BTCが歴史的な新高値を更新、市場は利下げとさらなる突破を待っています

5月、ビットコインの価格が新高値を記録し、米国株式も強勢に上昇した。地政学的な状況には依然として不確実性が存在するが、暗号通貨市場への資金流入の勢いは依然として強い。ビットコイン現物ETFは大量の資金を引き寄せ、長期保有者のポジションは高値に近づいており、取引所が保有するビットコインの数は引き続き減少しており、需給関係の強さを示している。

政策の面では、アメリカの複数の州がビットコイン準備法案を推進しており、ステーブルコインに関する規制も進展を遂げています。アメリカの経済データは良好で、雇用市場は堅調を維持し、インフレは引き続き低下し、GDPの予想は回復し始めています。これらの要因は市場を強気に導く根本的な理由かもしれません。

しかし、貿易紛争は完全には解決されておらず、アメリカの債務問題には依然として懸念があります。現在の市場の動向は、最も楽観的な期待をすでに反映しているようで、今後は様々な不確実性を消化し、第三四半期に訪れる可能性のある利下げを待つために、調整期間に入る可能性があります。

! EMC Labs May Report: BTC Refreshes All-Time High, Waits Rate Cut and Steps Up

マクロ経済：アメリカ経済は「穏やかなリセッション」のリスクに直面

4月以来、世界の地政学的状況が和らぎ、アメリカ国内の政治も理性的になり、市場の期待が徐々に常態に戻り、金融市場が継続的に反発しています。

貿易交渉が初歩的な進展を遂げ、アメリカとイギリスは関税協定に達しました。5月上旬に、中米はスイスで第一回目の貿易交渉を行い、双方は90日以内に以前に課された高関税を互いに引き下げることを約束し、引き続き経済関係について協議を行うことを決定しました。このニュースはその日のS&P 500指数を3.26%も上昇させました。

5月、アメリカの3大株価指数は引き続き上昇しました。月末時点で、ナスダック指数、S&P500指数、ダウ工業平均指数はそれぞれ9.56%、6.15%、3.94%上昇しました。この上昇は、貿易交渉の第2段階に対する市場の楽観的な期待を反映しています。

しかし、新たな積極的要因が推進力を欠く中で、市場は大幅な上昇を続けるのが難しいかもしれません。投資家は、貿易交渉のさらなる進展、米連邦準備制度の利下げ、または地政学的状況の改善を待つ必要があります。

5月に発表された経済データによると、アメリカの第1四半期のGDPは年率で0.2%縮小し、以前の予想よりわずかに良好でした。消費支出と輸入が経済成長を押し下げました。しかし、GDPの予測データは反発し、アトランタ連邦準備銀行のGDP Now予測は、第2四半期のGDPが3.8%成長する可能性を示しており、貿易緊張の緩和後の楽観的な感情を反映しています。

インフレデータは引き続き改善しています。PCE物価指数の年率は3ヶ月連続で低下し、2.15%に達しました。コアPCEは2.52%に低下し、パンデミック以来の最低水準となり、徐々に米連邦準備制度の2%の目標に近づいています。

雇用市場は強いパフォーマンスを示しています。4月の非農業雇用者数は17.7万人増加し、市場の予想を上回りました。失業保険の申請者数はわずかに増加しましたが、依然として低水準です。雇用データの強いパフォーマンスは、経済の後退に対する市場の懸念を和らげ、また、米連邦準備制度がインフレ目標に引き続き注目するための支援を提供しました。

米連邦準備制度は5月の金利決定会合で、3か月連続で金利を据え置くことを決定しました。金融市場の動乱の間にいくつかのハト派的なシグナルを発信したにもかかわらず、市場が安定した後、米連邦準備制度は圧力に耐えながら金利を不変に保ち、関税による不確実性がインフレの反発を引き起こす可能性があることを強調しました。

市場は、米連邦準備制度理事会が今年9月と12月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを行う可能性があると予想しています。この予想は、流動性が資産価格のさらなる上昇を押し上げる余地をある程度制限しています。

現在の経済データと状況に基づくと、米国株とビットコインは今後2ヶ月間、8月の利下げ期待が市場を新高値に押し上げるまで、横ばいの動きが続く可能性があります。この判断は、貿易紛争が円満に解決され、米国経済が比較的「穏やかな」景気後退を示すことに基づいています。

第一四半期のGDPがわずかに減少したことを考慮すると、第二四半期のGDPが再びわずかに減少した場合、アメリカ経済は「穏やかなリセッション」段階に入る可能性があります。したがって、連邦準備制度は9月に利下げを開始することがより慎重な期待かもしれません。

! EMC Labs May Report: BTC Refreshes All-Time High, Waits Rate Cut and Steps Up

暗号通貨市場：資金流入がビットコインの新高値を押し上げる

5月、ビットコインの価格は94182.55ドルから104645.87ドルに上昇し、月間上昇率は11.11%、振幅は19.79%でした。取引量は2ヶ月連続で減少しています。

テクニカル面から見ると、ビットコインの価格は4月に「トランプ底」（90000~110000ドル）ゾーンに戻り、歴史的高値の112000ドルを突破し、「ブルマーケットの第一上昇トレンドライン」の上に位置しています。

しかし、個人投資家の参加度は依然として低い。昨年の3月以来、ビットコインの日次新規アドレス数は低水準にあります。

このラウンドの市場の主要な推進力は機関投資家から来ています。ある会社は2025年以来、133850BTCを追加取得し、総保有量は580250BTCに達しました。

2024年1月にアメリカが11のビットコイン現物ETFを承認して以来、暗号資産はアメリカでさらに主流化しています。2025年3月、アメリカ政府は約20万枚のビットコインを国家備蓄資産に加えます。

5月、新ハンプシャー州はアメリカで初めて暗号通貨を戦略的準備金に組み込む州となり、州財務長官が州政府資金の最大5%を暗号通貨に投資することを許可しました。テキサス州とアリゾナ州の類似の法案も上院の投票を通過しました。

ステーブルコインに関して、アメリカ合衆国上院は《GENIUS ACT》の手続き投票を通過させ、この法案の最終署名への道を開きました。香港でもステーブルコイン発行者のライセンス制度に関する条例草案が通過しました。複数のアメリカの大手銀行が共同ステーブルコインの導入に向けて協力を模索しています。

これらの発展は、ブロックチェーンおよびスマートコントラクトプラットフォームの発展の基盤を築きました。BTCとブロックチェーン技術は、アメリカが占拠すべき技術的高地となり、投資と投機の熱潮を引き起こしています。上述の企業に加えて、あるメディアグループを含む多くの企業もBTCやその他の暗号資産を蓄積し始めました。

ユースケースの拡大とコンプライアンスの突破によって引き起こされるFOMO感情が、ビットコインやその他の暗号資産の価格上昇を促進する基本的な原動力となっています。

! EMC Labs May Report: BTC Refreshes All-Time High, Waits Rate Cut and Steps Up

資金の流れ:楽観的な価格設定+規模の拡大

3月と4月の米国株式市場の暴落の間、ビットコイン現物ETFへの資金流入が停止し、ビットコイン価格は株式市場の下落に伴い30%以上下落しました。しかし、4月と5月には、米国株式市場が強く反発し、ビットコイン現物ETFの買い意欲が回復し、それぞれ6.05億ドルと27.75億ドルが流入し、ビットコインは全ての下落幅を回復し、112000ドルの歴史的な新高値を記録しました。

ステーブルコインに関しては、4月と5月にそれぞれ537.5億ドルと556.7億ドルが流入しましたが、ビットコイン現物ETFの資金変動に比べると小さいです。

ビットコインの価格決定権は、場内資金からビットコイン現物ETFや機関投資家の手に移りました。これらの機関は長期的に強気な傾向を示しており、その主な理由はビットコインや暗号資産がアメリカの政策レベルで継続的に突破的な進展を遂げているからです。これが、ビットコインが4月と5月に急速に反発し、歴史的な高値を最初に突破できた理由を説明しており、長期的にビットコインを支持する基本的な論理的支えともなっています。

しかし、注意が必要なのは、米国株式市場が現在貿易紛争に対して非常に楽観的な価格設定を行っており、米国経済が大幅な景気後退に陥らないという期待を含んでいる可能性があるということです。現在、米国株は新高値を突破することが難しく、変動は避けられません。機関投資家は引き続き資金を流入させていますが、ビットコインの現物ETFはナスダック指数の影響から完全に脱却するのが難しいため、短期的にビットコインが再度新高値を更新することを期待するのは過度に楽観的かもしれません。

! EMC Labs May Report: BTC Refreshes All-Time High, Waits Rate Cut and Steps Up

! EMC Labs May Report: BTC Refreshes All-Time High, Waits Rate Cut and Steps Up

ポジション構造：取引所のビットコイン在庫が継続的に減少している

3月と4月の下落過程で、長期投資家は再び買い増しを始め、市場の売り圧力を減少させるバランスの役割を客観的に果たしました。

5月末までに、長期保有者の保有規模は1441.99万枚に達し、歴史的高値に近づいています。これに対し、中央集権型取引所の在庫は継続的に減少しており、現在は298.82万枚のみで、2020年11月末の水準に近づいています。

以前の市場サイクルでは、流動性が大幅に増加した際に、長期保有者が売却を選択し、客観的に価格の上昇を制限しました。しかし、価格が下落する際には、長期保有者は売却を緩めたり、さらには増持に転じたりします。今回の市場サイクルも例外ではありません。

これまでとは異なり、以前の長期保有者の「二次売却」は通常、ブルマーケットの終焉を意味していましたが、今回の「二次売却」の後、市場は上昇を続けることを選択しました。これは、長期保有者の構成に機関投資家が加わったため、市場の動向が変わった可能性があります。この変化が持続するかどうかは、さらなる観察が必要です。

! EMC Labs May Report: BTC Refreshes All-Time High, Waits Rate Cut and Steps Up

! EMC Labs May Report: BTC Refreshes All-Time High, Waits Rate Cut and Steps Up

まとめ

私たちはビットコインの応用の見通しと長期的な動向に楽観的であるにもかかわらず、短期的にビットコインの価格の強いパフォーマンスと急激な動きは、私たちの最も楽観的な期待を超えています。

これは主に、米国株式市場を含むリスク資産市場の過度の楽観主義と、アメリカにおけるビットコインの大規模な適用拡大によって引き起こされた投資と投機の熱潮によるものです。私たちは後者に自信を持っていますが、市場が「貿易摩擦」を過度に楽観視している可能性があると考えており、その間に波折があるかもしれません。さらに、私たちは米連邦準備制度の利下げに対する予測を引き下げました。

3月の報告では、ビットコインが夏に反転することを予想していましたが、市場の反応は予想を超え、5月には新高値を更新しました。多くの不確実な要因と流動性の期待が先送りされることを考慮すると、今後2ヶ月間はビットコインが米株とともに揺れ動く可能性が高く、新高値を更新してさらに上昇する可能性は低いと考えています。

もしすべてが順調に進めば、BTCは再び新高値を突破するのを第3四半期まで待たなければならないかもしれません！

! EMC Labs May Report: BTC Refreshes All-Time High, Waits Rate Cut and Steps Up