ステーブルコインの競技場:次の万億ドル市場の上昇点

ブロックチェーン技術の発展により、ステーブルコインは暗号通貨市場において欠かせない存在となり、グローバルな決済やクロスボーダー決済などの分野でますます重要な役割を果たしています。現在、ステーブルコインの時価総額は1600億ドルを超えていますが、2024年の連邦準備制度の報告書にある20兆ドルのM1通貨供給量に比べると、ステーブルコインの時価総額はわずか0.75%に過ぎません。これは、ステーブルコインが決済分野においてまだ大きな成長の余地があることを意味します。Taproot Assetsプロトコルの導入は、ステーブルコインが高頻度の少額決済シーンでの利用を促進する広範な展望を創出し、ステーブルコインが一般的な決済手段となることを期待しています。

1. ステーブルコイン:未来万億ドル規模のレース

ステーブルコイン市場の急成長は、将来的に金融分野の1兆ドル市場となる可能性を示唆しています。現在、ステーブルコインの時価総額は1600億ドルを超え、日々の取引量は1000億ドル以上に達しています。各国は次々とステーブルコインに関連する政策や規制を制定しており、多くの機関はステーブルコインが新たな1兆ドル市場をリードすると予測しています。主な増加は、ステーブルコインが世界の決済分野で広く利用されることから来ています。

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ステーブルコインは中央集権型と非中央集権型の2つの大きなカテゴリに分けられます。現在、中央集権型ステーブルコインが市場を支配しており、USDTとUSDCはそれぞれ1144.6億ドルと341.5億ドルのステーブルコインを発行しています。Tether社はわずか125人の規模で、年毛利は45億ドルに達します。この魅力的な機会は、多くの機関を引き寄せています:

• ブラックロックがイーサリアム上にトークン化されたファンドBUIDLを発行し、安定した価値を提供し、利益を得ており、市場価値は3.84億ドルに達しています。
• 京东通貨チェーンテクノロジー(香港)は香港で香港ドルに1:1でペッグされたステーブルコインを発行する計画です。

ステーブルコインは暗号通貨取引とDeFiで重要な役割を果たしていますが、実体経済との結びつきの探求はまだ初期段階にあります。長期的には、ステーブルコインの最も可能性のある応用シーンは支払い分野にあり、特に国際送金においてです。従来の国際送金は多くの仲介機関を含み、費用が高く、決済時間も長いです。ステーブルコインは単により優れた選択肢であるだけでなく、経済参加の重要な手段でもあります。規制が徐々に整備されるにつれて、ステーブルコインは世界的な支払いにおいてますます重要な地位を占めるようになるでしょう。将来的には、ステーブルコインとDeFiの融合がPay Fiを生み出し、支払いシーンの相互運用性、プログラム性、組み合わせ性を実現し、従来の金融が達成できない新しい金融のパラダイムと製品体験を形成する可能性があります。

2. Taproot Assetsプロトコル+ライトニングネットワーク:世界的な決済ネットワークのインフラストラクチャ

現在、ステーブルコインは主にETHとTRONネットワークで流通していますが、これらのネットワークの取引手数料は通常1Uを超え、オンチェーンの送金時間は1分を超えます。それに対して、ライトニングネットワークはより迅速で低コスト、高いスケーラビリティの利点があります。

2.1 ライトニングネットワークの概要

ライトニングネットワークはビットコインネットワークの最初の比較的成熟した二層拡張ソリューションです。複数のチームがライトニングネットワークの実装を独立して開発しており、Lightning Labs、Blockstream、ACINQなどが含まれます。Taproot AssetsはまさにLightning Labsが開発した資産発行プロトコルです。

ライトニングネットワークは、双方向の流通状態チャネルを構築することで取引を実現します。取引の両当事者は、オンチェーンで2-2のマルチシグアドレスを作成し、制限内でビットコインを入金および出金できます。両者は何度も往復して支払いを行い、最終的な決済時に新しいアドレスのビットコインを決済数量に応じて両者に送ります。最新のバージョンの取引のみが有効であり、ハッシュタイムロック契約(HTLC)によって強制されます。いずれの当事者も、最新のバージョンをいつでもブロックチェーンにブロードキャストしてチャネルを閉じることができ、信頼や保管は不要です。

したがって、双方は制限なくオフチェーン取引を行い、ビットコインチェーンを仲裁者として使用できます。取引が完了したりエラーが発生した場合にのみ、スマートコントラクトが介入し、ブロックチェーン上で実行されます。これは複数の法的契約を締結することに似ていますが、最終的な確認または紛争が発生した場合にのみ裁判所が介入する必要があります。

2.2 ライトニングネットワーク:ステーブルコインのグローバル決済に理想的なインフラストラクチャ

ライトニングネットワークは、ユーザーがオフチェーンで無限の取引を行うことを可能にし、ビットコインネットワークの混雑を引き起こすことはありません。同時に、ビットコインネットワークの安全性に依存しています。理論的には、ライトニングネットワークのスケーラビリティには上限がありません。

9年間運営されているライトニングネットワークはビットコインネットワークの上に構築され、57,000以上のノードとPoW（プルーフ・オブ・ワーク）メカニズムを持ち、安全性を最大限に保証しています。

現在、ライトニングネットワークの容量は5000ビットコインを超え、世界中に18000以上のノード、50000以上のチャンネルがあります。双方向の支払いチャンネルを構築することで、即時の低コスト取引を実現しており、世界中の多くの決済業者や商人に統合されて使用されており、徐々にグローバルな支払いの広範なコンセンサスソリューションとなっています。

ビットコイン資産は暗号市場の半分を占めており、今回のサイクルではビットコインエコシステムに再び焦点が当てられています。初のビットコインのレイヤー2拡張ソリューションとして、ライトニングネットワークはサトシ・ナカモトの構想したポイントツーポイントのグローバルペイメントを実現しました。ライトニングネットワークは最も正統性とコンセンサスを持つビットコインコミュニティとなり、理想的なグローバルペイメントの最良の解決策です。

2.3 Taproot Assetsプロトコルでライトニングネットワークの最後の1マイルを補完する

Taproot Assetsプロトコルが登場する前、ライトニングネットワークはビットコインの支払いのみをサポートしており、アプリケーションのシーンは限られていました。現在、ビットコインはデジタルゴールドとなり、ほとんどの人々はビットコインでの支払いを望んでいません。

これまでにいくつかのビットコインレイヤー1発行プロトコルが存在しましたが、AtomicalやOrdinalsに基づくBRC20などがありましたが、これらは直接ライトニングネットワークに接続することをサポートしていませんでした。Taproot Assetsプロトコルの導入はこの問題を解決しました。これはLightning Labsが主導開発したビットコインネットワーク資産発行プロトコルです。Ordinalsプロトコルと同様に、誰でもまたは機関がTaproot Assetsプロトコルを使用してトークンを発行できます。法定通貨に対応するステーブルコイン、例えばUSD、AUD、CAD、HKDなども含まれます。

Taproot Assetsプロトコルの利点は、その資産がライトニングネットワークと完全に互換性があるため、ライトニングネットワークでのステーブルコインによる支払いが可能になることです。これは、将来的にビットコインネットワークに基づいて発行される新しい資産(、特にステーブルコイン)がライトニングネットワークに流入し、逆にライトニングネットワークのグローバルな決済分野での配置と影響力を強化することを意味します。

ビットコインの安全性と分散型特性に依存して、Lightning Labsが提唱する「ドルと世界の金融資産のビットコイン化」が現実になりつつあります。Taproot Assetsのメインネットプロトコルが立ち上がり、ステーブルコインの兆候が兆候が万億規模の決済シーンでの利用が正式に始まったことを示しています。

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3. Taproot Assetsプロトコルの詳細

タプロートアセット(の略称TA)プロトコルの運用原理はビットコインのUTXOモデルに基づいており、ビットコインネットワークのタプロートアップグレードに依存しています。この2つのコア要素がTAプロトコルの有効な運用を推進します。

3.1 UTXOモデルとアカウントモデルの比較

UTXO(未使用トランザクション出力)は、ビットコインの第2層およびOrdi、Runesなどのプロトコルの実現における基盤です。ほとんどのパブリックチェーンは、EthereumやSolanaがAccount(アカウント)モデルを採用しています。

アカウントモデルは支付宝のアカウントに似ており、各収支は直接アカウント残高の変動として反映されます。

UTXOモデルは、他者が引き換え可能な小切手と、自分が他者に発行した小切手を保管する財布に例えることができます。財布の残高は、受け取った小切手の額面から発行した小切手の額面を引いたものです。ビットコインネットワークは、これらの小切手を受け入れる銀行に相当し、ユーザーがこれらの小切手を取引することによって、各アドレスの最新の残高を計算します。

UTXOモデルは天然に二重支払い問題を回避し、より高い安全性を提供します。TAプロトコルはビットコインネットワーク層の安全特性を継承し、誤送金や漏れ送金のリスクを回避します。

TAプロトコルは一度限りのシーリングコンセプトを採用しており、各UTXOの確認支出後は再使用できず、資産はUTXOと共に移動します。最長チェーンを掘り当てたマイナーはUTXOの最終解釈権を持ちます。オフチェーンインデックスによって資産を識別するBRC20とは異なり、TAプロトコルは取引の安全性を強化し、二重支払い攻撃や中央集権的機関による誤りや悪意のある行為のリスクを回避します。これらの特性により、TAプロトコル+ライトニングネットワークは信頼できる支払いインフラストラクチャとなります。

3.2 Taprootアップグレードは、より複雑な機能を実現します

2021年Taprootプロトコルのアップグレードにより、ビットコインネットワークにシンプルなスマートコントラクト機能が導入されました。P2TR形式のウォレットアドレスはBitscriptを通じて複雑なロジックを実現でき、新しい複雑な取引タイプがチェーン上で可能になります。

最も重要な改善は、マルチシグ(マルチサイン)の実装です。これにより、機関ユーザーの取引の安全性が向上し、マルチシグアドレスはプライベートウォレットアドレスと同じ長さであり、安全性とプライバシーの保護が強化されます。これは、機関とB2B取引に堅固な基盤を提供し、より広範な商業アプリケーションを推進します。

ユーザーの最も直感的な感覚は、ウォレットアドレスの形式の変化であり、"bc1p..."で始まるアドレスはTaprootアップグレードをサポートしています。

3.3 TAテクノロジーの原則

初期のビットコインエコシステムにおけるOrdinalとBRC20プロトコルはアカウントモデルに基づいており、残高とアドレスがバインドされています。資産の発行は特定の識別子「マーク」を通じてビットコインの最小単位「サトシ」に行われ、「サトシ」をある種の資産にマッピングします。資産の状態データはJSON形式でブロックの隔離された証拠部分に保存されます。資産取引の際に、変化の記録されたスクリプトがブロックに「刻まれ」、オフチェーンインデクサーによって解釈されます。

この方法では、各OrdinalsおよびBRC20資産取引がブロックに記録され、ブロックサイズが増加し、無効なデータが蓄積され、永久にビットコインチェーンに保存され、フルノードのストレージに圧力をかけます。それに対して、TAプロトコルは、各UTXOに資産をマークし、チェーン上にはスクリプトツリーのルートハッシュのみを保存し、スクリプトはオフチェーンに保存します。

TA資産はライトニングネットワークの支払いチャネルに預け入れられ、既存のライトニングネットワークを通じて移転されることができるため、TA資産はビットコインメインネットとライトニングネットワークで流通することができます。

TAプロトコルはビットコインのTaprootアップグレード(BIP 341)を利用して開発されました。Taprootアップグレードにより、UTXOを支出する際に元の秘密鍵またはマークルツリー上のスクリプトを使用できるようになります。

TAプロトコルはTaprootアップグレードを基に拡張され、資産の状態変換をTaprootマークルツリーに記録し、ビットコインのUTXOの"一回限りの封印"特性を利用してオンチェーンで資産の状態変換のコンセンサスを取得します。他のプロトコルのオフチェーンインデクサーを実行する必要はありません。

TAプロトコルは、スパースメルクルサムツリー(MS-SMT)を使用して資産の状態を管理し、資産の状態遷移の基準を定義します。

注意が必要です。メルクルツリーのすべてのデータがビットコインチェーンに書き込まれるわけではなく、ルートハッシュのみが書き込まれます。資産データがどれほど大きくても、ビットコインチェーン上の取引の長さは変わらず、TAプロトコルはビットコインチェーンを汚染しません。

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3.4 TA協定とライトニングネットワークの関係

Lightning Labsの最新製品では、TAプロトコル資産がビットコインの第2層ライトニングネットワークにシームレスに入ることができ、TAチャンネルを通じて実現されます。以前はライトニングネットワークはビットコインの流通のみをサポートしていましたが、TAプロトコルはこの状況を変え、ビットコインのメインチェーン上でTAプロトコルを通じて資産(、特にステーブルコイン)を発行し、その後ライトニングネットワークで流通させることを可能にしました。

TAチャネルの実現原理は状態チャネルと同じで、ハッシュタイムロック契約に基づいています。TA資産自体はUTXO内にあり、TAチャネルの実現メカニズムは変わっておらず、単にビットコインのサポートからTA資産のサポートに拡張されました。

TAプロトコルは、ライトニングネットワークでビットコイン以外の資産の流通を可能にし、ステーブルコインなどの資産がライトニングネットワーク上でシームレスに移動することを実現します。

3.5 ユーザーの使用コストが高く、中央集権的な管理の問題が解決される必要がある

TAプロトコルは、ビットコインチェーンの簡潔さを保証するために、取引のルートハッシュをオンチェーンで記録するだけですが、資産データは各クライアントのオフチェーンに保存する必要があります。クライアントは(CSV)資産の有効性を検証する必要があります。TA資産を使用するには、資産に対応するUTXOの秘密鍵と、マークルツリー上のその資産に関連するデータが必要です。

TAプロトコル公式実装(Tapd)深く依存するライトニングノード(LND)ウォレットサービス、アカウント管理メカニズムなし。ライトニングネットワークアーキテクチャは、ユーザーが自分でノードを構築する非中央集権的な方法を決定しており、一般ユーザーが参加するのは難しい。これはライトニングネットワークが大規模に普及していない重要な理由の一つです。

現在、ライトニングネットワークウォレットサービスは基本的にホスティングソリューションであり、つまりTAが発行する新しい通貨はホスティングウォレットに保存されます。将来的にはTAの資産が上流します。