LSDFiデプス解析：五大形式、高収益プロジェクト及び未来の発展トレンド

LSDFi は LSD に基づく DeFi 製品であり、LSD を通じてステークホルダーはステークした ETH を取引可能な資産に変換し、流動性をアンロックし、ステークのハードルをドロップします。任意の数量の ETH をステークでき、ステーク後に LSD を獲得し、同時に LSD による複数の収益を得ることができます。

LSDFiの背後には分散型金融のレゴがあり、新規参入者はトークンインセンティブを通じてユーザーにETH/LSDを自分のプラットフォームにステークさせ、市場シェアとLSDのコントロールを獲得します。一部のプロジェクトは、動的インセンティブを利用してユーザーに小規模な分散型ステーキングプラットフォームを選択させ、バリデーターの分散化の程度を高めることを奨励しています。

以下はLSDFiの5つの主要な形式です:

1.LP (収入10%+)

上海アップグレード前、LSDは直接ETHに交換できず、多くのDeFiプロジェクトがLSD-ETH流動性プールを構築しました。基本的な収益は一般的に5%を超えず、主にトークンの補助によってAPYが向上します。ステークホルダーはETHネットワークの報酬を得るだけでなく、LP手数料の報酬も得ることができます。上海アップグレード後、LPの規模はさらに増加する可能性があります。

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2. サーキュラー貸出 (収益10%+)

ETHとSTETHを反復してステークおよび借り入れすることで高いリターンを実現します。具体的な手順は以下の通りです:

• ステークプラットフォームで ETH をステークして STETH に交換する
• STETHを貸出プラットフォームに入金し、ETHを借りる
• 上記の操作を繰り返す

この戦略には一定の清算リスクが存在し、収益はループ回数に依存します。将来的には自動化されたループ借入製品が出現する可能性があります。

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3. 収益アグリゲーション (10%+)

いくつかの老舗の分散型金融プロジェクト、例えば Yearn Finance は、複数のプラットフォームの収益を統合することで LSD の APY を向上させています。たとえば、Yearn は Curve に流動性プールを作成し、stETH の APY を 5.89% に引き上げました。このようなプロジェクトは、複数のプラットフォームの収益を統合し、追加の補助金を提供することで、全体的な収益を増加させています。

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4. EigenLayer (の収益)不明

EigenLayerは、流動性ステークと超流動性ステークを含む多様なステーク方法を提供します。その中で、超流動性ステークは、LPをステークすることを許可します。

• 他のプラットフォームで既にステークされているLSD資産は、再びEigenLayerにステークできます。
• 一部のLSD関連のLPトークンはEigenLayerにステークすることもできます

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5. インセンティブ LSDFi プロジェクト

この種のプロジェクトは、レバレッジ、構造化戦略、オプション、債券デリバティブなどの方法で資本効率を向上させるか、非常に高いAPYを利用して貯蓄を引き付けます。代表的なプロジェクトには、

Pendle: ETH、APE、LOOKsなどのステークサービスと流動性プールを提供しています。ユーザーは割引価格でETHを購入して利益を得ることができ、同時に流動性を追加することで高額な利益を得ることもできます。現在の割引価格は約12.5%、流動性プールの年利回りは95.7%に達していますが、大部分はPENDLEトークンの補助です。

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Ion Protocol: まだローンチされていません。LSDトークンと担保資産をallETHおよびvaETHとしてトークン化する計画です。allETHはERC-20トークンで、1 ETH = 1 allETHです。vaETHはallETHポジションから生じる収益を追跡します。

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unshETH: バランスの取れたインセンティブの配分を通じて、バリデーターの分散化を促進します。市場シェアの小さいLSDプラットフォームにはより高い報酬を提供し、ユーザーが小規模プラットフォームにETHをステークするよう導きます。現在、sfrxETH、rETH、wstETH、cbETHなどをサポートしています。

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LSDx Finance: LSD資産のセグメント市場の主要なDEXになることを目指しています。GMXのGLP構造に似たものを採用し、ETHxの統一流動性プールを構築しています。現在サポートされているLSDの種類は限られており、機能はまだ開発中です。

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流動性ステーク取引派生商品: LSD アグリゲーター, トークン化と派生商品の発行を通じて資産の流動性とレバレッジ効果を高めます。ユーザーは ETH または LSD をステークすることでトークン報酬を獲得でき、報酬トークンはガバナンスや分散型金融プロジェクトへの参加に使用できます。

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Stader Ethereum: 近日 ETHx の提供が予定されています。ユーザーが ETH を預け入れると ETHx が付与され、ETH は三つの異なる検証ノードプールに配分されます。ETHx は 30 以上の分散型金融プロトコルと提携し、相互運用性を向上させる計画です。

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Hord: ETHをステークしてLSD hETHを獲得します。ETHのステーク、MEV報酬、HORDトークンの補助を含むさまざまな方法で高いAPRを実現します。

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Parallax Finance: L2 ( 現在は Arbitrum) のみで流動性基盤を提供しています。その製品 Supernova は、ステーク報酬を提供するだけでなく、ステークされた資産に対してレバレッジと貸出サービスも提供しています。

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bestLSD: テストが始まります。実際の収益を利用して自らのLSD - bestETHを補助するReal Yieldアグリゲーターの可能性があります。

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0xAcid DAO: LSD資産のリターンを最大化する管理プロトコル。ほとんどの資産を安定したノードに置き、一部の資金を高収益戦略に使用します。Pendleと協力してリターンのレバレッジを行い、貸出、LPなどのサービスを提供します。

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EigenLayer: 前述の機能に加えて、LSD ステーク後に得られる LP や「LSD of LSDs」として ETH/LSD と組み合わせて LP ステークを続けること、Re-staking のレバレッジ収益、自動レバレッジ化 Re-staking 戦略などの潜在的な分散型金融のレゴの可能性が存在します。

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Index Coop:LSDFi関連製品を2製品発売

• dsETH: 様々なLSDで構成されたインデックスで、リターンを最適化するために比率を自動調整します。
• icETH: AAVE v2 が提供するレバレッジ流動性ステーク戦略商品

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Gitcoin:Index Coopと提携して、Gitcoin Staked ETH Index (gtcETH)を立ち上げました。 収入は、各ストラテジープールでユーザーが賭けたETH/LSD/USDCの収入から来ており、収入の一部は公共財の寄付に使用されます。

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まとめ:

1. 多くのインセンティブ LSDFi プロジェクトが LSD の市場シェアを争っており、これはその将来の発展とエコシステム構築に影響を与える。

2. ストラテジーの安定性と高リターンは LSDFi プロジェクトのジレンマです。高リターンはサステナビリティの問題を引き起こす可能性がありますが、一定の期間内では常態となる可能性があります。

3. 純利益の観点から見ると、より優れた戦略は、frxETHのような市場シェアが小さい流動性ステーク提供者にステークし、高いAPYのマイニングプロジェクト（unshETH、LSDxなど）を探すことです。借貸プロトコルを上手に利用することで、より高い利益を得ることができるかもしれませんが、リスクも大きくなります。

4. LSDFi 現在はバリデーターへの影響が限られており、LP + トークン補助が主流のモデルです。しかし、LSD戦争が進むにつれて、実際にバリデーションの分散化の程度が向上する可能性があります。

5. LSDFi プロジェクト間には広範な協力の余地があります。将来的には、さまざまなリスクとリターンのレベルを持つ製品が形成される可能性があり、APY の範囲は 4% から 500% 以上となります。

6. LSD戦争が始まりました。これは、Ethereumのステーク率が25％以上に安定するまで続く可能性があります。Ethereumの特性により、LSDFiのインセンティブがあっても、ステークはほとんどの人にとってコストパフォーマンスがあまり高くないかもしれません。

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