することを実現しました。これにより、決済時間が短縮され、コストも削減されました。

ステーブルコイン支払いの主な利点は次のように要約できます:

• リアルタイム決済: 取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムの遅延を排除します。
• 安全で信頼性: ブロックチェーンの不変の帳簿は、取引の安全性と透明性を確保し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減:中間プロセスを排除することで、取引コストが大幅に削減され、ユーザーの支出を節約します。
• グローバルなカバレッジ: 分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーしていない市場(、銀行口座を持たない人々)にアクセスでき、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支払い業界の構図

ステーブルコイン決済業界は、四つの技術スタックレイヤーに細分化できます:

( 1. 第一層: アプリケーション層

アプリケーション層は、さまざまな決済サービスプロバイダー)PSP###で構成されており、これらは複数の独立した入出金決済機関を統合した統一されたアグリゲーションプラットフォームを提供します。これらのプラットフォームは、ユーザーに便利なステーブルコインへのアクセス方法を提供し、アプリケーション層で開発する開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. 支払いゲートウェイ

ペイメントゲートウェイは、安全に支払いを処理し、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている著名な企業には次のようなものがあります:

• ストライプ: 伝統的な決済プロバイダーがUSDCなどのステーブルコインを統合して、グローバルな決済に利用しています。
• MetaMask:本体は直接の法定通貨交換機能を提供せず、ユーザーは第三者サービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• Helio:45 万個アクティブウォレットと 6000 の商人。Solana Pay プラグインを利用することで、数百万の Shopify 商人が暗号通貨で決済を行い、即座に USDY を他のステーブルコイン（USDC、EURC、PYUSD など）に変換できます。

決済ゲートウェイプロバイダーの分野は明確に2つのカテゴリに分けられ、(一定の重複が存在します)

1(開発者向けの決済ゲートウェイ；2)消費者向けの決済ゲートウェイ。ほとんどの決済ゲートウェイプロバイダーは、一般的に一方に重点を置き、それによってコア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形成します。

開発者向けの決済ゲートウェイは、ステーブルコインインフラをワークフローに組み込む必要がある企業、フィンテック企業、企業にサービスを提供することを目的としています。これらは通常、アプリケーションプログラミングインターフェース)API)、ソフトウェア開発キット(SDK)、および開発者ツールを提供し、既存の決済システムに統合して自動決済、ステーブルコインウォレット、バーチャルアカウント、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供することに特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます:

• BVNK: 企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインの統合を容易にします。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、国際ビジネス決済のための決済プラットフォームを持ち、企業が複数のステーブルコインと法定通貨を保有・取引できる企業アカウントを提供し、顧客からのステーブルコイン決済を受け入れるために必要なツールを企業に提供するマーチャントサービスもあります。 年間取引額は100億ドルを超え、年成長率は200%、評価額は7.5億ドルで、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれています。
• Iron: APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対し、グローバルな入出金ルート、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレット、仮想口座を提供し、カスタマイズ可能な決済ワークフロー(をサポートします。これには定期支払い、請求書の発行、またはオンデマンド支払い)が含まれます。
• Juicyway:企業向けの支払い、給与支払いおよびバルク支払いAPIを提供しており、対応する通貨にはナイジェリアナイラ(NGN)、カナダドル(CAD)、米ドル(USD)、テザー(USDT)、USDコイン(USDC)が含まれます。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けの決済ゲートウェイはユーザーを中心に設計されており、ステーブルコインによる支払い、送金、金融サービスを簡単に行えるインターフェースを提供しています。これらは通常、モバイルウォレット、複数通貨のサポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな国境を越えた取引を含んでいます。ユーザーにこのシンプルな支払い体験を提供することに特化した有名なプロジェクトには、以下が含まれます:

• Decaf: ブロックチェーンバンキングプラットフォームで、184カ国以上の個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現; Decafはラテンアメリカで、速汇金を含む現地のチャネルと提携し、ほぼゼロの出金手数料を実現し、1万以上の南米ユーザーがいて、Solanaの開発者の中で高く評価されている。
• Meso:入出金ソリューションで、商人と直接統合し、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換できるようにし、摩擦を最小限に抑えます。Mesoはまた、Apple Payを使用してUSDCの購入をサポートし、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化します。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨またはステーブルコインを使用して消費することを許可する支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワーク(（VisaやMastercard)など）と統合されており、販売時点で暗号通貨資産を自動的に法定通貨に変換することで、シームレスな取引を実現します。

プロジェクトには:

• Reap: アジアの発行業者で、クライアントにはInfini、Kast、Genosis pay、Redotpay、Ether.fiなど40以上の企業が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売しています。主に取引額からの手数料で、香港の銀行と提携し、アメリカ以外のほとんどの地域をカバーでき、多チェーンのデポジットをサポートしています。2024年7月には取引額が$30Mに達します。
• Raincards:アメリカ大陸の発行業者で、Avalanche、Offramp、takenosなど多くの企業のカードをサポートしており、最大の特徴はアメリカとラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自分はUSDC企業カードを発行し、オンチェーン資産を使って出張費、オフィス用品、その他の日常業務費を支払いました。
• Fiat24: ヨーロッパの発行業者 + web3銀行。ビジネスモデルは上記2社に類似しており、ethsign、safepalなどの企業の発行をサポート。スイスのライセンスを持ち、主にヨーロッパとアジアのユーザーにサービスを提供しており、全チェーン取引はサポートされておらず、arbitrumへの入金のみ可能。成長は遅く、総ユーザー数は2万人、月収は$100K-150K。
• Kast:Solana上で成長が早いUカード、現在1万枚以上発行されており、5-6kの月間アクティブユーザー、2024年12月の取引量は$7m、収入は$200k。
• 1Money:ステーブルコインエコシステムは、最近ステーブルコインをサポートするクレジットカードを導入し、L1およびL2の統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しています。ベータ版ではデータはまだありません。

暗号通貨カードのプロバイダーは多数あり、主にサービス地域とサポート通貨において違いがあり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供し、ユーザーが暗号通貨カードを利用する意欲を高める。

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( 2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのカテゴリを含みます：1. 出入金サービスプロバイダー 2. ステーブルコイン発行サービスプロバイダー。彼らは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• Moonpay: 80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークン交換サービスを提供して、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えます。
• Ramp Network: 150以上の国に対応し、90種類以上の暗号資産に出入金サービスを提供しています。このネットワークは、すべてのKYC)身分証明###、AML(マネーロンダリング)およびコンプライアンス要件を処理し、出入金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• Alchemy Pay: 法定通貨と暗号資産の間の双方向交換と支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの統合を実現しています。

b. ステーブルコイン発行 & 調整処理業者

• ブリッジ: ブリッジのコア製品には、コーディネートAPIと発行APIが含まれます。前者は企業が多様なステーブルコインの支払いと交換を統合するのを助け、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパでライセンスを取得しており、アメリカ国務省および財務省との重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの利点を備えています。
• Brale: ブリッジ製品に似た規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供します。アメリカの各州でコンプライアンスライセンスがあり、提携企業はKYBを通過する必要があり、ユーザーはBraleでアカウントを開設してKYCを行う必要があります。Braleの顧客は主にオンチェーンOGで、ブリッジに比べて投資家の後ろ盾やBDは若干劣ります。
• Perena:Perena の Numeraire プラットフォームは、ユーザーが単一のプールに集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行のハードルを下げました。Numeraire は「中心ハブ-放射型」モデルを採用しており、USD* が中心的な準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となっています。このメカニズムにより、異なる資産や法域に連動する複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引されることが可能であり、それぞれのステーブルコインが USD* に類似した「スポーク」として接続されています。このシステム構造により、Numeraire は深い流動性を確保し、資本効率を向上させます。なぜなら、小型のステーブルコインは USD* を介して相互運用可能であり、各取引ペアのために分散型流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を強化し、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

( 3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインを作成、維持、償還する責任があります。そのビジネスモデルは通常、資産負債表を中心に構築されており、銀行の運営に類似しています - 顧客の預金を受け入れ、資金を米国債などの高利回り資産に投資して利ざやを稼ぎます。資産発行者のレベルでは、ステーブルコインのイノベーションは3つのレベルに分かれています: 静的準備金サポートのステーブルコイン、利息を生むステーブルコイン、そして収益共有ステーブルコイン。

1. 静的準備金によって支えられたステーブルコイン

第一世代のステーブルコインはデジタルドルの基を導入しました