USD0++ペッグ解除事件の背後にある深層的な理由

最近、Usualが発行したUSD0++ステーブルコインがペッグを外れる現象が発生し、市場の広範な関心を引き起こしています。本記事では、以下のいくつかの側面から今回の事件を深く分析します。

通常の製品システム

Usualは主に4種類のトークンを含みます:

1. USD0:ステーブルコイン、RWA資産1:1担保発行
2. USD0++:債券トークン、USD0で1:1交換して取得、デフォルトで4年間ロックされる
3. USUAL:プロジェクトトークン
4. USUALx:ガバナンストークン、USUALを1:1でステーキングして得られます

その中でUSD0++はコア製品であり、保有者は以下を得ることができます:

• 原資産であるRWA資産からの収入
• 毎日新たにUSUALトークンの配分

! 通常の詳細な分析:USD0 ++のアンカリング解除とリボルビングローン清算

乖離事件の始まりと経過

1月10日、UsualはUSD0++の償還ルールを修正することを発表しました:

1. 条件付き償還:1:1の交換ですが、一部のUSUAL収益を支払う必要があります
2. 無条件の償還: 利益を差し引かず、償還比率は87%に低下します。

この行動は恐慌を引き起こし、大量のユーザーがUSD0++を売却し、USD0との連動が外れました。

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詳細な原因分析

1. 精密ブレークサイクルローン

無条件償還比率を87%に設定すると、ちょうどMorpho貸出プラットフォームの清算ライン86%よりも少し高くなります。可能です:

• 清算高レバレッジサーキュレーションローンポジション
• Morphoのシステミックな不良債権を避ける

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2. USUALコインの価格を救う

条件付き償還メカニズムを通じて、一部の利益をUSUAL保有者に分配しようと試みています:

• USUALのステーキングレートを向上させる
• 流通量を減らす
• 通常の下降トレンドを抑制する

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明らかになった問題

1. ユーザーは一般的にプロジェクトのドキュメントを注意深く読みません。
2. プロジェクトガバナンスは高度に中央集権化されており、コミュニティの参加が欠如している
3. 業界は絶えず教訓を吸収し、発展している

今回の事件は悪影響を及ぼしましたが、同時に暗号市場が絶えず最適化され、進歩していることも反映しています。私たちは業界の発展に対する信頼を保つべきです。

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